| 迈科期货早评精要 2024.3.4 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | A股上周五延续上涨势头，北向资金逆势流出逾50亿，两市成交额连续3个交易日破万亿。美国1月核心PCE物价指数出炉，美联储降息预期降温，2月财新中国制造业PMI微升，符合市场预期。临近两会重点关注后续两会召开期间的经济目标及政策落实，以及各部委工作重点等。 | 反弹韧性较强，并受到总成交支撑，关注当前位置方向选择与成交支撑，IF2403参考3527压力，3330支撑，中期维持逢低偏多观点。 |
| 有色 | 铜 | 美国2月ISM制造业PMI指数意外大降至七个月新低47.8，纽约地区银行爆亏损股价大跌，市场对6月降息的预期提高，美元指数回落，美股因龙头企业财报强劲继续创新高。中国2月官方制造业PMI指数环比微跌，关注两会经济政策。铜价小涨，上周下游陆续复工，精铜杆开工率继续提高，精废杆价差仍在合理水平之下。社会库存总量30.5万吨，为近年增幅最多，但上周仅增加7千吨，增库势头或接近转向。上周SMM精矿加工系数降至16.8美元，矿的紧张对铜价形成有力支撑。 | 预计随着旺季到来，铜价维持震荡向上节奏，68500下方近期强支撑区，逢低多头思路。今日69300-68800。 |
| 铝 | 美国2月ISM制造业PMI指数意外大降至七个月新低47.8，纽约地区银行爆亏损股价大跌，市场对6月降息的预期提高，美元指数回落，美股因龙头企业财报强劲继续创新高。中国2月官方制造业PMI指数环比微跌，关注两会经济政策。铝企陆续复工，但整体开工率同比略低，新订单增量不强。社会库存单周增7万吨至60万吨，仍处历年同期低位。另几内亚全国性罢工目前缓和，铝土矿生产暂未见影响。 | 铝面临旺季需求增加支撑，但云南提前复产隐忧或限制上方高度，维持逢低短多思路。今日19100-18900。 | |
| 锌 | 美国2月ISM制造业指数降至47.8，新订单、就业等分项指标萎缩。据SMM调研，由于加工费下滑挤压冶炼厂利润，目前已经有葫芦岛、株冶、四环、商洛、宏达等冶炼厂加入3月检修计划，3月供应恢复情况或有不及，国内供应端偏紧。国内下游基本完全复工，然而消费不及预期，叠加周内国内社库继续小幅累库。关注后期“两会”以及消费旺季预期。 | 逢低备货，关注成本支撑，今日沪锌主力参考区间20400-20700元/吨。 | |
| 镍 | 基本面并无大的变化。印尼RKAB审批仍慢市场预期或在月底至4月上旬大概率解决，短时原料偏紧和硫酸镍价上涨带动纯镍下方成本支撑抬升，短时或仍维持高位，后期持续关注印尼政策，等待原料问题缓解。 | 关注印尼政策，等待逢高偏空。沪镍主力参考136000-140000。 | |
| 不锈钢 | 印尼RKAB审批仍慢市场预期或在月底至4月上旬大概率解决，短时原料偏紧抬升不锈钢成本，后期持续关注印尼政策，库存高位中期关注下游实际需求情况是否有降价去库需要带来震荡区间内逢高偏空的可能。 | 等待原料缓解震荡区间内逢高偏空。不锈钢主力参考13800-14400。 | |
| 碳酸锂 | 上周锂盐企业继续挺价出售，但下游对高价接受度较为有限。旺季前供需错配供应偏紧使得价格走高碳酸锂利润扩大，上周产量环比继续大增，底部有成本支撑但产能过剩未解决的背景下向上空间不大难有反转，并随着盘面走高缩小，同时当前基差已至低位附近，若无进一步的消息产生实质性影响短时情绪或仍在但驱动正在减弱。 | 关注环保实际情况，短时向上情绪或仍在但驱动减弱，估值已运行至高位附近。碳酸锂主力参考110000-125000。 | |
| 工业硅 | 上周工业硅产量增长而厂库下降，后半周现货价格小幅下调使得西北利润压缩西南利润亏损，部分硅厂表示复产时间延迟。下游方面，市场消息显示多晶硅市场月初或有签单体现。期货价格或有小幅上抬的可能。 | 或将小幅上移。工业硅主力参考13150-13600。 | |
| 贵金属 | 金银 | 短线贵金属价格经历连续震荡后，有向上态势。上周五晚间美元指数下跌，美债收益率下行，美元指数上涨，反映了美联储货币政策预期再度宽松的迹象。上周五晚间美国公布的ISM制造业PMI指数和消费者信心指数下行，这给前期偏强劲的美国经济形成拖累风险。此时正值市场已经充分计划美联储降息预期延后至6月份，数据的偏弱给了市场再度想象的空间。尽管美联储官员仍然认为不急于降息，但不妨碍如果美国经济数据有偏弱迹象，市场降息预期重温升温。所以现阶段美国经济数据仍然是重点。 | 贵金属短线上行，关注美黄金主力合约2090一线能否站稳，沪金主力合约短线下方支撑486，沪银主力合约关注5890能否站稳。 |
| 黑色 | 钢材 | 上周弱势运行持续，进入三月钢材需求将有进一步回复，叠加近期两会即将开始，市场有对刺激性政策的相应预期。但从基本面数据来看，各品种钢材均有不同幅度累库，后续去库需求较大。若价格有显著反弹，需求端表现应超预期优秀，因此短期内弱势运行逆转的可能性不大。 | 整体偏弱运行维持；螺纹主力今日3750-3780，热卷主力今日3870-3900。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格885元/湿吨，价格再度大跌（-25元/吨）。钢材端需求的减少，铁水产量回落以及港口的持续累库导致铁矿价格持续走弱。从需求方面看上周Mysteel统计，247家钢厂高炉开工率75.19%，环比减少0.44%。节后开工水平不增反减，而库存方面45港库存13892万吨环增289.29万吨。后续重点关注新增地方债及两会期间政策能否对各类项目起到提振作用，恢复钢材需求。 | 铁矿短期有860一线支撑，今日主力合约860-880。 | |
| 焦炭 | 上周五日照港准一级冶金焦出库价2170元/吨（+0）。上周铁水日均产量222.85万吨（-0.67）。焦炭第四轮提降开启，当前焦企亏损较大，后续重点关注焦煤价格，若焦煤价格下跌，则提降能落地，若煤价坚挺则落地困难。上周全国平均吨焦盈利-141元（-33），部分焦企亏损减产，焦炭产量下滑，预计短期内将低位运行。当前短流程利润较好，长流程钢厂利润较差，原料端压力较大。 | 震荡偏弱思路，焦炭指数日内参考2340-2390。 | |
| 焦煤 | 上周五晋中中硫主焦煤（S1.3)价格2100元/吨（+0）。煤矿供应逐渐恢复，洗煤厂开工率和产量明显上升。钢厂利润较低，影响钢厂开工率，铁水产量上行压力较大。焦炭第四轮提降落地，焦化利润继续走弱，预计焦炭产量将下滑，焦煤需求承压。临近两会，市场情绪好转，焦煤可能有所上行。综合焦煤基本面看，偏空思路。 | 震荡偏弱思路，焦煤指数日内参考1760-1830。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 马来西亚毛棕榈油期货市场震荡上涨，经过震荡整理后，受基本面上产下降及月末库存回落等提振，毛棕油期货有向上继续走强的机会，或会突破4000令吉后继续走强。CBOT大豆期货也同样上涨，但是仍然接近三年低点。南美供应量大而美豆需求不振，会限制大豆价格的上行潜力。国内基本面不佳，预计未来豆油供应增加但需求有限，再加上CBOT大豆调整之后仍有下跌动力，影响国内油脂市场。现货方面，现货基差报价继续下跌，市场心态依旧较为悲观，基差报价仍有下跌空间。 | 棕榈油震荡偏多思路，豆油7200-7400区间震荡，菜油7700-7900。 |
| 蛋白粕 | CBOT大豆新低后小幅反弹，收于1149.75美分。CFTC净多持仓现小幅回升，关注投机基金动向。巴西大豆近月船期贴水在CBOT大豆弱势运行的情况下较为坚挺，目前已回升至80美分左右，令进口大豆成本维持在3700元/吨以上。上一交易日全国主要油厂豆粕成交49.74万吨，较上一交易日增加36.85万吨。油厂开机率小幅下降至56.46%。关注巴西贴水恢复情况及下游需求变动。 | 短线偏多运行，豆粕支撑3000，压力MA60。菜粕2480-2580。 | |
| 玉米 | 美玉米触及三年低位后反弹，430美分一线预计有较大压力。中储粮在东北地区入市收购，产地农户具惜售情绪，叠加天气影响，售粮进度仍然偏慢。后续地趴粮的销售压力或将限制玉米反弹高度。华北地区深加工门前到货量上升，库存小幅上升，价格稳中偏弱运行。目前深加工企业开机率较高，仍有一定收购需求，下游补库节奏将成为承接售粮压力的关键。南方饲料养殖需求疲软，市场购销活动清淡，下游订单整体有限，观望情绪较强。 | 震荡偏强运行。05合约支撑2440，压力2480，2500。 | |
| 生猪 | 多地价格延续涨势，各区域变化不同，中部地区再涨乏力，散户虽有惜售情绪，但目前屠企多采购集团猪源。东北地区出栏维持低位，屠企被迫抬价收购。南方稳中偏强调整，膘肥价差仍存，部分二育进场支撑。目前需求平平，局地白条涨价乏力，制约屠企采购积极性，且局地屠企宰量微降。月初部分规模场仍存缩量动作，养殖端仍有挺价情绪，但目前需求端支撑有限，屠企采购积极性有所下滑，随着后续供应增加，猪价再涨难度增大。 | 窄幅盘整为主，主力参考14600-14900。 | |
| 白糖 | ICE3月合约原糖交割量约130万吨，达到历史第二高。印度、泰国产量小幅上调、巴西贸易流顺畅，全球市场供应充足，对糖价带来压力，ICE反弹后也再次回落。国内今年小幅增产，加上年后淡季，购销偏淡。 | 糖价偏弱，压力MA5。 | |
| 棉花 | ICE美棉期价在100美分遇阻，美棉消费好的利多在盘面释放，市场预期新棉种植面积会增加让市场停止了上涨的脚步。中国节后32支以下的棉纱订单情况不佳，企业库存可维持生产不急于补库，旺季消费端低于市场预期。 | 棉价偏弱，区间MA5-1.6万。 | |
| 能化 | 燃料油 | OPEC+代表表示减产措施将延长到二季度末，隔夜原油上涨，带动能源品走强，但减产延续市场已有所预期，该事件驱动能力相对有限，燃料油高强低弱分化情况3月或有改变，高硫供应仍充裕，但需注意国内3月进料需求恢复可能，同期美国需求也可能出现好转。低硫在科威特炼厂提负下，亚洲供应有所回升，但中东二次装置上线分流原料以及科威特发电需求季节性走强，海外成品油利润，继续对低硫形成支撑。 | FU2405支撑2900，压力3200；LU2405参考支撑3800，压力4600；LU-FU价差观望。 |
| 沥青 | 上周沥青需求仍弱，供应环比回升，但炼厂综合利润和沥青加工利润都下滑，整体供需两弱，短期需求略增，短期偏弱运行，中期继续在委内原料问题预期承压和现实支撑下偏震荡运行。 | BU2406支撑3560，压力3850，相对原油偏弱。 | |
| 玻璃 | 上周五华北5mm浮法玻璃市场价1870元/吨（+0）。玻璃处于高利润、高供应格局，盘面有一定压力。当前需求一般，后续关注下游复工情况，如果复工较好，玻璃需求将好转，盘面或将止跌回升；如果复工较差，玻璃需求将偏弱，盘面将继续下行。当前库存继续增加，后续累库压力仍存。 | 震荡偏弱思路，玻璃05合约压力位1710，玻璃指数日内参考1610-1650。 | |
| 纯碱 | 纯碱厂供应破新高，远兴三线已经达产，远兴四线已投料，后续关注四线达产情况。当前供应端压力较大，价格下行驱动较强。上周国内纯碱厂家总库存84.76万吨（+9.91）。其中，轻质库存42.50万吨（+4.13），重质库存42.26万吨（+5.78）。当前供应端不断创新高，碱厂库存压力较大，周度累库幅度增加。 | 偏弱思路，纯碱05合约压力位1840，关注氨碱法成本价1700-1750附近支撑。纯碱指数日内参考1760-1815。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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