2023.7.4早评精要

作者：迈科期货来源：迈科期货 2023-07-04

迈科期货早评精要 2023.7.4
板块	品种	观点	操作建议
金融	股指	国内方面，A股三大指数高开高走，放量上行，其中沪指单边上涨，并创出近两个月来最大单日涨幅。两市成交额突破万亿，与上个交易日相比增逾千亿元，北向资金全天净买入26.85亿元。消息面，美国6月ISM制造业指数创三年多新低，连续八个月萎缩。中国6月财新制造业PMI为50.5，连续两个月位于扩张区间。国内近期陆续出台稳增长政策，投资者风险偏好有所提升。	反弹持续，IF、IH先于IC、IM见底，且IF没有新低，成交量维持，市场主线持续情况下，关注IF逢低做多机会。
有色	铜	美欧制造业PMI指数均下跌至2020年5月以来最低，中国财新制造业PMI指数环比小跌至50.5，全球制造业维持放缓势头。A股大涨暗示对刺激政策强烈预期。关注美联储例会决定，但美金融市场整体稳定，对利多敏感。LME库存继续大降，沪铜跨月后升水拉高，但库存增加，同时下游畏高，实际成交很差，供需矛盾尖锐。但盘面强挤仓信号，短线偏强震荡，但绝对价格上涨空间有限。	维持中期空头思路，等LME反弹接近前期高点后重新抛空远月。今日68500-68000。
	镍	全球供需缺口趋向闭合，但完全闭合转向过剩需等待印尼新产能的投放；国内因供应增量较多将使得国内先一步进入累库阶段。目前纯镍过剩还未完全体现，镍价逐渐下跌但幅度不会太大，难出现趋势性下跌，且低库存下在电积镍成本附近存在一定支撑，短期易跟随宏观变动且有较大弹性，过剩到来后向下的空间会再度打开。中长期空单逢高介入，中长期偏空思路对待，镍价重心下移。	中长期空单逢高介入，中长期高位空单持有，过度追空有风险。沪镍主力参考153000-170000。
	不锈钢	冷轧300系社会库存累库情况继续，但因市场到货量有限，累库幅度变缓。需注意下游对不锈钢备库较低，若情绪扭转则可能空单回补，但下游厂商订单也很少叠加传统淡季到来，下游厂商购货积极性降低。中期受需求偏弱影响钢价持续上行驱动不足，供给增多需求偏弱挤压钢厂利润，然当前虽成本略有下移但利润有限，若钢厂亏损易有减产可能，下方空间同样有限，整体看中期偏向震荡为主。	偏向震荡为主，前期高位空单适度持有。不锈钢主力参考14200-15300。
	工业硅	四川硅厂复工缓慢，云南德宏已有部分硅厂复产，但也有部分不急于出货继续选择观望，西北开炉下滑主要来源于新疆大厂，周度产量环比下降8.15%。厂库终于出现周度的环比下降约0.46%，但港口库存保持高位。需求端仍无明显改善，甚至略有偏弱，基本面有所改善但整体仍弱，暂无持续向上的驱动。此前盘面价格已低至预期成本线附近，进一步向下的空间幅度有限，整体看震荡为主。	整体偏向震荡为主。工业硅主力参考12800-14500。
黑色	钢材	谷电成本3650一线对现货支撑依然显著，但随着螺纹需求进入淡季，看涨驱动基本来源于政策预期，因此后续核心依然政策推出和落地。一是平控政策如何执行，二是宏观政策的具体推出，当前来看月底宏观政策的影响开始边际减弱，更多关注平控政策影响。	以华东平电成本3800一线为阻力，逢高谨慎做空，今日螺纹指数3700-3780。
	铁矿	上周澳洲、巴西19港发往国内铁矿数量分别环比上升184.6万吨和24.5万吨，均有所增加。当前铁矿处于供需双旺阶段，但由于平控预期加强，后续需求或有所下降，此外当前期货主力合约830一线压力显著，不宜追多。	平控政策落地可考虑适当做多钢厂利润，今日铁矿指数780-820。
	焦炭	有消息称预计今年实行粗钢压减政策，结合上半年粗钢生产情况，政策出台将对焦炭需求锐减。短期铁水高位支撑焦炭需求，上周日均铁水产量246.88万吨（+1.03），但中长期看，既有粗钢压减又有淡季铁水下滑预期，焦炭需求预计将走弱。少数焦企在亏损情况下，有主动减产行为。焦钢博弈加剧，焦炭提涨未落地，后续焦企利润主要靠焦煤让利。	建议逢高布局空单，焦炭指数日内参考2060-2150。
	焦煤	上周焦企产量仍维持低位运行，焦煤日耗变动不大。焦煤价格涨跌互现，市场情绪有所降温，焦煤流拍率提升。国内煤矿面临安全检查，预计对产量有稍许影响，但影响不大，蒙煤通关车辆高位维持，日均1000车左右；澳煤暂稳运行，暂时没有进口冲击。	建议逢高布局空单，焦煤指数日内参考1300-1375。
农产品	油脂油料	国内降息刺激人民币贬值，为油脂进口成本提供一定支撑，厄尔尼诺题材吸引了资金较多关注，关于棕榈油和菜系减产的炒作成为近期市场焦点，同时USDA最新种植面积报告中将美豆种植面积较3月下调约400万英亩，据此测算23/24年美豆产量将下降约2亿蒲，受此提振美豆油涨停，内盘油脂跟随走势强势大涨。近期油脂易涨难跌，继续关注美豆优良率和产区降雨改善情况。	短期看多，棕榈油7400-7700；豆油7800-8200；菜油8900-9400。
	谷物饲料	本周美豆优良率再度下调至50%，低于市场预期。种植面积大幅减少的情况下，单产或因气候干旱同步下调，加剧美豆供需紧张局面。隔夜美豆涨势持续。上一交易日全国主要油厂豆粕成交41.82万吨，较前日减少228.09万吨。油厂开机率下降至48.12%。旧作结转库存偏低的情况下，粕价对美豆种植区天气将会更加敏感，关注天气预期带来的波动。6-7月菜籽买船紧张，成本端引领上涨。菜粕下游需求季节性旺盛，整体维持偏多预期。	两粕短期跟随美豆走强，逢回调短多操作。
	玉米	因大豆需求低迷，美农户选择改种玉米，美玉米种植面积大幅攀升，供需预期宽松。叠加近期种植区迎来降水，CBOT玉米持续下跌，单周最大跌幅达6.29%。美玉米供需预期大幅宽松，隔夜美玉米下跌6.34%，跌至500美分以下。近期国内玉米产区余粮见底，渠道库存紧张。上涨行情令贸易商产生惜售情绪，挺价意愿较强。新麦上市后供应大量增加，小麦-玉米价差走缩。小麦饲用替代性价比高，挤占玉米需求。定向稻谷投放预期强烈，长期来看玉米市场替代品供应充足。下游饲料需求因生猪养殖企业持续亏损减少。深加工企业随用随采，维持较低库存，补库需求小幅支撑价格。	玉米短期区间窄幅震荡，2680-2750。中长期逢高布局空单。
	生猪	现货市场偏弱震荡，7月2日全国标准体重生猪平均价格为13.75元/公斤，较前日猪价上涨0.06元/公斤，涨幅为0.44%。前期市场有一定压栏现象，养殖企业出栏积极性提高，市场预期收储情绪升温，根据发改委公布的消息，最新猪粮比价为5.09，考虑到近期毛猪价格偏弱及饲料原料价格反弹的情况，官方收储政策有望落地，预计对市场情绪有所提振。	收储预期升温，空单谨慎持有，区间参考15700-16100。
	白糖	目前国际市场重点关注高糖价对需求形成了压制后，价格回调后是否能触发采购。郑糖延续反弹走势，整体来看国内供需平衡结构好于国际，且预计6月产销数据较好，将对国内糖价的短期走势产生提振。	09合约压力6880，支撑6790。
	棉花	棉纺外贸市场持续低迷，国内消费市场恢复有待加强，下游订单延续性不足。随着淡季来临，下游库存企业对后市多持谨慎观望态度，近期棉价跟随周边商品市场节奏。	压力前高，支撑16465。
能化	原油	沙特、俄罗斯各自延长一个月减产100万桶/日和50万桶/日，然而由于美欧制造业PMI指数表现差于预期，原油市场最终依然反映了宏观经济表现，这也证明了OPEC减产对油价仅有托底作用，而驱动上涨效果不佳，但当前WTI70美元附近已接近前低，短期下跌空间不大。	谨慎逢低做多，SC主力合约540-570。
	燃料油	俄罗斯、中东高硫供应小幅回升，但总体处于缩减状态（供应缩减是高硫中长期偏强的基础），中国加工需求在稀释沥青逐步通关后将会下降，中东南亚旺季需求存在中期支撑。低硫需求平平，海外成品油裂解的提振难言持续性，重点仍在供应端，科威特炼厂重回供应后不仅没有下滑，后续甚至可能增加，维持低硫供应宽松预期，中长期偏弱看待，在俄罗斯供应无大幅回升、科威特供应无明显下降情况下，燃料油中期还是倾向高强低弱状态。	多FU空LU持有，剩余逢高再空。
	沥青	稀释沥青逐步通关后，地方炼厂原料紧张得到缓解，开工率回升，近期沥青供应或有增加。需求方面北方地区出现好转，南方继续受到梅雨影响，本周预计持续去库较难持续，沥青上方继续承压，但现货价格坚挺，叠加下半年仍有预期，下方存在支撑，暂不大幅看空。	区间震荡为主，09合约参考3455-3785；10合约3400-3715。
	聚烯烃	聚烯烃期货昨日小幅收跌，现货报价基本持稳，略有涨跌，基差变动幅度不大。隔夜外盘原油价格波动幅度较大，但收盘收回涨幅。国内刺激政策预期强，对商品期货盘面整体有托底作用，近期聚烯烃下游部分产品报价略有上调。短期聚烯烃维持震荡观点，其中PE偏强，关注上方压力位，PP维持前期震荡区间高度不变。	震荡 PP 6950-7150 ，PE 7850-7950。
	甲醇	昨日甲醇期货现货价格波动幅度下降，期现价格均小幅度上涨，基差+6元。伊朗天然气涨价后对盘面的利多情绪释放，接下来关注具体外盘装置的开工落地情况。隔夜原油价格大幅上涨后回落。国内港口动力煤价格继续小幅上涨。上周港库累库，虽然当前库存绝对值较同期偏低，但当前处于季节性库存累库周期。盘面价格上涨动能较前期下降，警惕基本面数据略有变动将对盘面造成拖累。	短期偏多关注2200附近压力位。
	玻璃	以当前现货价格，全行业均有较高利润。玻璃厂复产点火增量明显，预计高利润下玻璃产量易增难减。上周全国浮法玻璃在产日容量16.54万吨，产量115.29 万吨。梅雨季节玻璃需求季节性下滑。房地产销售环比走弱，5月房企开发资金来源同比转负。下游深加工厂6月订单环比下降，玻璃企业有降价促销行为，但下游保持低库存运行。后续关注房地产资金改善情况。	建议区间内操作，玻璃指数日内参考1470-1560。
	纯碱	纯碱利润高位维持下，开工生产相对稳定，重碱产量稍有下滑。纯碱产量60.34万吨（-0.7），轻质碱产量29.55万吨（+0.16），重碱产量30.79万吨（-0.85）。检修季来临，但当前利润高位，碱厂能否按计划检修还有待观察。近期市场交投情绪较差，下游按需采购中。玻璃厂纯碱库存低位，叠加目前点火复产情况，预计对纯碱需求有一定支撑。	建议区间内操作，纯碱指数日内参考1545-1595。

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