| 迈科期货早评精要 2023.9.13 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 周二市续弱势震荡，三大指数均小幅下跌，两市成交量比周一萎缩，北向资金全天净流出19.80亿。消息面上，媒体报道北京解除二手房指导价限制的消息，属于前期地产需求端政策的延续及落地。市场维持窄幅震荡，前期火热的华为概念回调下，盘中热点匮乏，少数细分主题活跃。 | 总成交环比小幅下降，两市主要指数小幅震荡，互有涨跌，仍在筑底阶段，IF主力合约支撑3700，压力4000，支撑位附近暂不偏空看待。 |
| 集运指数 | 昨日集运指数期货合约收905.3，基本维持稳定，虽然周一发布的的指数本身大跌，但周二也反映了一定程度上的利空出尽。从结构上看，集运指数呈明显的contango结构，这与市场对明年下半年欧洲经济有所恢复，央行降息逐步开始的预期相符。 | 主力合约短期900一线震荡，中长期持偏空观点。 | |
| 有色 | 铜 | OPEC报告预期原油市场缺口扩大，因沙特和俄罗斯自愿减产延长，油价继续上涨，美元11月加息预期上升，关注周三通胀数据。中国8月金融数据好于预期略提升市场信心，住建部调研深圳城中村改造，可望成为中期房地产投资稳定器。美元指数冲高回落，基金属普遍回调，LME铜库存再增1000吨，北美、欧洲库存持续增加带来累库压力，但铜价大致仍等待中国实际需求，跟随美元窄幅震荡。沪铜昨天价格反弹，下游采购即减速，现货转为贴水10元，低氧杆亦反弹乏力。整体看铜价受限于终端需求仍平淡，盘面持仓连续减少，暗示对旺季成色的乐观减弱，不过国内低库存高升水和废铜紧张的格局限制跌幅，关注回调下游补货备库节奏，近期支撑68700，逢低坚持多头思路。 | 今日69500-69000。 |
| 铝 | OPEC报告预期原油市场缺口扩大，因沙特和俄罗斯自愿减产延长，油价继续上涨，美元11月加息预期上升，关注周三通胀数据。中国8月金融数据好于预期略提升市场信心，住建部调研深圳城中村改造，可望成为中期房地产投资稳定器。美元指数冲高回落，油价大涨对铝价略有支撑，沪铝小涨，9-10月升水扩大到370元，持仓矛盾支撑当月，而华南现货贴水扩大到290元，交割后多头平仓压力暂时缓解，但10月持仓矛盾仍太大。下游受终端需求平淡影响，价格反弹又转为观望。整体看对旺季需求的预期降低，但低库存下价格偏强的信心仍强，关注19500上方压力。 | 今日19300-19150。 | |
| 锌 | 基本面来看，海外矿山生产不及预期，国内冶炼厂正在进行冬储，矿山供应偏紧；周二LME库存减少3375至138400吨，注销仓单有所下滑至50000吨，Cash-3M为-29美元/吨。截至9月8日LME投资基金净空持仓为2846手，空头持仓环比下滑。临近交割，近月合约偏强，月间价差大幅走阔。国内库存维持低位，进口锌精矿加工费下调较快，持续关注政策对房地产的实际提振。 | 短期偏强运行，今日沪锌主力参考区间21400-21900元/吨。 | |
| 镍 | 国内纯镍市场随着电积镍项目继续放量，供给进一步增强供需继续转弱使得反弹幅度有限，下月市场计划继续放量，印尼新能产暂时稳定生产，现货升水明显下降，部分品牌贴水出货，似乎有开始兑现过剩预期的迹象，但印尼RKAB事件带来的资源端的供应担忧未完全排除，硫酸镍价企稳边际成本仍能提供下方支撑，短期继续跟随宏观变动且需关注消息面扰动。整体看，预期资源端偏紧的风险未完全排除与供需持续走弱共存，镍价短线震荡，长期过剩预期下震荡偏弱思路。 | 短期偏向震荡思路对待。沪镍主力参考158000-170000。 | |
| 不锈钢 | 印尼RKAB事件和国内镍铁厂进入镍矿备库期以应对菲律宾雨季的到来，矿价保持偏强之势，使得镍铁成本偏高，并促使不锈钢成本坚挺。而供需来讲，连续高排产和市场明显的畏高情绪，使得供需边际偏弱，市场对旺季的消费仍有所期待，但9月初看还并未明显体现。当前库存水平中性偏多，传统旺季前期可能在高供给压力及下游观望下仍阶段性震荡；后期随着低成本资源得以消耗，若旺季预期得以验证出现库存拐点，钢价可能有所上行；若国庆前后仍未看到库存拐点则上放空间可能有限。 | 暂阶段性震荡思路看待。不锈钢主力参考15200-16000。 | |
| 工业硅 | 供给缓慢增加的情况下；下游硅片需求带动多晶硅价格持续回升，新产能陆续投放当前处于产能爬坡阶段，对工业硅需求明显较好。工业硅整体供需有所改善，厂库下降但仓单持续增至新高，总体看已处于底部的硅价重心有小幅向上的驱动，但需要警惕仓单持续偏高。 | 震荡偏强思路，警惕大量仓单。工业硅主力参考14000-15000。 | |
| 碳酸锂 | 整体供应旺季，大厂供应稳定，个别小厂因利润倒挂出现减产停产，环比降幅继续缩窄。库存分布看，当前碳酸锂库存多集中于锂盐厂而非下游正极厂，正极厂多以消耗自身原料库存和刚需采购，锂盐厂库存继续累库。上周下游仍然未见批量成交，整体采购态度谨慎，观望为主。短期关注供给端受损情况和下游的补库动作，目前看供给持续受损但相对有限或使得盘面略有企稳，下游仅刚需采购需求无明显改善使得价格难以向上驱动，并考虑到电池厂高库存则限制向上的需求体现出限制碳酸锂价的反弹，终端增速放缓下即使能给到材料厂补库的驱动，碳酸锂价可能震荡反弹但幅度或相对有限。9月份正极厂的排产似乎环比增量有限，若需求仍无法如市场预期兑现，则可能打开向下一层成本定价的空间，长期仍是偏空思路。 | 暂以短时震荡，长期震荡偏弱思路对待。碳酸锂主力参考170000-190000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间消息面相对平静，市场正在等待今日晚间公布的美国CPI数据以及明日晚间欧洲央行议息会议。昨日晚间美元指数冲高回落，外盘贵金属短线承压但尾盘收回跌幅，至收盘黄金小幅下跌，白银基本收平。沪金银本周以来高位震荡，仍然受到人民币兑美元汇率的影响。市场预期美国8月CPI从上月的3.2%反弹至3.6%，核心CPI从4.7%回落至4.3%左右，关注数据最终表现以及市场解读，预计短线贵金属价格有波动。 | 贵金属短线震荡，等待本周数据落地。沪金主力合约下方支撑463.3、461，沪银主力合约关注5810一线得失，下方支撑下移至5730。 |
| 黑色 | 钢材 | 中钢协统计9月上旬，全国重点统计钢企日产粗钢215.88万吨，环比增加5.53%，较去年同口径增长2.89%，粗钢产量依然处于高位。当前由于成材原料的价格强势运行，成本支撑十分显著。与此同时受政策推动的地产到成材需求反弹逐步显现，后续能否持续并推动成材价格上行值得进一步观察。 | 偏强震荡观点，螺纹指数关注3800一线是否存在压力；热卷指数关注3880一线反弹是否持续。 |
| 铁矿 | 周二青岛港61.5%澳粉车板价927元/吨，价格小幅上涨（+7元/吨）。粗钢高产量代表着铁矿高需求，这是铁矿石强势基本面的根本条件。Mysteel口径下我国45港铁矿石库存总量11798.62万吨，环减221万吨。港口库存下降同样反映了铁矿当前需求旺盛，但由于前期有过对铁矿价格的行政指导，因此上行弹性也相对有限。 | 维持偏强震荡观点，铁矿指数关注860一线是否存在压力。 | |
| 焦炭 | 昨日焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价2170元/吨（+0）。受焦煤价格上涨影响，焦炭价格跟涨明显。成本上升不及焦炭价格上涨，焦企利润持续下滑，上周吨焦平均利润-7元/吨（-20），部分焦企开启提涨，关注后续提涨落地情况。当前国内房地产需求较弱，钢厂利润不佳，高铁水主要靠钢材出口。后续需关注钢厂盈利率情况，若持续下滑可能引起负反馈。 | 短线震荡思路，焦炭指数2375-2400-2445。 | |
| 焦煤 | 昨日焦煤现货价格偏强运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2050元/吨（+50）。煤矿安监扰动较大，支撑焦煤价格大幅上涨，中游贸易商投机氛围浓厚，高价压制下游采购意愿，焦企钢厂按需采购。当前煤矿陆续复产，供应端驱动因素将减弱。蒙煤通关因为集装箱周转问题，本周进口可能稍有收窄，短期扰动大概率将在下周消除。当前价格涨幅较大，焦煤上方空间有限，考虑到铁水高位，短期震荡看待。 | 短线震荡思路，焦煤指数1715-1750-1790。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | MPOB月报最新数据显示，8月月末库存为212.5万吨，较7月增加22.5%，出口量为122.18万吨，较7月下降9.8%，马棕开启累库，报告利空棕榈油承压下跌。近期国内三大油脂成交量均下滑，油厂开机率下降，豆油棕油基差走弱，菜油基差较为坚挺，整体需求清淡，但随着中秋临近，市场整体购销节奏有所加快，关注双节备货对油脂市场的提振。 | 区间震荡，主力参考棕榈油7300-7600；豆油8100-8500；菜油8800-9200。 |
| 蛋白粕 | USDA9月供需报告如预期调减美豆单产至50.1蒲/英亩，但由于前期PF田间巡查已将单产预期打到49.7蒲/英亩，盘面已消化本次利多，报告后CBOT盘面下跌1.77%，收于1344.75美分。国内来看，近期下游企业以消化前期合同为主，油厂豆粕成交量缩价升，现货基差松动。关注双节前备货需求能否支撑价格。全球油籽市场紧张程度不及预期，9月供需报告调增加菜籽产量至600万吨，ICE菜籽盘面跟随大幅下跌至753.9加元/吨。国内菜粕市场价格持续下跌，成交低迷，整体基本面偏弱运行。 | 区间偏弱震荡，豆粕3950-4100，关注3950一线支撑力度。菜粕逢高偏空思路，压力3300。豆菜价差偏多思路维持。 | |
| 玉米 | USDA9月供需报告调减美玉米新作单产，同时上调种植面积，新作年度产量预估整体上调。CBOT玉米盘面下跌1.85%，收于477.25美分。东北新作零星上市，因量少价格跟随陈粮运行，北港新作开秤收购价格折算2800元/吨左右，价格稳定。华北地区玉米增量上市，贸易商出货积极，新季玉米收购价格在2930-2980元/吨。销区玉米供应偏紧，下游饲料需求有所好转，价格下方有所支撑。当前玉米运行逻辑正在由紧张的旧作格局转向新作供应压力。 | 逢高偏空思路，压力2700。 | |
| 生猪 | 昨日生猪现货价格涨跌互现，近期整体呈窄幅震荡格局。随着中秋假期的临近，市场有企稳偏强预期，一方面多地猪价跌破17元后，养殖端抗价情绪再起，或会带动猪价止跌；另一方面，近日多地降雨天气，局部地区暴雨，影响生猪调运，支撑部分地区猪价。再加上双节将至，屠企也逐步开展备货工作，压价意向降低，持续关注终端白条的走货情况。 | 短期内继续震荡调整运行，主力参考16900-17300。 | |
| 白糖 | 国际糖市围绕巴西供给充裕是否能填补，印度、泰国减产量的逻辑波动。加上印度主产国或在新年度禁止出口，使得国际供应下降。国际市场糖短缺因素依然主导糖价，对ICE盘面带来的向上的驱动力。CFTC基金净持仓开始出现增加，关注国际原糖价格是否会继续上行。国内现货报价坚挺，国内配额外进口利润依然没有空间，榨季末的低库存，糖企清库速度加快、让糖价获得提振。 | 郑糖整数关口附近震荡，支撑6935，压力7015。 | |
| 棉花 | ICE美棉背靠85美分/磅一线获得支撑，再度上涨。美国农业部昨晚公布的9月供需报告显示，美国产量将减少86万包，期末库存减少10万包。2023/24年度全球棉花产量预计将减少170万包。不出意料，再度调低美国及全球产量，对ICE盘面走势形成利多。国内下游纺织服装的秋冬备货陆续启动，纱线市场交投氛围有所改善，坯布市场也有所好转，有了初步旺季的迹象，但没有放量。新棉上市预计推迟，市场预期籽棉抢，对市场形成支撑。增加抛储数量，及75万吨配额的下发，政策面稳供。多空因素交织。 | 棉价有望平稳运行。支撑17080、压力17500。 | |
| 能化 | 燃料油 | 供应紧张预期继续推涨原油，燃料油跟随上涨。高硫方面，虽然面对发电需求走弱和沙特对外供应回升压力，但沙特、俄罗斯的再度延长减产将导致重油供应进一步紧张，支撑高硫油估值向上，预计高硫短期仍将偏强运行。低硫油基本面维持供强需弱状态，但原油强势期间向下空间有限，盘面跟随原油为主。 | FU2311支撑3400，压力3930，压力区间暂不偏强看待；LU2311支撑4200，压力4810。 |
| 沥青 | 截至12日当周，隆众54家厂库103.7万吨，环比增加1.1万吨，1.1%，其中华北、西南、山东累库，76家社库132.6万吨，环比下降1.5万吨，1.1%，整体厂库增社库降，总库存小幅去库。近期需求季节性恢复，西北地区赶工需求较多，后期重点在于，原油上涨挤压沥青利润下，开工回升会否不及预期，关注今日开工产量数据指引。 | 中期震荡看待，主力合约参考支撑3600，压力3950，压力位一线偏空对待。 | |
| 甲醇 | 据隆众数据显示，上周国内甲醇供应小幅抬升2.45万吨，同比高位。各个工艺路线利润均有提升，幅度大约60-70元/吨，内地依然保持较高的开工率。内地和港口库存环比均有提升，其中内地库存同比持平去年同期。港口则同比高于去年同期。昨日现货报价抬升，基差略有走弱。港口内地价差有所扩大，内地销售略有转弱，期货价格上方有压力，短期维持高位区间思路，以下边界多头为主。 | 回调后区间下边界多头思路，关注2480-2600。 | |
| 聚烯烃 | 乙烯产量小幅增加，聚丙烯产量下降。聚烯烃上中游库存累库，其中PE工厂库存累库幅度最大，超过当期供应增加的幅度。聚烯烃下游需求上升，聚乙烯下游包括农膜在内的各个品种开工均环比提升，聚丙烯下游品种开工抬升最明显的是塑编。下游采购意愿较好，原料库存均有不同程度提升。短期市场着眼点依然在能源价格的变动。聚烯烃持回调多头思路。 | 偏多思路， PP7800-8100，PE8200-8500。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区玻璃价格平稳运行，华北5mm浮法玻璃市场价1995元/吨（+0）。玻璃近期产销有所下滑，部分期现商抛售现货。当前整出金九银十旺季，叠加房地产政策不断释放利好，市场对后市需求有一定预期。当下主要关注产销率是否会持续走高或持续走低。 | 短线震荡思路，玻璃指数1690-1720-1745。 | |
| 纯碱 | 短期纯碱供需缺口仍在，支撑现货价格偏强。远兴大幅提负荷，近几日日产量稳定在7500-7600吨，二线从点火到提量较为迅速。随着检修即将结束，预计检修企业供应将逐渐恢复，后续供需缺口将逐渐恢复。上周纯碱库存去化：国内纯碱厂总库存12.47万吨（-1.66），轻质纯碱库存7.18万吨（-1.28），重质纯碱5.29万吨（-0.38）。 | 高位震荡，逢高偏空思路，纯碱指数1764-1850。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
|||
| 本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投资研究部”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。 |
|||
年
月
|
||||||