| 迈科期货早评精要 2023.8.9 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
结论 |
| 金融 |
股指 |
评级机构下调美国多家银行信用评级，中国7月进出口下降速度均远超预期，离岸人民币延续走弱，市场情绪承压。昨日沪深两市延续缩量调整，三大指数震荡收跌，两市成交额7998.7亿元，连续两日环比大幅缩量，北向资金全天净卖出68.15亿元。从盘面上看，前期券商股大涨对市场情绪的提振有所回落，短期资金进入博弈。 |
IF支撑3940，压力4100，支撑位偏多对待。 |
| 有色 |
铜 |
中国7月进出口环比继续下滑大幅弱于预期，房企美元债付息违约，穆迪下调多家美国中小型银行信用评级，并表示可能下调一些大银行评级，避险情绪推动美元大涨，股市和商品普遍下跌。隔夜铜价大跌创一个月低位，沪铜有进口到货，升水持续回落，但比价回升，精废价差收窄接近废铜替代水平，低价支撑体现。关注下游逢低采购对铜价支撑。 |
整体低库存+旺季预期支持偏强震荡，68000平台近期支撑区，逢低多头思路。68600-68000。 |
| 铝 |
中国7月进出口环比继续下滑大幅弱于预期，房企美元债付息违约，穆迪下调多家美国中小型银行信用评级，并表示可能下调一些大银行评级，避险情绪推动美元大涨，股市和商品普遍下跌。7月出口铝材49万吨，环比微降，前7月累计330万吨，同比减少86万吨。SMM统计7月原铝产量356.8万吨，云南复产120万吨，预计8月将复产50万吨。铝价小跌，铝到货仍偏少，现货贴水维持在10元，下游逢低采购，但缺乏持续性，铝棒出货困难，佛山加工费滑到380元。 |
低库存+旺季支撑铝价偏强震荡，18200下方近期支撑。今日18420-18300。 |
| 锌 |
评级机构下调美国多家银行信用评级，中国7月进出口下降速度均远超预期，离岸人民币延续走弱，市场情绪承压。产业层面，周二LME库存减少1650至90000吨，Cash/3M升水30.25美元/吨。国内方面，上海地区现货升水60元/吨，国内社会库存缓慢累增，现货价格缓慢走低，月差走弱。预计短期锌价震荡运行，关注后续国内政策指引和需求表现。 |
短期震荡，今日沪锌主力参考区间20400-21000元/吨。 |
| 镍 |
宏观面，中国出口数据弱于预期，汽车销售数据同环比均下降，多家中小美银行被穆迪下调评级，商品普跌。基本面无明显变化，近1个月社库表现小幅波动，未见明显累库趋势。纯镍过剩未完全体现前，边际成本提供一定支撑，短期易跟随宏观变动且有较大弹性，短线偏向震荡思路，合理持仓。关注印尼电积镍项目进展。 |
短期偏向震荡思路对待，长期震荡偏弱思路，合理控制仓位。沪镍主力参考160000-170000。 |
| 不锈钢 |
宏观面，中国出口数据弱于预期，汽车销售数据同环比均下降，多家中小美银行被穆迪下调评级，商品普跌。基本面矛盾不够明显，当前不锈钢成本受镍铁涨价而明显抬升但已有企稳，成本支撑刚性，短期需注意宏观带动下旺季前可能的下游补库动作。 |
震荡思路看待。不锈钢主力参考14800-15500。 |
| 工业硅 |
上周整体产量虽环比下降0.48%，但大运会结束四川地区部分停产硅厂预计缓慢复产；西北大厂继续复产，产量有所增加；需求端有没有明改善的情况下，基本面仍偏弱，当然低估值之下的工业硅下方空间有限，总体保持震荡思路。 |
总体震荡思路。工业硅主力参考13000-14000。 |
| 碳酸锂 |
宏观面，中国出口数据弱于预期，汽车销售数据同环比均下降，多家中小美银行被穆迪下调评级，商品普跌。现货市场继续阴跌。当前基差过大且主力合约交割过远，产业参与有限，投机为主。关注20W附近上方或反复震荡。市场情绪在远期预期偏过剩与近期现货缺口缩小但略偏紧之间反复较为明显，谨慎交易合理持仓。 |
暂以短期震荡、长期震荡偏弱思路对待，谨慎交易合理持仓。碳酸锂主力参考205000-230000。 |
| 贵金属 |
金银 |
昨日晚间穆迪下调美国10家中小银行信用评级，并将6家大型银行列入下调观察名单。受此影响，市场风险情绪再度降温，商品价格普遍回调。与上周惠誉下调美国信用评级不同，并没有引发美债收益率非常明显上行过程，不过美元继续发挥避险作用上行。另外美国经济数据略偏强以及美联储官员表态利率保持稳定，也对美元指数形成向上支撑。贵金属并未发挥避险作用，美元上涨作用下，延续短线承压回落状态。本周四晚间关注美国CPI数据是否进一步下行，带来货币政策预期的缓和，否则贵金属价格仍然偏弱震荡。 |
短线偏弱震荡，中线偏多。沪金主力合约短线上方压力456附近，沪银主力合约短线上方压力5650附近。 |
| 黑色 |
钢材 |
昨日全国31个主要城市三级抗震螺纹均价3791元/吨，下跌11元/吨，建材整体需求表需依然较差，市场交投氛围疲软。热轧方面，24个主要城市4.75mm热轧均价4021元/吨，下跌8元/吨，整体情况类似于螺纹，但相对偏好，受部分钢厂检修影响，热卷近期供应有所减少，缓解了部分需求不足的利空。整体来看成材市场短期大概率难有需求显著反弹，价格将维持偏弱震荡，但这并不影响长期粗钢压减对盘面利润的利多影响。 |
长期保持钢材远月盘面利润走扩观点，短期成材价格偏弱震荡；螺纹关注3650一线能否支撑；热卷短期关注能否反弹收回3950一线。 |
| 铁矿 |
现货价格依然坚挺，由于铁水产量较高且库存大幅去化依旧，虽然海漂数量较高，但并未转化为港口的到港，当前PB粉主流仍在835-840一线。尽管如此9月合约在当前钢厂利润走弱和限产预期越发确定的情况下，贴水修复窗口也在逐步收窄，而01合约短期内下行速度较快可能存在价格反弹。尽管如此从逻辑上看，限产条件下的原料走弱和钢材盘面利润走扩仍是最合理的，因此依然保持远月偏空观点。 |
铁矿指数750一线能否收回，远月合约继续偏空思路对待，关注01合约710附近支撑；9月合约贴水修复窗口收窄，或维持800-830区间震荡。 |
| 焦炭 |
昨日焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价2120元/吨（+0）。江苏限产全面落地，8月9日0时开始实施，高炉厂确保当年粗钢产量不超2022年。随着限产逐渐落地，铁水产量将明显下滑，焦炭需求将持续下滑，对焦炭利空明显。钢厂目前焦炭库存有所下滑，247家钢厂库存552.2万吨（-10.33），可能是在控制原料库存。后续焦炭压力将逐渐增加。 |
短线震荡思路，中长线偏空思路，短线关注09合约焦化利润走扩机会，焦化利润=焦炭-1.33*(焦煤+250)。焦炭指数2120-2240。 |
| 焦煤 |
昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2000元/吨（+0）。焦煤供应逐步恢复，供应端有所改善。目前主要驱动在于需求端，不同省份钢厂粗钢平控逐渐落地，对焦煤需求存在较大利空，铁水下滑驱动明显。钢厂可能在控制原料端库存，247家钢厂库存730.94万吨（-14.7）。后续焦煤压力将逐渐增加。 |
短线震荡思路，中长线偏空思路，短线关注09合约焦化利润走扩机会，焦化利润=焦炭-1.33*(焦煤+250)。焦煤指数1370-1460。 |
| 农产品 |
油脂油料 |
MPOB报告发布前夕，因产量增加抵消出口增长，市场预计7月马来棕榈油库存升至5个月高点；8月份后加菜籽逐渐进入收获阶段，天气市的动能或随作物的收获上市而逐渐减弱，菜系品种走势略显疲软；美豆产区天气良好，8月预计降水充足，美豆继续回吐天气升水。关注国内进口到港情况和国内油厂开停机计划，等待市场双报告指引。 |
区间震荡，棕榈油7200-7600；豆油7800-8100；菜油9000-9300。 |
| 蛋白粕 |
近期美豆主产区天气良好，作物生长环境改善。美豆承压，下探1280-1300 支撑区域。上周美豆优良率为 54%，较前一周提高 2%，但落后于上年同期的 59%，偏低的优良率下方支撑价格，关注 8 月供需报告单产预测。国内异常天气影响部分地区油厂开机，造成短期供应紧张，支撑豆粕价格。加菜籽即将进入收割期，产区天气升水逐渐消退，近月合约受基差回归主导。近期进口菜籽到港量偏少，菜粕供应有限，供需结构较为紧张。但强降水对南方水产养殖造成一定影响，下游需求边际走弱。 |
豆粕01合约支撑3730，9-1价差偏多思路对待。菜粕11合约3430-3600。 |
| 玉米 |
主产区天气有所好转，美玉米承压偏弱运行。新作玉米上市前，东北产区余粮持续减少，较为紧缺。定向稻谷拍卖开启，参与度较高，溢价幅度明显，提振玉米市场价格。近期异常天气到达东北华北等地，或将影响产区新作玉米长势，产量有下调风险。深加工企业陆续停产检修，需求清淡。 |
玉米11合约偏强思路，支撑2660。 |
| 生猪 |
近日现货猪价略有回调，生猪价格在经历大幅拉涨后，开始呈现小幅震荡的局面，市场目前处于调节阶段，随着标肥价差缩小，大猪紧缺局面有所缓解。养殖端看涨情绪仍高压栏惜售，但屠宰企业对高价猪接受能力有限，终端市场白条走货平淡，短期维持震荡调整格局。 |
近月合约偏空思路对待，区间参考16500-16800。 |
| 白糖 |
郑糖走势较外盘表现相对强一些，国内现货价格较期货表现坚挺。从船期来看，进口食糖装运船期开始有所增加，预计9月份将形成新增糖源。目前阶段，国内市场糖源有限，库存低位，棉价下方空间较小。天气影响产量情况尚未清晰，糖价有望保持震荡向上的走势。市场关注本榨季的结转库存情况，确定是否存在缺口，从而判断是否出现翘尾行情。 |
区间震荡，01支撑6629，压力6800。 |
| 棉花 |
ICE棉花期价在85美分附近蓄势，等待再次测试88一线压力。截至上周末美国新棉优良率环比持平，得州差苗比例由50%提高到55%，关注本周USDA报告对美棉产量的预测。仓单棉受到青睐、储备棉竞拍积极，国储棉出库价格近日缓慢小幅下跌。受原料成本抬升，部分地区棉纱小幅提价，布匹小量走货。旺季补库预期支撑棉价。棉价偏强震荡。 |
震荡，压力17530，支撑16925。 |
| 能化 |
燃料油 |
高低硫油价格短期回落，整体跟随原油涨跌。沙特、俄罗斯宣布延续减少供应至9月，利好高硫，8月发电需求见顶走弱以前偏强看待，低硫油需求平淡供应宽松，基本面偏弱，但由于低硫油受到海外成品油裂解支撑，暂不宜偏空看待，高低硫油价差低位震荡为主。 |
LU压力4500，支撑3875，短期不宜偏空对待。 |
| 沥青 |
截至8日当周，隆众54家样本厂库99.4万吨，环比上周增加4.6吨，4.9%，76家样本社库140.7万吨，环比上周减少3.1万吨，2.16%，厂库增加，社库下降，总库存继续增加，目前需求端北方受台风影响较大，南北方整体还存在资金问题掣肘，当前供应水平下，基本面偏空，关注今日开工产量数据。 |
中期震荡看待，支撑3600，压力3900，短线偏空对待。 |
| 聚烯烃 |
隔夜原油高位震荡，最低触及80美金，收于82.84美金。国内动力煤报价持平上一交易日。据隆众数据显示，上周国内聚乙烯产量增加0.61万吨，聚丙烯产量增加2.79万吨。聚乙烯总库存环比下降1.65万吨。聚丙烯总库存环比增加2.33万吨。需求方面，聚烯烃下游综合开工率环比同比均小幅下降，同比维持低位。昨日期货价格下跌，现货报价持稳，基差走弱。 |
支撑位附近多头思路，PP7300，PE8100。 |
| 甲醇 |
昨日国内现货动力煤报价840元/吨，较前一日持稳。昨日期货现货均有上涨，基差继续走高5元。国内供应小幅下降，厂家生产利润环比好转，内地可能维持现在的供应高位一段时间。MTO开工上行3.87%，传统下游综合开工率小幅下降0.778%。基差低位有修复预期。甲醇价格短期震荡，观察煤耗变动情况。 |
短期震荡，区间2250-2400。 |
| 玻璃 |
昨日华北地区玻璃价格偏强运行，华北5mm浮法玻璃市场价1940元/吨（+15）。近日玻璃现货价格持续上涨，主要驱动是河北地区暴雨，部分产线受损，玻璃产量下滑，对玻璃运输也有较大影响。上周玻璃库存下降，全国浮法玻璃样本企业总库存4571.4万重箱（-75.1）。 |
远月震荡思路，近月偏强思路，关注09合约纯碱-玻璃价差走缩机会。玻璃指数1630-1690。 |
| 纯碱 |
昨日沙河重质碱价格平稳运行，沙河重质碱市场价2200元/吨（+0）。暴雨影响部分玻璃厂产线受损，短期对纯碱需求有一定利空。上周浮法玻璃产量116.5万吨（-0.8）。远兴一线顺利投产，8月中旬金山化工联碱点火，目前检修导致的减产边际放缓，后续纯碱供应增量明确。轻质碱产量25.05万吨（+0.35）；重质碱产量29.06万吨（-0.97）。 |
远月偏空思路，近月震荡思路，关注09合约纯碱-玻璃价差走缩机会。纯碱指数1600-1640。 |
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