| 迈科期货早评精要 2023.7.19 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
昨日A股三大指数延续缩量调整态势，午后一度集体翻红但并未持久，尾盘纷纷走低；其中沪指再度回落3200点下方，创业板指险守2200。国内半年度经济数据出炉，叠加下半年“强刺激”政策预期较低，北向资金恢复交易后大幅流出，内资同样维持谨慎，增量资金不足，板块间轮动分化明显。 |
指数下跌，主线持续性差，市场持续缩量，短期受中报预期驱动。IF整体偏强，继续关注逢低做多机会。 |
| 有色 |
铜 |
美国6月零售销售月率增0.2%低于预期，核心零售销售增0.6%，上月值上修为增0.5%，验证消费支出仍强韧。美股继续上涨，美元指数探低回升，市场已消化7月加息，利率见顶预期增强，宏观多头情绪维持。沪铜价格下跌，现货升水150元，较前日低100元，逢低采购略有增加，整体仍偏低。但沪铜现货进口亏损由前日的1100元大幅收窄到300元，夜盘沪铜继续滞跌，废铜亦大幅滞跌，价格结构快速改善体现低库存支撑。 |
维持横向震荡，67500区域支撑，高位短空注意换手。今日68500-68000。 |
| 铝 |
美国6月零售销售月率增0.2%低于预期，核心零售销售增0.6%，上月值上修为增0.5%，验证消费支出仍强韧。美股继续上涨，美元指数探低回升，市场已消化7月加息，利率见顶预期增强，宏观多头情绪维持。6月中国进口铝及铝材21万吨，同比增12.8%，上半年累计进口120万吨，同比增长10.7%，国内表观消费增长强劲。昨日华东现货升水125元较前天下跌，但换月后接货情绪好转，华南和巩义升水低报高走。铝棒加工费稳定暗示铝棒快速降库。整体铝棒减产后降库幅度大于铝锭增库，总库存仍处极端低位，库存压力不明显，但升水大幅回落限制上方高度，横向震荡18500上方短期压力。 |
高位短空注意换手。今日18250-18100。 |
| 锌 |
美国零售和工业产出数据弱于预期，昨日LME锌库存大增10650吨，主要集中在新加坡仓库。现货方面，昨日消费无亮点，锌价偏弱震荡，贸易商下调升水出货。国内供需双弱，锌锭社库连续两周小幅累库，预计短期锌价仍偏震荡，中期以偏空思路对待，关注矿周期进展。 |
短期震荡运行，沪锌主力参考区间19800-20500元/吨。 |
| 镍 |
宏观面，关注月底会议。基本面，合金需求保持韧性，电镀需求可能有所走弱，现货交仓后升水暂稳。上周精炼镍社库10384吨（+413），社库小幅增长绝对水平处于历史低位，7月份中国纯镍生产预计依然保持增长至约2.26万吨，海内外增量持续，但近期进口有所弱化，观察累库能否持续，纯镍过剩暂未完全体现，目前在电积镍成本附近存在支撑，利润大幅修复后可逢高逐步布局中长期空单，利润明显收缩后止盈离场；短期易跟随宏观变动且有较大弹性，不宜过度追空，短期偏向震荡短线空单注意回避，合理持仓。国内因供应增量较多将使得国内先海外一步进入累库阶段，中长期偏空思路对待，镍价重心下移，过剩体现后将打开进一步向下的空间。 |
中长期空单逐步逢高介入，中长期高位空单持有，过度追空有风险，短期偏向震荡。沪镍主力参考160000-171500。 |
| 不锈钢 |
现货市场行情以稳为主，上周不锈钢冷轧300社库299097吨（+1772），库存水平中性略偏高，成本端暂无明显变化，仍维持小幅盈利，基本面整体看仍略偏弱，但矛盾不够明显。不过7月排产虽小幅下降但仍处高位，若需求维持偏弱趋势，将继续给到库存压力，需等待矛盾累积的出现。整体看中期偏向震荡为主。18日消息江苏德龙溧阳基地276万吨炼钢项目投产在即为300系产品，预计明后天点火。 |
偏向震荡为主，前期高位空单适度持有。不锈钢主力参考14600-15300。 |
| 工业硅 |
上周工业硅周度产量环比增长6.84%至6.56万吨，西南地区云南生产增长较多生产约1.26万吨（+0.2），四川地区此前的限电预期弱化，新疆大厂前期保温炉子陆续恢复生产，西北地区产量增长明显。供给稳中有增，需求端有没有改变的情况下，基本面仍偏弱，当然低估值之下的工业硅下方空间有限，总体保持震荡思路。 |
整体偏向震荡为主。工业硅主力参考12800-14000。 |
| 贵金属 |
金银 |
昨日晚间消息面相对平静，耶伦表示劳动力市场正在降温，美国6月零售销售环比增长但是低于预期，不过连续三个月正增长，但美国6月工业产出下降。总体而言，市场仍在交易美国经济数据虽然疲软但是具有韧性，以及部分经济数据修复，美联储货币政策预期没有之前那么紧缩，这导致了贵金属价格的反弹过程。目前市场交易的是美联储可能停止加息，降息暂无明确消息。 |
偏多思路，美黄金主力合约关注1965短线支撑以及2000附近压力，沪金主力合约短线456.5压力转为支撑，沪银关注5790一线支撑，短线压力位6000。 |
| 黑色 |
钢材 |
6月钢材出口环比小幅下滑，但库存仍在去化，说明6月国内需求尚可，但后续需关注出口方面表现是否进一步走弱。近期钢材整体进入淡季，加之国内地产和制造业表现较差，螺纹等钢材需求表现不佳。尽管如此螺纹价格一直处于谷电成本支撑之上，说明当前价格基本没有水分，主要依赖成本和基本面表现运行，在产业链矛盾未充分累积的情况下，钢材整体价格大概率继续震荡。 |
继续关注政策变化，短期维持3670-3790区间震荡，长期螺纹指数参考3450-3650-3750-3850。 |
| 铁矿 |
国际矿山公布二季度产量，淡水河谷产量7874.3万吨，环比增加17.9%；力拓皮尔巴拉产量8130万吨，环比增加2%，力拓皮尔巴拉产量2023年目标产量为3.32-3.35亿吨。铁水方面7月全国247家钢厂高炉铁水产量预计为7446万吨，环比增加125.6万吨，同比增加573.6万吨，铁水在整个7月需求表现强势，但从钢材需求角度来看，后续继续大幅增长的可能性不大，铁矿石基本面继续强势，但未来上涨空间可能相对有限。 |
短线可在9月合约背靠830一线试多，长线可在远月合约逢高做空，铁矿指数参考750-770-800-820，关注指数820一线可能存在压力。 |
| 焦炭 |
焦煤价格上涨较大，焦企利润下滑，上周独立焦化企业吨焦平均利润-23元/吨（+10）。焦企生产积极性一般，产量低位运行。需求端，铁水产量高位，对焦炭需求支撑较强。叠加下游焦煤价格较为强势，短期对焦炭的成本支撑也较强。 |
建议短线区间内操作，指数突破2250空单离场，焦炭指数日内参考2160-2260。 |
| 焦煤 |
昨日焦煤涨幅较大，主要原因是应急管理部会议强调开展煤矿事故瞒报“大起底”专项行动。市场担心要倒查煤矿安全事故，可能对国内煤产量有较大影响。需求端，铁水高位运行，短期支撑较强。下游开启补库，洗煤厂原煤库存217.79万吨（-12.72）；精煤库存111.32万吨（-16.08）。 |
建议关注轻仓短多机会，焦煤指数日内参考1430-1500。 |
| 农产品 |
油脂油料 |
近期加拿大菜籽种植区的降雨使产区气温降至正常水平，对作物的干旱压力有一定的缓解，目前加菜籽正处于关键的开花结荚期，7月降雨尤为重要，产区菜籽持续下滑的优良率及偏差的降雨预期仍带来较高减产风险，继续关注产区作物生长情况，提防天气炒作卷土重来。棕榈油方面产量维持增长，但是产地出口同时大幅改善以及印尼在8月实施B35生柴的潜在利多，给盘面提供支撑。 |
区间震荡为主，棕榈油7500-7800；豆油8000-8300；菜油9600-9900。 |
| 蛋白粕 |
预报显示未来两周美国中西部可能出现更热的天气，大豆即将进入种植关键期，引发市场担忧。隔夜美豆上涨1.2%，收于1394.5美分，盘中突破1400一线。当前市场重点依然在天气状况，连粕跟随美豆偏强。菜籽各主产国均受到不同程度干旱天气侵扰，优良率下行，市场担忧产量下调，ICE菜籽价格持续走强。由于前期油菜籽榨利不佳，三季度买船偏少，菜粕库存处于历史低位，短期供需矛盾依然较为强烈。 |
豆粕多单继续持有，近期有滞涨可能，注意仓位风险，止损4000。菜粕谨防技术性回调，关注3680一线支撑是否下破。 |
| 玉米 |
黑海谷物协议中止，全球粮食供应不确定性再度增加。美国中西部未来两周将迎来高温，引发市场担忧。隔夜美玉米上涨5.24%，收于532.5美分。近期中储粮玉米拍卖力度加大，成交量下滑，且拍卖溢价有所回落。近期进口玉米利润大幅上涨，进口量预期增加。内贸小麦到货增加，饲企转提小麦较多。长期来看玉米市场替代品供应充足，压制上方空间。深加工企业夏季停产检修增多，下游产品走货不畅，加工利润依然深度亏损。饲企维持刚性补库，难有持续支撑。 |
玉米前期空单继续持有，止损2800。 |
| 生猪 |
近期下游猪肉消费出现回暖，标肥价差收敛，现货市场调运行为增加，加上最近的相关收储政策，对生猪市场有一定提振。但目前现货端暂无明显支撑，三季度市场供给压力较大，压制现货价格上涨空间。全国高温天气持续，生猪出栏体重持续下滑，关注生猪体重是否有继续回落的迹象，或影响猪价的波动幅度。 |
继续关注逢高做空的机会，区间参考14900-15300。 |
| 白糖 |
厄尔尼诺对食糖产量影响，将在北半球进入压榨时得到体现。巴西中南部进入压榨高峰，供应量增加缓解市场压力，ICE原糖受到阶段性因素影响明显，关注24美分一线表现。6月国内进口食糖4万吨，同比减少10万吨， 降幅71.43%，1至6月累计进口109.62万吨，同比减少66.73万吨，降幅37.84%，进口大幅减少，工业库存低，支撑国内糖价。供应紧下方支撑强，高糖价对消费形成抑制作用，上方压力也明显。波段参与。 |
支撑6780，压力7000。 |
| 棉花 |
昨晚中储棉公布国储棉销售公告，棉花抛储时间、数量没有明确，表明将根据市场情况随时调节，抑制棉价上涨的预期效果将较为明显。公告超出市场预期，对盘面将形成压制。近期支撑棉价上涨的主要动力，来自于供应端的扰动，干旱天气、库存下降、周边商品走势带动等。但在国储棉轮出的影响下，将限制棉价上方空间。 |
关注棉价回调压力，压力17265。 |
| 能化 |
燃料油 |
高低硫油跟随原油波动，节奏上交替走强。基本面来看，由于国内7月低硫油排产增加，且科威特出口持续回升，低硫需求平淡情况下供应宽松预期逐步落实，相对于供应缩减预期下具有旺季支撑的高硫油，盘面表现偏弱。目前LU支撑在于海外成品油裂解，短期难大跌，如果未来成品油利润下滑，则LU 有进一步下跌空间。 |
高低硫油价差收窄，多FU空LU持有。 |
| 沥青 |
18日当周，隆众预估库存数据54家厂库52.2万吨，环比下降6.8%，76家社库146.1万吨，环比下降2%，整体去库，盘面受此数据提振表现较原油偏强。由于产量恢复较慢，需求回升后有厂库下降较大，社库仍以刚需消耗为主，南方部分地区存在船货在途未计入情况。供应问题，仍认为未来回归是必然，难大超预期，需求端有局部回暖，但整体偏弱表现，供需面暂不能提供长期向上驱动。 |
中期震荡看待，10合约3400-3800，上下边缘多空操作为主。当前位置宜择机逢高做空，轻仓参与。 |
| 聚烯烃 |
隔夜海外原油走高，国内动力煤报价出现小幅上涨态势，幅度虽然不大，但是趋势较为稳定。昨日聚烯烃价格反弹，但现货跟涨不足，部分地区报价有下调，基差走弱，成交良好。上周国内聚烯烃供应小幅回落，库存水平继续下降。需求方面，PP需求继续回落，PE需求环比小幅上行。现货偏紧有支撑。价格回调后关注下方支撑，短期回避，价格企稳后可再次多单入场。 |
背靠支撑位前多继续持有，PP支撑位 7200 ，PE支撑位8000。 |
| 甲醇 |
国内动力煤价格企稳反弹，港口较前一日上涨10元。昨日盘中甲醇减仓上行，现货报价跟随期货盘面走势上涨，基差持稳。当前基本面供需偏紧，上周内地供应下降，内地库存低位，但下游需求依旧一般。低价后成交好转，现货有支撑。煤炭旺季背景下，价格易张难跌，甲醇成本端支撑显著，需求没有明显改善情况下，价格预计以新区间震荡为主。 |
回调多思路 不建议追涨 区间2200-2350。 |
| 玻璃 |
地产开发资金来源同比再度转弱，或预示玻璃短期需求难以修复。下游深加工企业开工率一般，短期需求变化不大。供应端，现货利润较高，玻璃厂复产意愿明显。中下游开启补库，玻璃厂库存去化。后续关注补库持续性。 |
建议区间内操作，玻璃指数日内参考1605-1650。 |
| 纯碱 |
需求端，玻璃厂日熔量增加，对纯碱需求提升。检修来临，纯碱厂检修产量有所下滑。纯碱场内库存去化，上周国内纯碱厂总库存36.53万吨（-3.05），轻质纯碱库存16.28万吨（-1），重质纯碱20.25万吨（-2.05）。 |
建议区间内操作，纯碱指数日内参考1615-1675。 |
年
月
