| 迈科期货早评精要 2023.7.18 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
昨日A股三大指数低开低走，缩量调整；沪指一度回落3200点下方，创业板指险守2200点，尾盘均有所回升。国家统计数据显示，二季度经济较一季度有所放缓，但同时6月份经济环比下滑速度有收敛的迹象。7月国内逐步进入政策窗口期，从国常会到政治局会议将部署下半年经济工作，市场也处于等待阶段，但出台强刺激政策的预期逐渐弱化。 |
市场缩量回调，主线持续性差，短期受中报预期驱动，IF整体偏强，继续关注逢低做多机会。 |
| 有色 |
铜 |
美股小涨，关注美零售销售数据，消费者信心指数月环比增幅创十多年最大反映乐观情绪加强。中国6月数据疲弱，特别是房地产投资降幅扩大带来压力，加上美元大跌后休整，金融整体回调。LME铜继续增库存，进口深幅亏损暗示降库停止，但极端低库存下持货商运作库存非常容易。沪铜换月后现货升水230元，上周库存增速放缓，关注本周铜价回调后下游补库力度。整体库存低位，增库缓慢减弱价格下跌压力。 |
关注美经济软着陆提高铜价估值，整体横向宽幅震荡。短空灵活换手。今日68500-68000。 |
| 铝 |
美股小幅上涨，关注美零售销售数据，消费者信心指数月环比增幅创十多年高点反映乐观情绪加强。中国6月数据疲弱，特别是房地产投资降幅扩大带来压力，加上美元大跌后休整，金属整体回调。沪铝换月后现货升水150元，巩义升水70，价格下跌成交略好转。铝棒去库较快，持货商挺价情绪增强，加工费涨到480元，但下游买盘渐弱。整体铝棒降库幅度大于铝锭增库，库存压力不明显。 |
关注美经济软着陆提高铝价估值，整体横向宽幅震荡，短空灵活换手。今日18250-18050。 |
| 锌 |
国家统计数据显示，二季度经济较一季度有所放缓，但同时6月份经济环比下滑速度有收敛的迹象。现货方面，昨日锌价下跌，现货升贴水回落，市场整体交投一般，持货商出货为主，下游按需补库，市场整体成交情况偏弱。锌锭社库增加，预计短期锌价仍偏震荡，中期以偏空思路对待，关注矿周期进展。 |
短期震荡运行，沪锌主力参考区间19800-20500元/吨。 |
| 镍 |
宏观面，昨日二季度中国经济数据不及预期，沪镍跌至电积镍成本线。基本面，合金需求保持韧性，电镀需求可能有所走弱。上周精炼镍社库10384吨（+413），社库小幅增长绝对水平处于历史低位，7月份纯镍生产预计依然保持增长至约2.26万吨，观察累库能否持续，纯镍过剩暂未完全体现，目前在电积镍成本附近存在支撑，利润大幅修复后可逢高逐步布局中长期空单，利润明显收缩后止盈离场，短期易跟随宏观变动且有较大弹性，不宜过度追空，短期偏向震荡短线空单注意回避，合理持仓。国内因供应增量较多将使得国内先海外一步进入累库阶段，中长期偏空思路对待，镍价重心下移，过剩体现后将打开进一步向下的空间。 |
中长期空单逐步逢高介入，中长期高位空单持有，过度追空有风险，短期偏向震荡。沪镍主力参考158000-168000。 |
| 不锈钢 |
上周不锈钢冷轧300社库299097吨（+1772），库存水平中性略偏高，成本端暂无明显变化，仍维持小幅盈利，基本面整体看仍略偏弱，但矛盾不够明显。不过7月排产虽小幅下降但仍处高位，若需求维持偏弱趋势，将给到库存压力，需等待矛盾累积的出现。整体看中期偏向震荡为主。 |
偏向震荡为主，前期高位空单适度持有。不锈钢主力参考14300-15200。 |
| 工业硅 |
昨日尾盘跌超3%。上周工业硅周度产量环比增长6.84%至6.56万吨，西南地区云南生产增长较多生产约1.26万吨（+0.2），四川增幅较小复产较慢，且向后看有限电预期，新疆大厂前期保温炉子陆续恢复生产，西北地区产量增长明显。需求端有没有改变的情况下，基本面仍偏弱，当然低估值之下的工业硅下方空间有限，总体保持震荡思路。 |
整体偏向震荡为主。工业硅主力参考12800-14000。 |
| 贵金属 |
金银 |
昨日晚间美元指数止跌但未出现明显反弹，贵金属金银涨幅有所减弱，但仍处于上涨结构。上周三以来的贵金属价格反弹主要因为，美国CPI数据超预期下行，导致的美联储货币政策预期略有宽松。使前期偏紧的政策预期得到修正，导致了贵金属反弹过程。这一过程有望持续，但经历了上周后期快速上行，短线需要震荡调整。 |
偏多思路，美黄金主力合约关注1945下方支撑，沪金主力合约关注下方支撑454，上方压力456.5，沪银关注5700一线支撑，以及5850能否突破站稳。 |
| 黑色 |
钢材 |
钢材整体的供需矛盾不如铁矿，当前价格反映基本面水平较为充分，预期带来的价格影响不大。在半年经济数据发布相对而言略弱于预期的情况下，多头方面受到整体经济需求弱势的影响难以继续上行。而空头一方面面临谷电成本的强势支撑，另一方面有平控政策和宏观政策的预期利多，因此目前钢材大概率将继续维持一段时间的区间震荡走势。 |
消息面关注平控政策，短期维持3670-3790区间震荡，长期螺纹指数参考3450-3650-3750-3850。 |
| 铁矿 |
上周45港口进口矿库存降143.39万吨，疏港量日均315.3万吨，铁矿需求仍处于高位。但澳洲往中国发运量环比增加135.2万吨，且港口压港天数快速增加15天，说明海上存在大量浮仓，后续补库趋势仍然明显，港口呈假去库状态。铁水方面244万吨/日产量仍处于相对高位，但已较前期高位略有回落，后续大概率难以提升，加之目前不断增长的供给水平，铁矿石基本面强势仍旧但未来上涨空间可能相对有限。 |
前期多单持有，短线可在9月合约背靠830一线试多，长线可在远月合约逢高做空，铁矿指数参考750-770-800-820。 |
| 焦炭 |
今日焦炭第二轮提涨落地。供应端，因为环保限产，唐山部分钢厂限产；四川大运会期间，钢厂生产也受限，因此钢厂的焦炭日均产量有所下滑。230家独立焦化厂焦炭日均产量56.42万吨（+0.35）；247家钢厂焦炭日均产量46.38万吨（-0.35）。预计震荡运行。 |
建议短线区间内操作，指数突破2250空单离场，中长线焦炭指数日内参考2150-2250。 |
| 焦煤 |
焦企产量较为稳定，焦煤日耗变化不大；钢厂焦炭产量下行，焦煤日耗有所下滑。230家独立焦化厂对应焦煤日耗为75.06万吨(+0.45）；247家钢厂日耗为61.69万吨（-0.47）；合计日耗为136.75万吨（-0.02）。随着焦煤补库进行，上游库存持续去化，洗煤厂库存从高位回落至中枢位置。预计震荡运行。 |
建议短线区间内操作，焦煤指数日内参考370-1470。 |
| 农产品 |
油脂油料 |
由于USDA月报的利空影响以及市场对马棕后续继续累库的担忧，油脂上涨后震荡回调，近期市场对加拿大产区天气不佳的担忧持续发酵，国内菜系品种走势偏强，在供应端炒作下延续升势。目前主产区菜籽持续下滑的优良率及偏差的降雨预期仍带来较高减产风险，继续关注产区作物生长情况，提防天气炒作卷土重来。 |
区间震荡为主，棕榈油7500-7800；豆油7900-8200；菜油9500-9800。 |
| 蛋白粕 |
周一USDA公布的种植状况报告显示，最新一周美豆优良率为55%，高于一周前的51%。隔夜美豆上涨0.38%，收于1376美分/蒲。关注未来降水稀少的情形下，美豆能否上破1400美分。当前市场重点依然在天气状况，连粕跟随美豆偏强。菜籽各主产国均受到不同程度干旱天气侵扰，优良率下行，市场担忧产量下调，ICE菜籽价格持续走强。由于前期油菜籽榨利不佳，三季度买船偏少，菜粕库存处于历史低位，短期供需矛盾较为强烈。 |
豆粕多单继续持有，近期有滞涨可能，注意仓位风险，止损3950。菜粕谨防技术性回调，关注3680一线支撑是否下破。 |
| 玉米 |
黑海谷物协议中止，全球粮食供应不确定性再度增加。谷物市场暂未有异动，但仍需关注全球谷物出口情况。国内近期上涨行情下产区贸易商逐渐消化库存，出货量增加。近期中储粮玉米拍卖力度加大，成交量增加，且拍卖溢价有所回落。进口玉米利润大幅上涨，进口量预期增加。长期来看玉米市场替代品供应充足，压制上方空间。深加工企业夏季停产检修增多，下游产品走货不畅，加工利润依然深度亏损。下游饲料需求因生猪养殖企业持续亏损减少，小麦-玉米价差持续走跌，替代持续。饲企维持刚性补库，难有持续支撑。 |
玉米前期空单继续持有，止损2800。 |
| 生猪 |
近期下游猪肉消费出现回暖，标肥价差收敛，现货市场调运行为增加，加上最近的相关收储政策，对生猪市场有一定提振。但目前现货端暂无明显支撑，三季度市场供给压力较大，压制现货价格上涨空间。全国高温天气持续，生猪出栏体重持续下滑，关注生猪体重是否有继续回落的迹象，或影响猪价的波动幅度。 |
继续关注逢高做空的机会，区间参考14800-15200。 |
| 白糖 |
国际原糖因为恶劣天气导致市场预估全球糖产量下降，让市场获得了上行动能，加上周边商品市场走势带动，近期ICE原糖、郑糖期价走势出现上涨。外盘整体来看，波动性要强于郑糖。外盘24.5美分承压，郑糖再次运行至7000整数关口，市场驱动糖价大幅单边波动的因素没有形成叠加，暂时维持偏强震荡的可能性较大。 |
糖价震荡偏强，支撑6780，压力7000。 |
| 棉花 |
支撑棉价上涨的主要动力，来自于供应端的扰动，干旱天气、库存下降、周边商品走势带动等。这些因素对盘面价格走势呈现主导作用。限制棉价涨幅的依旧是下游的疲软。棉价在震荡中，重心缓慢上移。 |
支撑16785、压力17330。 |
| 能化 |
燃料油 |
日内高低硫油跟随原油回调，盘面高强低弱，由于国内7月低硫油排产增加，且科威特出口持续回升，低硫需求平淡情况下供应宽松预期逐步落实，相对于供应缩减预期下具有旺季支撑的高硫油，盘面表现偏弱。目前LU支撑在于海外成品油裂解，短期难大跌，如果未来成品油利润下滑，则LU 有进一步下跌空间。 |
高低硫油价差收窄，多FU空LU持有。 |
| 沥青 |
上周原油走强，沥青供应恢复不及预期，以及北方需求季节性好转，盘面持续走强，仅原料问题来看，短缺已经经过长期炒作，未来回归也是必然，后续较难大超预期，需求端有局部回暖，但整体偏弱表现，供需面暂不能提供长期向上驱动。短期沥青跟随原油回调为主，但还会受到供应恢复不及预期的支撑。关注今日库存数据。 |
中期震荡看待，10合约3400-3800，上下边缘多空操作为主。当前位置宜择机逢高做空，轻仓参与。 |
| 聚烯烃 |
隔夜海外原油继续回落，国内动力煤报价小幅走高。聚烯烃价格回落，其中聚丙烯价格偏弱，回调幅度更大，夜盘有所企稳。上周国内聚烯烃供应小幅回落，库存水平继续下降。需求方面，PP需求继续回落，PE需求环比小幅上行。昨日期货盘面下行幅度较大，现货价格小幅下跌，基差走强。现货偏紧有支撑。价格回调后关注下方支撑，短期回避，价格企稳后可再次多单入场。 |
前多止盈，短期观望，PP支撑位 7200 ，PE支撑位8000。 |
| 甲醇 |
昨日海外原油继续回调，国内动力煤价格企稳反弹，内地坑口报价和港口报价均有小幅上行，其中港口较昨日上涨15元。昨日盘中甲醇增仓下行，夜盘大幅减仓，价格小幅度上行，资金流出明显。当前基本面供需偏紧，上周内地供应下降，内地库存低位，但下游需求依旧一般。昨天价格大幅下挫后现货成交好转，基差走强。当前煤炭处于日耗上行阶段，价格有支撑，甲醇持续走弱的概率不大。 |
回调企稳后接回多单 2180支撑。 |
| 玻璃 |
供应端，玻璃现货利润较高，玻璃厂复产点火意愿较强，上周浮法玻璃产量116.7万吨（+5150），全国浮法玻璃开工率79.08%，环比持平。需求端，短期基本面没有特别大改善，但宏观预期反复叠加现货降价，可能刺激一定补库需求，关注现货产销。 |
建议区间内操作，玻璃指数日内参考1580-1640。 |
| 纯碱 |
检修即将来临，下游阶段补库。浮法当前复产动力充足，光伏端仍有产线投产计划，重碱需求稳中有升。上周浮法玻璃日熔16.67万吨。上周，纯碱产量56.54万吨（+0.52）；轻质碱产量27.08万吨（+0.35）；重质碱产量29.46万吨（+0.16）。关注远兴投产情况。 |
建议区间内操作，纯碱指数日内参考1585-1640。 |
年
月
