| 迈科期货早评精要 2023.9.15 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 周四市场震荡分化，上证指数小幅收红，创业板指盘中一度下探至2002点收跌0.78%，创近3年半新低；两市成交6659亿元，环比缩量324亿元，市场风险偏好低迷；北上资金净卖出64亿元。消息面，中国央行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。市场成交维持低位，陆股通资金仍流出明显，国内投资者交易意愿大幅下降，做多信心不足。 | 总成交持续处于7000亿以下，两市主要指数小幅涨跌，仍在寻底筑底阶段，IF主力合约支撑3700，压力4000，支撑位附近暂不偏空看待。 |
| 集运指数 | 昨日集运指数主力合约下跌3.36%，收于876.4点，继续维持下跌。基本面上，运力过剩问题在短期不仅难以改善，到明年甚至有进一步恶化趋势；而从需求面看，欧洲依然有较大的宏观下行压力，虽然欧洲央行在昨日加息25基点后暗示加息结束，但整体依然偏空。 | 空头观点持续，EC2404合约跌破900，关注850一线是否存在支撑。 | |
| 有色 | 铜 | 中国央行宣布降准25个基点，据测算可能释放6000亿基础货币，美8月零售销售月率增长0.6%，预期为0.2%，远超预期，刺激美元指数大涨站上105。美消费强韧和OPEC减产超预期推动的原油强势继续。基金属普遍上涨，铜价涨势受限，但重新回到均线压力上方。沪铜在本周四库存环比减少1万吨，铜价下跌和贴水扩大刺激贸易商收货，成交略活跃，废铜紧张导致惜售，精废杆价差收窄到700元，废铜对价格的支撑体现。随着LME库存大增，累库担忧增加，但国内旺季消费边际改善的预期仍在。 | 关注长假前下游备货力度，短多思路坚持。今日69800-69300。 |
| 铝 | 中国央行宣布降准25个基点，据测算可能释放6000亿基础货币，美8月零售销售月率增长0.6%，预期为0.2%，远超预期，刺激美元指数大涨站上105。美消费强韧和OPEC减产超预期推动的原油强势继续。原油强势对伦铝支撑较强，沪铝受周内库存减少影响，下游逢大贴水采购兴趣增加。本周主流消费地铝锭和铝棒库存都稍减，体现需求强韧，且交割后10月持仓矛盾仍大。 | 支持铝价偏强震荡，短线注意19500上方压力。今日19400-19200。 | |
| 锌 | 中国央行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点；欧洲央行加息25个基点。周四LME锌库存减少4750至127450吨，注销仓单增加至51650吨，Cash-3M为-28美元/吨。安泰科对国内锌冶炼厂产量统计，1-8月样本企业锌及锌合金产量为385.8万吨，同比增加10.1%；8月份单月产量为47.7万吨，环比减少6000吨，预估9月份精锌产量环比增加1.2万吨至接近50万吨。国内库存维持低位，进口锌精矿加工费下调较快，持续关注政策对房地产的实际提振。 | 短期偏强运行，今日沪锌主力参考区间21700-22200元/吨。 | |
| 镍 | 央行降准一定程度提振宏观情绪。国内纯镍市场随着电积镍项目继续放量，供给进一步增强供需继续转弱使得反弹幅度有限，下月市场计划继续放量，印尼新能产暂时稳定生产，现货升水明显下降，部分品牌贴水出货，有开始兑现过剩预期的迹象，但印尼RKAB事件带来的资源端的供应担忧未完全排除，RKAB事件恢复正常的时间可能在年后，当前盘面对其弱化或已有部分计价，硫酸镍价企稳边际成本仍能提供下方支撑，短期继续跟随宏观变动且需关注消息面扰动。整体看，预期资源端偏紧的风险未完全排除与供需持续走弱共存，镍价短线震荡，长期过剩预期下震荡偏弱思路。消息面，青山韦达贝工业园暂未受到洪水对生产的影响，须保持关注。 | 短期偏向震荡思路对待，长期震荡偏弱思路。沪镍主力参考155000-170000。 | |
| 不锈钢 | 央行降准一定程度提振宏观情绪。印尼RKAB事件和国内镍铁厂进入镍矿备库期以应对菲律宾雨季的到来，RKAB事件恢复正常的时间可能在年后，当前盘面对其弱化或已有部分计价，矿价保持偏强之势涨势略有放缓，使得镍铁成本偏高，并促使不锈钢成本坚挺，当前盘面处于成本附近。而供需来讲，连续高排产和市场明显的畏高情绪，使得供需边际偏弱，市场对旺季的消费仍有所期待，但9月初看还并未明显体现。当前库存水平中性偏多，传统旺季前期可能在高供给压力及下游观望下仍阶段性震荡；后期随着低成本资源得以消耗，若旺季预期得以验证出现库存拐点，钢价可能有所上行；若国庆前后仍未看到库存拐点则上放空间可能有限。消息面，青山韦达贝工业园暂未受到洪水对生产的影响，须保持关注。 | 暂阶段性震荡思路看待。不锈钢主力参考15200-16000。 | |
| 工业硅 | 供给缓慢增加的情况下；下游硅片需求带动多晶硅价格持续回升，新产能陆续投放当前处于产能爬坡阶段，对工业硅需求明显较好。工业硅整体供需有所改善，厂库下降但仓单持续增至新高，总体看已处于底部的硅价重心有小幅向上的驱动，但需要警惕仓单持续偏高。 | 震荡偏强思路，警惕大量仓单。工业硅主力参考14000-15000。 | |
| 碳酸锂 | 昨日碳酸锂主力午后跌幅迅速扩大。供给端持续受损但目前看受损幅度有限，青海某大厂将放货使得锂盐流通量增加，需求端下游正极材料9月排产增量有限，或使得本就迟迟不见批量补库的正极厂需求后置，需求弱势仍然主导市场。消息面则是冯德莱恩发起中国电动汽车反补贴调查增加了终端出口需求的不确定性。现货方面亏损扩大或使得非一体化外购原料产能停产挺价，但若有反弹其幅度或仍受锂盐厂高库存的限制。关注库存行为及需求释放。 | 长期震荡偏弱思路对待。碳酸锂主力参考160000-180000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间外盘贵金属价格探底回升，在美国发布8月PPI数据和零售销售数据，其中8月PPI同比超预期上行，零售销售环比超预期，两者超预期表现均因为能源价格上行引发，扣除能源因素后的数据基本表现为下行。对通胀的担忧是美联储维持紧缩的货币政策预期，但外盘贵金属价格探底回升，显示消化不利因素后外盘下方支撑渐强。外盘价格有支撑，叠加近期国内人民币汇率、避险情绪等因素，导致沪金、沪银价格继续明显上涨。近期沪金和美黄金价差逐步扩大，国内消费保持旺盛、人民币汇率因素以及避险因素等多方面影响。 | 贵金属外盘探底回升，沪金银短线上行，偏多思路。 |
| 黑色 | 钢材 | 钢联口径统计显示本周五大材产量903.82万吨（-18.58）。虽然螺纹表需277.7万吨（-3.7），热卷表需311.1万吨（-1.29），需求都没有显著提升，但由于产量下降，螺纹和热卷均有去库迹象，尤其是热卷的去库对基本面有较好的影响。此外由于铁水产量仍处于高位，可以认为粗钢需求仍处高位，其他小品种的钢材需求依然相对旺盛。 | 螺纹指数关注3800一线压力能否突破，偏强震荡运行观点；热卷指数关注3900一线突破后能否上行至4000一线。 |
| 铁矿 | 周四青岛港61.5%澳粉车板价934元/吨，价格基本维持稳定（+5元/吨）。昨日全国主港的铁矿石成交量有所回落为140.90万吨，较周三下降23.6%。本周铁水维持高产量274.84万吨/日（-0.4），铁矿依然维持高需求，基本面依然维持强势。预计短期内铁水产量将难以回落，铁矿石将继续维持偏强运行。 | 维持偏强运行观点，铁矿指数关注能否突破880一线。 | |
| 焦炭 | 昨日焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价2170元/吨（+0）。本周日均铁水产量247.84万吨（-0.4），对焦炭需求支撑较强。近日原料煤强势拉涨外加宏观提振，市场情绪好转，供应端焦企受环保以及检修、亏损等因素有小幅减产，整体供应高位暂稳。后续关注焦炭提涨落地情况及钢材销售情况。 | 短线震荡偏强思路，焦炭指数2400-2440-2550。 | |
| 焦煤 | 昨日焦煤现货价格偏强运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2050元/吨（+50）。山西临汾蒲县地区非事故停产煤矿陆续复产，不过产地供应端扰动频繁，整体仍稍显紧张。煤矿出货多顺畅，多数矿点暂无库存累积，线上竞拍成交也多延续涨势，但涨幅已明显收窄。近期澳煤涨幅扩大，周环比上涨52美金左右，可能对国内焦煤价格形成一定支撑。 | 短线震荡偏强思路，焦煤指数1765-1830。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 随着MPOB和USDA月度报告的利空逐步被消化，马棕期货价格跌幅放缓，市场开始重新关注马棕产地干旱少雨的情况和棕榈树树龄老化问题，以及四季度原油供应偏紧，对生物柴油有所提振。国内油脂库存偏高，现货基差稳中有跌，整体需求仍清淡，前期盘面下跌时下游食品厂多有低价补货，现多消化库存为主，走货节奏放缓，基差有进一步下跌可能。 | 区间震荡，主力参考棕榈油7400-7700；豆油8200-8600；菜油8900-9300。 |
| 蛋白粕 | 天气因素影响逐渐减弱，美豆止跌企稳，盘面维持1350-1380区间震荡。美运河水位问题延续，驳船运费走高。国内来看，近期下游企业以消化前期合同为主，油厂豆粕成交量缩价升，现货基差松动。关注双节前备货需求能否支撑价格。全球油籽市场紧张程度不及预期，ICE菜籽盘面跟随大幅下跌至758加元/吨。国内菜粕市场价格持续下跌，但依然成交低迷，整体基本面偏弱运行。 | 短线偏空思路，豆粕压力4050，菜粕压力3150。豆菜价差偏多思路维持。 | |
| 玉米 | 美玉米新作年度产量预估整体上调，全球玉米供需格局维持宽松。东北新作零星上市，因量少价格跟随陈粮运行，北港新作开秤收购价格小幅下调，新陈同价下收购价为2750-2780元/吨。华北地区深加工企业到货量减少，价格止跌企稳，玉米收购价格在2850-2950元/吨。销区玉米供应偏紧，下游饲料需求稳定，价格下方有所支撑。新作玉米大量上市前各地区节奏分化，价格重心整体缓慢下移。 | 逢高偏空思路，压力2700。 | |
| 生猪 | 昨日生猪现货价格涨跌互现，猪肉白条价格持稳运行。据了解，北方地区二育补栏现象较少，散户仔猪补栏情绪谨慎，市场对后市悲观情绪浓，猪价虽有小幅上涨，但养殖户表示盈利空间较小，且屠企压价采购现象不减。双节即将来临，居民有肉类消费增加预期，但集团企业生猪产能充足，屠企也有一定量的库存，故而生猪涨幅或将会受到抑制，继续关注终端白条的走货情况。 | 延续震荡走势，主力参考16800-17200。 | |
| 白糖 | 国际糖市围绕巴西供给充裕是否能填补，印度、泰国减产量的逻辑波动。加上印度主产国或在新年度禁止出口，使得国际供应下降。国际市场糖短缺因素依然主导糖价，对ICE盘面带来的向上的驱动力。CFTC基金净持仓开始出现增加，关注国际原糖价格是否会继续上行。国内市场产业链变化不大，配额外进口利润依然没有空间，榨季末的低库存，糖企清库速度加快、让糖价获得提振。但是需要关注高糖价是否会带来储备糖出库操作，需要关注。 | 关注储备糖是否会出库，短线偏弱震荡，区间6800-7000。 | |
| 棉花 | 棉花主力01合约近日逼近1.8万以后，出现回落。美棉因USDA调低新年度的美棉产量及全球棉花产量获得支撑，加上新年度主要消费国又将开始采购，外盘85美分回测后回升，下方支撑较强。国内，近期棉花供应较前期有所宽松，主要是储备棉的轮出，以及75万吨的配额下发，缓解了市场阶段性的供应矛盾。因此尽管下游旺季有所回暖，但阶段性的供应宽松对棉价形成压制，储备棉昨日成交量降至63.24%，表明供应充足，短期棉价承压。 | 短线走势偏弱。支撑16900，压力17240、17500。 | |
| 能化 | 燃料油 | 供应紧张预期继续推涨原油，燃料油跟随上涨。高硫方面，虽然面对发电需求走弱和沙特对外供应回升压力，但沙特、俄罗斯的再度延长减产将导致重油供应进一步紧张，支撑高硫油估值向上，预计高硫短期仍将偏强运行。低硫油基本面维持供强需弱状态，但原油强势期间向下空间有限，盘面跟随原油为主。 | FU2311支撑3400，压力3930，压力区间暂不偏强看待；LU2312支撑4200，压力5000。 |
| 沥青 | 本周沥青产量下降、出货下降，厂库累库，显示需求有所放缓，供应目前供应仍处于季节性高位，短期存在压力，但原油强势持续挤压沥青利润，或造成开工回升不及预期，驱动价格走强，在此之前，沥青仍将处于上有压力、下有支撑的状态。 | 中期震荡看待，主力合约参考支撑3600，压力3950，压力位一线偏空对待。 | |
| 甲醇 | 据隆众数据显示，本周国内甲醇供应环比减少0.75万吨。港口库存累库且幅度较大，当周累库9.39万吨，内地库存小幅去库0.59万吨。昨日现货价格跟随期货上涨，当前基差维持中性水平，较同期持平。近期内地价格偏弱，销售状态良好，本周签单量有所提升。港口和内地价差再度扩大。港库压力偏大，2600上方价格可能面临压力，维持回调后低位多头思路，区间在2480-2600。 | 回调后区间多头思路，关注2480-2600。 | |
| 聚烯烃 | 隔夜海外原油再度上涨，WTI主力合约收于90.69，较前一日上涨1.84美金。国内动力煤报价上涨10元，达到900元/吨。本周库存数据显示，PE 企业端累库0.96万吨，社会库存累库1.07万吨。PP企业端累库1.11万吨，贸易商累库0.82万吨，总库存累库1.86万吨。近期聚烯烃中间环节库存累库幅度较为明显。昨日现货报价部分地区有所下调，幅度在30-50元/吨，基差走弱。短期能源价格依然强势，聚烯烃维持回调多头思路。 | 回调后多头思路， PP7900-8100，PE8300-8500。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区玻璃价格平稳运行，华北5mm浮法玻璃市场价1990元/吨（+0）。当前玻璃产销数据持续低于100%，产销数据不佳，库存预计累库。价格偏弱运行，部分期现商抛售现货。当前整出金九银十旺季，叠加房地产政策不断释放利好，市场对后市需求有一定预期。关注玻璃产销率。 | 短线震荡思路，玻璃指数1695-1727-1747。 | |
| 纯碱 | 本周纯碱厂家总库存13.52万吨（+1.05）。当前新产能投产较快，远兴大幅提负荷，二线从点火到提量较为迅速；金山五期项目顺利产出轻碱。随着检修即将结束，预计检修企业供应将逐渐恢复，后续供需缺口将逐渐恢复。当前期现价差较大，主力合约向下空间有限，预计高位震荡为主。 | 高位震荡思路，纯碱指数1810-1874。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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