| 迈科期货早评精要 2023.5.26 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
A股三大指数震荡下行，尾盘集体拉升，其中沪指一度跌逾1%，在3170附近出现明显抵抗，最终险守3200点关口。两市成交额8590亿，北向资金全天单边净卖出95.62亿元，单日净卖出额再创7个月新高，近3日连续大幅减仓累计超220亿元。近期国内股市持续修复经济复苏减弱预期，叠加汇率、国际关系、情绪等影响，投资者风险偏好持续受压制。 |
IH、IC、IF下破支撑，突破确认，或先有短反，暂时观望。 |
| 有色 |
铜 |
麦卡锡称债务上限谈判取得进展，有望于周末达成，美一季度GDP环比增幅由初值1.1%上修为1.3%，6月加息预期提高到50%。德国一季度GDP环比下滑0.3%，初值为持平，连续两季下滑进入技术性衰退。美元上涨，基金属多数自连续大跌后反弹，如果债务上限达成，金融市场可能有释然性反弹。LME库存继续增加，现货贴水有所收窄，国内价格急跌刺激下游采购增加，现货升水提高到150元。废铜严重被套大量退出流通，精铜杆维持紧张。海外隐性库存流出主导铜走势，但国内下游逢低需求释放，强势价格结构体现现货支撑，震荡缓跌走势。高空维持反弹抛空。 |
今日64000-63400。 |
| 铝 |
欧美经济结构走弱，美联储内部对是否加息的分歧加大，美元上行。国内方面，经济复苏见顶以及需求减弱，人民币近期表现弱势，商品整体受到的宏观压力偏空而回落。现货来看，期铝价格大幅下挫，华东和华南铝锭现货市场以刚需接货为主，整体成交较为一般。而铝棒加工费反弹动力亦不强，交投较为乏力。整体市场需求氛围仍然不佳。鉴于中期内供给增长预期以及宏观预期转弱的逻辑，价格延续偏弱表现。 |
目前策略上仍建议逢高抛空。今日17500-17800元/吨。 |
| 锌 |
期锌主力隔夜最低触及18600元/吨后反弹，已经接近矿端75%分位成本线。但是锌矿进口窗口打开，后期进口矿流入补充量增大，炼厂原料端保持相对宽松状态，削弱矿端成本支撑作用。而炼厂在当前加工费下仍有利润，立即发生减产的可能性较低。随着淡季临近以及国内需求回落，预计加工企业开工率可能逐步震荡下移。海外方面，伦锌昨日库存大增1.8万吨至6.34万吨，现货维持贴水，价差结构继续弱化。价格来看，由于供给侧短期内难以给到产能削减反馈，需求预期转弱。 |
宏观中期逻辑转空，锌价预计延续弱势表现，若有效跌破18500元/吨，将可能继续下探万八一线。 |
| 黑色 |
钢材 |
17家钢厂下调钢材价格，钢厂利润承压，钢厂复产后可能面临减产或压降焦炭价格。需求端，房地产市场低迷，淡季需求下行趋势不变，钢材基本面依旧偏弱。钢厂停产复产节奏将跟随利润调节，受铁矿和焦炭价格影响较大。后续重点关注粗钢压减、宏观政策情况。 |
建议短线轻仓逢高空，中长线空单继续持有，螺纹指数日内参考3380-3460。 |
| 铁矿 |
临近澳洲财年，发运冲量预期仍强。本周铁水产量产量241.52（+2.16），对铁矿需求有一定支撑，钢材进入季节性消费淡季，且钢材价格下降钢厂面临亏损对后续铁矿石需求减弱。当前贸易商报价积极性一般，钢厂多持观望，整体交投情绪偏冷清。铁矿空单继续持有。 |
建议短线轻仓逢高空，中长线空单继续持有，铁矿石指数日内参考660-690。 |
| 焦炭 |
昨日焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价1930元/吨（-60），基差为-47.5（+22）。钢厂开启第九轮提降，降价幅度为50元/吨。钢厂低价促销意愿明显，不断下调钢材价格，对后续焦炭价格影响较大。本周铁水产量产量241.52（+2.16），对焦炭需求有一定支撑，但短期反弹难改长期需求弱势。 |
建议短线轻仓逢高空，中长线空单继续持有，焦炭指数日内参考1900-1960。 |
| 焦煤 |
昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价1650元/吨（+0），基差为383（+40.5）。有消息称西伯利亚煤炭公司计划于2023年将对煤炭供应提升到约3倍，俄煤供应量预计增加。本周国内洗煤厂供应减小，洗煤厂日均产量62.9万吨（-0.63）。焦煤面临顶库压力，高温天气不利于高库存稳定存放，后续煤矿面临较大销售压力。 |
建议短线轻仓逢高空，中长线空单继续持有，焦煤指数日内参考1200-1255。 |
| 农产品 |
油脂油料 |
宏观扰动下大宗商品持续疲软，产地棕榈油预计5-6月将不断累库，关注东南亚极端天气对产量的影响；巴西大豆持续上市，美豆播种顺利加上出口疲软令盘面震荡偏弱，市场暂缺有效支撑；国内市场整体消费平淡，部分地区油厂进口大豆通关受限，个别油厂面临缺豆停机可能，但5-6月进口大豆集中到港预期较强，关注产区天气情况及进口大豆到港情况。 |
豆油09合约6900-7400；棕榈09合约6600-7200，菜油09合约7600-8100。 |
| 谷物饲料 |
上一交易日全国主要油厂豆粕成交3.45万吨，均为现货成交，市场价格持续走弱。油厂开机率继续回升至58.58%，进口大豆通关干扰减弱。因基差仍处于高位，盘面较现货略强。受豆粕价格下行影响，菜粕替代优势消减，下行趋势更为强烈。 |
豆粕09合约关注3400关键支撑位，破位则逢反弹做空。菜粕关注2930一线能否支撑，暂时观望。 |
| 玉米 |
全国玉米主产区售粮进度达95%，供应端维持充足，市场购销清淡。下游养殖企业仍处于亏损状态，饲料需求低迷。饲企库存较低，随用随采。小麦替代更具优势。整体维持偏空思路。关注新麦上市后价格走势。 |
07合约2500-2630区间操作。 |
| 生猪 |
生猪现货价格偏强震荡，近期现货价格持续于14.3元/公斤一线震荡，由于屠宰量减少，供应压力有边际走弱的迹象。二季度为猪肉消费淡季，下游消费边际增量不高，市场仍处于供强需弱的大格局中，5月后毛猪供应或继续环比增加，出栏体重仍在高位，关注端午消费端对市场情绪的提振。 |
区间参考15500-15900。 |
| 白糖 |
隔夜ICE原糖继续下跌，巴西中南部进入压榨高峰期，目前压榨进度正常，市场跟随周边商品市场回落，空间有限。国内白糖库存低，现货价格坚挺。消费旺季逐渐到来，销售数据对糖价形成支撑。 |
中长线多头，等待回调后买入机会，09合约支撑6800。 |
| 棉花 |
期棉受周边商品市场拖累下跌。中游棉纱环节提价后消量有所下滑，终端消费海内外都没有明显的增加，市场近期呈现事件驱动型行情，先是新疆不利天气，后是纱线成本低于外盘带来的采买。目前行业正处于淡季棉价走弱。 |
支撑15380若不能有效，则进一步走弱，反之维持区间震荡。 |
| 能化 |
原油 |
俄罗斯副总理预测6月OPEC+会议不会达成新减产协议，下调市场减产预期，促使昨日WTI和布油下跌。但根据EIA数据，美国原油刚需仍在，因此维持WTI70-82美元区间震荡的判断。国内原油需求可能受制造业较弱和复苏边际转差的影响相对较弱，但大概率维持震荡走势。后续重点关注6月4日举行的OPEC+会议。 |
SC主力合约500-580区间多空操作。 |
| 燃料油 |
原油下跌期间，低硫油受海外汽柴油裂解走高和新加坡库存下降提振表现偏强，供应端威特炼厂供应逐步回归，中国下发第二批300万吨低硫油出口配额，长期供应仍充分，但价格持续下跌后低硫船用需求稍有回升，LU可能出现阶段估值修复。高硫方面俄罗斯中东供应下降，中国进料需求稍有下降，短期受到稀释沥青通关问题扰动，导致高低硫价差回升，但认为中期价差仍倾向于向下回归。 |
多FU空LU策略可部分离场，剩余持有。 |
| 沥青 |
沥青54家样本企业出货量43.8万吨，环比增加3.1万吨，本周产量55.2万吨，环比增加4.3万吨，主营炼厂有所提升。本周社库持平，厂库积累，主要由于炼厂供应收紧后社库有所消耗，北方需求或随季节有逐步改善，南方继续受限，整体需求弱势。目前炼厂综合利润和沥青利润仍然支持供应，预计5月排产仍会偏高，供强需弱格局不变，持续关注稀释沥青通关问题。 |
原料问题或得到解决，逢高空BU-SC裂解价差，07合约波动区间参考3490-3935；09合约参考3435-3875。 |
| 聚烯烃 |
本周PE社会库存下降0.87万吨，企业库存增加0.92万吨，上中游总体库存变动不大。PP企业库存下降4.69万吨，贸易商库存增加0.33万吨，总库存下降4.677万吨。隔夜原油回调，煤炭价格继续下行。昨日内聚烯烃小幅反弹，现货报价PE持稳，PP小幅上涨。夜盘受煤炭价格影响价格再度下行，但下行幅度尚可。前空继续持有。 |
前空持有。 |
| 甲醇 |
动力煤继续下跌，幅度较大，港口当日跌幅30元。甲醇本周产量公布，较上周环比抬升4.596万吨。当周订单签单量下降。内地西北地区报价略稳，其他部分地区继续走弱。昨日甲醇日内加仓下行，夜盘减仓下行。当前煤价仍旧处于相对偏强的下行趋势中，甲醇前空继续持有。 |
前空底仓持有。 |
| 纯碱 |
昨日纯碱开工率89.80%，环比维持稳定。纯碱现货端价格继续维持稳定，华北2300元/吨，华中2050元/吨。浮法玻璃端开工79.93%，环比未变化；华北现货现货1970元/吨，略有下行。目前下游市场需求仍相对冷淡，整体采购不积极，后市信心不足，预计维持偏弱走势。 |
今日SA09合约1550-1650，未进场不推荐追空，可适当减持空头。 |
| PTA |
PX端开工维持稳定，昨日韩国PX价格965美元/吨，略有上涨。PTA端负荷降至69.58%，嘉通、四川能投产能停车检修开始，短期相对利多。聚酯端开工率88.70%，聚酯原料刚需仍在。短期PTA价格相对坚挺，中长期大概率受终端需求影响价格下行。 |
今日TA09合约5200-5450，短期区间多空操作，中长期可逢高做空。 |
年
月
