| 迈科期货早评精要 2024.4.22 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 上周五盘前中东局势升级，市场避险情绪升温，三大指数缩量收跌，北向资金全天流出近65亿。消息面，证监会调降基金股票交易佣金费率，降低基金管理人证券交易佣金分配比例上限；证监会发布5项资本市场对港合作措施，支持行业龙头赴港上市。多个科技巨头财报低于预期，叠加美联储降息周期延缓，资金风险偏好降低。 | IF3600承压，3500仍有考验，下破则有深度调整风险，中期维持逢低偏多观点。 |
| 集运指数 | 周五集运指数短期涨幅超14%，虽然后续有所回落但仍维持10%以上涨幅。主要原因在于周五以色列对伊朗实施报复性打击，导致市场避险情绪快速升温。但从周末表现来看，各方仍相对克制，但随着逐步进入航运旺季，近期集运价格大概率维持偏强运行。 | 短期震荡回调，中期维持偏强运行，今日EC2406合约2450-2600。 | |
| 有色 | 铜 | 美联储官员持续放鹰，科技股大跌，地缘紧张维持，原油冲高回落。基金属受再通胀逻辑推动普遍大涨。伦铜升至9800美元上方，消息面智利铜会情绪乐观，预测铜矿供应持续不足将导致今年供应缺口太大，多家机构将年内铜价目标大幅调高到1万美元之上。上周精矿ＴＣ系数再降至4.2美元，据闻有干净矿成交在负值，原料供应紧张持续加强。上周国内精铜杆和低氧杆开工率大降。据调研新订单略有增加但仍低于往年水平，下游降低库存应对，周内精铜社会库存维持高位。随着出口扩大和减产效应积极，库存可能逐步转降。另外本周面临长假下游略有备货需求，整体看虽然畏高但支撑亦强。 | 短期内宏观与供应端炒作配合，铜价维持强势，维持回调多头思路。今日80300-79500。 |
| 铝 | 美联储官员持续放鹰，科技股大跌，地缘紧张维持，原油冲高回落。基金属受再通胀逻辑推动普遍大涨。伦铝注销仓单占比达56%，挤仓因素明显。沪铝上周冲高回落，下游逢低采购，铝锭库存微降，但铝棒库存增加，高价对需求抑制有所体现。随着伦铝上涨，沪铝进口亏损扩大到2700元，将导致进口减少并刺激铝材出口增加，国内供应缺口扩大，价格低位支撑强。 | 整体看海外宏观逻辑和供应缺口共振，铝价仍维持强势，逢低多头思路不变。今日20550-20450。 | |
| 锌 | 上周锌矿TC再度迎来下调，国产TC下调250元金属吨至3250元/金属吨，进口TC下调10美元/千吨至40美元/千吨。下游基建预期增强，但国内去库不及预期，房地产板块表现薄弱，同时锌价上行一定程度上压制终端消费表现，关注后期库存拐点。 | 短期高位震荡，今日沪锌主力参考区间22500-23100元/吨。 | |
| 镍 | 纯镍自身基本面偏弱，且国内增量较大基本面弱于海外。 前期伦镍价格抬升后传导至原料价格抬升使得近期镍上下游下边际有所上移，在印尼中间品新产能大量供应前当前电积镍成本支撑暂存。 | 逢高偏空思路，节前控制风险。沪镍主力参考143000-146500。 | |
| 不锈钢 | 上周市场情绪转暖后现货市场有涨价去库存迹象，但现货库存仍高，下边际因伦镍前期价格抬升是的产业下边际而上移。市场情绪短时转暖暂时观望。 | 观望，关注情绪变化。不锈钢主力参考14300-14700。 | |
| 工业硅 | 上周全国总体产量环比减少0.92%至74280吨，其中新疆地区减产2.09%，西南部分地区电价优惠硅厂复产云南地区增产9.6%，高库存小幅环比下跌，部分仓单逐渐转向现货市场增加供给压力，使得短期硅价较为承压，中长期压力或随旧仓单注销而逐渐缓解，新仓单质量更高使得买交割动力增强，使得远期价格重心得以抬升。 | 低位震荡。工业硅主力参考11200-11900。 | |
| 碳酸锂 | 上周周度产量环比下降2.76%，主因在于个别盐湖大厂检修使得工碳出现减量，在长期的过剩预期仍未转变的情况下，短期的供需错配或难以长期持续，且过剩并未改善的背景下难以持续给予更高的利润。以当前的基本面看震荡区间内逢高偏空，关注环保问题是否将使得碳酸锂企业的生产成本大幅提升。 | 震荡区间内逢高偏空，并关注消息面的影响。碳酸锂主力106000-120000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 海外来自经济数据层面的影响相对平静，地缘政治导致的避险情绪仍然是影响贵金属价格的主要因素。上周五北京时间上午九点左右，由于以色列袭击伊朗，导致避险情绪突然升温，但这只维持了较短时间，贵金属价格很快冲高回落，但晚间收回大部分跌幅。总体而言，上周以来，避险情绪导致的上涨动力减弱，但并没有消失，并且随着后续继续充满不确定的局势，导致贵金属价格价格重心仍然有所上移。中长线依然偏多，短线震荡略有上行，但波动幅度加大。 | 偏多思路，但不追多，做空需谨慎。沪金主力合约关注560一线支撑，沪银主力合约关注7300一线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 现货端钢材整体稳定，建材端近期受雨水增多影响部分需求，板材端维持稳定。周五237家主流贸易商建筑钢材成交13.01万吨，环比减16.1%。成本端支撑及近期价格走势尚可，使得市场情绪有所恢复，钢厂逐步上调价格；周末沙钢出台4月下旬出厂价，螺纹钢上调50元/吨，盘线上调50元/吨；中天钢铁则将螺纹钢上调100元/吨、线材盘螺上调100元/吨。 | 日内震荡运行；螺纹主力今日3660-3700，热卷主力今日3800-3840。 |
| 铁矿 | 周五青岛港61.5%PB精粉价格881元/湿吨，现货价格维持稳定（-3元/吨）。夜盘铁矿价格回调有限，部分收回跌幅。上周钢联统计247家钢企铁水产量226.22万吨（+1.47），延续反弹节奏。但港口库存延续累库节奏，目前看需至5月起铁矿港库才可能逐步回落。但一方面受避险情绪及资金推动，另一方面也有需求恢复的预期，铁矿近期价格维持强势，且短期将难有明显回落。 | 近期维持强势运行，今日铁矿主力合约860-890。 | |
| 焦炭 | 铁水继续回升，日均铁水产量226.22（+1.47）。需求端支撑较强。钢材成交向好，钢厂复产意愿或将增强，预计后续铁水产量将进一步上行。八轮提降落地，焦企亏损严重，焦炭产量持续下滑。焦企有第二轮提涨意愿，预计后续利润将有好转，生产积极性将有所提高。焦炭库存从焦企向中下游转移。钢厂小幅补库，投机情绪有所升温，港口库存明显上升，焦企库存下滑。铁水产量回升叠加五一长假，下游或将开启补库。 | 暂观望为宜，焦炭指数日内参考 2270-2335。 | |
| 焦煤 | 钢材成交向好，钢厂补库意愿开始提升，焦炭需求提升。后续焦炭提降落地将刺激焦煤需求上升。下游以消耗自身库存为主，钢厂和焦企库存继续下滑，库存水平处于历年低位。铁水产量回升叠加五一长假，下游或将开启补库，但煤矿持续累库及蒙煤口岸库存较高，将影响后续焦煤上行幅度。 | 暂观望为宜，焦煤指数日内参考1760-1810。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 马来毛棕榈油受原油高位回落的影响，短线继续向下惯性走弱，伴随着斋月备货结束，本周又将会陆续公布产量和出口数据，或给盘面带来新的压力。CBOT大豆期货徘徊在1150美分附近，关注周初USDA发布的周度种植报告。国内方面，近期局部地区工厂开机率下降，但巴西大豆快要大量到港，呈现多空交织的格局。 | 震荡运行，菜油7900-8200，豆油7300-7600，棕榈油7200-7600。 |
| 蛋白粕 | 美元指数偏强削弱美豆出口竞争力，CBOT大豆震荡寻底，收于1165.5美分。外盘走势偏弱，CFTC基金上周继续加注空头持仓，而美豆逐渐进入种植天气题材期，关注外盘后续指引。进口大豆陆续到港，上周油厂开机率上调至57.4%。供应端宽松令基差持续承压。上一交易日全国主要油厂豆粕成交34.27万吨，较前一日减少13.88万吨。目前油厂豆粕现累库拐点，但下游需求较好，库存仍在低位。 | 震荡偏强运行，豆粕09合约支撑3280。菜粕支撑2680。 | |
| 玉米 | 受地缘冲突影响，玉米盘面小幅走强，但持续性影响有限，后续仍跟随基本面运行。北方玉米春播即将开始，东北地区基层余粮逐步减少，库存基本转移至贸易商手中，具有挺价意愿。北港集港加快，到货量较大，港口库存持续累库。深加工企业利润率走低，开机率有下滑倾向。目前深加工玉米消费量较高，但建库谨慎，库存处于历史低位。南方养殖企业对玉米饲料需求平淡，尽管南港玉米报价走弱，进口谷物仍有较强替代优势。饲料企业物理库存天数较前一周增加0.15天，维持随采随用，刚需补库。 | 震荡偏弱运行，07合约压力2460。 | |
| 生猪 | 养殖端出栏积极性一般，北方多数散户存稳价情绪，市场存在观望心态，猪价下跌有阻力。部分散户虽有涨价情绪，但目前中大猪存栏偏多，大猪出栏压力仍存。消费端表现平平，但养殖端有稳价情绪，屠企压价难度仍存。目前消费未有明显支撑，上游稳价心态居多，猪价以稳为主，短期供需两端情绪博弈，预计短时猪价继续窄幅盘整运行。 | 窄幅震荡，主力18000-18300。 | |
| 白糖 | 美糖20美分测试压力有效性。国际市场泰国印度产量超预期，巴西进入新榨季，比价吸引生产更多的食糖，远期供应端宽松施压国际糖价。国内将目光转移至远期增产、进口糖增量等，跟随外盘震荡下行。 | 偏空思路，09压力6240。 | |
| 棉花 | 全球市场供应依旧宽松，ICE美棉期价在80美分/磅处承压。进口纱、花数量大幅增加，国内供应处于增加态势。传统金三银四的消费旺季需求不足，中游产业分化严重。企业积极在期货市场进行仓单注册，对冲现货市场风险。 | 偏空思路对待，09压力15925。 | |
| 能化 | 燃料油 | 中东地缘事件持续演变下，原油具有较大波动性，目前高硫供应端相对利好，需求端中东季节性回升，美国对委内禁令落实尚有不确定性，全面落实则可能压制国内高硫需求。低硫油供需变化不大，科威特低硫供应仍高，但其旺季需求也将到来，仍对低硫形成支撑。高硫持续偏强，高低硫油价差下降仍有动力。 | FU2409支撑3445，压力3900；LU2407参考支撑4340缺口，压力4800；LU-FU价差短期偏空对待。 |
| 沥青 | 上周沥青开工产量下降，检修逐渐体现，下游需求不佳，出货以移库为主为主，厂库下降，社库累积，整体供需偏弱。成本端，美国官员表示将重启对委内瑞拉石油和天然气行业制裁，可能造成委内原料短期流入中国增加，目前稀释沥青贴水没有大幅下降，需关注制裁的实际落实情况，美大选前或仍有反复。 | BU2406支撑3670，压力3930。 | |
| 玻璃 | 当前玻璃供应高位，且其生产特性连续，预计玻璃产量将维持在高位运行。浮法玻璃产量122.05万吨（-0.33），浮法玻璃样本企业总库存5919.6万重箱（-117.8）。短期产销好转，库存开始去化，后续重点关注产销情况。当前供应高位，需求端难有明显起色，累库趋势难改。短期现货补库或将带动需求有所反弹，长期来看，玻璃供需宽松格局已定，价格弱势运行。纯碱盘面大幅上涨，对玻璃盘面支撑较强，多空因素交织，暂观望为宜。 | 暂观望为宜，玻璃指数日内1500-1555。 | |
| 纯碱 | 供应端对盘面扰动较大。当前玻璃产量高位，光伏端仍有产线投产计划，重碱需求稳中有升。纯碱供应处于高位，对累库压力影响较大。远兴纯碱符合交割标准，对盘面利空影响较大。中长期来看，今年连云港碱业将有170万吨产能投放，供应端压力较大。玻璃供需过剩，下半年或将面临产能出清，届时纯碱需求将明显回落。本周国内纯碱厂家总库存89.09万吨（-2.16）。其中，轻质库存36.32万吨（-0.23），重质库存52.77万吨（-1.93）。 | 暂观望为宜，纯碱指数日内参考2055-2145-2190。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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