| 迈科期货早评精要 2024.3.21 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 周三市场情绪回暖，大盘全天低开高走，两市超3800股上涨，三大指数尾盘齐收涨。成交量小幅收敛，两市成交额维持在1.01万亿元，北向资金全天净买入56亿元。消息面上，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间。资金短线观望情绪有所上升，警惕高位品种分化。 | 关注IF3600突破情况，04合约短期支撑3520，中期维持逢低偏多观点。 |
| 集运指数 | 集运指数近期涨幅较为显著，由于当前运力依然较为紧张且燃料油成本提升，导致集运指数期货主力合约在确认1800一线底部后有所上行。此外在红海局势未缓解前，远月可能有补涨倾向。 | 短期偏强持续，今日主力合约1900-1950。 | |
| 有色 | 铜 | 美联储会议维持利率不变，仍预期今年降息三次，调高通胀和经济增长预期，较预期更鸽派，市场对6月降息的预期上升至80%，美元下跌，美股上涨创新高。不着陆+降息的组合强化，利多。伦铜昨天库存大增5600吨，铜价探低回升，沪铜昨天价格下跌后下游购买仍冷清，但贴水结构明显收窄。目前铜市近弱远强，多空僵持，但随着减产兑现和下游刚需积累，时间在多头一边。 | 技术支撑72000-71500区域，逢低重新多头思路。今日72800-72300。 |
| 铝 | 美联储会议维持利率不变，仍预期今年降息三次，调高通胀和经济增长预期，较预期更鸽派，市场对6月降息的预期上升至80%，美元下跌，美股上涨创新高。不着陆+降息的组合强化，利多。铝价低位持稳，云南铝厂电力计划落地，预计4月复产40万吨低于此前预期，但5月预期将全部满产。海关统计前两月进口铝锭47万吨。本周铝棒持续去库，库存进入拐点，随着消费回升和进口减少，缺口增加。 | 铝价重心小幅上移，但中期需求担忧和复产预期限制上方高度，关注19500上方压力，低位多头滚动换手。今日19350-19250。 | |
| 锌 | 国际铅锌研究小组( ILZSG )数据显示，2024年1月全球锌市场由前一个月的供应短缺4.68万吨转为供应过剩5.87万吨。中国海关数据，今年1、2月锌矿进口分别为39.5万吨和25.1万吨，环比明显下降。国内社会库存继续小幅稳增，但短期矿端偏紧，提供底部支撑，预计锌价维持当前区间震荡，后续关注国内下游消费的表现。 | 高位震荡，今日沪锌主力参考区间21000-21400元/吨。 | |
| 镍 | 印尼已发放镍矿生产配额1.5262亿吨，稍有舒缓矿端偏紧情绪，但仍有配额待审批，此前有官员表示将力争3月底审批完毕，但部分市场机构预计或在4月上旬审批完毕。硫酸镍阶段性供需偏紧价格偏强使得短期纯镍成本仍偏强使得镍价短期强势或尚未结束。中期则关注原料问题缓解逢高偏空思路，但难回前期底部。 | 中期则关注原料问题缓解逢高偏空思路。沪镍主力参考135000-138000。 | |
| 不锈钢 | 当前不锈钢利润水平接近盈亏平衡，部分钢厂出现亏损，若继续持续或有基于亏损驱动的减产发生短线或有向上调整。社会库存和仓单继续增长，高库存使得供应压力较大。印尼已发放镍矿生产配额1.5262亿吨，稍有舒缓矿端偏紧情绪，但仍有配额待审批，此前有官员表示将力争3月底审批完毕，但部分市场机构预计或在4月上旬审批完毕。整体看预计后市供应压力仍大。 | 震荡区间内逢高偏空。不锈钢主力参考13500-14000。 | |
| 工业硅 | 上周全国产量周度环比小幅增长。云南个别地区鼓励开炉，或给予电价方面的优惠，若能修复当前部分硅厂亏损现状或存增产预期。整体看库存高位，上周五盘面也向下测试了丰水期预期成本附近，短线期货价格已然偏低不宜追空，总体震荡为主，若有反弹或震荡区间内偏空。 | 震荡，若有反弹或震荡区间内偏空。工业硅主力暂参考12500-12900。 | |
| 碳酸锂 | 江西环保对供给大规模减产的影响仍是隐忧但还未落地，周度产量数据再次环比上涨，3月仓单注销也将加大现货市场供应；需求端的故事在于终端电车销量季节性逐渐回暖且韧性暂好。若从估值角度考虑，当前碳酸锂利润已有扩大，3月初时盘面较高的估值已能给到边际产能矿端的利润，若长期保持则产能出清困难。但当下市场确有对江西环保对供给侧的隐忧，且下游旺季来临需求仍存提振。整体暂震荡思路看待，但震荡区间近期已经走窄，关注消息面对盘面的影响是否会走出新的方向。 | 暂震荡思路，但震荡区间近期已经走窄，关注后续供给实际影响，短期关注消息面对情绪的影响是否会走出新的方向。碳酸锂主力暂参考112000-120000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 美联储3月议息会议维持利率不变，点阵图显示美联储年内仍然大概率降息3次。较2月初预期基本一致。议息会议后，市场预期美联储6月降息概率大幅回升，从此前50%左右回升至70-80%。此次议息会议鲍威尔讲话整体仍偏中性，表示每次会议都是实时的，需要看到更多通胀回落的迹象，这表明美联储对降息仍然持开放的态度，但是鲍威尔也明确表示了如果劳动力市场出现显著疲软，将是降息的理由。美联储也考虑了放缓缩表节奏。由于鲍威尔没有发表偏紧缩的观点，这显著缓和了市场由于近期通胀反弹对美联储年内降息落空担忧。因为鲍威尔表示，注意到了近几个月的通胀反弹，但不会过度反应，也不会忽视他们。议息会议后，美元指数下跌，推动贵金属价格上涨。 | 沪银主力合约关注6300短线支撑，沪金主力合约关注509.5能否突破站稳。 |
| 黑色 | 钢材 | 现货市场继续反弹，市场情绪好转，短期需求一定程度恢复，但长期仍需观察。成本方面本周Mysteel统计唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本3481元/吨，周环比下跌86元/吨，与3月20日普方坯出厂价格3390元/吨相比，钢厂平均亏损91元/吨。在后续钢厂限产情况下，钢材利润有待进一步好转，目前看底部支撑较为明显。 | 情绪恢复短期反弹震荡，关注需求及库存变化；螺纹主力今日3550-3600，热卷主力今日3750-3800。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格811元/湿吨，价格环比回落（-6元/吨）。铁矿价格在反弹后有趋稳迹象，今日大宗商品可能跟随美联储维持三次降息不变的利好因素影响有所反弹，长期看基本面仍需要钢材需求恢复，钢厂利润转好才能带动铁水产出和铁矿需求增长。 | 铁水产量未显著恢复，铁矿仍维持震荡偏弱，今日主力合约810-830。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1930元/吨（-30）。焦炭第六轮提降开启，关注后续落地情况。近日黑色系企稳反弹，焦炭减仓上行。铁水产量弱势运行，日均铁水产量220.82万吨（-1.43）。钢厂利润不佳，向原料端要利润，不断提降。焦企利润亏损较多，部分焦企减产，焦炭供应处于历史同期较低位置。铁水产量小幅下降，产量处于较低位置。当前短流程利润较好，长流程钢厂利润较差，长流程复产较慢，原料端承压。 | 震荡思路，焦炭指数日内参考2130-2190。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1750元/吨（-100）。近日黑色系企稳反弹，焦煤减仓上行。近日焦煤现货价格不断走弱，流拍率较高。焦炭第六轮提降开启，对盘面有较大压力。焦煤供应逐渐恢复，蒙煤进口量维持高位运行。需求端焦炭产量维持低位运行，钢厂长流程复产进度慢，铁水产量弱稳运行。 | 震荡思路，焦煤指数日内参考1580-1640。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 马来西亚毛棕榈油期货市场再次走强，受美豆油上涨的带动和提振，毛棕油期货仍有惯性走强的机会，关注MPOA产量数据对期价的影响，如产量继续大幅增长且超过出口数据的增幅，则毛棕油期货随时有冲高回落的风险，在此之前仍保持谨慎看多为主。CBOT大豆略有上涨，国际植物油表现较为强劲，巴西将逐步提升生物柴油中的强制掺混比例，对CBOT豆油有利好提振，进而提振CBOT大豆走势，短线美豆在1180美分附近震荡调整。国内随外盘上涨，短线仍有惯性上涨的预期。 | 豆油7800附近震荡调整，棕榈油8200-8500，菜油8300-8600。 |
| 蛋白粕 | 昨日美国农业部报告单日美豆出口12万吨消息，推涨CBOT大豆盘面，隔夜美豆收于1210美分。CFTC基金在上周减持空仓，关注投机基金进一步动向。巴西大豆卖压下贴水有所回落，但相对优势的价格依然吸引下游需求旺盛，支撑贴水报价。上一交易日全国主要油厂豆粕成交41.16万吨，较上一交易日增加13.78万吨。油厂开机率下调至41.86%，豆粕库存继续去库。加拿大统计局公布新作油菜种植面积，预估为2139.4万英亩，较上一年度及市场预期偏低。 | 谨慎偏多，豆粕支撑3260，MA5附近控制仓位风险。菜粕支撑2675。 | |
| 玉米 | 中储粮增储政策又有迹象，部分直属库有涨价消息。东北产区地趴粮基本转移至贸易商手中，农户展开春耕备播工作。华北地区基层购销较为活跃，深加工企业玉米收购报价窄幅调整，市场价格基本稳定在2300-2370元/吨。深加工企业近期开工率良好，库存有明显增加。北方港口晨间集港量约6.7万吨，港口贸易商压价收购。下游饲料企业对高价玉米接受度有限，饲料企业库存稳定在29天左右，观望情绪较强。市场购销谨慎，等待新的驱动出现。 | 震荡运行，支撑2400，压力2480，2500。 | |
| 生猪 | 养殖端看涨情绪浓厚，集团场仍有缩量拉涨的动作，推动南北方猪价继续走高。部分养殖企业有压栏增重，近期出栏体重也略有增长。猪价快速上涨，二次育肥补栏转入谨慎。连续上涨后，白条价格跟涨不力，抑制消费端的接货能力，批发市场成交疲软，屠企订单情况也不理想，宰量有所下降。供需博弈下，养殖集团虽然仍延续缩量拉涨，但是屠宰端目前采购积极性不高，随着猪价持续上涨，二育以及贸易商的观望情绪转浓，月内生猪供给仍有待释放，预计下旬猪价难以维持持续涨势。 | 短线偏多，15400-15700。 | |
| 白糖 | 国际市场反复交易主产国的供应端变化，国际糖价在巴西产量的增幅修正，印度泰国产量的减幅修正中摆动。巴西降雨预期导致隔夜原糖回落，1-2月中国食糖进口数据同比增长35%，替代三类商品共进口16.83万吨，增幅13.56%。糖价重心下移。 | 偏空思路，关键压力5日线。 | |
| 棉花 | 美棉在100美分一线遇见阻力，棉价回落，90美分一线关注能否形成支撑。下游订单遭东南亚分流，纺织企业观望情绪浓，全国棉花库存高位，销售进度慢于往年同期。下游棉纱、布匹开始逐渐累库。市场担忧旺季不旺后，淡季更淡。 | 偏空思路，05合约压力16050。 | |
| 能化 | 燃料油 | 俄罗斯春检且炼厂受到袭击，可能导致出口有所下降，4月沙特阿美将减少向中印的重油供应，且3月中美印炼厂进料可能出现好转，中东发电季节性回升，高硫供需有所改善。低硫油在科威特低硫供应恢复情况下短期承压，但中东二次装置分流原料以及科威特自身发电需求季节性走强仍对低硫形成支撑，短期海外柴油利润走弱使盘面稍有弱化，高低硫油价差初步转降。 | FU2405短期3250缺口支撑，3482缺口压力；LU2406参考支撑3800，压力4600；LU-FU价差短期偏空对待。 |
| 沥青 | 截至20日当周，隆众石油沥青开工率32.7%，环比提高13.9%，大样本产量56万吨，环比增加7.1万吨，14.5%，主营炼厂为主。54家样本出货量41.3万吨，环比增加13.2%，华北月底执行合同增量较大，下游改性沥青销量1.167万吨，环比增加34%，终端需求逐步改善中。目前原料端支撑仍在，但是4月18日前委内瑞拉会加大发运力度，可能增加对中国的供应，前关注委内制裁进展，此前维持震荡运行格局。 | BU2406支撑3560，压力3800，跟随原油波动。 | |
| 玻璃 | 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1720元/吨（+0）。玻璃产量上升，上周浮法玻璃产量122.06万吨（+0.9），对累库压力影响较大，盘面承压。下游深加工订单一般，当前部分玻璃厂有保价销售政策，短期产销有所好转；中长期看玻璃供过于求趋势明显，累库趋势将持续，上周全国浮法玻璃样本企业总库存6278.3万重箱（+354）。 | 当前盘面有企稳迹象，暂观望为宜。玻璃指数日内参考1515-1550。 | |
| 纯碱 | 纯碱供应高位，累库压力较大。上周纯碱产量73.11万吨（-1.6），上周国内纯碱厂家总库存79.27万吨（-7.77）。其中，轻质库存36.39万吨（-6.79），重质库存42.88万吨（-0.98）。下游轻碱集中补库基本结束；当前供应端不断创新高，玻璃厂观望情绪较浓，按需采购为主。碱厂库存压力较大，预计累库趋势将持续。当前市场传闻对盘面影响较大，后续需要进一步验证。 | 暂观望为宜，纯碱指数日内参考1800-1840。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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