| 迈科期货早评精要 2023.7.20 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
昨日沪指盘中震荡下探，尾盘拉升翻红；创业板指走势疲弱跌逾1%；两市成交约7000亿元，再度缩量，北向资金净卖出近50亿元。消息面，英国通胀率降至一年多来最低水平，美国6月独栋新屋开工下降，但建筑许可升至12个月以来的最高水平。北向资金大幅流出，内资同样维持谨慎，存量资金博弈，板块间轮动分化明显。 |
市场缩量至7000亿，关注短反机会，IF为主。 |
| 有色 |
铜 |
美6月新屋开工环比回落，原油因美回补战略库存的消息盘中剧烈震荡，欧洲6月通胀继续回落，央行官员加息态度软化，叠加技术因素推动美元大幅反弹，LME金属普遍下跌，人民币大幅走弱导致外弱内强。沪铜窄幅震荡，现货升水继续回落，下游少量刚需补货后又重新沉寂，淡季效应加深，进口集中到货，供增需弱效应积累。但价格结构迅速改善，进口亏损和精废价差大幅收窄，说明整体库存仍低，价格支撑有所体现。 |
宏观偏多情绪+可见库存极低支撑铜价横向震荡，67500区域支撑，高位短空灵活换手。今日68500-68000。 |
| 铝 |
美6月新屋开工环比回落，原油因美回补战略库存的消息盘中剧烈震荡，欧洲6月通胀继续回落，央行官员加息态度软化，叠加技术因素推动美元大幅反弹，LME金属普遍下跌，人民币大幅走弱导致外弱内强。华东现货升水由150元下跌到80元，巩义升水转贴水，华南铝棒加工费坚挺，昨天小涨到500元，但实际出库困难。整体看云南复产逐步兑现，升水大幅收窄暗示高位压力。 |
横向震荡18500上方短期压力，高位短空注意换手。今日18250-18100。 |
| 锌 |
昨日LME锌库存再增万余吨，达到9万吨，新加坡仓库大量入库。国家统计局数据，6月中国锌锭产量58.1万吨，同比增长8.4%，环比有所下滑。进入7月，国内多数炼厂生产相对稳定，除湖南地区部分冶炼厂主动减产外，其他地区进入常规检修周期，检修主要集中在内蒙古、陕西和甘肃。现货方面，昨日消费无亮点，锌价偏弱震荡，贸易商下调升水出货。国内供需双弱，锌锭社库连续两周小幅累库，预计短期锌价仍偏震荡，中期以偏空思路对待，关注矿周期进展。 |
短期震荡运行，沪锌主力参考区间19800-20500元/吨。 |
| 镍 |
宏观面，国务院发布关于促进民营经济发展的意见。基本面，合金需求保持韧性，电镀需求可能有所走弱，现货交仓后升水暂稳。上周精炼镍社库10384吨（+413），社库小幅增长绝对水平处于历史低位，7月份中国纯镍生产预计依然保持增长至约2.26万吨，海内外增量持续，但近期进口有所弱化，观察累库能否持续，纯镍过剩暂未完全体现，目前在电积镍成本附近存在支撑，利润大幅修复后可逢高逐步布局中长期空单，利润明显收缩后止盈离场；短期因宏观情绪稍有好转，不宜过度追空，短期偏向震荡可能略有反弹短线空单注意回避，合理持仓。国内因供应增量较多将使得国内先海外一步进入累库阶段，中长期偏空思路对待，镍价重心下移，过剩体现后将打开进一步向下的空间。 |
中长期空单逐步逢高介入，中长期高位空单持有，过度追空有风险，短期偏向震荡略有反弹。沪镍主力参考160000-172000。 |
| 不锈钢 |
当前不锈钢成本支撑刚性，维持小幅盈利，库存水平中性略偏高，基本面整体看仍略偏弱，但矛盾不够明显，且需注意旺季前可能的下游补库。不过7月排产虽小幅下降但仍处高位，若需求维持偏弱趋势，将继续给到库存压力，需等待矛盾累积的出现。整体看中期偏向震荡为主。18日消息江苏德龙溧阳基地276万吨炼钢项目投产在即为300系产品，预计明后天点火。 |
偏向震荡为主，前期高位空单离场。不锈钢主力参考14600-15300。 |
| 工业硅 |
上周工业硅周度产量环比增长6.84%至6.56万吨，西南地区云南生产增长较多生产约1.26万吨（+0.2），四川地区此前的限电预期弱化，新疆大厂前期保温炉子陆续恢复生产，西北地区产量增长明显。供给稳中有增，需求端有没有改变的情况下，基本面仍偏弱，当然低估值之下的工业硅下方空间有限，总体保持震荡思路。 |
整体偏向震荡为主。工业硅主力参考12800-14000。 |
| 贵金属 |
金银 |
昨日晚间消息面相对平静，美国新屋开工和营建许可低于预期，抵押贷款固定利率小幅下行，美元指数和美债收益率小幅反弹，这导致外盘金银价格窄幅震荡，但沪金、银因为人民币汇率因素再度小幅上行。总体而言，市场仍在交易美国经济数据虽然疲软但是具有韧性，以及美联储货币政策预期没有之前那么紧缩，美联储在7月份之后可能暂停加息，这导致了贵金属价格的反弹过程。 |
偏多思路，美黄金主力合约关注1965短线支撑以及2000附近压力，沪金主力合约短线支撑上移至460附近，沪银关注5790一线支撑，短线压力位6000。 |
| 黑色 |
钢材 |
螺纹本周钢谷表需429.37万吨，环比减少7.16万吨；找钢螺纹表需352.61万吨，环比增加10.18万吨，整体变化均不大且都处于2019年以来低位。库存端钢谷螺纹库存数据增加而找钢减少，但总库存压力不大；热卷数据略好于螺纹，两家表需均环比回升且有去库。基本面来看钢材矛盾不明显，当前处于谷电——平电间震荡维持，整体行情属于鸡肋状态，还需等待淡季后的需求表现和政策端变化。 |
继续关注政策变化，短期维持3670-3790区间震荡，长期螺纹指数参考3450-3650-3750-3850。 |
| 铁矿 |
基本面强势依旧，铁水产量是判断铁矿价格能否维持强势的核心因素，一方面钢材处于供需相对稳定状态，淡季的需求较弱似乎已得到充分反映，不再进一步传导至下游；另一方面铁水较废钢的表现依然具有相对优势，虽然前期废钢有过短暂的供应增加，但后续来看并未有效维持。因此当前铁水产量强势的状态将大概率持续一段时间。但整体来看后续铁水产量继续大幅增长的可能性不大，铁矿石基本面继续强势，但未来上涨可能面临压力。 |
多单持有，不追多；关注指数820、9月合约850一线可能存在压力，铁矿指数参考750-770-800-820。 |
| 焦炭 |
部分地区开启环保限产，预计对焦炭产量有较大影响。下游建材成交一般，钢材出口有收紧预期。铁水产量高位，短期对焦炭需求较强。短期看焦炭供需紧平衡，市场情绪偏强，双焦投机氛围高，现货偏强运行，关注后续第三轮提涨何时落地。 |
建议关注短多机会，焦炭指数日内参考2220-2310。 |
| 焦煤 |
乌海地区安检持续趋严，短期预计煤矿产量下滑。下游采购偏强下，采销供需偏紧，继续推动焦煤侵蚀焦化利润。铁水产量高位，短期对焦煤形成较强支撑，后续关注贸易抛货节点。 |
建议关注短多机会，焦煤指数日内参考1460-1530。 |
| 农产品 |
油脂油料 |
NOPA压榨报告显示美豆油库存持续下滑，美豆油及美豆上涨明显。加拿大菜籽种植区本周迎来降雨，对作物的干旱压力有一定缓解，但目前加菜籽正处于关键的开花结荚期，在实际降雨和干旱情况彻底改善之前，菜籽持续下滑的优良率及偏差的降雨预期仍带来较高减产风险，继续关注产区作物生长情况，提防天气炒作卷土重来。棕榈油方面产量维持增长，但是产地出口同时大幅改善以及印尼在8月实施B35生柴的潜在利多，给盘面提供支撑。 |
震荡偏强，棕榈油7600-7900；豆油8100-8400；菜油9600-9900。 |
| 蛋白粕 |
CBOT大豆连续第五个交易日上涨，因炎热干旱天气将持续至大豆生长关键期。隔夜美豆上涨0.84%，收于1407美分，进入1400区间运行。八月底前天气依然为美豆主要多头驱动，连粕跟随走强。加拿大菜籽主产区干旱持续，ICE菜籽走强，成本端支撑菜粕价格。国内菜籽压榨利润亏损，买船较少，近期菜籽到港量偏少。叠加夏季需求旺季，菜粕供需矛盾突出。但随着豆菜价差缩小，菜粕替代性价将转弱，或有需求减少的风险。 |
豆粕多单继续持有，注意仓位风险，止损4050。菜粕逢低多单入场，支撑3680。 |
| 玉米 |
黑海谷物协议中止，昨日俄宣布将任何前往乌克兰港口的船只视为军事运输。国际谷物市场因此大涨，隔夜美玉米上涨3.51%，美麦上涨8.4%，美国中西部未来两周将迎来高温，市场担忧单产下调，推高期价。近期中储粮玉米拍卖力度加大，成交量下滑，且拍卖溢价有所回落。进口玉米利润大幅上涨，进口量预期增加。南港内贸小麦到货增加，饲企转提小麦较多，玉米走货较差，价格小幅下调。深加工企业夏季停产检修增多，下游产品走货不畅，加工利润依然深度亏损。饲企维持刚性补库，难有持续支撑。 |
玉米前期空单继续持有，止损2800。 |
| 生猪 |
近期下游猪肉消费出现回暖，标肥价差收敛，现货市场调运行为增加，加上最近相关的收储政策，对生猪市场有一定提振。但目前现货端暂无明显支撑，三季度市场供给压力较大，压制现货价格上涨空间。全国高温天气持续，生猪出栏体重持续下滑，关注生猪体重是否有继续回落的迹象，或影响猪价的波动幅度。 |
继续关注逢高做空的机会，区间参考15000-15300。 |
| 白糖 |
厄尔尼诺对食糖产量影响，将在北半球进入压榨时得到体现。巴西中南部进入压榨高峰，供应量增加缓解市场压力，ICE原糖受到阶段性因素影响明显，关注24美分一线表现。6月国内进口食糖4万吨，同比减少10万吨， 降幅71.43%，1至6月累计进口109.62万吨，同比减少66.73万吨，降幅37.84%，进口大幅减少，工业库存低，支撑国内糖价。供应紧下方支撑强，高糖价对消费形成抑制作用，上方压力也明显。波段参与。 |
支撑6780，压力7000。 |
| 棉花 |
中储棉公布国储棉销售公告，棉花抛储时间、数量没有明确，表明将根据市场情况随时调节，抑制棉价上涨的预期效果将较为明显。公告超出市场预期，对盘面将形成压制。近期支撑棉价上涨的主要动力，来自于供应端的扰动，干旱天气、库存下降、周边商品走势带动等。但在国储棉轮出的影响下，将限制棉价上方空间。 |
涨势趋缓，压力前高。 |
| 能化 |
燃料油 |
高低硫油跟随原油波动，节奏上交替走强。基本面来看，由于国内7月低硫油排产增加，且科威特出口持续回升，低硫需求平淡情况下供应宽松预期逐步落实，相对于供应缩减预期下具有旺季支撑的高硫油，盘面表现偏弱。目前LU支撑在于海外成品油裂解，短期难大跌，如果未来成品油利润下滑，则LU 有进一步下跌空间。 |
高低硫油价差收窄，多FU空LU持有。 |
| 沥青 |
本周全国沥青装置开工35.2%，环比上升0.3个百分点，隆众54家样本企业产量59.51万吨，环比增加1.4%，稀释沥青逐步通关后，沥青开工和产量有所回升，但是幅度和力度偏弱，导致不太强的刚需消耗下，库存持续下降，7月下旬将同时出现开工产量回升和旺季需求准备，在旺季需求未被证实之前，仍难摆脱震荡格局。 |
10合约3400-3800，上下边缘多空操作为主。当前位置宜择机逢高做空，轻仓参与。 |
| 聚烯烃 |
隔夜海外原油震荡，国内动力煤报价稳步上涨。本周国内聚乙烯企业库存和社会库存均环比去库，总库存下降4.08万吨，国内聚丙烯生产企业库存小幅累库，贸易商库存小幅累库，总库存累库1.937万吨。昨日内聚烯烃现货报价小幅上涨，基差走强。下游有部分补货意愿，成交略有好转。 |
区间操作为主，PP 7200-7400 ，PE 8000-8200。 |
| 甲醇 |
国内港口动力煤继续小幅上涨。本周库存数据显示，当周国内甲醇港口库存环比小幅累库0.95万吨，内地库环比去库2.74万吨，订单待发量下降3.32万吨。企业库存再次下行，内地现货报价有所上涨。港口现货报价下跌，基差稳定。当前港口供应偏宽松，动力煤价格稳步走高背景下，预计甲醇价格在新震荡区间内运行为主。 |
区间操作 2200-2350。 |
| 玻璃 |
短期基本面来看没有特别大改善，但宏观预期反复查加现货降价，可能刺激一定补库需求，关注现货产销。玻璃现货利润较高，玻璃厂复产点火意愿较强，上周浮法玻璃产量1166970吨（+5150），全国浮法玻璃开工率79.08%，环比持平。 |
建议关注短多机会，玻璃指数日内参考1605-1655。 |
| 纯碱 |
检修即将来临，下游阶段补库。浮法当前复产动力充足，光伏端仍有产线投产计划，重碱需求稳中有升。上周浮法玻璃日熔16.67万吨。纯碱现货利润仍旧较高。氨碱法纯碱毛利470.71元/吨（-3.96），联碱法纯碱毛利718.6元/吨（+13.5）。 |
建议关注短多机会，纯碱指数日内参考1680-1735。 |
年
月
