| 迈科期货早评精要 2024.4.25 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 沪深两市周三震荡走高，小、微盘股活跃，两市成交额维持在7991亿元低位，北向资金净流入46亿元。消息面，财政部就国债收益率及超长期国债发行进行表态；人社部下一步将持续开展社保基金管理巩固提升行动，推动扩大企业职工基本养老保险基金委托投资规模。 | IF3500初步支撑，仍有考验，下破则有深度调整风险，中期维持逢低偏多观点。 |
| 集运指数 | 集运指数昨日再度显著上涨，一方面受以色列将进一步展开拉法地区行动而导致的地缘局势紧张影响；另一方面也有逐步进入旺季，货舱紧张导致现货价格不断走高推动。中期保持强势，将持续至7-8月后 | 2406合约突破2500，维持偏强运行，今日2550-2700。 | |
| 有色 | 铜 | 受企业财报影响美欧股市分化，大致维持高位。市场静待美国通胀数据给出最新的指引。据赞比亚矿业商会消息严重缺电可能导致该国和刚果铜产量减少15万吨。智利铜会上普遍共识铜矿缺口扩大，现货精矿TC跌至零，但短时间中国终端需求不接受，港口贸易升水跌至负值，造成铜价高位回调。昨天铜价反弹，下游采购转弱，整体看价格仍太高，国内价格结构维持深度弱势，沪铜社会库存维持在40万吨高位，显示需求减少抵消减产效应。 | 预计价格近期震荡，等待现货给出更有力支持，技术上看77500-76500平台近期支撑，逢低多头思路。今日79300-78800。 |
| 铝 | 受企业财报影响美欧股市分化，大致维持高位。市场静待美国通胀数据给出最新的指引。以色列将重新进攻拉法，中东地缘紧张造成的原油溢价和欧洲物流干扰带动通胀担忧。伦铝持稳，俄罗斯宣布降低出口关税和收储以应对美英制裁，关注供应减少影响。沪铝受价格大幅回落影响下游备货增加，贴水持续小幅收窄，本周铝锭和铝棒分别去库1万吨，出库连续增加显示需求韧性，关注国内铝供应缺口扩大对价格支撑。 | 2万区域近期强支撑，逢低多头思路。今日20400-20250。 | |
| 锌 | ILZSG周三表示，预计2024年全球精炼锌供应过剩5.6万吨，需求预计增长1.8%至1396万吨，锌矿产量预计增长0.7%至1242万吨。3月国内锌矿进口减少，矿端依旧偏紧，但微观上现货和库存表现偏弱，锌价外强内弱。基建预期增强，但社会库存去化较慢，反应高价位下终端企业采买力度减弱，需求不佳压制沪锌上行空间。 | 短期高位震荡，今日沪锌主力参考区间22300-22700元/吨。 | |
| 镍 | 近期宏观方面给予镍价向上的弹性，但现货方面支撑偏弱随着镍价高涨下游接受度明显降低，镍升贴水持续下调，现货市场中长期过剩预期不改，而海外伦镍前期强势使得近期产业下边际抬升。因此总体暂宽幅震荡，节前注意控制风险。 | 暂宽幅震荡，节前注意控制风险。沪镍主力参考140000-144500。 | |
| 不锈钢 | 现货市场涨价去库存现象保持，而从库存结构看现货库存确实下降但仓单仍位于历史高位附近，总体库存仍处于历史同期高位附近，关注本周库存数据变动。但远月高升水锁库存，下边际因伦镍前期价格抬升使得近期产业成本下边际而上移，短期下方空间不大，观望，等待情绪变化。 | 观望，关注情绪变化。不锈钢主力参考14000-14400。 | |
| 工业硅 | 硅厂减产伴随节前小幅补库使得硅价稍有反弹，但下游需求整体仍然较弱补库持续性有待观察，行业高库存使得整体硅价短期难大幅向上，西北出现减产现象也难有继续向下空间，短期以低位震荡看待，但远期价格因新交割规则使得买交割动力增强可交割资源减少而使得重心得以抬升。 | 低位震荡。工业硅主力暂参考11500-12000。 | |
| 碳酸锂 | 上周周度产量环比下降2.76%，主因在于个别盐湖大厂检修使得工碳出现减量但随着天气转暖中长期视角盐湖放量将保持增长，在长期的过剩预期仍未转变的情况下，短期的供需错配或难以长期持续，且过剩并未改善的背景下难以持续给予更高的利润。以当前的基本面看震荡区间内逢高偏空，近期环保方面影响逐渐弱化保持关注。 | 震荡区间内逢高偏空，并关注消息面的影响。碳酸锂主力106000-116000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间外盘金银价格震荡略有走低。昨日晚间有消息称以色列袭击黎巴嫩南部真主党目标，但并未引发贵金属价格再度明显上行。自上周伊朗和以色列双方表现相对克制之后，避险情绪就有所降温，导致贵金属价格向下调整。目前市场仍在反应避险情绪减弱的影响，后期关键因素在于，4月中旬美联储货币政策出现了明显的宽松预期降温，导致了美债利率和美元指数走高，后期贵金属是否反应货币政策偏紧的影响，需要关注。 | 短线震荡调整，中长线依然有上行动力。沪金主力合约556附近转为短线压力，沪银主力合约短线7200附近转为压力。 |
| 黑色 | 钢材 | 现货端钢材稳吃稳定，钢材需求进入淡季，但成本支撑依然明显。此外五一假期将至，进入建材补库时间节点，Mysteel对下游施工企业开展了相关调研，结果显示94.01%的企业库存同比偏低，64.52%的企业有备库意愿。在有备货意愿的企业中，节前5天备货的企业占比83.33%，九成的企业备货时间同比延后，且备货量同比减少。虽然补库意愿尚可，但下游拿货依然谨慎，整体维持谨慎看多。 | 今日钢材震荡偏强运行；螺纹主力今日3660-3700，热卷主力今日3830-3870。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格887元/湿吨，现货价格大幅反弹（+29元/吨）。近期铁矿价格反弹显著，大商所宣布调整铁矿石期货相关合约交易限额。自4月26日交易时起，非期货公司会员或者客户在铁矿石期货I2405和I2409合约上单日开仓量不得超过500手，在铁矿石期货其他合约上单日开仓量不得超过2000手。目前铁矿仍然维持偏强运行，Mysteel调研本周唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本3343元/吨，周环比上调43元/吨，与4月24日普方坯出厂价格3470元/吨相比，钢厂平均盈利127元/吨，周环比增加7元/吨。钢厂利润有仍然较好，原料端价格有支撑。 | 反弹偏强看待，今日铁矿主力合约870-900。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价2000元/吨（+0）。铁水产量继续回升，需求端支撑较强，上周日均铁水产量226.22万吨（+1.47）。焦企首轮提涨落地，利润好转，焦炭产量止跌回升。当前焦企第二轮提涨落地，随着焦煤现货价格不断走高，后续焦化利润改善幅度预计较小，上周独立焦化企业吨焦平均利润-98元/吨（-28）。焦炭库存从焦企向中下游转移。焦企库存明显去化，钢厂铁水产量上升，库存去化，港口库存变化不大。铁水产量回升叠加五一长假，关注下游补库情况。 | 震荡思路，焦炭指数日内参考2270-2350。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1850元/吨（+0）。铁水产量继续回升，焦炭日均产量回升，焦煤需求端支撑较强。蒙煤通关维持高位，且蒙煤口岸库存高企，这将影响焦煤上行空间。铁水产量回升叠加五一长假，下游开始有补库动作，焦煤库存从上游向下游转移，全样本独立焦化厂焦煤库存815.46万吨（+29.15）；样本矿山焦煤库存287.16万吨（-21.11）。矿山库存下滑但仍处偏高水平，这将影响焦煤向上空间。后续关注下游节前补库情况。 | 震荡思路，焦煤指数日内参考1760-1825。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 马来毛棕榈油期货受隔夜原油下跌拖累，维持低位震荡整理走势，关注前25日的出口数据，若出口呈现利多将限制盘面下跌空间。CBOT大豆窄幅震荡，近三日盘面呈现出超跌反弹、涨势逐步放缓的态势，主要因为基本面并不支持行情持续上涨，巴西大豆继续低价冲击美国大豆市场，美豆需求清淡，且美豆播种较为迅速，短期内并没有资金炒作天气的空间。 | 震荡调整运行，菜油8300-8600，豆油7500-7800，棕榈油7300-7600。 |
| 蛋白粕 | CBOT大豆跌至1150美分后现技术性买盘支撑，隔夜美豆冲高回落，小幅收低。当前美豆种植情况较好，CFTC基金上周继续加注空头持仓。五月逐渐进入种植天气题材期，关注外盘后续指引。节前部分油厂放假停机，油厂开机率55.91%。上一交易日全国主要油厂豆粕成交13.27万吨，较上一交易日减少3.29万吨。目前油厂豆粕现累库拐点，但节前现补库现象，下游需求较好，库存仍在低位。 | 震荡偏强运行，豆粕09合约支撑3280。菜粕支撑2680。逢低等待多头机会。 | |
| 玉米 | 北方玉米春播即将开始，东北产区余粮不足一成，贸易商前期建库成本较高，具有挺价意愿。东北-华北价格倒挂，销区对华北地区粮源采购积极，令华北售粮进度加快。目前深加工玉米消费量较高，但建库谨慎，库存较低。南方养殖企业对玉米饲料需求平淡，尽管南港玉米报价走弱，进口谷物仍有较强替代优势。饲料企业物理库存天数较前一周增加0.25天，维持随采随用，刚需补库。 | 震荡偏弱运行，07合约压力2440。 | |
| 生猪 | 市场整体猪源供应较充沛，部分散户仍有稳价出栏情绪，集团挂牌价多数稳定，个别猪企小幅上涨。北方局地仍有二育入场支撑，养殖端成交情况有所好转，华南地区受降雨天气影响，养殖端出栏略受阻。临近五一下游或有备货动作，市场情绪好转，猪价或将微涨。 | 窄幅震荡运行，主力17700-18000。 | |
| 白糖 | 全球新旧榨季的产量都进行了上调。新年度除了巴西丰产，还有泰国、欧盟糖料种植面积恢复性上升，成为供应端的压力。ICE原糖20美分承压。市场已进入全球增产周期，目前并未有天气、贸易流等扰动因素发生。目前糖市缺乏利多因素。 | 09支撑15720，压力15925。 | |
| 棉花 | 美国2024年棉花播种完成11%，新棉播种开局或非常顺利。尽管80美分暂时止跌，但基本面仍然偏空，产业链没有实质性的好转。配额内高利润驱动进口棉、纱挤占国内消费市场。订单分化让市场需求旺季不旺。 | 09平台6150暂时止跌，关注6260压力表现。 | |
| 能化 | 燃料油 | 供应端相对利好，需求端中东季节性回升，高硫继续偏强，美国对委内禁令落实尚有不确定性，全面落实则可能压制国内高硫需求。低硫油供需变化不大，科威特低硫供应仍高，但其旺季需求也将到来，仍对低硫形成支撑。高硫持续偏强，高低硫油价差下降仍有动力。 | FU2409支撑3445，压力3900；LU2407参考支撑4340缺口，压力4800；LU-FU价差短期偏空对待。 |
| 沥青 | 24日当周，隆众石油沥青开工率23.6%，环比下降3.6%，大样本产量41.1万吨，环比下降6万吨，12.7%，东明石化、镇海炼化、金陵石化、茂名石化间歇停产以及转产，24家样本出货21.31万吨，环比下降26.5%，华东华南主营降产且需求欠佳，供需偏弱下短期供应有所缩减，加之稀释沥青贴水尚未下降，成本端有所支撑。 | BU2406支撑3670，短期关注3800技术压力。 | |
| 玻璃 | 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1590元/吨（+10）。近期随着纯碱盘面价格大幅拉升，玻璃盘面跟随上涨。当前玻璃供应高位，上周有产线冷修，浮法玻璃产量122.05万吨（-0.33），全国浮法玻璃开工率84.21%（-0.19）。短期产销好转，库存开始去化，后续重点关注产销情况。今年地产需求偏弱，供应高位情况下，预计中长期将维持累库趋势。上周全国浮法玻璃样本企业总库存5919.6万重箱（-117.8）。盘面价格处于近期高位警惕现货套保压力。 | 暂观望为宜，玻璃指数日内参考1540-1570。 | |
| 纯碱 | 当前现货价格大幅提涨，涨价幅度约200元/吨左右。当前玻璃产量高位，光伏端仍有产线投产计划，重碱需求稳中有升。纯碱供应处于高位，对累库压力影响较大。上周全国纯碱企业纯碱产量71.37万吨（+0.75）。轻质碱产量30.71万吨（+0.67）；重质碱产量40.66万吨（+0.08）。当前下游库存尚可，价格回升或将影响短期需求。上周国内纯碱厂总库存89.09万吨（-2.16），轻质纯碱库存36.32万吨（-0.23），重质纯碱库存52.77万吨（-1.93）。当前注册仓单高位，05合约交割在即，对现实有一定压力，盘面风险较大，暂观望为宜。 | 暂观望为宜，纯碱指数日内参考2140-2200-2240。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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