2023.7.10早评精要

作者：迈科期货来源：迈科期货 2023-07-10

迈科期货早评精要 2023.7.10
板块	品种	观点	操作建议
金融	股指	上周A股市场整体表现不佳，北向资金延续净流出趋势。6月财新PMI环比下降，人民币汇率波动趋缓，医保对续约规则公开征求意见，美国加息预期升温。消息面，证监会公布主动权益基金降费措施，《私募投资基金监督管理条例》公布。美国6月非农不及预期，为2020年12月以来最小增幅。两市持续缩量调整，部分强势股补跌，交易难度加大。	指数回调缩量，主线持续性弱，后续成交量回升，市场主线持续情况下，关注IF逢低做多机会。
有色	铜	美国6月非农就业人数增加20.9万人，低于预期，但工作时间延长，时薪环比增长0.4%。加息两次的预期稍减，美元大幅回落，美欧股市自前日大跌后小幅反弹。铜价反弹，LME继续降库存至6.2万吨，现货维持贴水，国内铜库存周增2万吨，升水降至60元，但交割前可能仍略有挤仓压力。	预计进口到货逐步增加，高价抑制需求，价格上有压力，68000上方逐步抛空远月。今日68200-67700。
	铝	美6月非农就业新增20.9万人，低于预期，但时薪增长加快。加息两次预期稍弱，美元大幅回落，宏观情绪向好。铝下游企业开工率继续小幅回落，上周铝棒和铝锭库存都略有增加，关注是否库库拐点。铝棒加工费低迷，现货升水大幅回落，巩义贴水140元，反映终端真实需求不力。云南复产反映到铝锭增加还需要时间，但淡季供增需减格局确定。	短线下跌后买盘略有增加，交割前略有挤仓压力，维持震荡缓跌，18200上方压力区。今日18000-17900。
	锌	宏观上，市场对美联储7月加息的预期增加，宏观压力仍存。基本面，国内方面冶炼厂原料库存相对充裕，国产加工费继续上调，矿端供应相对宽松。精锌产量虽环比减少，但仍处于较高水平；需求端仍显疲弱，后续关注国内宏观经济政策对锌消费带来的提振，预计锌价低位震荡运行。	沪锌主力参考区间19700-20500元/吨。
	镍	上周精炼镍社库继续小幅下降，目前纯镍过剩还未完全体现，低库存下在电积镍成本附近存在支撑，趋势性下跌需待过剩到来。镍价跌破成本后短期需要盘面给到一定的利润修复空间，因中长期预期供需过剩，预计利润扩大后中长期难以维持，利润修复后，中长期空单逢高介入，短期控制仓位规避宏观波动，中长期偏空思路对待，镍价重心下移。	中长期空单逐步逢高介入，中长期高位空单持有，过度追空有风险。沪镍主力参考155000-170000。
	不锈钢	冷轧300社库小幅增长，但整体看，不锈钢库存水平中性。需注意下游对不锈钢备库较低，若情绪扭转则可能空单回补，但下游厂商订单也很少叠加传统淡季到来，下游厂商购货积极性降低。中期受需求偏弱影响钢价持续上行驱动不足，供给增多需求偏弱挤压钢厂利润，然当前虽成本略有下移但利润有限，若钢厂亏损易有减产可能，下方空间同样有限，整体看中期偏向震荡为主。	偏向震荡为主，前期高位空单适度持有。不锈钢主力参考14200-15200。
	工业硅	全国供给再度上涨，仓库和港口库存保持高位。需求端仍无明显改善，甚至略有偏弱，基本面有所改善但整体仍弱，暂无持续向上的驱动。此前盘面价格已低至预期成本线附近，进一步向下的空间幅度也有限，整体看震荡为主。	整体偏向震荡为主。工业硅主力参考12800-14500。
贵金属	金银	上周五晚间美国6月新增非农就业数据位于低位，只有20.9万人，并且5月份数据下修，但失业率水平仍维持在低位。非农数据弱化了前一天因为ADP私人部门就业数据向好导致的美联储加息预期，受此影响，美元下跌，贵金属价格小幅反弹。形态上看，美黄金有在1915一线获得支撑的迹象，上方压力1940。关注短线狭窄区间突破情况。本周关注美国CPI数据，美联储褐皮书等。	沪金中线反复震荡，短线446-453区间操作，沪银以5550为界进行短线多空操作。
黑色	钢材	上周钢材价格小幅震荡下行，一方面是因为7月淡季到来，上周全国大部分城市成材库存均有增加，整体需求来看螺纹表需虽环比有所增加，但同比仍在下降，下游受高温多雨天气影响需求不佳。另一方面是当前钢厂边际利润好转，有产出动力，铁水继续处于247万吨的高产量，平控政策的预期有所缓和。	政策仍是7月价格驱动核心，关注平控政策是否落地，今日螺纹指数3650-3690。
	铁矿	上周末铁矿随钢材价格略有下行，但铁水的高产量带来的高需求水平使得铁矿价格难以显著下行。当前国内产出水平继续提升，且海外发运量仍处高位且短期没有调整产出计划，但是钢厂利润仍在转好且平控政策尚未落地，预计国内铁矿需求仍将维持高位，短期难以显著下跌。近期关注核心仍是政策预期，预计后续将继续偏强震荡。	保持对政策关注，可尝试逢低做多，今日铁矿指数785-800。
	焦炭	近期焦煤价格延续探涨，焦企成本压力加剧，利润持续收缩，对供应有所影响，然焦炭提涨落地，焦企利润有望改善。短期焦炭需求仍存支撑，但钢材淡季压力下，高铁水恐难持续，焦炭需求面临走弱风险，进一步上涨乏力。	建议空单继续持有，焦炭指数日内参考2010-2105。
	焦煤	供应端，产地开工率延续高位，蒙煤进口增量显著，澳煤进口性价比较差。需求端，经过前期补库，下游焦钢企业恢复按需采购节奏，当前铁水产量支撑焦煤日耗，但需求下行预期加剧。三季度国内及蒙煤长协价格下调，叠加粗钢压产预期，焦煤价格支挥减弱。	建议空单继续持有，焦煤指数日内参考1280-1350。
农产品	油脂油料	MPOA数据显示马棕六月产量预估减少7.4%，等待周一具体报告指引；美豆主产区降水情况良好，干旱情况得以缓解，美豆优良率下滑速度放缓；菜系方面北美油籽产区也开始了干旱题材的炒作，菜油近期易涨难跌，近期市场围绕天气炒作展开博弈，国内基本面依旧乏善可陈，继续关注美豆优良率变化和油籽产区的降雨情况。	区间震荡调整，区间参考棕榈油7300-7600；豆油7900-8200；菜油9100-9400。
	谷物饲料	因降雨将改善农作物生长状况，美豆优良率下跌斜率减缓。隔夜美豆下跌1.51%，收于1319.25美分。上一交易日全国主要油厂豆粕成交23.15万吨，远月基差成交13.5万吨。油厂开机率下降至50%。提货量较为平稳，油厂豆粕累库进程较快。后续仍需关注油厂因挺价需求而转变的开工节奏。因ICE油菜籽小幅走强，榨利不佳菜籽买船紧张，油菜籽成本端支撑价格。菜粕库存仍处于同比历史低位，短期供需矛盾较为强烈，走势偏强。	豆粕跟随美豆小幅回调，短空操作。菜粕逢低轻仓试多。
	玉米	美国中西部即将迎来有利降水，美玉米止跌在490一线企稳。近期国内玉米产区余粮见底，渠道库存紧张。上涨行情令贸易商产生惜售情绪，挺价意愿较强。深加工企业库存持续消化，补库需求较大。但多地强降雨影响运输速度，到货量偏少，价格偏强运行。其余各地玉米现货价格根据供需情况涨跌互现。长期来看玉米市场替代品供应充足，压制上方空间。下游饲料需求因生猪养殖企业持续亏损减少，难有持续支撑。	玉米关注上方压力区间2800，2850在小幅回调后能否放量突破。有效突破则逢低轻仓试多。
	生猪	近期现货价格维持震荡，昨日标准体重生猪平均价格为14.04元/公斤，较前日下跌0.04元/公斤。上周华储网分别发布两条轮换出库竞价交易通知：7月7日出库竞价交易挂牌2.88万吨冻猪肉，品种为II号、IV号分制冻猪瘦肉。同时7月7日继续收储挂牌交易2.88万吨。本次储备肉操作属于常规轮库操作，政策力度不及市场预期，目前基本面仍偏空，但现货下跌空间有限。	区间震荡为主，空单谨慎持有，区间参考15500-15800。
	白糖	巴西生产持续供应上量，港口运力充足且发运顺利，国际原糖价格维持弱势。高糖价使得主产国出口量下滑，国际糖价对郑糖走势形成趋势指引。国内尽管基本面要好于国际市场表现一定出抗跌性，但交投重心逐步下移，有进一步走弱迹象。	波段空头思路，压力6864。
	棉花	本年度棉花市场供应端减产、延迟收获预期时不时的体现的影响棉价的逻辑中，对盘面形成支撑。但目前是消费淡季，下游需求端亏损对棉价承载力弱，阶段性棉价呈现震荡走势。但国际需求的疲软给郑棉走势带来压力棉价承压回落。	1.7万年度性压力密集区，今日16865-16340。
能化	原油	沙特阿美上周末上调8月销往亚洲油价20美分/桶，叠加前期沙特和俄罗斯自愿延长减产消息，OPEC从价量两方面同时影响原油价格。虽然非农就业稍不及预期，但前期ADP和非制造业PMI等宏观数据表现良好，市场对美国经济的软着陆预期有所提升。风险偏好增加叠加供给预期下降，促成原油近期表现强势。	已有多单持有，不追多。今日SC主力合约550-570。
	燃料油	俄罗斯、中东高硫供应小幅回升，但总体处于缩减状态，是高硫中长期偏强的基础，中国加工需求在稀释沥青逐步通关后将会下降，中东南亚旺季需求继续起到支撑作用。航运低迷，低硫需求平平，海外成品油裂解的提振难言持续性，重点仍在供应端，科威特炼厂重回供应后不仅没有下滑，后续甚至可能增加，维持低硫供应宽松预期，中长期偏弱看待，在俄罗斯供应无大幅回升、科威特供应不降反升情况下，燃料油中期还是倾向高强低弱状态。	多FU空LU持有，剩余逢高再空。
	沥青	稀释沥青逐步通关后，地炼原料紧张情况缓解，沥青开工、产量环比回升，但库存维持去化，上周市场延续了去库提振后的反弹节奏。由于下半年项目集中，且基建预期较强，存在需求好转可能，且现货价格持续偏强，短期沥青下方存在支撑，现阶段虽无明确向上驱动，但也不大幅看空。	区间震荡为主，09合约参考3455-3775；10合约3385-3710。
	聚烯烃	上周国内动力煤稳步走高，但上涨速度逐渐变缓。周五原油价格上涨，国内聚烯烃跟随涨势增仓上行。上周国内聚烯烃供应有所下降，周五期货价格上涨后，部分地区现货价格跟随期货上涨50元，基差小幅走低，成交小幅缩量。需求端依旧不够乐观，PP下游综合开工率小幅下行，PE下游综合开工率略有企稳，小幅上行，同比均处于低位。聚烯烃近期检修计划增加，供应缩量以及成本支撑下，价格下方有支撑。	回调短买 PP7070 -7200 ，PE7950-8050。
	甲醇	上周内港口动力煤报价继续上涨。甲醇库存小幅累库，订单待发量环比下降。库存累库是季节性因素导致，未来累库上行的概率依旧偏大，但也应看到绝对库存绝对水平不高。周五日盘增仓，夜盘减仓，价格小幅下行，期货价格逼近2200附近，上方压力明显。周五现货价格持稳，基差稳定。伊朗天然气价格上涨后续情况逐步明朗，当前看到对实际装置的停车影响总量不大，外盘非伊货源充足，预计未来进口量依旧不小。短期关注2200压力。	区间操作 2110-2200。
	玻璃	由于当前现货利润水平较高，产线开始复产，日熔稳步回升。当前供增需减的情况下，若现货产销回落车存或持续累积，期现价格面临一定压力。今年地产政策预期积极，保竣工持续进行，若地产资金改善或宏观预期走强则玻璃价格能出现一定修复。后续关注政策端发力情况。	建议区间内操作，玻璃指数日内参考1490-1560。
	纯碱	近期出口走强以及轻碱下游开工修复，重喊刚需存在缺口，因此库存持续去化。趋势性反弹需看到库存低位后，供需缺口仍存，否则震荡为主。短期来看，投产检修量存在一定博弈，但现货价格难以上涨。长期来看，供应端仍宽松。远兴投产后，关注碱厂例行年度大检是否如期进行。	建议区间内操作，纯碱指数日内参考1550-1590。

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