| 迈科期货早评精要 2023.7.17 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
上周国内6月社融信贷数据好于市场预期，“金融16条”续期，结合总理召开平台企业座谈会，稳增长政策显现加码迹象；海外方面，美国6月通胀超预期回落推动美元走弱、美股延续升势，内外部环境助力A股市场小幅反弹，后市继续关注内外部环境变化对A股市场影响。 |
两市总成交回升，但主线持续性差，市场短期受中报预期驱动，IF整体偏强，关注逢低做多机会。 |
| 有色 |
铜 |
美7月消费者信心指数72.6，前值64.4，金融市场在连续多日大涨后略有调整，基金属多数回调。LME库存增加，沪铜周库存止跌略升反映高价对需求抑制增强。铜价冲高接近7万，现货贴水扩大到60元，进口亏损扩大到700，一方面体现绝对高位压力，另一方面库存仍处极端低位，若价格下跌持货商挺升水意愿增强。海外宏观多头逻辑渐强风险资产重新定价，但现货供增需减矛盾尖锐，高位压力体现，转为宽幅震荡。 |
7万上方短线压力，急冲尝试短空。今日69500-68800。 |
| 铝 |
美7月消费者信心指大涨，金融市场在连续多日大涨后略有调整。铝价大涨后下游畏高情绪加重，周五华东现货贴水扩大到100，华南价格18420，较前日反跌10元，贴水扩大到150元，较前日下跌100元，巩义贴水达200元。云南复产和终端需求减弱的影响开始体现，高位压力加重。整体供增需减但库存处于极端低位，海外宏观多头逻辑或带来重新定价，中期空头情绪减弱。 |
18500上方短期压力，急冲尝试短空，整体宽幅震荡。今日18300-18100。 |
| 锌 |
美国通胀数据放缓，加息预期下降，美元指数跌破100整数关口，上周五锌价冲高回落。现货方面，上周现货锌价跟随期价走强，商家继续积极出货为主，接货商畏高观望，整体活跃度表现一般，市场总体交投平平。国内稳增长政策预期较强，后续关注国内宏观经济政策对锌消费带来的提振。 |
短期震荡运行，沪锌主力参考区间20000-20600元/吨。 |
| 镍 |
基本面看，上周精炼镍社库10384吨（+413），社库小幅增长绝对水平处于历史低位，7月份纯镍生产预计依然保持增长，观察累库能否持续，纯镍过剩暂未完全体现，目前在电积镍成本附近存在支撑，利润修复后可逢高逐步布局中长期空单，短期易跟随宏观变动且有较大弹性，不宜过度追空，短线或有反弹短线空单需注意回避，合理持仓。国内因供应增量较多将使得国内先海外一步进入累库阶段，中长期偏空思路对待，镍价重心下移。 |
中长期空单逐步逢高介入，中长期高位空单持有，过度追空有风险，短线空单需注意回避。沪镍主力参考160000-172000。 |
| 不锈钢 |
上周不锈钢冷轧300社库299097吨（+1772），库存水平中性略偏高，基本面整体看仍略偏弱，但矛盾不够明显。不过7月排产虽小幅下降但仍处高位，若需求维持偏弱趋势，将给到库存压力，需等待矛盾累积的出现。宏观提振下，前期下游备库较低，观察旺季来临前是否补库。整体看排产较高有累库压力情况下，中期钢价持续上行驱动不足，然当前虽成本略有下移但利润有限，在库存中性情况下，下方空间同样有限，整体看中期偏向震荡为主，然短线或受宏观情绪提振震荡略偏强。 |
偏向震荡为主，前期高位空单适度持有。不锈钢主力参考14500-15500。 |
| 工业硅 |
上周盘面冲高回落。此前市场担忧处于丰水期的四川因电力紧张而可能出现的成本降福不及前期预期以及限电减产政策，助推市场情绪。但基本面看，库存再度高位增涨，需求仍维持偏弱但存小幅增长预期，但幅度难及供给增量，供需格局略有改善但基本面仍弱。基本面暂没有给到持续上涨的驱动对盘面支撑有限，当然低估值之下的工业硅下方空间有限对利多更为敏感，需要关注可能的限电对供给端的扰动。整体仍以震荡思路对待。 |
整体偏向震荡为主。工业硅主力参考13000-14200。 |
| 贵金属 |
金银 |
上周五晚间美元指数和美债利率略有小幅反弹，外盘黄金小幅承压白银仍小幅上行。上周三以来的贵金属价格反弹主要因为，美国CPI数据超预期下行，导致的美联储货币政策预期略有宽松。6月底美联储官方不断释放连续加息的预期，但预期明显偏紧，上周三以来美国公布的通胀数据，使前期偏紧的政策预期得到修正，导致了贵金属反弹过程。这一过程有望持续，但经历了连续上行，短线或有所承压。 |
偏多思路，美黄金主力合约关注1945下方支撑，沪金主力合约关注下方支撑454，上方压力456.5，沪银关注5700一线支撑。 |
| 黑色 |
钢材 |
随着人民币汇率反弹，钢材出口报价略有上涨，热卷报价较高出口有所转弱，长材方面价格仍然较弱，因此出口尚可。国内方面，上周五大材产量略有下行，但整体依然趋稳；整体累库17.81万吨，其中螺纹累库略多于钢卷。虽然海外出口有所下行，但钢卷国内需求略有反弹，能否持续值得继续观察。整体来看基本面出口有所放缓，内需保持稳定，短期关注今日发布的二季度GDP数据，中短期或有可能随宏观预期转好震荡走强。 |
消息面关注平控政策，短期维持3670-3790区间震荡，长期螺纹指数参考3450-3650-3750-3850。 |
| 铁矿 |
上周45港口进口矿库存降143.39万吨，日均疏港量315.8万吨，依然维持高疏港量，库存环比降幅也有所增加。钢厂方面，日均铁水产量244.4万吨，仍在高位但略有回落，虽然当前钢厂盈利率处于高位，但长期看钢材需求增量难见，铁水需求虽然能一段时间内保持旺盛，却无法显著增加，短期基本面依然偏强，但铁水产量似有下滑可能，因此对待后续铁矿上涨需保持谨慎。 |
前期多单持有，不宜追高。短期消息面关注宏观表现和经济政策，中长期关注平控政策，铁矿指数参考750-770-800-820。 |
| 焦炭 |
近日焦煤成交火热，价格不断上升，焦企成本压力较大。叠加环保限产，焦炭供应有一定难度。需求端，铁水高位且投机需求渐起，焦企出库较好，全样本焦化广库存81.8万吨(-6.4)。短阶段焦炭需求支撑较强，但钢才淡季压力仍存。 |
建议短线区间内操作，中长线空单暂持，焦炭指数日内参考2140-2230。 |
| 焦煤 |
上周焦煤成交火热，流派率较低，主要是下游补库带动行情。供应端，洗煤厂开工率回升至正常水平，洗煤厂库存去化较快，蒙煤通关车辆高位运行。需求端铁水高位支撑刚性需求。中长期看，下游需求逐步面临淡季压力，供应过剩压力仍存。 |
建议短线区间内操作，焦煤指数日内参考1360-1430。 |
| 农产品 |
油脂油料 |
由于USDA月报的利空影响以及市场对马棕后续继续累库的担忧，油脂承压下跌，品种间走势继续分化，市场对加拿大产区天气不佳的担忧持续发酵，国内菜系品种走势偏强，在供应端炒作下延续升势，而豆油及棕榈油维持震荡。目前主产区菜籽持续下滑的优良率及偏差的降雨预期仍带来较高减产风险，继续关注产区作物生长情况，提防天气炒作卷土重来。 |
区间震荡，棕榈油7300-7600；豆油7800-8200；菜油9500-9800。 |
| 蛋白粕 |
受前期干旱天气影响，美豆单产后续仍有进一步下调的可能。隔夜美豆上涨1.26%，收于1373美分/蒲。关注未来降水稀少的情形下，美豆能否上破1400美分。当前市场重点依然在天气状况，连粕跟随美豆震荡偏强。菜籽各主产国均受到不同程度干旱天气侵扰，ICE菜籽价格持续走强。由于前期油菜籽榨利不佳，三季度买船偏少，菜粕库存处于历史低位，短期供需矛盾较为强烈，延续强势。 |
豆粕多单继续持有，注意仓位风险，止损3950。菜粕维持偏强预期，谨防技术性回调，10日均线支撑。 |
| 玉米 |
美玉米上周跌至近两年低点后小幅反弹，生长关键期依然降水稀少，涨幅2.75%。国内近期上涨行情下产区贸易商逐渐消化库存，出货量增加。近期中储粮玉米拍卖力度加大，成交量增加，且拍卖溢价有所回落。进口玉米利润大幅上涨，进口量预期增加。长期来看玉米市场替代品供应充足，压制上方空间。深加工企业到货量增加，收购价窄幅下调。下游饲料需求因生猪养殖企业持续亏损减少，小麦-玉米价差持续走跌，替代持续。饲企维持刚性补库，难有持续支撑。 |
玉米关注2730一线支撑，短期偏弱震荡，中长期维持逢高偏空操作。 |
| 生猪 |
近期生猪期货价格全面回落，华储网12日发布公告进行本年度第二次收储，规模为2万吨，储备肉操作并未给市场带来有效提振，现货端暂无明显支撑，三季度市场供给压力较大，压制现货价格上涨空间。全国高温天气持续，生猪出栏体重持续下滑，关注生猪体重是否有继续回落的迹象，或影响猪价的波动幅度。 |
关注逢高做空机会，区间参考14800-15200。 |
| 白糖 |
宏观微观共振，原糖期价跟随周边商品市场走强，再度站上24美分/磅。国产糖低库存、配额外进口持续负利润、夏季旺季，市场氛围偏暖。期价上涨带动，现货企业积极调价，下游按需采购，成交有所放量。现货升水格局对盘面带来较强的支撑。 |
糖价震荡偏强，支撑6864，压力7000。 |
| 棉花 |
国内棉花现货成交清淡主要因为淡季需求不佳，市场再度关注新疆棉是否低库存问题，加上不利天气对农产品生长的扰动，另外美元走势对商品带来提振。郑棉表现震荡向上。棉价上涨主要来自于供应端利多的带动。国内棉价呈现偏强的格局。 |
1.7万附近压力较强，需要反复释放。支撑16570，压力前高。 |
| 能化 |
燃料油 |
高低硫油跟随原油走强，由于重油供应总体处于缩减状态，高硫中长期偏强，中国加工需求下降，中东南亚旺季需求继续起到支撑作用。航运低迷，低硫需求平平，其重点仍在供应端，现科威特炼厂供应没有下滑，后续甚至会增加，维持低硫供应宽松预期，中长期偏弱看待，在俄罗斯供应无大幅回升、科威特供应不降反升情况下，燃料油中期还是倾向高强低弱状态。 |
高低硫油价差收窄，多FU空LU持有。 |
| 沥青 |
由于原油走强，叠加供应恢复不及预期，以及北方需求季节性好转，上周沥青盘面持续走强，现货价格持续坚挺。仅原料问题来看，短缺已经经过长期炒作，未来回归也是必然，后续较难大超预期，需求端有局部回暖，但整体偏弱表现，供需面暂不能提供长期向上驱动。 |
中期震荡看待，10合约3400-3765，上下边缘多空操作为主。当前位置宜择机逢高做空，轻仓参与。 |
| 聚烯烃 |
周五海外原油有所回调。国内聚烯烃期货有所分化，PP减仓上行，现货报价部分地区上涨，基差走弱。PE以增仓上行为主，现货价格走高，基差有所转弱。宏观企稳转暖背景下，商品期货整体反弹，尤其能源系价格上涨，对下游化工品成本支撑凸显。国内聚烯烃基本面数据显示，当前库存水平低位，流通环节现货并部充裕，期货盘面上涨后，下游有补库行为。当前下游整体的开工和需求情况依旧改善不明显，但是在成本和现货支撑下，价格短期难有较大回调。 |
多单持有， PP支撑位 7200 ，PE支撑位8000。 |
| 甲醇 |
港口动力煤报价持稳，周末外盘原油下跌。周五甲醇期货减仓上行，现货价格跟随期货走势上涨，基差走稳。夜盘继续大幅减仓，价格下跌，多头有止盈迹象。上周甲醇港口和内地库环比均去库，近期内地库存绝对水平偏低，内地报价上调，港口有部分货源回流情况，煤炭方面迎峰度夏，但目前库存水平不低，上周动力煤港口价格小幅下跌10元。甲醇短期基本面偏强，叠加成本端的情绪支撑，价格震荡上行为主。但考虑到煤炭价格并未有明显上涨，甲醇前多以高位止盈思路为主，不宜追高。 |
多单持有，阶段性压力位可部分减仓 2200-2330。 |
| 玻璃 |
当前现货利润水平较高，玻璃复产逐步进行，日熔量稳步上升。需求端，地产数据较差，终端难有起色。玻璃仍保持供强需弱格局，若现货产销回落，期现价格面临一定压力。 |
建议区间内操作，玻璃指数日内参考1550-1615。 |
| 纯碱 |
远兴投产后，关注碱厂例行年度大检是否如期进行。短期来看，投产检修量存在一定博弈，但现货价格难以上涨。长期来看，供应端年中预期大幅增长，需求尽管仍有韧性，但远期供需走松，长期利空因素仍存。 |
建议区间内操作，纯碱指数日内参考1585-1650。 |
年
月
