| 迈科期货早评精要 2023.6.12 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
上周国内股市延续震荡运行，外贸与通胀数据公布，CPI维持低位，同时外需的回落比预期更快，对经济的支撑作用也在减弱，市场对于稳增长政策出台的预期升温。海外美国三大指数上周齐涨，6月FOMC会议加息预期回落；5月ISM非制造业PMI低于预期，服务业扩张态势开始放缓，经济下行压力逐渐体现。 |
股指 IC、IM急跌后前低附近短多持有，IF、IH相对弱势，反弹后逢高短空为主。 |
| 有色 |
铜 |
周五美欧股市窄幅波动，在本周央行会议前保持观望，欧股因上周公布的欧元区一季度GDP环比下滑0.1%，连续两个季度下滑进入技术性衰退而略承压。上期所铜库存下降1万吨，升水仍高达300元，LME减少1800吨，注销仓单仍高达5.4万吨，但周五现货转为贴水22美元，暗示实货需求下降。整体看临近交割升水和持仓矛盾仍强，挤仓因素主导，铜价短线偏强势头维持。但上周终端需求已明显转弱，交割后铜价回落压力大。 |
中线空头思路坚持，短线急冲短空操作捕捉见顶机会。今日67300-66600。 |
| 铝 |
上周末国内政策发力的预期增强，带动风险偏好有所回升，金属普涨。主因基本面上供应预期增加需求减弱，3季度短缺程度收窄，加上进口的补充，或转为小幅过剩格局，向上驱动不足。铝价相对其他品种偏强的支撑在于铝锭社会库存仍处于近六年低点，夏季西南地区供给干扰程度难以确定，供给侧制约因素持续存在，因此往下空间也相对有限。 |
区间靠近上沿逢高抛空。今日18000-18500元/吨。 |
| 锌 |
宏观情绪延续修复状态带动锌价继续反弹。基本面上后期进口锌矿延续累积，锌锭可能流入，增加国内供应。而随着淡季临近以及国内需求回落，加工企业开工率可能逐步震荡下移，采购有限。海外需求疲弱，现货维持贴水。宏观情绪阶段性修复恐难言趋势扭转，后期整体需求仍然承压。 |
维持反弹逐步重新抛空，今日参考运行区间19500-198700元/吨。 |
| 镍 |
上周精炼镍社库减少，现实过剩还没有到来前情绪有所修复，国内产能继续增产个别项目有延后，国内可能先海外一步使得纯镍供需缺口趋向闭合，基本面预期偏弱。但短线现实低库存及仓单较低的问题仍然需要注意，随着供给增加有望逐步缓解。短线不宜过度追空，中长期偏空思路对待，镍价重心下移。 |
短线不宜过度追空，逢高沽空思路，中长期空单持有。沪镍主力参考155000-167000。 |
| 不锈钢 |
不锈钢市场到货量不及预期，短期现货市场冷轧整体货源偏紧，库存持续下降至往年水平，情绪修复使得钢价上方抬升，短期暂无负反馈，关注库存变动。短期累库还未发生，累库前钢价偏向震荡，上边际可能有所抬升。中期受需求偏弱影响钢价上行幅度有限，等待累库运行至上边际谨慎逢高空。 |
不锈钢主力参考14750-15500。 |
| 工业硅 |
西南地区进入丰水期，目前西南地区陆续复工。短期无利多因素，基本面无法提供趋势性做多驱动。多晶硅虽有新增产能但目前硅粉价格尚未受到提振，其他需求侧均偏弱。库存仍在高位累库，库存拐点出现前，整体看震荡为主。 |
工业硅主力参考12300-13300。 |
| 贵金属 |
金银 |
6月初以来，受到美元指数反复震荡略有下行影响，贵金属价格止跌企稳，美黄金维持窄幅震荡，美白银跟随商品略有走高。背后则是美联储对于6月份加息预期的稍有缓和。本周二晚间美国将公布5月份CPI，本周四凌晨美联储将公布议息会议结果。从目前市场预期来看，认为5月份核心CPI 将下行，如果如预期，将降低美联储7月份加息的预期，利多贵金属价格。但6月份议息会议公布的点阵图仍然有不确定性，导致市场情绪反复波动。 |
本周前期偏多思路，中期注意美联储货币政策风险。沪金2308合约背靠451偏多思路。沪银2308合约背靠5630一线偏多操作，不追高。 |
| 黑色 |
钢材 |
受部分地区高炉限产以及宏观政策预期影响，钢价有所回升，长短流程利润皆有所修复，钢企盈利改善。长流程其他区域并未有限产消息，因此近期日均铁水维持在240万吨/日平台附近，减产力度明显不足，从当前情况来看，在利润尚可的前提下，长流程钢厂减产动力依旧偏弱；但短流程钢厂受成本等因素有减产情况。预计近期铁水产量仍然会维持高位。 |
建议短线区间内操作，中长线观望，螺纹钢指数日内参考3650-3730。 |
| 铁矿 |
短期铁水仍处于高位，钢厂盈利得到修复，且近期钢厂废钢到货和库存均出现下滑，铁水相对废钢性价比仍较好，如果无政策性限产落地，短期铁矿石需求仍较为强劲。供给端后续到港或逐步回升，但是需求尚可，库存压力不大，钢厂库存处于绝对低位，对于矿价有较好支撑。短期政策预期偏强，基本面较好，预计震荡偏强运行；中期看供给端区域宽松，淡季终端需求大概率走弱，上方仍有压制。 |
建议短线逢低做多，中长线观望。铁矿指数日内参考770-820。 |
| 焦炭 |
受政策预期提振，焦化厂、钢厂产能利用率提升，但洗煤厂因利润倒挂，产能利用率明显下滑。下游处于需求淡季，钢厂利润修复，铁水高位暂稳；原料煤价格下滑，吨焦利润走扩40元/吨（+39），部分企业小幅限产，对降价有抵触情绪，焦钢产量比反弹。短期政策预期较强预计有一定反弹，长期看价格有望进一步下移。 |
短线建议区间内操作，中长线观望，焦炭指数日内参考2040-2140。 |
| 焦煤 |
铁水产量高位持平，炼焦煤供应边际趋于宽松，炼焦煤现货价格弱势运行，蒙煤口岸日通关量回升至900车。煤矿、洗煤厂库存继续下滑，焦钢补库放缓，港口库存续增；整体库存下滑，焦化厂内炼焦煤库存可用天数转降，焦煤库存驱动向上。短期看政策有一定支撑，长期看焦煤下降趋势难改。 |
短线建议区间内操作，中长线观望，焦煤指数日内参考1250-1310。 |
| 农产品 |
油脂油料 |
美豆上涨带动国内油脂走高，产地棕榈油5月起开始累库，出口预计保持平稳，产量增加及出口需求疲软预期给市场带来压力，而国内大豆压榨开机继续回升推动豆油供应增长，国内棕榈油降库速度有所放缓，市场预计棕榈油买船集中在6月，或影响去库节奏，终端需求平淡，油脂持续上涨动力不足，跟随外盘维持震荡偏弱思路，关注美豆产区天气情况及进口大豆到港情况。 |
豆油09合约7200-7500；棕榈09合约6700-6900，菜油09合约7900-8100。 |
| 谷物饲料 |
隔夜美豆受美豆油强势上涨提振，涨幅达1.87%。USDA6月报告略偏空，但外盘并未显现。天气预报显示美豆种植区干旱区域正在扩大，大豆优良率降至62%。国内市场上一交易日豆粕成交21.36万吨，较前日增加11.35万吨。油厂开机率上升至66.49%，后续供应持续宽松。但受美豆天气市影响，难以走出流畅下跌。菜粕边际需求因豆粕价格坚挺上升，库存处于历史低位。盘面跟随豆粕震荡。 |
豆粕支撑3460，短多操作。菜粕2950-3040区间操作。 |
| 玉米 |
美玉米种植区干旱状况持续扩大，优良率下降5%。新麦收割进度达7成，芽麦比例较大，短期将冲击玉米饲用需求。南部港口库存偏低，小幅支撑玉米价格。但下游饲料企业采购意愿持续下降，小麦饲用替代比例仍有上升空间。盘面震荡偏空运行。 |
09合约2580-2630区间逢高偏空。 |
| 生猪 |
生猪现货价格窄幅震荡，上周五标准体重生猪平均价格为14.38元/公斤。由于屠宰量减少，供应压力有边际走弱的迹象，现货市场看涨情绪发酵，部分地区二育入场，但供应基本面变动不大，二季度为猪肉消费淡季，下游消费边际增量不高，市场仍处于供强需弱的大格局中，出栏体重仍在高位，关注端午消费端对市场情绪的提振。近月合约大幅下跌后，短期观望为主。 |
区间参考14800-15200。 |
| 白糖 |
巴西食糖生产和出口数量双双加速阶段性压力因素但厄尔尼诺天气预测又对盘面带来提振，糖价获得提振，强势整理。5月产销数据显示全国食糖产销进程同比偏快，全国食糖工业库存降至近10年来的最低。现货市场报价持续坚挺，夏季消费来临，下游终端刚性采购增加，现货市场成交有所放量。糖价回归上涨趋势。 |
背靠6950多头思路。 |
| 棉花 |
今年农产品要注意厄尔尼诺天气预测对市场的扰动。疆棉生长进度较往年同期慢。随着国内棉的上涨，成交下滑。进口利润窗口打开，最新美棉出口数据显示美国2022/23年度陆地棉净签约10.46万吨，较上周增加79%。市场关注的是新年度棉花的减产预期，短期市场对价格需要消化过程，震荡向上的趋势。 |
多头思路，16450支撑，压力前高。 |
| 能化 |
原油 |
在宏观经济预期走弱的大背景下，原油价格难以呈趋势性上涨。周末由于对俄罗斯、伊朗以及委内瑞拉等制裁国家供应预期的上调，原油市场再次受到冲击。高盛将12月的布伦特原油估价下调9美元至86美元/桶。摩根斯坦利预计美国2023年原油供给增加120万桶/日，2024年增加60万桶/日。在宏观经济表现较弱的时期，市场对供给预期的上调将显著冲击油价，此外8月底美国汽油旺季就将结束，届时需求将进一步走弱，因此中长期建议原油可逢高做空。 |
短期SC合约500-540区间多空操作，中长期逢高做空。 |
| 燃料油 |
由于高硫旺季需求预期仍在，OPEC+减产再度引起供应端收紧预期，高硫盘面表现偏强，虽然随着高硫价格上涨，旺季或出现天然气发电替代，但供应收紧带来的驱动更强，支撑高硫裂解偏高维持。然而，在中东低硫供应长期回归的背景下，天然气价大幅下跌降低低硫加氢成本，利空低硫，低硫裂解有可能进一步走弱，高低硫油价差有继续缩小动力。 |
多FU空LU持有，剩余逢高再空。 |
| 沥青 |
上周沥青盘面先受库存数据提振偏强，后稀释沥青通关传闻再起，部分炼厂预计复产，盘面再度走弱。当前整体需求仍差，且6月排产仍在高位，沥青累库预计不可持续，整体向上驱动不足。梅雨还会继续影响南方地区，西南地区也有连续降雨，需求大幅改善较为困难，沥青大区间震荡运行为主。 |
08合约波动区间参考3470-3910；09合约参考3435-3875。 |
| 聚烯烃 |
上周国内聚烯烃供给继续抬升，其中PP增加幅度更大。库存角度看，聚乙烯企业库存抬升，社会库存下降，聚丙烯企业库存抬升，港口库存与贸易商库存下降。中下游库存偏低，下游开工率变化不大，终端需求依旧不振。周内现货报价持稳，期货弱势震荡。短期供需矛盾不明显。上周外盘原油价格变动幅度较大，预计成为阶段性影响聚烯烃价格变动的主导因素。短期聚烯烃维持震荡观点。 |
短期震荡，PP 6900-7000，PE 7730-7830。 |
| 甲醇 |
上周国内甲醇继续弱势震荡，国际原油走低，国内现货动力煤先涨后跌，国内天然气价格下行。甲醇成本端继续下移。厂区利润有所好转，内地开工率走高，供应量抬升。内地库存小幅抬升。下游需求方面，随着前期甲醇价格下跌后MTO利润好转，烯烃开工率提升。传统下游相对偏弱，除MTBE开工有所上行，其他下游开工率均下降。基本面上供应虽压力不大，但需求端对价格提振作用亦有限。短期料维持弱势震荡格局。 |
区间操作，日内2000-2060。 |
| 纯碱 |
上周末纯碱开工率89.86%，开工环比基本稳定，河南部分装置出现问题，临时检修。现货端价格无显著变化，产销保持稳定，下游按需采购为主，价格企稳。浮法玻璃端开工率80.00%，维持稳定，现货端玻璃价格1850-2140元/吨，保持不变。目前纯碱现货端走势稳定，价格坚挺，碱厂订单支撑不错，发货较为顺畅，市场整体以刚需为主。玻璃相对较弱，华东地区市场有所松动，下游采购略差，但整体产销尚可。 |
今日SA09合约1600-1700，短期区间多空交易，中长期若突破1700可尝试做多。 |
| PTA |
上周末PX价格随原油价格显著反弹，韩国PX价格至969美元/吨，但随着对原油供应增加等方面的担忧，周五油价再度回落，预计本周PX将继续维持弱势震荡。国内方面PX开工率77.19%维持稳定，目前没有新的产能检修计划，预计产出基本稳定。PTA端上周末开工负荷80.69%，继续高位保持，嘉通250万吨产能预计近期检修，将影响总产出水平。聚酯端开工率89.96%，小幅下调，聚酯生产对PTA刚需稳健。华东地区PTA现货报价5570元/吨，再次下跌52元。目前PTA基差极度收窄，如果市场出现变化将对期现端同时发生显著影响，此外中长期潜在供应增量和纺服终端表现不佳是潜在利空。 |
短期若PTA09合约跌破5500轻仓尝试做空，中长期逢高做空。 |
年
月
