| 迈科期货早评精要 2024.3.25 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 上周五离岸人民币跳水，北向资金流出，沪深两市继续下跌，深成指、创业板指收盘均跌逾1%。两市成交额维持在1.1万亿元高位，北向资金全天净卖出31亿元。消息面上，国常会定调进一步优化房地产政策，系统谋划相关支持政策。指数遇压连续调整，高位股退潮，市场情绪回落。 | 指数整体回调，关注IF24043520支撑情况，中期维持逢低偏多观点。 |
| 集运指数 | SCFI欧线1943美元/TEU，环减1.42%。受上周MSC及CMA调涨运价消息影响，集运指数涨幅显著，但目前趋于稳定。短期供需仍处于偏紧状态，且4月合约临近交割月基差显著，后续可能偏强运行。 | 维持偏强运行，EC2406合约今日1750-1850。 | |
| 有色 | 铜 | 周五人民币兑美元大跌，传美方制定新的针对中国投资的法案，A股受拖累大跌。美元指数大涨，拖累商品普遍下跌。伦铜库存再增2千吨，不过上期所库存转降。铜价回落，采购略有回升。因产业链普遍推迟需求，据SMM调研上周精铜杆开工率下降7%，企业原料库存稍降，预计高价继续抑制需求，但刚需有所释放。上周精矿TC指数10.5美元，环比再降2美元，关注本周CSPT会议。 | 预计进入4月炼厂检修将导致零单出货减少，关注铜价回调后下游采购节奏，逢低重新多头思路，今日72600-72200。 |
| 铝 | 周五人民币兑美元大跌，传美方制定新的针对中国投资的法案，A股受拖累大跌。美元指数大涨，拖累商品普遍下跌。伦铝探低回升，沪铝站上19500元。据报日本接近二季度现货溢价145美元，较一季度的90美元大涨突显需求回暖供应偏紧。上周国内社库增加0.8万吨但铝棒降库2万吨，总库存去化开始加快，据调研龙头加工企业开工率周环比提升1.3%。铝基础需求强韧，随着库存降低价格重心上抬。 | 注意复产预期限制上方高度，坚持逢低多头滚动思路，关注19500上方压力情况。今日19500-19400。 | |
| 锌 | 据SMM消息，国内北方矿山复产基本要于4月正式恢复，近日海外部分矿山再度传来减产消息，再加上锌矿进口环比下降明显，矿端延续偏紧。消费来看，随着黑色价格的止跌和北方环保限产的结束，镀锌消费改善，压铸和氧化锌开工维持，且周内因锌价走低，下游采买增加，关注近期库存拐点是否出现。 | 区间震荡，今日沪锌主力参考区间21100-21500元/吨。 | |
| 贵金属 | 金银 | 上周贵金属价格冲高回落，自3月初以来的阶段性上涨结构维持，但自3月中旬以来上涨斜率变缓，并且波动幅度加大。上周波动主要来自于日本央行以及美联储议息会议。美联储议息会议的利多在于，在美联储认为通胀有反弹风险的情况下，并没有推迟降息预期。但美联储降息预期也没有提前。所以造成了短线冲高后的稍有回落。周末俄罗斯枪击事件并未在贵金属价格上有太多反应，关注后期地缘政治问题是否接替美联储货币政策成为新的短线因素，目前来看暂未形成明显冲击。 | 中长线偏上涨，短线冲高略有回落。沪金主力合约关注508.8一线支撑，沪银主力合约关注6260一线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 现货市场供需基本面有所改善，但市场参与方对后市预期谨慎。钢厂、贸易商虽普遍认为4月起需求能够进一步好转，但基建端资金改善情况有限，对后续的反弹持偏保守态度。从政策端看，虽然推动多领域设备更新能够有效提升制造业端钢材需求，但实际产生效果可能需要较长期时间。短期受化解地方债务风险思想的指导，地方也难有对基建端的超额投入，因此后市对钢材整体反弹预期高度有限。 | 注意反弹节奏，后续阻力将增加；螺纹主力今日3600-3640，热卷主力今日3820-3850。 |
| 铁矿 | 周五青岛港61.5%PB精粉价格826元/湿吨，价格趋稳稳定（-4元/吨）。虽然上周铁水产量及钢厂高炉开工率有所反弹，钢厂利润率同样有所好转，但整体改善幅度有限。且目前看铁矿基差过低，如果现货端变化不大，低基差可能对后续反弹形成显著压力。结合对钢材端后市的谨慎预期，铁矿后续反弹空间同样相对有限。 | 铁矿后续可能面临一定压力，今日主力合约830-860。 | |
| 焦炭 | 上周五日照港准一级冶金焦出库价1920元/吨（-10）。上周铁水日均产量221.39万吨 （+0.57），铁水有企稳迹象，双焦需求端企稳。焦炭第六轮提降开启，关注后续落地情况。近日黑色系企稳反弹，焦炭减仓上行。钢材成交好转，部分钢厂开始复产。焦企利润亏损较多，部分焦企减产，焦炭供应处于历史同期较低位置。后续关注铁水恢复情况。 | 震荡思路，焦炭指数日内参考2150-2230。 | |
| 焦煤 | 上周五晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1750元/吨（+0）。近日黑色系企稳反弹，焦煤减仓上行。近日焦煤现货价格不断走弱，流拍率较高。焦炭第六轮提降开启，对盘面有较大压力。焦煤供应逐渐恢复，蒙煤进口量维持高位运行。需求端焦炭产量维持低位运行，钢厂有复产意愿，需求端将有所好转。后续关注铁水恢复情况。 | 震荡思路，焦煤指数日内参考1655-1700。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 马来西亚毛棕榈油期货市场受美原油期货下跌拖累，仍有进一步向下展开调整的压力，基本面上产量呈现季节性增长，受印度、中国需求低迷影响出口仍表现不佳，关注4000-4100令吉附近支撑。CBOT大豆回落，重新回到1200美分附近，美国和南美农户抓住大豆价格上涨的机会加快销售库存，使得大豆价格从高点回落，但目前基金仍持有大量空单，USDA季度报告的不确定性，导致基金仍有望进行空头回补，CBOT大豆仍有上涨可能。国内豆油方面，现货需求有限工厂供应不多，多空交织，3月大豆到港拖延至4月，随着后期供应吃紧格局结束，工厂开机率回升，豆油供应增加，供应支撑力度减弱，或对期货市场形成拖累，豆油仍有小幅回落的可能。 | 豆油7800-7900附近震荡，棕榈油8100-8400，菜油8200-8500。 |
| 蛋白粕 | 受空头回补及美豆大单出口影响，CBOT大豆上周反弹至近两月新高。但在南美大豆即将上市卖压下周五回落至1200美分以下，收于1192美分/蒲。国内连盘跟随外盘回落。近期国内部分油厂断豆停机，开机率下滑至42.82%，造成阶段性供应紧张。上周油厂成交减少93.88万吨，提货量减少1.57万吨，油厂豆粕库存继续去库。加拿大统计局公布新作油菜种植面积，预估为2139.4万英亩，较上一年度及市场预期偏低。 | 豆粕在3380一线承压，测试3230支撑。菜粕2610-2770。 | |
| 玉米 | 东北产区地趴粮基本转移至贸易商手中，农户展开春耕备播工作，售粮压力有所减缓。华北地区深加工企业玉米收购报价维持震荡行情，市场价格基本稳定在2300-2370元/吨。深加工企业近期开工率良好，库存有明显增加，关注下游需求能否支撑价格。北方港口晨间集港量约6.7万吨，港口贸易商压价收购。下游饲料企业对高价玉米接受度有限，饲料企业库存稳定在29天左右，观望情绪较强。市场购销谨慎，等待新的驱动出现。 | 震荡偏空运行，关注2380一线支撑力度，压力2480，2500。 | |
| 生猪 | 猪价连续上涨近一周后，部分养殖户开始认卖，生猪出栏量开始增加，近期猪价上涨后，随着二育成本提升，许多蠢蠢欲动的养户开始谨慎观望。3月逐步进入消费淡季，屠企开工持续在25%-27%区间，同比下滑3-4%，目前批发市场白条走货不快，贸易商接货积极性差，屠企订单减少，白条价格涨不上去，消费量暂无大幅提升。目前养户对大幅掉价较难接受，抗价情绪仍在，清明节前短时备货价格或能稳住猪价，预计猪价即将进入小幅震荡期。 | 震荡调整为主，15400-15700。 | |
| 白糖 | 国际市场反复交易主产国的供应端变化，国际糖价在巴西产量的增幅修正，印度泰国产量的减幅修正中摆动，阶段市场缺乏新的因素指引。中国方面，供应季导致终端和贸易商的库存增加，现货采购节奏趋于平缓，市场整体成交一般。 | 6596关键压力下方震荡等方向指引。 | |
| 棉花 | 美元上行为国际棉价带来压力，90美分一线关注能否形成支撑。下游订单遭东南亚分流，纺织企业观望情绪浓，全国棉花库存高位，销售进度慢于往年同期。中下游棉纱、布匹开始逐渐累库。市场担忧旺季不旺后，淡季更淡。 | 偏空思路，05合约压力1.6万。 | |
| 能化 | 燃料油 | 俄罗斯春检且炼厂受到袭击，可能导致出口有所下降，4月沙特阿美将减少向中印的重油供应，且3月中美印炼厂进料可能出现好转，中东发电季节性回升，高硫供需有所改善。低硫油供需变化不大，科威特低硫供应仍高，但中东二次装置分流原料以及科威特自身发电需求仍对低硫形成支撑，短期受海外成品油利润影响较大，目前阶段高硫偏强，高低硫油价差有所下降。 | FU2405短期3250缺口支撑，3482压力；LU2406参考支撑3800，压力4600；LU-FU价差短期偏空对待。 |
| 沥青 | 上周沥青开工产量继续提升，幅度较大，出货数据有所改善，下游改性开工率有较大提升，但降雨地区仍然较多，抑制道路需求回升，库存季节性累库，目前原料端支撑仍在，整体需求改善，但是4月18日前委内瑞拉会加大发运力度，可能增加对中国的供应，前关注委内制裁进展，此前维持震荡运行格局。 | BU2406支撑3560，压力3800，跟随原油波动。 | |
| 玻璃 | 上周五华北5mm浮法玻璃市场价1700元/吨（-20）。玻璃产量上升，上周浮法玻璃产量123.03万吨（+0.97），对累库压力影响较大，盘面承压。下游深加工订单一般，当前部分玻璃厂有保价销售政策，短期产销有所好转；中长期看玻璃供过于求趋势明显，累库趋势将持续，上周全国浮法玻璃样本企业总库存6361.4万重箱（+83.1）。当前玻璃期现价差较大，对盘面有一定支撑。 | 观望为宜，玻璃指数日内参考1500-1530。 | |
| 纯碱 | 纯碱供应高位，累库压力较大。上周国内纯碱厂家总库存78.79万吨（-0.48）。其中，轻质库存36.06万吨（-0.33），重质库存42.73万吨（-0.15）。当前供应端不断创新高，玻璃厂观望情绪较浓，按需采购为主。碱厂库存压力较大，预计累库趋势将持续。当前市场传闻对盘面影响较大，后续需要进一步验证。 | 观望为宜，纯碱指数日内参考1800-1850。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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