| 迈科期货早评精要 2024.4.2 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 3月PMI数据超预期，巨无霸先正达中止IPO，美国通胀数据支持降息论调，多重利好刺激下，A股周一放量走高，市场风险偏好提升，创业板指大涨近3%。两市成交额扩大至1万亿元，北向资金今天暂停交易。消息面，3月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）为51.1，微升0.2个百分点，创13个月新高。 | 反弹延续，IF3500一线支撑有效，暂无深度调整风险，压力3645前高-3700密集成交区，中期维持逢低偏多观点。 |
| 集运指数 | 上海航运交易所发布本周集装箱结算运价指数（欧线）为2174.19点，环比增长+1.0%。航司3月底开始提价，虽然最终提价幅度不及开始预期，但仍反应目前偏紧的货仓供需。后续大概率维持一定时间的偏强运行。 | EC2406合约今日1850-1950，维持震荡偏强。 | |
| 有色 | 铜 | 美国3月制造业PMI指数50.3，较上月提高2.5个百分点且为一年半来首先回到50上方，美元大涨，6月降息预期已降到50%以下。中国3月财新制造业PMI指数51.1，提高0.2个百分点。经济活动加速带动中外股市偏强。LME继续休市。沪铜周一站上73000关口，CSPT联合减产倡议带动多头人气，加上备货需求，持货商挺价信心强，现货贴水大幅收窄到60元，但终端实际需求仍疲弱。整体看需求缓慢回升，叠加精铜减产，价格重心上移，但下游畏高问题难解，不支持流畅上涨，短线关注74000上方压力表现。 | 维持逢低多头思路，今日73300-72700。 |
| 铝 | 美国3月制造业PMI指数50.3，较上月提高2.5个百分点且为一年半来首先回到50上方，美元大涨，6月降息预期已降到50%以下。中国3月财新制造业PMI指数51.1，提高0.2个百分点。经济活动加速带动中外股市偏强。地缘紧张和OPEC成员国执行减产等推动原油连续上行，对铝价利多。沪铝上周周内开始降库，铝棒维持降库节奏，下游加工厂开工率继续提升，旺季需求强韧体现。消息面云南4月雨水不足，后续复产面临推迟可能，国内维持缺口状态。 | 盘面看现货贴水扩大，铝棒加工费维持在成本线下方，反映下游订单利润低，追高动力弱，冲高或又有反复，维持逢高换手，回调重新多头的思路。今日19750-19650。 | |
| 锌 | 据SMM调研，截至4月1日锌锭库存20.78万吨，较3月28日增加0.85万吨，国内库存再次录增。整体上供给端矛盾仍存，矿端供应紧缺，加工费持续下调，冶炼厂利润再度缩水，现货市场在盘面走低刺激下呈现韧性，为沪锌提供支撑。国内下游旺季表现偏弱，关注黑色价格对锌价的带动。 | 偏强震荡，今日沪锌主力参考区间20800-21200元/吨。 | |
| 镍 | 当前镍价回落后现货买盘增加现货贴水收窄，短时国内MHP仍略偏紧，成本支撑暂存；但中期角度待印尼中间品放量后原料下移成本预计下移。短期或有反复，中期角度逢高重新偏空思路。 | 短期或有反复，中期角度逢高重新偏空思路。沪镍主力参考125000-135000。 | |
| 不锈钢 | 当前不锈钢下游需求总体偏弱，贸易商库存压力较大，上周社库环比下降当整体仍是高位。虽然钢价走低但部分大厂原料成本小幅下移，仍有盈利计划增产，小厂压力较大，行业整体位于盈亏平衡附近。总体看估值偏低但驱动偏弱，且估值有小幅下移风险，预计后市供应压力仍大。 | 逢高偏空思路。不锈钢主力参考13000-13600。 | |
| 工业硅 | 上周全国工业硅产量环比下降3.66%至77710吨，三大产地均有减量。受高库存和下游需求走弱影响使得硅价下跌。但短期内硅价跌价迅速，现货端已使得四川云南部分厂家销售压力加大，四川云南新疆已有部分厂家减产，本周仍有厂家计划减产。从高库存和弱需求看驱动仍弱，但短期估值过低。反弹偏空思路。 | 反弹偏空思路。工业硅主力参考11500-12600。 | |
| 碳酸锂 | 当前市场的隐忧仍然在于江西环保问题如何落地。但3月仓单集中注销向现货市场释放了流动性，第三方数据也显示全国产量环比增长，且下游对高价资源难以接受，供需错配或难以持续，且过剩并未改善的背景下难以持续给予更高的利润。短期下方的支撑则来源于锂矿拍卖带来的预期成本支撑。 | 震荡区间内逢高偏空，并关注消息面的影响。碳酸锂主力105000-120000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间美国公布的ISM制造业PMI指数超预期上行至50上方，这显示美国制造业低位略有回升的态势维持，也显示美国经济表现处于相对稳定甚至偏强的状态。受此影响，美元指数和美债收益率上行，外盘贵金属价格承压略有回落，但很快收回大部分跌幅，贵金属价格仍然偏强。本周开始，欧美再度进入到重要经济数据发布阶段，包括本周五晚间的非农就业数据和失业率，周二晚间的美国耐用品订单以及职位空缺数，周三晚间的ISM非制造业PMI指数。前两周尽管美国经济数据稳定，但美联储保持了很强的政策定力，如果本周开始美国经济再度偏强，来自货币政策端的压力会在一定程度削弱贵金属的上行动力。 | 中长线偏上涨，短线偏多。沪金主力合约关注524一线支撑，沪银主力合约关注6400一线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | Mysteel统计237家建材贸易商周一成交量203517吨，需求意外显著提升，今年以来首次日成交超20万吨。此外继官方制造业PMI超50后，财新发布中国3月制造业PMI达51.1，环比上升0.2个百分点，已连续五个月位于扩张区间，创2023年3月来新高。建材端需求短期的显著恢复反映后续季节性需求的回升，而PMI数据反映制造业端钢材需求将保持稳定增长。 | 数据反映需求或有好转，推动钢材反弹；螺纹主力今日3470-3520，热卷主力今日3690-3730。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格779元/湿吨，现货价格触底反弹（+22元/吨）。由于钢材端需求有复苏迹象，导致昨日黑色产业链整体反弹显著。铁矿作为产业链内地位强势品种，且前期跌幅较其他品种更大，因此反弹动力也更强。从相关基本面数据看上周中国47港铁矿石到港总量2561.4万吨，环比增加118.1万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2811.1万吨，环比增加405.5万吨。铁矿发运情况依然稳健，供给端维持平稳增长，主要驱动因素仍在需求。 | 受终端需求转好影响，强势反弹，主力合约维持760以上运行，关注20ma是否存在压力。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1820元/吨（+0）。铁水产量暂稳运行，日均铁水产量221.31万吨（-0.08）。第六轮提降落地，焦企亏损加剧，焦炭产量持续回落。吨焦平均利润-155元/吨（-30），全样本焦化厂焦炭日均产量59.34万吨（-0.47）。后续关注钢厂复产情况。总体来看，焦炭供需偏紧。 | 暂观望为宜，关注焦化利润偏多思路。焦炭指数日内参考1990-2050。当前盘面焦化利润为-320，支撑位-410，-480。焦化利润=焦炭-1.33*（焦煤+250），仓位数量上焦煤：焦炭比例为2:1。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1750元/吨（+0）。铁水产量暂稳运行。焦企亏损持续减产，钢厂焦炭产量也在下降，焦煤需求端承压。由于需求减弱，洗煤厂开工率下降，精煤库存增加。当前矿山库存在持续增加，后续需警惕矿山累库压力。总体来看，焦煤供过于求。考虑到焦煤下跌较多，后续下跌空间预计有限，暂观望为宜。 | 暂观望为宜，关注焦化利润偏多思路。焦煤指数日内参考1480-1530。当前盘面焦化利润为-320，支撑位-410，-480。焦化利润=焦炭-1.33*（焦煤+250），仓位数量上焦煤：焦炭比例为2:1。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 马来西亚毛棕榈油期货经过连续上涨后，暂时在4200附近震荡整理，等待MPOA的产量数据，3月出口大幅改善，预计库存变化不大。USDA季报利空已被提前消化，市场目前主要关注美豆产区天气，4月份美国大豆播种展开，主产区前期有20%的地区干旱，可能影响播种进度，关注接下来的播种进度报告。国内方面，现货基差稳中下跌，跌势放缓，传统的需求淡季，终端需求有限。 | 震荡调整，棕榈油8300附近震荡整理，菜油8000-8300，豆油7700-8000。 |
| 蛋白粕 | 上周美豆出口检验报告41.45万吨，此前市场预估50-90万吨，低于预期。CBOT大豆盘面小幅回落，收于1185.5美分。上一交易日全国主要油厂豆粕成交22.62万吨，较上一交易日增加16.63万吨。油厂开机率下调至40.4%。偏低的库存和开机率下方支撑价格。国内油厂榨利修复后买船增加，预计二季度将有增量大豆到港。近期油厂断豆停机造成的阶段性供应紧张状态存在修复预期。 | 震荡偏强运行，豆粕09合约3270-3380。菜粕2630-2750。 | |
| 玉米 | CBOT玉米盘面在440美分一线承压回落。吉林产区展开增储工作，部分持粮主体提价待售。华北地区深加工企业利润较好，开机率平稳，库存有小幅增长。维持看量调价策略，报价维持在2280-2360元/吨。关注深加工需求能否支撑价格。下游饲料企业对高价玉米接受度有限，南港贸易商报价偏弱，走货以旧订单为主。饲料企业库存稳定在30天左右，观望情绪较强。市场购销谨慎。 | 震荡运行，09合约2420-2480。 | |
| 生猪 | 月初养殖端出栏积极性一般，部分猪企月初出栏计划量较少，部分龙头猪企出栏场次较昨日减少，北方散户仍有压栏情绪。但近期标肥价差收窄，大体重猪源出栏增多，消费跟进缓慢，屠企高价采购意愿较低，终端白条走货情况不佳。目前价格变动主要受供需两端博弈影响，月初养殖端出栏压力不大，临近清明，部分屠企宰量未见明显增长，造成市场高价猪源出栏不畅，散户挺价情绪略有松动，预计猪价弱稳盘整。 | 偏弱震荡，15000-15300。 | |
| 白糖 | 印度气象部门预测，四月和五月气温可能高于正常水平出现热浪天气，年内可能会发生拉尼娜天气。这可能将对甘蔗的种植、生长带来不利影响。中国食糖库存情况并不高，主要是因为配额外的进口利润关闭。市场买涨不买跌，随着价格的修复采购偶有放量。 | 郑糖技术上出现突破走势，05合约6596、09合约6500上方，偏多思路对待。 | |
| 棉花 | 美国农业部数据显示美棉种植意向面积高于去年，但增幅低于市场预期。美棉出口签约、装运进度良好。目前纱线、棉布环节的竞争较为激烈，维持较高的开机率让利销售，订单目前可维持至4月中旬。清明过后关注补库需求能否启动，以及国内主产区新疆的种植情况对郑棉走势的指引。 | 短线震荡偏强。05压力16240、16450；09压力16415、16590。 | |
| 能化 | 燃料油 | 伊朗驻与利亚大使馆遭以色列空袭，地缘政治风险恐进一步加深，国际原油上涨。俄罗斯出口规模下降预期持续，4月沙特阿美减少向中印的重油供应，供应端整体利好，需求端中东季节性回升，但美国对委内禁令一旦落实，将压制国内高硫需求，预期仍有摇摆。低硫油供需变化不大，科威特低硫供应仍高，但科威特季节性需求也将到来，仍对低硫形成支撑。短期高硫偏强，高低硫油价差下降的状态持续。 | FU2405短期3250缺口支撑，3575压力；LU2406参考支撑4346缺口，压力4600；LU-FU价差短期偏空对待。 |
| 沥青 | 截至4月1日当周，隆众沥青54家厂库104.1万吨，环比下降5.3万吨，4.8%，近期炼厂批量优惠政策下，炼厂出货改善。76家社库209.8万吨，环比增加1.9万吨，0.9%，需求端道路施工仍然受到降雨限制，下游改性、建筑沥青开工缓慢回升，但未有超季节性表现，库存多移入社库，整体供需偏弱，成本端支撑为主，维持震荡运行格局，关注委内制裁进展。 | BU2406支撑3560，压力3800，压力位附近不宜偏多看待。 | |
| 玻璃 | 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1590元/吨（+0）。玻璃产量创历史新高，需求端低迷，供应增加对累库压力影响较大。上周浮法玻璃产量123.52万吨（+0.49）。产销持续走弱，库存持续增加，当前库存水平较高。当前玻璃库存压力较大，对盘面形成较大压力。上周全国浮法玻璃样本企业总库存6693.6万重箱（+332.2）。近月合约关注基差收敛逻辑。 | 暂观望为宜，玻璃指数日内参考1630-1660-1680。 | |
| 纯碱 | 纯碱厂供应处于高位，产量较为稳定。上周全国纯碱企业纯碱产量73.39万吨（+0.15），轻质碱产量31.99万吨（+1.17）；重质碱产量41.4万吨（-1.02）。当前供应高位，下游观望情绪较浓，碱厂库存压力较大。总体来看，纯碱供过于求，预计累库趋势将持续。上周国内纯碱厂总库存83.36万吨（+4.57），轻质纯碱库存36.36万吨（+0.3），重质纯碱库存47万吨（+4.27）。近月合约关注基差收敛逻辑。 | 暂观望为宜，纯碱指数日内参考1750-1805。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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