2023.5.22早评精要

作者：迈科期货来源：迈科期货 2023-05-22

迈科期货早评精要 2023.5.22
板块	品种	观点	操作建议
金融	股指	4月社零、工业增加值数据低于预期且青年失业率持续提升，市场对经济复苏持续性的担忧延续，上周A股窄幅震荡。海外方面，债务上限谈判利好推动美股齐涨，纳指周线实现4连涨，美国经济维持韧性，就业市场小幅恢复，欧洲通胀压力减弱。上周市场连续缩量，短期指数或震荡偏弱。	两市成交仍偏低，观察中特估与科技板块持续性，IH短多暂持。
有色	铜	美债务上限谈判未果，但鲍威尔暗示6月可能不用加息，美元回落。LME铜继续增库存2千吨，现货贴水50美元，隐性库存回流压力持续。但沪铜库存减少1.5万吨，连续两周去库加快，因低价刺激订单释放。价格反弹新增订单有限，但铜杆厂排产仍高，价格继续反弹将遇到高位解套盘。66000中期强压力位，接近重新抛空。	今日65500-65000。
	铝	美元回落，但国内2季度以来复苏偏弱的状态和压力仍可能持续存在，商品整体受到的宏观压力偏空。铝市基本面上，供给侧产能增长预期，需求端淡季即将到来，出口订单改善不佳，成本端有进一步下探的空间，整体亦偏空。支撑在于铝锭社会库存仍处于近五年低点，夏季西南地区供给干扰程度难以确定，海内外近期流通货源都偏紧。整体来看，目前短期价格可能上下两难，但鉴于中期供给增长以及宏观偏弱的逻辑，中期策略仍建议逢高抛空为主。	今日参考区间18000-18300元/吨。
	锌	锌矿加工费持稳，5月锌锭产量将继续增加，同时在进口打开补充下供给侧压力增大。海外延续供需双弱以及低库存。价格上，关注近期国内一侧库存表现，中期价格延续弱势表现。	今日参考运行区间20300-20700元/吨。
	镍	俄镍长协订单入关临近约在6月初，但短期到货较少，硫酸镍跌价后可能再刺激国内供应放量，国内挤仓风险缓和甚至消除，镍价承压，而现实低库存低仓单的问题仍然对镍价形成一定支撑，特别是LME镍仓单已运行至4W吨以下水平需要注意，以及沪镍仓单再创新低至324吨。短期偏震荡，中期偏空思路对待。	短期不宜过度追空，中长期逢高沽空思路，远月空单持有。沪镍主力参考160000-176000。
	不锈钢	不锈钢基本面的压力逐渐增大，需求端缺乏弹性，因下游普遍看跌后市对不锈钢备库较低，确有一定阶段性补库需求，现货市场成交看一般，且需求偏弱带动镍铁价格有所松动成本端支撑可能弱化。5月不锈钢排产增幅明显，实际兑现增幅不及月初排产统计，但最新数据显示佛山地区冷轧300系本周出现累库，中期略承压。	不宜过度追空，中期逢高空。不锈钢主力参考14500-15500。
	工业硅	全国整体供给稳定，厂库再度累积港口库存也有增加，丰水期临近西南硅厂复产意愿不一。成本端近期因部分原材料跌价成本小幅下移，需求端几无变化，多晶硅的新增需求还未看到，而有机硅减产频频依然跌价亏损需求偏弱，高库存高供给压力下需求仍相对弱势缺乏上行动力。且近期云南来水增多，电力紧张预期缓解，丰水期成本预期下降，盘面跌破即期成本后向丰水期预期靠拢，短期无利多因素，市场看空情绪明显。	工业硅主力参考13000-14000。
贵金属	金银	上周五晚间美联储主席鲍威尔讲话略偏鸽派，以及美国债务上限谈判遭遇波折，受此影响，避险情绪和宽松预期推动贵金属价格反弹。美联储货币政策预期在趋向宽松以及宽松回摆之间反复波动，影响阶段性贵金属价格表现。近期仍密切关注债务上限谈判进展，是否对贵金属价格形成进一步向上推动。	沪金观望，沪银关注5500能否进一步向上突破。
黑色	钢材	前期钢厂利润回升开始有复产迹象，但目前需求暂不支持持续复产，通过压缩利润来抑制供给。需求端，建材表需偏平，本周起关注淡季螺纹需求中枢强度是否下移，周末市场情绪偏弱钢坯及废钢价格回落，煤炭上周开始再度回落，成本坍塌的担忧再度回归，整体盘面震荡偏弱关注前期底部支撑有效性。螺纹成本给到的静态估值参考3550-3750（高炉-电炉），后续关注价格突破的逻辑驱动选择。	震荡偏弱关注底部支撑有效性，螺纹指数日内参考3550-3700。
	铁矿	海外主流发运平稳同比水平良好，非主流及内矿偏低但矛盾并不突出。钢厂铁水产量上周短期企稳但仍处于高位，下游负反馈仍不彻底，热卷本周初再度开始有累库迹象，利润压缩中铁矿略强于成材但节奏继续跟随，钢厂补库动力仍不足上周疏港大幅回落导致港口有一定累库，后续关注铁水是否再度回落带动港口供需转松。	震荡运行关注底部支撑有效性，铁矿石指数日内参考700-750。
	焦炭	上周五焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价2020元/吨（-10），基差为-136（+67.5）。需求端，铁水产量环比持平，部分复产高炉有焦炭补库需求，叠加短期贸易需求释放，焦炭需求边际好转;供应端于业平均焦化利润尚可，产量小幅下滑。库存方面，焦企库存压力有所缓解，钢厂仍以按需采购为主，库存天数延续低位。总体看，受到利润引导，钢厂减产趋缓，短阶段焦炭下行压力缓和。	建议逢高空，焦炭指数日内参考2100-2175。
	焦煤	上周五焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价1650元/吨（+0），基差为305（+61.5）。高炉减产放缓，焦钢企业焦煤库存天数较低，补库需求部分释放，带动焦煤现货止跌企稳。煤矿出货有所改善，但库存同比仍在高位，顶库压力下，部分煤矿有一定减产。上周澳洲主焦煤下跌17.5美元/吨，进口利润转正，对国内焦煤价格有一定冲击。	建议逢高空，焦煤指数日内参考1300-1370。
农产品	油脂油料	2月印尼产量位于历史同期最高位，受出口需求低迷及产量增长预期影响，产地棕榈油预计5-6月将不断累库，关注东南亚极端天气对产量的影响；USDA月报整体利空，美豆出口疲软令盘面震荡偏弱。国内市场整体消费平淡，部分地区油厂进口大豆通关受限，个别油厂面临缺豆停机可能，但5-6月进口大豆集中到港预期较强，关注美豆产区天气情况及进口大豆到港情况。	豆油09合约7000-7400；棕榈09合约6600-7200，菜油09合约7800-8300。
	谷物饲料	近期外盘持续走弱，因新季全球大豆供应预期宽松，叠加旧作美豆出口不旺。巴西贴水小幅上调，出口卖压减弱。国内方面，油厂开机略有提升，但海关检疫政策扰动仍在持续，整体供应依然偏紧。连粕震荡走势给出巴西豆较好榨利，采购力度大，后续盘面维持偏空预期。各地再度推出国产大豆收购政策，提振市场。现货市场止跌企稳，盘面转为震荡。气温回暖，菜粕需求受水产养殖需求提振。替代性价比仍存，下方较强支撑。	豆粕09合约关注3400一线支撑。豆一 4950-5120区间操作。菜粕09合约2950 - 3060。豆菜价差走缩继续持有。
	生猪	生猪现货价格震荡下跌，近期现货价格持续于14.2元/公斤一线震荡，二季度为猪肉消费淡季，下游消费边际增量不高，市场仍处于供强需弱的大格局中，5月后毛猪供应或继续环比增加，出栏体重仍在高位，加上消费端没有明显提振，鲜销走货疲软，生猪后期或延续下跌走势。	震荡偏弱，区间参考15400-15700。
	白糖	市场阶段性缺乏驱动力，ICE原糖区间震荡，市场等待巴西进入压榨高峰期以后的情况。主产区库存偏低，现货向上调价，目前现货升水200左右，进口成本高企，使得郑糖回调时吸引买盘进入，糖价下方调整空间不大，跟随外盘高位震荡。	短线区间操作。07合约6945-7037,09合约6880-6990。
	棉花	USDA5月全球供需数据将消费量调增对国际棉价形成提振。国内棉花销售进度保持稳定。海关数据4月中国进口棉，同比下降52%。下游纺织企业开机率仍维持高位，订单可维持到6月。阶段性内外积极因素较多，棉价呈现偏强走势。	多头思路，支撑16065。
能化	燃料油	上周高硫方面俄罗斯中东供应下降，中国进料需求稍有下降，低硫科威特炼厂供应逐步回归，中国下发第二批300万吨低硫油出口配额，预计长期来看，供应仍会恢复充分，价格持续下跌后低硫船用需求稍有回升，且短期成品油和低硫油库存数据对LU有所提振，表现偏强，可能出现阶段估值修复，导致高低硫价差回升，但认为中期价差仍倾向于向下回归。	多FU空LU策略可部分离场，剩余持有。
	沥青	受原料问题影响，上周石油沥青开工率有所下降，产量同步下降，炼厂综合利润较好，北方地区部分地炼出现转产，后续或对排产落实造成影响。终端开工南方继续受到雨水及资金限制，短期想看到需求的大幅改善较为困难，北方或有逐步改善，预计累库持续但幅度减缓，沥青基本面或有来自供应端的边际改善，盘面仍受原油带动为主。	原料担忧持续发酵，空BU07-SC07离场，07合约波动区间参考3500-3945；09合约参考3450-3890。
	聚烯烃	上周国内PE供应小幅减少0.84%，同比高位，国内PP供应减少3%，同比高位。PE企业库存和社会库存继续下降。PP企业库存与港口库存均小幅上升。PP下游开工率小幅抬升，主要是BOPP开工回升带来综合开工的提升。PE下游开工环比下降，基本回到去年同期的位置，分项数据显示其下游各产品开工均下行。需求端继续收缩。受到煤炭成本变动影响，聚烯烃价格下跌。短期维持空单思路，急跌止盈，反弹抛空。	前空持有，PP 7000-7100，PE 7650-7750。
	甲醇	上周国内甲醇产量继续回落，内地和港口库存小幅上行，同比低位。周五受蒙煤进口放开因素影响，甲醇价格下跌幅度较大。基本面看虽然进入累库周期，但当前库存压力并不高，盘面交易预期的成分较大。煤炭价格未能止跌前，甲醇价格弱势运行。	空头思路，短线急跌可部分止盈，反弹加空。
	纯碱	5月19日纯碱开工率88.78%，江苏实联、徐州丰成检修结束。远兴阿拉善天然碱项目六月开始一期投料试车，现货端价格止跌企稳稳定，华中均价2400元/吨，华东均价2500元/吨；浮法玻璃现货2000-2300元/吨。目前玻璃、纯碱库存虽处于相对低位，但产出增长已开始出现边际累库，结合纯碱远兴产能投产预期导致价格疲软，预计长期维持偏弱走势。	今日SA09合约1650-1800，推荐逢高做空。
	PTA	PX端油价企稳回升带动PX价格反弹，上周末韩国PX价格964美元/吨，上涨1.8%，能否持续需保持观察。PTA端整体负荷80.14%，上周末现货跌至5600元/吨，但PX端跌幅更大，PTA整体利润略有转好。聚酯端周度开工86.63%，尽管纺服产销表现依然较弱，但聚酯端库存仍在下降，随着聚酯亏损情况缓解，且下游有补库刚需，短期内PTA表现有相对支撑，但长期受终端需求影响或仍将维持偏弱走势。	今日TA09合约5250-5450，短期区间多空操作，中长期可逢高空。

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