| 迈科期货早评精要 2024.4.1 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 大盘在3000点附近企稳后连续反弹，国际大宗商品普涨，上周五黄金、石油等周期股联动走强，小米汽车发布后爆火，三大股指午后集体收涨。消息面，3月中国制造业采购经理指数50.8%，重回扩张区间。美国3月消费者信心指数升至三年新高，四季度实际GDP年化终值升3.4%，核心PCE物价指数终值升2.0%，均好于市场预期。市场情绪回暖，不过成交量萎缩，短线以结构性机会居多。 | 指数反弹，IF2404合约短期关注3500支撑情况，下破则有深度调整风险，中期维持逢低偏多观点。 |
| 集运指数 | 上海航交所周五发布上海出口集装箱综合运价指数未1730.98点，环比小幅下跌0.1%。集运市场基本维持稳定，短期集运暂时难见显著驱动，长期看随着新船带来的运力恢复以及红海地区局势的缓解可能，预期整体偏空。 | 1750一线支撑仍然强势，EC2406合约今日1800-1900。 | |
| 有色 | 铜 | 海外金融市场休市。中国3月官方制造业、非制造业PMI指数分别为50.8和53，较上月大幅提高，经济景气回升加快。美国2月核心PCE环比上涨0.3%，上月为0.5%，通胀回升势头放缓，美元小幅持稳。沪铜受CSPT会议决定减产5-10%消息影响价格上涨，下游逢低采购略有增加，周内精铜杆开工率环比回升3个百分点。 周内库存微增，周五现货贴水扩大到160元，关注换月后采购是否回升。 | 进入4月炼厂减产因素起交，下游对铜价接受度或提高，价格震荡向上，维持低位多头思路。今日73300-72700。 |
| 铝 | 海外金融市场休市。中国3月官方制造业、非制造业PMI指数分别为50.8和53，较上月大幅提高，经济景气回升加快。美国2月核心PCE环比上涨0.3%，上月为0.5%，通胀回升势头放缓，宏观情绪偏多。伦铝上涨，技术偏强。沪铝周内开始去库，下游龙头企业开工率持续回升，建筑材需求开始回暖，另有消息云南水电铝恢复节奏可能慢于预期。目前铝产量情况下当期供应维持缺口，支持铝价价格重心抬高。 | 现货贴水扩大到110元，暗示下游追高有压力，短期关注19700上方压力，多头注意逢高换手，坚持逢低多头滚动思路。今日19700-19600。 | |
| 锌 | 3月中国制造业PMI 50.8%，重回扩张区间。美国3月消费者信心指数升至三年新高，四季度实际GDP年化终值升3.4%，核心PCE物价指数终值升2.0%，均好于市场预期。基本面，海外LME库存增至27万吨，Cash-3M贴水达到44.89美元/吨。整体上，原料紧张提供底部支撑，国内下游旺季表现偏弱，关注近期库存拐点是否出现。 | 低位震荡，今日沪锌主力参考区间20800-21100元/吨。 | |
| 镍 | 市场消息显示印尼华旭纬创高冰镍项目投产预计6月前放量。当前镍价回落后现货买盘增加现货贴水收窄，短时MHP仍略偏紧，成本支撑暂存，中期角度待印尼中间品放量后原料下移成本预计下移。短期或有反复，中期角度逢高重新偏空思路。 | 中期角度逢高重新偏空思路。沪镍主力参考125000-133000。 | |
| 不锈钢 | 当前不锈钢下游需求总体偏弱，贸易商库存压力较大，虽然钢价走低但部分大厂原料成本小幅下移，仍有盈利计划增产，小厂压力较大。总体看估值偏低但驱动偏弱，且估值有小幅下移风险，预计后市供应压力仍大。 | 震荡区间内逢高偏空。不锈钢主力参考12500-13500。 | |
| 工业硅 | 上周价格走低使得部分硅厂减产，全国产量下降。但库存高位，市场存有丰水期成本预期，总体震荡为主，若有反弹或震荡区间内偏空。 | 若有反弹或震荡区间内偏空。工业硅主力暂参考11500-12500。 | |
| 碳酸锂 | 上周碳酸锂产量环比增长10%。若从估值角度考虑，已能给到边际产能矿端的利润，若长期保持则产能出清困难。但市场确有对江西环保对供给侧的隐忧。整体暂震荡思路看待，震荡区间内逢高偏空。 | 整体暂震荡思路看待，震荡区间内逢高偏空；并关注消息面的影响。碳酸锂主力暂参考105000-120000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 自上周后期以来，贵金属价格再度明显上涨，其中美黄金价格再创新高，美白银表现相对偏弱，收盘仍未收回上周前期跌幅。上周美元指数和美债利率表现不一，其中美元指数震荡略有走高，美债利率略有小幅走低，上周美国公布的经济数据大致平稳，未有影响货币政策发生趋势变化的数据出现。在消息面相对平淡情况下，贵金属价格选择继续向上，表现较为强势，隐含一定的避险情绪。本周关注美国制造业PMI指数以及非农就业数据和失业率。 | 中长线偏上涨，短线偏多。沪金主力合约关注522一线支撑，沪银主力合约关注6400一线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 现货市场弱势持续，周末中天钢铁出台4月上旬出厂价，螺纹下调100元/吨、线材盘螺下调100元/吨，唐山迁安普方坯资源出厂含税下调20，报3280元/吨。钢厂下调出厂价格以应对市场需求疲弱，但中国3月官方制造业PMI超预期反弹至50.8，重回扩张区间。反映后续制造业端需求恢复或仍可期，技术上钢材考验底部支撑，后续或将有进一步回落，但空间可能有限。 | 底部支撑接近突破，今日或有反弹；螺纹主力今日3390-3430，热卷主力今日3600-3650。 |
| 铁矿 | 周五青岛港61.5%PB精粉价格757元/湿吨，现货价格再度大跌（-23元/吨）。Mysteel统计247家钢企高炉开工率76.6%，环比上周减少0.30%，同比去年减少7.27%；钢厂盈利率28.57%，环比增加5.63，同比减少30.30%。全国87家独立电弧炉钢厂平均开工率70.28%，环比减少0.42个百分点，同比减少6.58个百分点。长短流程钢厂均在本轮钢材下跌过程中限制了自身产出，由此导致原料端价格受到终端的显著负反馈，趋势逆转需要钢材端的需求得到明显恢复。 | 跌破趋势线支撑，偏空运行持续，今日主力合约730-755。 | |
| 焦炭 | 上周五日照港准一级冶金焦出库价1820元/吨（-20）。铁水日均产量221.31万吨（-0.08），铁水产量暂稳运行，后续关注钢厂复产情况。焦企利润持续亏损，吨焦平均利润-125元/吨（-18），焦炭产量持续下滑，全样本焦化厂焦炭日均产量59.81万吨（-0.95）。247家钢厂焦化厂日均产量46.33万吨（-0.46）。总体来看，焦炭供需偏紧。部分钢厂开始对焦炭进行第七轮提降，后续下跌需有焦煤下跌配合。 | 震荡偏弱思路看待，关注焦化利润偏多思路。焦炭指数日内参考1950-2020。当前盘面焦化利润为-317，支撑位-410，-480。焦化利润=焦炭-1.33*（焦煤+250），仓位数量上焦煤：焦炭比例为2:1。 | |
| 焦煤 | 上周五晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1750元/吨（+0）。铁水日均产量221.31万吨（-0.08），铁水产量暂稳运行。焦企亏损持续减产，钢厂焦炭产量也在下降，焦煤需求端承压。由于需求减弱，洗煤厂开工率下降，精煤库存增加。当前矿山库存在持续增加，后续需警惕矿山累库压力。总体来看，焦煤供过于求，有下行驱动，后续重点关注铁水恢复情况及煤矿累库情况。 | 震荡偏弱思路看待，关注焦化利润偏多思路。焦煤指数日内参考1460-1525。当前盘面焦化利润为-317，支撑位-410，-480。焦化利润=焦炭-1.33*（焦煤+250），仓位数量上焦煤：焦炭比例为2:1。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 马来西亚毛棕榈油期货受产量和出口的不确定性因素影响，短线仍有继续测试4100令吉支撑的压力，随着4月份产量继续保持增长以及出口可能仍低于预期的潜在利空影响，在4月中下旬要提防期价高位遇阻后重新承压下跌的风险。上周四USDA季度报告发布，报告显示美豆种植面积预计高于去年、当季库存高于去年，季度报基本符合预估，盘面无力继续下跌。4月份美国大豆播种展开，主产区前期有20%的地区干旱，可能影响播种进度，关注接下来的播种进度报告。国内方面，现货基差稳中下跌，跌势放缓，传统的需求淡季，终端需求有限。 | 震荡调整，棕榈油8100附近支撑，菜油8000-8300，豆油7600-7900。 |
| 蛋白粕 | 2024年美国农户计划种植8651万英亩大豆，比上年增加3%，低于2月预估的8750万英亩，基本符合预期。上周五外盘休市，盘面继续围绕1200美分一线震荡。上周全国主要油厂豆粕成交及提货量继续下降，下游一轮补库后需求边际放缓。油厂开机率下调至41%。国内油厂榨利修复后买船增加，预计二季度将有增量大豆到港。近期油厂断豆停机造成的阶段性供应紧张状态存在修复预期。 | 震荡运行，豆粕09合约3270-3370。菜粕压力2720。 | |
| 玉米 | 2024年美国农户计划种植玉米9003.6万英亩，较去年下降5%，低于2月预估的9100万英亩。报告后美玉米上涨至448美分后小幅回落。东北产区地趴粮基本转移至贸易商手中，农户展开春耕备播工作，售粮压力向下游转移。华北地区深加工企业利润较好，开机率平稳，库存有小幅增长。维持看量调价策略，报价维持在2280-2360元/吨。关注深加工需求能否支撑价格。下游饲料企业对高价玉米接受度有限，南港贸易商报价偏弱，走货以旧订单为主。饲料企业库存稳定在30天左右，观望情绪较强。市场购销谨慎。 | 震荡运行，09合约2420-2480。 | |
| 生猪 | 北方局地供应维持低位，部分集团有缩量看涨意向，但东北散户出栏积极性略增，猪价小幅回落。南方猪价多数弱势下滑，市场猪源供应充裕，养殖端出栏压力不减。但目前正处月末，规模场整体出栏速度较慢。消费未见大幅增加，依旧维持疲软状态，白条价格难有起色，屠企采购较谨慎，采购难度尚可。部分规模场对再降价有抵触情绪，市场情绪转好，需求跟进一般，消费有提升空间，屠企压价较谨慎，供需僵持，预计猪价稳中偏强调整。且临近清明节，市场有压栏情绪，需求有增量预期，对行情有一定支撑作用，后续仍需关注膘肥价差及消费变化。 | 偏弱震荡调整，14900-15200。 | |
| 白糖 | 市场逐渐消化巴西中南部3月上半月双周生产数据的压力，由于原白价差维持高位对国际糖价形成支撑。国内糖价产业链平稳，驱动逻辑不足，与外盘走势联动性高。国内糖价大幅上涨，市场预计可能是糖浆进口方面限制的相关消息，或者是主产国的天气逻辑，尚待确认。 | 6586上方偏多思路。 | |
| 棉花 | 3月15日至21日，美国2023/24年度陆地棉签约量2.53万吨，较此前一周增加0.41万吨，为国际棉价提供了一定支撑。国内棉花供应阶段性充裕，纺织企业维持开机率，减利生产，订单持续性较难保证维持到4月中旬。市场跟随外盘进入震荡阶段。 | 60日线获得支撑。 | |
| 能化 | 燃料油 | 俄罗斯出口规模下降预期持续，4月沙特阿美还要减少向中印的重油供应，供应端整体利好，需求端中东需求季节性回升，但美国对委内禁令一旦落实，将压制国内高硫需求，保持关注。低硫油供需变化不大，科威特低硫供应仍高，但科威特季节性需求也将到来，仍对低硫形成支撑。短期高硫偏强，高低硫油价差下降的状态持续。 | FU2405短期3250缺口支撑，3575压力；LU2406参考支撑4346缺口，压力4600；LU-FU价差短期偏空对待。 |
| 沥青 | 上周沥青开工产量下降，需求端道路施工仍然受到降雨限制，下游改性、建筑沥青开工缓慢回升，但未有超季节性表现，整体供需偏弱，成本端支撑为主，继续关注委内制裁进展，此前维持震荡运行格局。关注4月检修情况。 | BU2406支撑3560，压力3800，波动节奏跟随原油。 | |
| 玻璃 | 上周五华北5mm浮法玻璃市场价1590元/吨（-10）。当前玻璃产量创新高，上周浮法玻璃产量123.52万吨（+0.49）。沙河地区经保价销售后，产销开始回落，全国区域产销低迷，中长期看需求端难有明显起色，预计后续玻璃库存将继续累计。当前玻璃库存压力较大，供应增量对盘面形成较大压力。玻璃厂库存6693.6万重量箱（+332.2）。现货端持续走弱，盘面将继续承压下行。 | 震荡偏弱思路，玻璃指数日内参考1420-1460。 | |
| 纯碱 | 纯碱厂供应处于高位，产量较为稳定。上周全国纯碱企业纯碱产量73.39万吨（+0.15）。当前供应高位，玻璃厂按需采购为主，碱厂库存压力较大。总体来看，纯碱供过于求，预计累库趋势将持续。本周国内纯碱厂家总库存83.36万吨（+4.57）。其中，轻质库存36.36万吨（+0.3），重质库存47万吨（+4.27）。 | 暂观望为宜，纯碱指数日内参考1750-1810。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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