| 迈科期货早评精要 2023.9.18 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 上周五市场早盘震荡，指数午后跳水，尾盘有所回升，三大指数均小幅下跌，创业板指盘中一度跌破2000点整数关口，续创近3年半新低；北向资金净卖出24.6亿元，连续4日净卖出，上周累计减仓逾150亿元。消息面，证监会回应IPO五大热点问题，不存在“关闸”情况和提高上市门槛。市场成交维持低位，陆股通资金仍流出明显，市场整体向上做多力量不足。 | 总成交持续处于7000亿水平，两市主要指数小幅涨跌，仍在寻底筑底阶段，IF主力合约支撑3700，压力4000，支撑位附近暂不偏空看待。 |
| 集运指数 | 周五集运指数期货主力合约上涨0.65%、收884.5，大幅下行后似有稳定倾向。集运指数已上市满月，成交水平和价格波动逐渐趋稳，近期BCI型航运价格似有提升，月末国庆期间或有航行数量反弹，但中长期依然持偏空观点。 | EC2404合约870一线或有支撑，长持仍持偏空观点。 | |
| 有色 | 铜 | 中国8月工业和消费数据增长超预期，但房地产销售仍乏力，美国8月零售销售增长超预期，但金融市场对11月继续加息的预期下降到30%，整体乐观情绪减弱，关注近期汽车工会罢工和美政府财政上限对美元指数的干扰。基金属普遍回调，沪铜周五库存增加1万吨，下游消费边际改善缓慢，上周精铜杆开工率小增1.5个百分点，但废铜供应紧张，精废价差持续处于替代水平附近，关注长假前下游逢低备货节奏。 | 谨慎多头思路。今日69500-69000。 |
| 铝 | 中国8月工业和消费数据增长超预期，但房地产销售仍乏力，美国8月零售销售增长超预期，但金融市场对11月继续加息的预期下降到30%，整体乐观情绪减弱，关注近期汽车工会罢工和美政府财政上限对美元指数的干扰。沪铜库存增加1.6万吨，换月后10铝价大幅回落，但持仓矛盾仍突出。关注进口增加对现货升水的拖累。下游消费边际改善缓慢，对价格敏感，关注铝价回落下游备货节奏。 | 近期维持震荡偏强格局，谨慎多头思路。今日19100-18900。 | |
| 锌 | 上周五统计局公布8 月经济数据，内生动能有边际企稳迹象，消费、固定资产投资、工业生产均有改善且好于市场预期。基本面，上周五LME锌库存减少4825至122625吨，注销仓单46925吨，Cash-3M为-30美元/吨。上周SHFE库存微增298吨至4.7万吨，期货仓单增加1.5万吨至2.3万吨。LME连续出库、国内库存维持低位，进口锌精矿加工费下调较快，持续关注政策对房地产的实际提振。 | 短期偏强运行，今日沪锌主力参考区间21500-22000元/吨。 | |
| 镍 | 国内电积镍继续放量，供给继续增强供需继续转弱使得反弹幅度有限，下月市场计划继续放量，印尼新能产暂时稳定生产，俄镍持续贴水出货，金川镍跌价后采购热情显现升水回升，有开始兑现过剩预期的迹象，但印尼RKAB事件带来的资源端的供应担忧未完全排除，RKAB事件恢复正常的时间可能在年后，当前盘面对其弱化或已有部分计价，硫酸镍价企稳边际成本仍能提供下方支撑，短期继续跟随宏观变动且需关注消息面扰动。整体看，镍价短线震荡，长期过剩预期下震荡偏弱思路。 | 短期偏向震荡思路对待，长期震荡偏弱思路。沪镍主力参考155000-170000。 | |
| 不锈钢 | 印尼RKAB事件和国内镍铁厂进入镍矿备库期以应对菲律宾雨季的到来，RKAB事件恢复正常的时间可能在年后，当前盘面对其弱化或已有部分计价，矿价涨势略有放缓但偏强之势难改，使得镍铁成本偏高，并促使不锈钢成本坚挺，当前盘面处于成本附近。而供需来讲，连续高排产和市场明显的畏高情绪，使得供需边际偏弱，市场对旺季的消费仍有所期待，但当前并未明显体现。上周继续累库，传统旺季前期可能在高供给压力及下游观望下仍阶段性震荡；后期随着低成本资源得以消耗，若旺季预期得以验证出现库存拐点，钢价可能有所上行；若国庆前后仍未看到库存拐点则上放空间可能有限。 | 暂震荡思路看待。不锈钢主力参考15000-16000。 | |
| 工业硅 | 供给缓慢增加的情况下；下游硅片需求带动多晶硅价格持续回升，新产能陆续投放当前处于产能爬坡阶段，对工业硅需求明显较好。工业硅整体供需有所改善，厂库下降但仓单持续增至新高，总体看已处于底部的硅价重心有小幅向上的驱动，但需要警惕仓单持续偏高。 | 震荡偏强思路，警惕大量仓单。工业硅主力参考14500-15500。 | |
| 碳酸锂 | 供给端持续受损但目前看受损幅度有限，青海某大厂将放货使得锂盐流通量增加，需求端下游正极材料9月排产增量有限，或使得本就迟迟不见批量补库的正极厂需求后置，需求弱势仍然主导市场。欧洲方面冯德莱恩发起中国电动汽车反补贴调查增加了终端出口需求的不确定性。现货方面亏损扩大或使得非一体化外购原料产能停产挺价，但若有反弹其幅度或仍受锂盐厂高库存的限制。因此长期仍是偏空思路。关注库存行为及需求释放。 | 震荡偏弱思路对待。碳酸锂主力参考160000-180000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 上周五晚间外盘贵金属价格震荡略有反弹，沪金、沪银上周五午后快速向下调整，使内外盘价差有所收窄。8月底以来内外价差扩大主要因为避险情绪导致，并且在上周后期达到高峰，但情绪影响的短线价格波动，注意反复风险。上周中期在美国8月CPI数据和PPI数据反弹情况下，美联储货币政策预期维持紧缩，本周关注美联储周三晚间议息会议，关于未来货币政策路径，尤其是11月份是否继续加息的表态。预计在议息会议之前，外盘贵金属维持震荡，沪金银震荡略有走高。 | 贵金属外盘探底回升，沪金银高位震荡，维持偏多思路，但短线注意波动风险。 |
| 黑色 | 钢材 | 虽然上周建材成交量有所恢复，但五大材整体需求依然有所回落。分项来看，螺纹产量回落幅度大于需求，库存持续去化，基本面表现尚可。板材方面，由于热卷前期库存水平较高，上周已有产量部分回落，但累库压力依然显著。当前成材处于需求尚可阶段，虽然铁水产量较高，但更多用于产出非五大材的小品种，后续可能出现需求的季节性回落，关注回落力度和届时钢厂对产量的调整情况。 | 螺纹指数关注3800一线压力仍在，但短期仍持偏强震荡运行观点；热卷指数重回3900一线压力以下。 |
| 铁矿 | 周五青岛港61.5%澳粉车板价950元/吨，价格继续抬升（+16元/吨）。铁水继续维持高产量274.84万吨/日（-0.4），但国内钢厂进口矿库存总量有所恢复，为8832.48万吨。虽然当前铁矿需求水平依然高企，基本面维持强势，然而后期铁水产量随钢材需求进入淡季必然显著回落，虽然短期内铁水产量大概率维持当前水平，但后续铁矿石能否持续强势，还需看补库情况。 | 维持偏强运行观点，铁矿指数880一线有显著压力。 | |
| 焦炭 | 上周五焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价2170元/吨（+0）。上周铁水延续高位，焦炭刚需支撑较强，247家钢厂铁水日产量247.8万吨(-0.)，高炉开工率84.1%(-0.3)。下游焦炭刚需性采购支撑较强，焦企出货较为顺畅。原料煤价格上涨，焦企利润持续收缩，吨焦利润-12元/吨(-5)，焦化厂日均产量70.8万吨(-0.5)。 | 震荡偏强思路，焦炭指数2440-2550。 | |
| 焦煤 | 上周五焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2100元/吨（+0）。近期安监加严，煤复产节奏缓慢，煤矿库存持续下降。进口方面，集装箱周转问题有所缓解，蒙煤通关量有所回升，澳煤价格较为强势。短期看，焦煤供应恢复缓慢，需求端支撑较强，预计盘面将震荡偏强运行。 | 震荡偏强思路，焦煤指数1785-1875。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | MPOB基本面数据依旧偏空，其中1-15日棕榈油出口较上月同期减少9.3%，出口放缓或将拖累部分资金及时获利了结，因此马棕仍有承压趋弱的走势，加上印尼下调CPO的参考价格，对于国内市场都有打压。国内的港口库存仍处于高位，但豆棕价差较高，棕油的性价比凸显，上周内不少贸易商都在周初的低点进行补货，成交价格下跌明显。由于国内外成本倒挂，基差波动较小，整体偏稳运行。 | 震荡偏弱运行，棕榈油7200附近支撑；豆油8100-8400；菜油8800-9100。 |
| 蛋白粕 | 天气因素影响逐渐减弱，9月USDA报告定产后美豆交易重心逐渐转移至需求一侧，美豆止跌企稳，盘面维持1330-1370美分区间震荡。美运河水位问题延续，驳船运费走高。国内来看，近期下游企业以消化前期合同为主，油厂豆粕成交量缩价升，现货基差松动。关注双节前备货需求以及油厂开机节奏能否支撑价格。全球油籽市场紧张程度不及预期，ICE菜籽盘面跟随大幅下跌。国内菜粕市场价格持续下跌，但依然成交低迷，累库压力较豆粕偏强。整体基本面偏弱运行。 | 区间偏弱震荡。豆粕3950-4100.菜粕3050-3250。 | |
| 玉米 | 美玉米新作年度产量预估整体上调，全球玉米供需格局维持宽松。东北新作零星上市，因量少价格跟随陈粮运行，新陈同价下收购价为2740-2840元/吨。华北地区新作玉米上市增多，深加工企业压价收购，玉米收购价格在2850-2950元/吨。因华北地区价格下跌，东北销往华北走货节奏放缓。销区玉米库存偏紧，支撑价格维持高位。但下游饲料需求被其他谷物部分替代，走货较弱。新作玉米大量上市前各地区节奏分化，价格重心整体缓慢下移。 | 逢高偏空思路，压力2700。 | |
| 生猪 | 上周生猪现货价格整体持稳运行，终端猪肉白条受季节性消费影响，由走货不佳转为些许加快，但消费量总体无明显增加，屠企压价情绪不减，南方集团猪企缩量出栏，北方养殖户对跌价有抵触情绪，扛价意愿明显，屠企采购难度增加，叠加全国大范围降雨，生猪调运受到影响，猪价呈现下跌后震荡运行。双节假期即将来临，预计各地聚会、婚庆等活动较多，会对猪肉消费带来提振，不过为避免节前集中出栏，未来一周规模场生猪出栏量或有增加，散户出栏积极性也将有所提高，生猪供应有增加预期，涨幅或将受限。 | 近期震荡偏强走势，主力参考17000-17400。 | |
| 白糖 | 近期巴西的丰产，在泰国、印度、等主产国因干旱导致的减产下，对国家糖价的压力影响逐渐减弱。再加上，新榨季印度或将大幅降低食糖出口量，用以生产乙醇及内需。市场对新榨季的国际供应前景，产生悲观态度，CFTC持仓可以看到，投机资金有明显的增加态势，推动ICE原糖价格走，原油的走势也为糖价带来利多信息。近期北京华商储备商品交易所有限责任公司开始对食糖竞价交易系统开始升级，榨季末低库存，产业链基本面没有太大变化。加上国际糖价的上行，是否会在这一时期进行储备糖投放需要密切关注。 | 关注国储动态。糖价短期偏弱，01压力7000、支撑6866、6789。 | |
| 棉花 | 国际市场美国农业部数据的关注点，依然是不利天气造成的减产，以及新年度种植面积的下降。由于供应端的下降使得全球年度期末库存下调。平衡表在后期仍有修正的空间。但ICE美棉期价将获得趋势支撑。由于国内的配额下发及储备棉增加供应，棉花价格近期承压下滑。棉花价格下跌幅度，大于棉纱，因此纺织企业的利润得到一定的修复。下游市场有所回暖。近期国储棉轮出成交呈现逐渐下滑的特征，这表明市场消费所有回暖，但没有预期的强烈。 | 短线走势偏弱。支撑16900，16585，压力17350、17500。 | |
| 能化 | 燃料油 | 原油短期见顶回落，燃料油跟随回调。高硫方面，发电需求走弱和沙特对外供应回升压力，短期俄罗斯检修期供应意外上升，高硫油承压，但长期还会受到沙特、俄罗斯的减产支撑，预计高硫短期有所回调，但长期仍会偏强。科威特9月供应大幅增加，船燃市场平平，低硫油基本面维持供强需弱状态，但原油强势期间向下空间有限，盘面跟随原油为主。 | FU2311支撑3600，压力3930，压力区间暂不偏强看待；LU2312支撑4450，压力5000。 |
| 沥青 | 上周沥青产量下降、出货下降，厂库累库，显示需求有所放缓，供应目前供应仍处于季节性高位，短期存在压力，但原油强势持续挤压沥青利润，或造成开工回升不及预期，驱动价格走强，在此之前，沥青仍将处于上有压力、下有支撑的状态。 | 中期震荡看待，主力合约参考支撑3800，压力4150，压力位一线偏空对待。 | |
| 甲醇 | 据隆众数据显示，上周国内甲醇供应环比减少0.75万吨。港口库存累库且幅度较大，当周累库9.39万吨，内地库存小幅去库0.59万吨。近期煤炭价格反弹明显，内地煤制工厂利润下降，内地价格偏弱，销售状态良好，本周签单量有所提升。后期可能因利润下降带来供应缩减。港口和内地价差再度扩大。港库压力偏大，2600上方面临压力，维持回调后低位多头思路，区间在2480-2600。 | 回调后区间多头思路，关注2480-2600。 | |
| 聚烯烃 | 上周海外原油上涨，WTI主力合约收于91.23，较前一日上涨3.97美金。周内国内动力煤报价上涨40元，达到915元/吨。上周国内聚乙烯供应基本持平，聚丙烯供应小幅下降0.25万吨。聚烯烃上中游库存累库，其中聚乙烯上中游总库存累库2.03万吨，聚丙烯累库1.86万吨。油制工厂利润基本持平上周，煤制利润小幅下降。下游开工率均环比抬升，农膜开工率提升较明显。 | 回调后多头思路， PP7900-8100，PE8300-8500。 | |
| 玻璃 | 上周五华北地区玻璃价格平稳运行，华北5mm浮法玻璃市场价1990元/吨（+0）。玻璃产销较为平稳，玻璃厂库存小幅累积，全国浮法玻璃样本企业总库存4166.6万重箱（+63）。纯碱价格上涨，玻璃厂盈利略有下降。后续关注现货产销情况，若偏强则有较强上行驱动，若产销回落，则需求预期落空。 | 短线震荡思路，玻璃指数1670-1710-1730。 | |
| 纯碱 | 随着检修即将结束，检修企业供应逐渐恢复，后续供需缺口将逐渐恢复。纯碱产量61.54万吨，（+6.26），轻质碱产量28.66万吨（+2.71），重质碱产量32.88万吨（+3.55）。库存方面，轻质纯碱.22万吨（+0.04），重碱6.3万吨（+1.01）。玻璃厂纯喊库存天数较低，存在刚需，后续有一定补库预期。当前期现价差较大，主力合约向下空间有限，预计高位震荡为主。 | 高位震荡思路，纯碱指数1820-1865。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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