| 迈科期货早评精要 2023.5.17 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
周二市场早盘窄幅震荡，午盘调整扩大；上证和深成指受热点主题退潮影响，回吐周一近半涨幅。沪深两市成交额8663亿，环比缩量720亿，北向资金全天净卖出34亿元。4月多数宏观经济指标低于市场预期，与1季度的数据超预期形成对比，预计后市指数或有反复震荡。 |
指数反弹，上证50仍偏强，观察中特估板块延续性，IH短多暂持。 |
| 有色 |
铜 |
中国1-4月房地产投资下滑6.2%，上月为-5.8%，固定资产投资增长4.7%，上月为5.1%，工业生产增长5.6%，1-4月增长3.6%，考虑去年低基数，增速非常疲弱，经济复苏乏力的担忧加剧。美国4月零售销售月率增长0.4%，大幅低于预期，但工业产出月率上升0.5%。联储官员放鹰，美元反弹股市加落。LME库存大增近7千吨，总库存增至8.3万吨，现货贴水扩大到50美元，带动伦铜大跌至8100美元。沪铜受下游集中补货影响去库加快，现货略有支撑，但随着海外隐性库存回流价格下跌压力加重，震荡缓跌。 |
65000上方压力突显。人反弹逐步抛空。今日64600-64000。 |
| 铝 |
国内4月经济数据整体偏弱，尤其是投资数据弱于预期，验证国内2季度以来复苏偏弱的状态，商品市场普遍承压。基本面上，产能增长预期，需求端淡季即将到来，出口订单改善不佳，成本端有进一步下探的空间，整体偏空。支撑在于铝锭社会库存仍处于近五年低点，夏季西南地区供给干扰程度难以确定。目前价格继续往上空间有限。 |
中期策略建议逢高抛空为主。今日参考区间17800-18250元/吨。 |
| 锌 |
锌矿加工费持稳，5月锌锭产量将继续增加，同时在进口打开补充下供给侧压力增大。海外延续供需双弱以及低库存。关注国内一侧库存表现，中期价格延续弱势表现。 |
今日参考运行区间20500-21000元/吨。 |
| 镍 |
基本面本就预期偏弱的同时，国内4月经济数据亦呈走弱态势，工业生产及投资相对偏弱，金属承压。现货需求端整体需求偏弱但刚需仍存，下游逢低备货，俄镍升水回升，低价资源明显减少，现货提供一定支撑。国内供应放量、俄镍长协订单入关临近，国内挤仓风险缓和，上方确有承压，而现实低库存低仓单的问题仍然对镍价形成一定支撑，特别是LME镍仓单以运行至4W吨以下水平需要注意。 |
短期不宜过度追空，中长期逢高沽空思路，远月空单持有。沪镍主力参考155000-170000。 |
| 不锈钢 |
不锈钢基本面的压力逐渐增大，需求端缺乏弹性，因下游普遍看跌后市对不锈钢备库较低，短期确有一定阶段性补库需求，而下游的真实需求确实一般，国内4月经济数据亦呈走弱态势，工业生产及投资相对偏弱，地产端的需求看销售端5月份高频数据也没有给到地产将明显改善的预期，现货市场成交看不锈钢现货观望气氛上升，成交整体表现较差。且5月不锈钢排产增幅明显，不锈钢价难言乐观，中期承压。 |
中期逢高空。不锈钢主力参考14000-15500。 |
| 工业硅 |
全国整体供给稳定，厂库再度累积港口库存也有增加，丰水期临近西南硅厂复产意愿不一。成本端近期因部分原材料跌价成本小幅下移，需求端几无变化，多晶硅的新增需求还未看到，而有机硅减产频频依然跌价亏损需求偏弱，高库存高供给压力下需求仍相对弱势缺乏上行动力。且近期云南来水增多，电力紧张预期缓解，丰水期成本预期下降，盘面跌破即期成本后向丰水期预期靠拢。 |
低位震荡为主，工业硅主力参考13800-14700。 |
| 贵金属 |
金银 |
受美元指数反弹影响，昨日晚间贵金属金银价格继续震荡下行，其中沪银2308合约跌破5440向下，如果短线未快速收回，则面临进一步下行压力，关注需要密切关注。本周美国公布的数据主要集中在地产领域，而本周美联储官员将相继发表讲话。目前来看在通胀虽然下行但核心CPI 仍高于基准利率情况下，美联储官员愿意释放较为紧缩的预期，强调通胀的韧性，以达到巩固当前抗通胀成果的目的。 |
沪金2308合约上方452转压力，短线支撑448，跌破后可偏空操作，沪银前空持有，2308合约上方压力位于5440、5500。 |
| 黑色 |
钢材 |
钢厂利润及盈利比例回升，负反馈暂中止，复产预期下原料阶段性强于成材，但后续注意终端需求的承接，如承接不足则仍承压。需求端，4月份经济数据公布，固定资产投资增速整体延续回落，地产除竣工维持高位外其余分项皆表现偏弱，销售维持负增速且有所回落，新开工在去年低基数背景下仍是同比明显回落，地产整体复苏偏慢，后续需要销售回款进一步好转来修复房企资产负债表或才能使得房企新开工环节的好转。需求暂无明显起色，产量回落后止跌，但无新政策刺激下现实端没有向上的驱动，后续关注淡季需求中枢水平及产量平衡情况。 |
阶段性震荡企稳区间操作为主，后续关注盘面突破方向，螺纹指数日内参考3550-3730。 |
| 铁矿 |
海外主流发运平稳，前期发运增量至正常水平后的资源陆续到港有增加，周初港口库存显示开始累库。钢厂铁水产量回落，疏港带动下行，上周去库速度放缓本周有阶段累库迹象，钢厂盈利有所好转部分钢厂复产，是否能持续取决于终端需求的承接，市场对钢厂复产有一定预期，盘面利润压缩铁矿阶段强于成材，但节奏上仍跟随成材为主。 |
阶段性震荡企稳区间操作为主，后续关注盘面突破方向，铁矿石指数日内参考685-735。 |
| 焦炭 |
昨日焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价1990元/吨（+0），基差为-207（-2）。昨日房地产数据出炉，终端需求较差，后续需求端难有起色，长期利空仍存。焦企连续3周累库，钢厂库存持续下降，港口库存持续增加。全样本独立焦化厂库存146.3万吨（+6.71）；247家钢厂库存613.33万吨（-10.78）；四大港口焦炭总库存178.8万吨（+6.9）。 |
预计震荡运行，建议区间内轻仓操作，焦炭指数日内参考2160-2230。 |
| 焦煤 |
昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价1650元/吨（+0），基差为267（+5.5）。目前焦煤库存问题较大，从库存结构来看，钢厂焦化与独立焦化厂继续去库，港口库存压力稍有缓解，矿山库存接近近5年最高位，压力较大，样本矿山焦煤库存342.38万吨（+20.02）。后续基于矿山库存压力，焦煤企业可能出现减产或者降价促销，后续关注焦煤动态。因查干哈达至甘其毛都口岸路上重车过多，5月16日-17日两天暂停境外装车，18号开始装车。预计对盘面有一定刺激，建议短线可逢低做多。 |
建议短线区间内逢低做多，焦煤指数日内参考1350-1410。 |
| 农产品 |
油脂油料 |
近日内盘油脂随商品市场情绪回暖低位反弹，USDA月报整体利空，产地棕榈油基本面情绪有所减弱，美豆目前播种顺利，较好的墒情令播种速度较往年提前，且23/24年度美豆出口的超预期下调引致3.35亿蒲的结转库存，美豆出口疲软令盘面震荡偏弱。国内市场整体消费平淡，部分地区油厂进口大豆通关受限，个别油厂面临缺豆停机可能，但5-6月进口大豆集中到港预期较强，关注国外成本压力向国内传导的过程和节奏。 |
豆油09合约7100-7400；棕榈09合约6700-7200，菜油09合约7900-8300。 |
| 谷物饲料 |
USDA5月供需报告大幅上调新作预期，库消比显著改善，全球大豆供应前景宽松。上一交易日全国主要油厂豆粕成交15.32万吨，大部分为现货成交。市场看空后市，随用随采。巴西卖压尚未在盘面充分体现，进口大豆供应压力持续。强现实弱预期局面维持。黑龙江再度推出粮食收购政策，提振市场。现货市场止跌企稳，盘面转为震荡。气温回暖，菜粕需求将受水产养殖需求提振。替代性价比仍存，下方较强支撑。 |
豆粕09下方暂有支撑，3550一线压力较强，维持偏空观点。豆一 4950-5120区间操作。菜粕09合约2950 - 3060。 |
| 生猪 |
五一后生猪现货价格震荡下跌，近期现货价格持续于14.5元/公斤一线震荡，二季度为猪肉消费淡季，下游消费边际增量不高，市场仍处于供强需弱的大格局中，5月后毛猪供应或继续环比增加，出栏体重仍在高位，加上消费端没有明显提振，鲜销走货疲软，生猪后期或延续下跌走势。 |
震荡偏弱，区间参考15800-16200。 |
| 白糖 |
国际糖价继续在巴西供应增加和物流瓶颈之间多空拉锯，巴西情况仍然是关注重点。预计近期外盘高位震荡，关注25-26.83美分/磅支撑。国内产区集团库存压力不大，现货价格一直处于高位，导致贸易商及终端补库难度较大，现货提振作用依然强，市场等待外盘及国储相关消息的指引。 |
07支撑6733、09支撑6712，压力前高。 |
| 棉花 |
供应端天气扰动因素已经得到充分的消化，终端消费依然不足让市场担忧复苏基础不牢靠。但产业链中间环节淡季不淡，纱环节利润及订单较好排到6月，给市场带来利多因素，棉价预计回调深度有限，维持偏强运行。 |
震荡偏强，09合约支撑15380，压力前高。 |
| 能化 |
燃料油 |
高低硫油盘面波动节奏不一，但基本面情况比较稳定，高硫方面除了有中东诸国与俄罗斯减产带来的供应紧缩预期和中东南亚持续为旺季备货的实际，还有中国高硫进料需求旺盛持续，整体偏强。低硫方面，科威特炼厂检修结束供应逐步回归，中国下发第二批300万吨低硫油出口配额，低硫船用需求平平，中期供需面偏弱。 |
多FU空LU策略继续持有。 |
| 沥青 |
炼厂综合利润高位有助于5月排产计划兑现，但当前北方部分地炼受到原料问题影响出现转产，或对排产落实有所影响。终端开工继续受到雨水及资金限制，本月想看到需求的大幅改善较为困难，本周库存继续上升，社库环比增3%，厂库基本持平，预计累库节奏还会持续，沥青基本面保持供强需弱，但可能出现边际改善，短期仍受原油带动为主。 |
如地炼降产持续，则空BU07-SC07考虑离场，07合约波动区间参考3470-3910；09合约参考3435-3875。 |
| 聚烯烃 |
国内聚乙烯产量略有下降，但同比依然高位，库存整体下降，产业链处于去库状态。下游需求环比下行。国内聚丙烯产量小幅上升，同比略有走高。库存去库，下游开工小幅走高。内部略有分化，聚丙烯基本面依旧较聚乙烯偏强。上周大幅度下跌后，短期进入震荡平台。 |
震荡，PP 7100-7200，PE 7700-7800。 |
| 甲醇 |
上周国内甲醇供应继前一周高位重新回落到153万吨，但是内地库存和港库都有相对较大幅度的累库。内地检修逐步回归，供应处于上行阶段，但是当前看到的实际供应数量上升的速度偏慢。港口动力煤连续两日企稳，甲醇虽然止跌，但缺乏上行动力，短期低位震荡。 |
日内 2240-2280。 |
| 纯碱 |
昨日纯碱现货端价格基本维持稳定，开工率87.76%，重庆湘渝产能开始恢复。浮法玻璃现货价格略有下行，华北报价2070元/吨。目前纯碱市场走势偏弱，下游采购不积极，仍在持续关注月底新产能投产。浮法玻璃方面，库存开始止跌转涨，部分地区下游采购谨慎，需求表现一般，预计维持偏弱走势。 |
今日SA09合约1800-1900，逢高做空为宜。 |
| PTA |
PX端昨日开工率72.22%，基本维持稳定。韩国PX价格继续下跌至940美元/吨，原油反弹不足，支撑乏力，预计PX端后续将继续向产业链其他部分让利。PTA端整体负荷79.22%维持稳定，受聚酯端带动现货价格略有上涨。聚酯端开工87.70%，虽然纺服市场表现较弱，但中游聚酯需求较好。总体来看，短期内TA受PX带动仍将维持弱势，聚酯端需求或带动TA有小幅反弹。 |
今日TA09合约5100-5300，推荐逢高做空，有条件可尝试空PX多TA。 |
年
月
