| 迈科期货早评精要 2024.3.11 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 上周五三大指数缩量收涨，北向资金流入，个股多数上涨。消息面，2月份CPI数据超出市场预期；住建部部长发声；美国2月非农新增就业27.5万超预期，失业率意外升至两年新高，强化了6月降息预期。大盘高位震荡休整，两市成交量持续萎缩，结构性机会居多。 | 调整或延续，IF2403参考3560压力，3455支撑，中期维持逢低偏多观点。 |
| 集运指数 | 集运指数进入主力换月阶段，当前宏观经济维持较弱运行，且市场有长期红海地区局势得到缓解的预期。因此当前集运指数远月明显处于低位运行，在更长期的时间维度上应关注地缘政治缓和和运力紧张问题的解决情况。 | 当前维持偏弱震荡运行，EC2404合约1790-1860。 | |
| 有色 | 铜 | 美2月失业率意外升至3.9%，英伟达大跌带动股指下跌，美元指数盘中剧烈震荡，多头兑现带动金融市场普遍回调。伦铜大幅回撤，沪铜夜盘完全回补周五跳空缺口。现货面受铜价上涨影响沪铜买盘明显转淡，ＳＭＭ统计上周精铜杆开工率环比大涨11%，龙头企业带动线缆开工率大幅提高，但终端新订单有限成品库存上升，担忧开工回落。上周多数时间精废杆价差低于替代水平，精矿紧张已扩散到废铜。 | 铜近弱远强格局，低位支撑强，回调坚持多头思路。今日69800-69300。 |
| 铝 | 美2月失业率意外升至3.9%，英伟达大跌带动股指下跌，美元指数盘中剧烈震荡，多头兑现带动金融市场普遍回调。铝价跟随基金属回调节奏，沪铝上周社会库存增加3万吨，但铝棒环比减少1万吨，库存拐点较早，下游开工持续恢复，支持铝价震荡区间抬高。 | 维持逢低滚动短多思路，今日19200-19100。 | |
| 锌 | 2月SMM中国精炼锌产量为50.25万吨，环比下降6.44万吨，3月国内精炼锌产量预计环比增加0.53万吨至50.79万吨，整体产量表现不及预期，4月预计产量亦无较大增量。随着进口窗口的开启，3月进口锌锭预计有2.5万吨左右的增量，或弥补部分供应减量。短期锌价或仍将高位运行，但上行空间或相对有限，关注后续消费实际兑现情况。 | 偏强震荡，今日沪锌主力参考区间21000-21300元/吨。 | |
| 贵金属 | 金银 | 海外交易欧美货币政策宽松预期。上周五晚间美国公布的2月新增非农就业数据高于预期，但前值大幅下调，并且2月份失业率水平从3.7%回升至3.9%，市场担忧美国劳动力市场开始弱化，推动6月份美联储降息概率上行。受此影响，美元指数盘中走势震荡、小幅收跌，美债利率小幅下行，外盘贵金属价格经历盘中震荡后，延续前期上涨态势。总体而言，贵金属价格有再度交易欧美央行货币政策宽松预期升温的迹象，上涨形态保持，但短线上行力度略有减弱。关注本周二美国CPI数据，将影响短线价格延续上行还是略有整理。 | 短线偏强运行，但上行力度略有减弱。沪金主力合约短线支撑505，沪银主力合约短线支撑6100附近。 |
| 黑色 | 钢材 | 现货端价格依然较弱，螺纹、热卷市场报价继续下行。根据Mysteel统计，上海、广州等地螺纹价格下跌30元/吨；热卷全国均价下跌在23元/吨。钢厂方面，中天钢铁下调3月中旬出厂价，螺纹下调350元/吨、线材盘螺下调350元/吨，华东螺纹3800元/吨、线材盘螺4050元/吨。对后市的较弱预期依然是市场表现较差的主要因素，虽然有部分地区钢厂开始限跌挺价的消息传出，但实际效果如何有待进一步观察。 | 维持弱势运行；螺纹主力今日3640-3680，热卷主力今日3800-3840。 |
| 铁矿 | 周五青岛港61.5%PB精粉价格878元/湿吨，价格再度下跌（-15元/吨）。Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为9259.98万吨，环比减少73.21万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为272.63万吨，环比减少0.94万吨，库存消费比33.97，环比减少0.15天。目前高炉需求依然较差，钢材需求不足导致的产业链负反馈十分明显，在前期铁矿有所反弹后，周五夜盘再度显著下行，后续维持偏空运行判断。 | 铁矿快速跌破865一线短支撑，维持偏空判断；今日主力合约850-865。 | |
| 焦炭 | 上周五日照港准一级冶金焦出库价2100元/吨（-20）。上周铁水日均产量222.25万吨（-0.61）。焦煤价格下滑，焦企利润有所改善，全国30家独立焦化厂平均吨焦利润-98元/吨（+43）。钢厂短流程盈利率好于长流程盈利率，因此长流程开工率较低，近期废钢价格走弱更不利于长流程开工，因此，焦炭需求端压力较大。当前焦企产量低位，但由于需求端较弱，库存不断累积，警惕焦企累库压力。 | 震荡偏弱思路，焦炭指数日内参考2230-2300。 | |
| 焦煤 | 上周五晋中中硫主焦煤（S1.3)价格2000元/吨（-50）。焦煤现货价格不断下滑，对盘面支撑偏弱。铁水产量小幅下降，需求端支撑较弱，钢厂利润较低，影响钢厂开工率，铁水产量上行压力较大。煤矿供应正逐渐复产，供应增加趋势较为明显。在供强需弱的情况下，警惕矿山累库。 | 震荡偏弱思路，焦煤指数日内参考1680-1740。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 上周五马来毛棕榈油期货继续震荡上涨，向上突破了4100令吉阻力创下近期新高，主要是市场预期MPOB报告继续利多及基本面上整体偏多的支撑所致，短线毛棕油期货在4100-4200令吉区间仍有继续震荡的需求。周末USDA3月供需月报发布，报告维持美国大豆所有供需数据不变，虽然下调了巴西大豆产量至1.55亿吨，但是高于预期，同时维持阿根廷大豆产量预估不变，整体呈中性。上周国内豆油上涨，基差下跌，目前市场依旧对未来基差走势看空，等待新的指引。 | 窄幅震荡调整，棕榈油7600-7900，菜油7900-8100。 |
| 蛋白粕 | 3月USDA供需报告下调全球大豆期末结转库存，令CBOT大豆盘面冲高至1188.5美分。目前市场关注点正在转向美豆春播种植面积及天气前景，关注本轮美豆反弹能否上破1200美分。油厂豆粕库存上周小幅累库，饲料企业豆粕库存仍在低位，关注下游补库需求情况。上周全国油厂豆粕成交共计271.88万吨，较前一周增加159.07万吨，基差放量成交。豆粕前期跳空压力位附近，注意控制仓位风险。 | 短线偏多运行，豆粕支撑3150。菜粕支撑2550。 | |
| 玉米 | 美玉米触及三年低位后反弹，430美分一线预计有较大压力，全球玉米丰产情形压制反弹高度。节后增储政策令玉米市场购销积极性有所提升，目前粮源从基层农户向贸易商转移。华北地区深加工企业玉米收购报价跟随到货量变动，目前到货相对充足，报价小幅下调。北港贸易商提价促收，提振南港到货成本，但下游对高价玉米接受度有限。加上近期有乌克兰玉米进口，饲企订单节奏较慢，观望情绪较强。 | 区间震荡，关注需求端能否进一步支撑价格。05合约支撑2400，压力2480，2500。 | |
| 生猪 | 北方及中部看涨情绪转弱，养殖端出栏积极性略增。二次育肥补栏节奏放缓，多数转为观望。集团猪企挂牌价略降，市场推涨情绪不强。西南降幅较大，市场猪源充足，消费支撑薄弱。近期猪价连续上涨后，下游屠企入库积极性下降。供应增加，需求偏弱，终端白条走货难度增大，消费市场表现平平。目前屠企采购积极性减弱，多有压价收购意愿。二育熄火、情绪降温，但膘肥价差仍存，仍有二育有抄底心态，预计短时猪价窄幅盘整，降幅有限。 | 暂维持震荡偏多思路，14900-15200。 | |
| 白糖 | 巴西中南部一季度食糖出口量大增，贸易流顺畅，ICE糖价受到压制。国内主产区逐渐进入压榨高峰，累库阶段使市场供应宽松。外盘止跌对郑糖走势带来提振。2月全国销糖量数据不及市场预期，施压国内糖价。产业链平稳等待更多消息指引。 | 郑糖关注60日线的压制是否有效。 | |
| 棉花 | 支撑国际棉价的依旧是美棉库存低的逻辑，但是我们看到印度棉出口积极，将补充国际供应。从棉价和其它作物的收益情况来看，吸引种植更多的棉花，ICE美棉反复测试100美分压力。中国棉纱产销率下降累库，3-5月新增订单低于预期。产业链平稳，等待种植面积清晰对盘面带来的指引。 | 震荡，关注1.6万附近的争夺。 | |
| 能化 | 燃料油 | 高硫预期有所好转，OPEC+的延长减产对重油供应收紧带来一定预期，以及3月国内炼厂利润、美国炼厂回升，高硫进料需求有增长空间，相对偏强。在科威特炼厂提负下，亚洲低硫供应有所回升，但中东二次装置分流原料以及科威特自身发电需求季节性走强仍对低硫形成支撑，但短期海外柴油利润走弱使盘面稍有弱化。 | FU2405短期压力3300，支撑3085；LU2405参考支撑3800，压力4600；LU-FU价差暂偏空对待。 |
| 沥青 | 上周沥青供需仍弱，炼厂逐步复工复产下，供应增量相对偏强，但沥青需求增加有限，主要是执行前期合同出货，库存积累，盘面短期可能继续弱势运行。原料方面，稀释沥青贴水小幅走高，存在支撑，预计继续在委内原料问题预期承压和现实支撑下偏震荡运行。 | BU2406支撑3560，压力3850，相对原油偏弱。 | |
| 玻璃 | 上周五华北5mm浮法玻璃市场价1770元/吨（-10）。玻璃处于高利润、高供应格局，盘面有一定压力。上周全国浮法玻璃产量为121.16万吨（+0.54）。当前需求一般，后续关注下游复工情况，如果复工较好，玻璃需求将好转，盘面或将止跌回升；如果复工较差，玻璃需求将偏弱，盘面将继续下行。当前库存继续增加，后续累库压力仍存。当前期现价差对盘面有一定支撑，下跌空间有限，观望为宜。 | 短线暂观望为宜，玻璃指数日内参考1550-1600。 | |
| 纯碱 | 受阿碱挺价消息影响，纯碱盘面价格明显反弹，近期下游有一定补库行为。当前纯碱供应处于历史高位，上周纯碱产量74.71万吨（+0.4）。受中下游补库影响，累库幅度有所下降，上周国内纯碱厂家总库存87.04万吨（+2.28）。其中，轻质库存43.18万吨（+0.68），重质库存43.86万吨（+1.6）。当前供应压力较大，累库情况仍在，现货价格在2000元/吨附近，05合约上方空间有限，偏空思路对待。 | 偏空思路，纯碱指数日内参考1820-1860-1915。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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