| 迈科期货早评精要 2023.9.4 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 上周与经济增长、房地产、资本市场改革相关的一揽子稳增长、稳预期政策密集出台，8月中国PMI数据较上月略有回升，投资者信心有所恢复，结束此前的三周连跌，日均成交额有所回升，北向资金延续流出，但流出规模相比上周收窄至约157亿元。中国经济刺激政策陆续落地，或提振市场情绪。 | IF主力合约支撑支撑3700，压力4000，总成不再收缩情况下，支撑位附近短线偏多看待。 |
| 集运指数 | 集运指数主力合约周五显著上涨3.53%，收于880.0。基差已得到显著修复，虽然850一线有强支撑，但后续供给增加及欧洲宏观需求预期较差处于确定状态，因此对集运指数主力合约仍持偏空观点。 | 2404合约850一线支撑确认，关注900一线压力是否有效。 | |
| 有色 | 铜 | 北京上海及多个二线城市落实认房不认贷，周末看房激增，美8月非农就业和失业率双双上升，失业率升至3.8%，市场定价11月加息预期下降，但联储官员鹰派表态令美元指数探低回升。宏观多头情绪推动基金属普遍上涨，伦铜冲高回落但突破平台中轴压力，沪铜上周五库存环比增加1.4万吨，因进口增加，换月后现货升水提高到320元，9-10升水扩大到360元，关注交割前持仓矛盾激化对铜价的推动作用。宏观多头情绪与下游畏高控制采购节奏交织，铜价偏强震荡，支撑抬高到68700。 | 维持逢低多头思路。今日69800-69300。 |
| 铝 | 北京上海及多个二线城市落实认房不认贷，周末看房激增，美8月非农就业和失业率双双上升，失业率升至3.8%，市场定价11月加息预期下降，但联储官员鹰派表态令美元指数探低回升。宏观多头情绪推动基金属普遍上涨，沪铝上周库存大减8000吨，周五现货升水收窄到60元，但9-10升水扩大到250元，持仓矛盾激化推动铝价大涨。下游畏高，铝棒厂加工费已降至300元下方，有棒厂开始减产。但整体看宏观多头情绪和持仓矛盾推动的强势支持铝价维持强势，上方压力抬高。 | 多头思路谨慎保持。今日19400-19300。 | |
| 锌 | 上周国内经济刺激政策陆续落地，8月PMI数据较上月略有回升，国内外锌价延续反弹。上周五LME库存减少400至153575吨，注销仓单增至32600吨，Cash-3M为-16.75美元/吨。国内现货升水110元/吨，国内库存低位。资本市场层面利多政策持续推进，宏观情绪给予锌价支撑，持续关注政策对房地产的实际提振。 | 短期偏强震荡，今日沪锌主力参考区间21000-21500元/吨。 | |
| 镍 | 宏观面，国内一系列政策刺激继续落实，市场情绪好转金属普涨，低库存支撑且有消息扰动下的镍价大涨。市场消息显示印尼官员表示，印尼镍矿开采配额审批被延迟是因为从新的审批程序换回了旧的审批程序，旧的审批程序需审查的要素更多。虽然印尼镍矿依然涨价，但确实一定程度弱化了此前的市场信心。向下看硫酸镍价企稳后边际成本仍能提供支撑，而当前也未见明显累库趋势，短期易跟随宏观变动且近期需关注消息面的扰动，短线偏向震荡思路，虽供需偏弱但考虑印尼镍矿事件对供给紧缺预期还未完全排除，暂观望为主。 | 短期偏向震荡思路对待，观望为主。沪镍主力参考165000-178000。 | |
| 不锈钢 | 宏观面，国内一系列政策刺激继续落实，市场情绪好转金属普涨，低库存支撑且有消息扰动下的镍价大涨，对不锈钢亦有带动。市场消息显示印尼官员表示，印尼镍矿开采配额审批被延迟是因为从新的审批程序换回了旧的审批程序，旧的审批程序需审查的要素更多。虽然印尼镍矿依然涨价，但确实一定程度弱化了此前的市场信心。上周继续累库，成本端的支撑虽然涨势已放缓但支撑仍强。等待旺季需求的表现。整体看，不锈钢或阶段性震荡。 | 暂震荡思路看待。不锈钢主力参考15500-16300。 | |
| 工业硅 | 部分现货商家转产交割品，部分现货库存向仓单转移，现货略紧现货价格小幅上涨或对期货有一定带动。但基本面看，供应端全国总体稳定，多晶硅、有机硅止跌企稳但供需形势暂还未扭转，特别是期货库存持续新高，上周仓单继续增长。总体看暂仍是震荡思路，当然低估值之下的工业硅下方空间有限对利多略敏感，关注下游改善情况。 | 总体震荡思路。工业硅主力参考13000-14000。 | |
| 碳酸锂 | 上周盘面价格略有企稳，现货价格小幅下跌，下游采购态度依然谨慎。短期关注供给端受损情况和下游的补库动作，目前看供给持续受损、下游补库存在但幅度有限仍然谨慎使得价格难以向上驱动仍是震荡下行，但确实正极厂原料库存持续偏低，在终端增速放缓下即使能给到材料厂补库的驱动，碳酸锂价可能震荡反弹但幅度或相对有限，同时关注材料厂9月排产情况。长期仍是偏空思路。 | 暂以短时震荡，长期震荡偏弱思路对待。碳酸锂主力参考175000-200000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 上周五晚间贵金属金银价格冲高回落。美国公布的月度新增非农就业数据好于预期，但前值下调，同时美国失业率水平明显上行，这显示美国劳动力市场正在弱化，受此影响，美元指数一度回落，贵金属价格快速上行。但随后美国公布的Markit和ISM制造业PMI指数均好于预期，偏强的经济数据，美元指数止跌回升，贵金属价格冲高回落。总体而言，美联储年内仍然没有降息预期，市场焦点仍在年内是否继续加息，以及明年降息时点。预期摆动影响市场情绪不断反复。 | 短线保持偏多思路，但略有承压，关注美元指数表现。沪金主力合约下方支撑460.5、457.5，沪银下方支撑5810、5730。 |
| 黑色 | 钢材 | 近期受原料价格上行影响，钢厂实际利润和成材盘面利润均持续走弱，在成本提升的过程中，由于当前成材端需求尚能维持且利好政策不断推出，导致市场情绪有所回暖预期开始好转，成材价格开始被动跟随成本端而上行，尤其是高铁水产量持续下，对原料强需求进一步推升了成本。因此后续若由多头转向空头，需要成材终端需求不足较为显著，能够在抑制成材价格的同时对整个产业链造成负反馈，而直接表现为钢厂的利润水平及开工情况，后续应重点关注。 | 受政策和成本端支撑，黑色金属整体偏强运行；螺纹指数目标位3870，热卷指数目标位4100。 |
| 铁矿 | 高铁水产量下的铁矿需求旺盛（246.92万吨/日），但当前9月合约铁矿价格已至912元/吨，处于市场的情绪顶部，似有难以形成持续上行的动力。因此铁矿在未来一段时间大概率维持强势震荡，在铁水产量实质性下行前，铁矿价格难以有显著回落。而短期内受政策和季节性需求恢复影响，市场对成材端需求预期相对较好，近期同样难以下行。 | 铁矿指数关注880一线是否存在压力，在铁水产量未显著回调前维持强势运行思路。 | |
| 焦炭 | 上周五焦炭现货市场偏强运行，日照港准一级冶金焦出库价2130元/吨（+30）。近期政府出台多个房地产市场利好政策，市场情绪被提振。焦煤价格持续上涨，对焦炭有较强成本支撑。上周焦企利润有所下降，吨焦利润13元/吨（-11），可能影响焦企生产积极性。当前铁水高位及后续面临金九银十旺季，预计将对焦炭支撑较强。钢厂库存有所提升，关注钢厂补库行为是否持续。 | 短线震荡偏多思路，焦炭指数2315-2400。 | |
| 焦煤 | 上周五焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价1950元/吨（+0）。近期政府出台多个房地产市场利好政策，市场情绪被提振。供应端，8月份煤矿事故较多，产地供应下滑，焦煤短期上行驱动较强。需求端，本周铁水产量高位上升，需求支撑较强。当前焦煤中下游库存处于同期低位水平，价格弹性较大。 | 短线震荡偏多思路，焦煤指数1612-1720。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 高频数据显示，8月马来产量增幅或大于出口增幅，马棕或出现明显累库，关注本周三大机构对8月平衡表的预估；美豆优良率下降但不及预期，关注本月月度供需报告；国内大豆开机率有所回升，豆油基差明显走弱，棕油菜油基差稳中偏弱，近期双节备货下游提振，油脂单边高位震荡运行。 | 短期震荡偏强，主力参考棕榈油7700-8000；豆油8300-8700；菜油9300-9600。 |
| 蛋白粕 | 密西西比河水位季节性降低，美豆出口节奏受阻。美豆估产减少引发的利多逐渐消化，等待USDA9月供需报告的初步定产。国内来看，生猪养殖利润回升，节前二育压栏行为较多，预计饲料需求向好转变。但近期油厂豆粕成交量缩价升，下游企业以消化前期合同为主。加菜籽榨利修复，买船到港增加。近期菜粕受豆粕提振，现货市场价格飙升，但成交清淡，市场观望为主。 | 区间震荡，豆粕4050-4200，菜粕3300-3470。 | |
| 玉米 | 美玉米减产利多消化，维持底部震荡，进口利润窗口打开。新作上市前东北产区余粮基本见底，贸易商按质论价，现货价格仍在高位运行。下游饲料需求有所好转，南港贸易库存降至低位，价格下方有所支撑。东北新作玉米减产预期暂时消退，关注产区后续天气状况。南方春玉米陆续上市，但总量偏低，定产前价格坚挺。总体看国内旧作玉米渠道库存偏紧，上方有新作及进口玉米供应压力。 | 11合约区间震荡，2600-2750。 | |
| 生猪 | 现货猪价继续偏弱运行，整体略有下跌。目前生猪市场供强需弱，出栏节奏加快但消费提振缓慢，猪价重心缓慢下移。批发市场存在剩货现象，屠企减量保价，降价采购意向不减，但养殖户对低价猪肉抵触较强，出栏意愿一般。秋季肉类消费或将有所增长，叠加养殖成本高位，对猪价有所提振。 | 窄幅震荡运行，主力参考16700-17000。 | |
| 白糖 | 印度或禁止23/24榨季食糖出口的消息，让国际市场担忧新榨季供应不足，ICE国际原糖价格逼近前高26.43美分/磅。原白价差维持在160美元/吨的高位，这显示，国际白糖需求旺盛。ICE原糖价格有望继续上行。中国现货升水结构，榨季末结转库存低位，传统消费旺季。即使产销区价格倒挂，现货糖价依然连续上调，终端随行就市采购。外盘及现货对郑糖走势带来利多提振。 | 走势偏强，支撑6935，压力7200。 | |
| 棉花 | 美国主产区干旱及飓风的影响需要关注、印度降雨量可能减少8%是近八年来的最低值。全球主产国的不利天气对新年度的定产有较大供应端影响。东南亚纺服没有改善迹象，消费端缺乏看点。疆棉长势修复，预计上市有所推迟，预计开秤价8元/公斤以上。纱企利润修复，国内坯布市场成交略有好转。随着金九银十旺季采购，产业链中下游均有所回暖。棉价得到支撑。 | 短期偏强，压力18035，支撑17300。 | |
| 能化 | 燃料油 | 中东高硫供应回升和南亚进口回落，夏季发电需求可能已见顶，供需状况开始转松，虽然俄罗供应继续偏紧，整体也未出现供需面大幅转向，但高硫价格开始承压，中东进一步减产计划不明，向上空间有限。低硫供强需弱维持但短期有供应边际收紧，叠加柴油裂解再度走强，考虑柴油旺季带来支撑，原油稳定下，将继续为低硫提供支撑。 | FU2310支撑3400，压力3800，压力区间暂不偏强看待；LU2311支撑4200，压力4600。 |
| 沥青 | 上周沥青开工率、产量回升，出货量环比增加，厂库社库均去库，主要由于旺季刚需回升基础上，月底集中出货，终端暂无大幅改善。目前供应端处于9月排产带来的宽松预期下，在旺季需求没有明显改善以前，难有持续向上驱动。 | 中期震荡看待，主力合约参考支撑3600，压力3900，压力位一线偏空对待。 | |
| 甲醇 | 据隆众数据显示，上周甲醇甲醇供应小幅下降，环比减少0.514万吨，同比高位。港口库存与内地库存同比累库，港库高于同期水平，生产厂家库存低于同期水平。烯烃开工环比小幅抬升，传统下游开工率提升。上周五港口动力煤价格提高10元。内地近期销售较好，当周订单待发量再度走高。基本面好转，盘面偏强定性不变。 | 回调后多头思路 2550-2700。 | |
| 聚烯烃 | 海外原油持续反弹，WTI隔夜上涨2.47美金，收于86.05美金。国内港口动力煤报价持续走高。上周国内聚乙烯供应小幅收缩，聚丙烯供应小幅扩张。国内聚烯烃企业端库存水平继续下降。中间贸易商环节出现不同程度累库。近期宏观利好情况下，终端消费品报价抬升，对聚烯烃需求端形成提振。原油价格不断抬升，下游化工品估值上移，聚烯烃短期偏多思路。 | 偏多思路， PP7600-7950，PE8200-8500。 | |
| 玻璃 | 上周五华北地区玻璃价格偏强运行，华北5mm浮法玻璃市场价1990元/吨（+10）。近期出台认房不认贷有利于房地产企业回笼资金，对保交楼有较强的支撑；旧房改造会增加玻璃需求，市场当前对旺季需求有一定预期。现货市场上玻璃产销回升，现货价格有所上调，后续关注产销持续性。 | 短线震荡偏强思路，玻璃指数1820-1871-1925。 | |
| 纯碱 | 当前纯碱供需缺口仍在，供需缺口形成强现实支撑。本周浮法玻璃周产量118.77万吨（+0.86）；本周纯碱产量56.93万吨（-0.08），其中，重碱产量30.34万吨（+0.02）；本周纯碱库存14.13万吨（-0.47），其中重碱库存5.67万吨（+0.67）。随着检修季接近尾声，纯碱产量将恢复。重碱产量持续上升，价格过高影响下游拿货心态，重碱出现累库。纯碱面临新产能投产及检修结束后产量回升，供应压力存在。由于新产能投产落实时间不确定及交易所出台相关措施，建议投资者谨慎，注意风险规避。 | 高位震荡思路，纯碱指数2040-2133。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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