| 迈科期货早评精要 2023.5.16 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
昨日A股三大指数早盘分化，午后集体走强；其中沪指午后深V反弹，终结此前连续4日下跌，再度站上3300点整数关口；创业板指高开高走，涨幅靠前。美联储官员释放的利率政策信号不一，市场小幅上调对6月加息押注，美股三大指数集体收涨。预计短期市场结构性行情仍将持续。 |
指数反弹，上证50仍偏强，观察中特估板块延续性，IH短多暂持。 |
| 有色 |
铜 |
美5月地区联储制造业指数环比下降40个百分点至-31.8，欧元区3月工业产出下滑4.1%，制造业放缓势头加剧。联储官员继续放鹰，两年期国债收益率站上4%。关注今日国内经济数据情况。铜价继续反弹，国内库存降库加快，精废倒挂，现货略有支撑。关注订单持续性。技术上看65000上方压力区，反弹逐步抛空。 |
今日65200-64600。 |
| 铝 |
当前国内电解铝建成产能4529万吨，运行产能4078.8万吨，开工率达到90%，5月底国内电解铝运行产能或增长至 4100 万吨附近。国内电解铝产能稳步提升。需求端来看，出口订单疲软的趋势没有改善。而内需方面，随着淡季临近，加工企业订单改善不及预期，开工率恐走低。铝基价下行，铝棒市场成交改善有限，铝锭现货市场已转为贴水结构。价差结构支撑点在于国内铝锭社会库存仍处于去化态势，且持续位于近五年的低点。目前价格继续往上空间较为有限，中期策略建议逢高抛空为主。 |
今日参考区间17800-18200元/吨。 |
| 锌 |
锌矿加工费持稳，5月产量将继续增加，同时在进口补充下供给侧压力增大。节后复工带动镀锌、压铸以及氧化锌企业周度开工率回升，但相比较4月中旬以及去年同期仍有不及。上周锌价下跌，下游采购增加，导致库存重回去化，且目前绝对数量仍在偏低水平。锌锭现货升水扩大，价差结构不支持继续大幅下跌。海外供需求维持弱势，价差结构继续转弱。价格上，关注国内一侧库存累积表现。 |
暂看21000元/吨附近震荡。 |
| 镍 |
国内较多的供应放量预期临近且俄镍长协订单入关也临近，上方确有承压，国内挤仓风险缓和，而现实低库存低仓单的问题仍然对镍价形成一定支撑，特别是LME镍仓单以运行至4W吨以下水平需要注意。需求端整体需求偏弱但刚需仍存，下游逢低备货。住友金属Ambatovy项目1季度生产精炼镍同比增加12.36%。 |
短期不宜过度追空，中长期逢高沽空思路，远月空单持有。沪镍主力参考160000-175000。 |
| 不锈钢 |
不锈钢基本面的压力逐渐增大，需求端缺乏弹性，下游普遍看跌后市对不锈钢备库较低，短期确有一定阶段性补库需求，增产落地前现货资源略偏紧，不锈钢社会库存回落，中期看整体需求确实一般。但5月不锈钢排产增幅明显，增产落地后库存压力可能再度显现，关注增产节奏，不锈钢价难言乐观，短期偏向震荡，中期承压。 |
中期逢高空。不锈钢主力参考14700-15500。 |
| 工业硅 |
全国整体供给稳定，厂库再度累积港口库存也有增加，丰水期临近西南硅厂复产意愿不一。成本端近期因部分原材料跌价成本小幅下移，需求端几无变化，多晶硅的新增需求还未看到，而有机硅减产频频依然跌价亏损需求偏弱，高库存高供给压力下需求仍相对弱势缺乏上行动力。且近期云南来水增多，电力紧张预期缓解，丰水期成本预期下降，盘面跌破即期成本后向丰水期预期靠拢。 |
低位震荡为主，工业硅主力参考13800-14700。 |
| 贵金属 |
金银 |
昨日晚间贵金属金银价格窄幅震荡略有小幅反弹。美元指数在上周五晚间大幅上行后周一略有回落，但反弹形态仍在，后期仍密切关注美元指数表现，其对短线贵金属价格走势有影响。本周美国公布的数据主要集中在地产领域，而本周美联储官员将相继发表讲话。目前来看在通胀虽然下行但核心CPI 仍高于基准利率情况下，美联储官员愿意释放较为紧缩的预期，强调通胀的韧性，以达到巩固当前抗通胀成果的目的。预计预计本周贵金属价格继续震荡概率大。 |
沪金观望，跌破453后下方支撑448、440，沪银前空持有，上方压力位于5500、5600。 |
| 黑色 |
钢材 |
钢厂利润及盈利比例回升，负反馈暂中止，复产预期下原料阶段性强于成材，但后续注意终端需求的承接，如承接不足则仍承压。需求端，建材成交中枢依然偏平，补库需求释放后预计本周表需有所回落，需求暂时仍无亮点，热卷出口压力仍在，现货反弹后出口亏损。今日将公布经济数据，从微观表现看预计偏弱，但市场有所预期关注数据公布后市场反馈；降息预期有所落空，若要市场信心重新提振预计需要更多刺激政策，但2季度低基数下政策意愿或不足，谨防政策预期落空。 |
阶段性震荡企稳区间操作为主，后续关注盘面突破方向，螺纹指数日内参考3550-3730。 |
| 铁矿 |
海外主流发运良好，非主流因价格快速下挫叠加季节性单周有明显回落，内矿复产持续开始同比转正。钢厂铁水产量继续回落，疏港带动下行整体去库速度放缓，但本周即时利润扩张后钢厂盈利有所好转，盈利比例也有所提升，是否能持续取决于终端需求的承接，上周开始市场对钢厂复产有一定预期，盘面利润压缩铁矿阶段强于成材，但节奏上仍跟随成材为主。 |
阶段性震荡企稳区间操作为主，后续关注盘面突破方向，铁矿石指数日内参考685-735。 |
| 焦炭 |
昨日焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价1930元/吨（+0），基差为-265（-51）。焦炭第七轮提降落地，部分焦企亏损扩大，独立焦化厂与钢厂焦化均出现一定减产。230家独立焦化厂产能利用率75.58%（-0.95），焦炭日均产量56.72万吨（-0.72）。部分钢厂因为原材料下滑减产不及预期，钢厂开启复产。钢厂盈利率23.81%（+1.73）。 |
预计震荡运行，长线建议观望，短线建议逢低做多，焦炭指数日内参考2160-2240。 |
| 焦煤 |
昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价1650元/吨（+0），基差为261.5（-36.5）。面安监局对先前内蒙古30处问题严重的露天煤矿做出撤销产能核增的处理，国内供应边际递减，对焦煤价格利多。蒙煤价格倒挂，影响贸易商进口积极性，存在减量空间。洗煤厂日均产量63.12万吨（-3.12）；110家洗煤厂开工率74.3%（-5.03）。上周部分焦企出现减产，焦煤日耗有所回落。市场情绪低迷，投机需求减少。 |
预计震荡运行，长线建议观望，短线建议逢低做多，焦煤指数日内参考1360-1420。 |
| 农产品 |
油脂油料 |
宏观避险情绪升温向油脂市场施压，USDA及MPOB月报均带来利空，产地棕榈油基本面情绪有所减弱，美豆目前播种顺利，较好的墒情令播种速度较往年提前，且23/24年度美豆出口的超预期下调引致3.35亿蒲的结转库存，美豆出口疲软令盘面震荡偏弱。国内市场整体消费平淡，关注国外成本压力向国内传导的过程和节奏。 |
豆油09合约7100-7400；棕榈09合约6800-7200，菜油09合约7900-8300。 |
| 谷物饲料 |
USDA5月供需报告大幅上调新作预期，库消比显著改善，全球大豆供应前景宽松。上一交易日全国主要油厂豆粕成交18.12万吨，大部分为现货成交。市场看空后市，随用随采。巴西卖压尚未在盘面充分体现，6月前进口大豆供应压力持续，豆粕维持偏弱震荡。黑龙江再度推出国产大豆收购政策，提振市场。现货市场止跌企稳，盘面转为震荡。气温回暖，菜粕需求将受水产养殖需求提振。替代性价比仍存，下方较强支撑。 |
豆粕09下方暂有支撑，维持偏空观点。豆一 4950-5120区间操作。菜粕09合约2950 - 3060。 |
| 生猪 |
五一后生猪现货价格震荡下跌，二季度为猪肉消费淡季，下游消费边际增量不高，市场仍处于供强需弱的大格局中，5月后毛猪供应或继续环比增加，出栏体重仍在高位，短期情绪的爆发会造成后期更大的出栏压力，加上消费端没有明显提振，鲜销走货疲软，生猪后期或延续下跌走势。 |
高位空单可继续持有，区间参考15800-16200。 |
| 白糖 |
国际糖价继续在巴西供应增加和物流瓶颈之间多空拉锯，巴西情况仍然是关注重点。预计近期外盘高位震荡调整，关注25-26.83美分/磅支撑。由于减产加之产销率不断提升，当下产区集团库存压力不大，现货价格一直处于高位，导致贸易商及终端补库难度较大。考虑到即将到来的消费旺季，5月份去库存将提速提振糖价。 |
短线回调，07支撑6733、09支撑6712。 |
| 棉花 |
供应端天气扰动因素已经得到充分的消化，终端消费依然不足让市场担忧复苏基础不牢靠。但产业链中间环节淡季不淡，纱环节利润及订单较好排到6月，给市场带来利多因素，棉价预计回调深度有限，维持偏强运行。 |
09合约支撑15380，压力1.6万。 |
| 能化 |
燃料油 |
隔夜燃料油跟随原油反弹，FU幅度稍大，但基本面上还是高硫偏强，除了有中东诸国与俄罗斯减产带来的供应紧缩预期和中东南亚持续为旺季备货的实际，还有中国高硫进料需求旺盛支持，目前看来中国地炼需求仍有持续性。低硫方面，科威特炼厂检修结束供应逐步回归，中国下发第二批300万吨低硫油出口配额，低硫船用需求平平，中期供需面偏弱。 |
多FU空LU策略继续持有。 |
| 沥青 |
炼厂综合利润有所恢复，开工产量均回升，有助于5月排产计划兑现，但当前终端开工继续受到雨水及资金限制，预计本月想看到需求的大幅改善较为困难，库存将保持累库节奏，沥青基本面供强需弱暂无上行驱动，短期受原油带动为主。 |
空BU07-SC07暂持，07合约波动区间参考3475-3920；09合约参考3445-3880。 |
| 聚烯烃 |
上周聚烯烃国内供应各有增减，PE小幅减少，但产量依旧处于同比高位。PP产量上升，同比从相对中位小幅反弹。PE的生产企业库存下降，社会库存也下降，其中社会库存同比的水平相对偏低，贸易商持货积极性偏低。PP上中游库存同样去库，总库存水平同比减少近20万吨。PE下游中除了农膜依然处于季节性下行通道之外，之前开工相对较好的管材本周也开始出现了下降，导致PE的综合开工率继续回落。PP下游中BOPP减产有所回归，带动综合开工率小幅上升，但是同比依旧处于相对偏低的位置。隔夜外盘原油上涨，国内宏观氛围有所转暖，聚烯烃短期走反弹行情。 |
PP 7100-7200，PE 7600-7700。 |
| 甲醇 |
上周国内甲醇供应继前一周高位重新回落到153万吨，但是内地库存和港库都有相对较大幅度的累库。内地检修逐步回归，供应处于上行阶段，但是当前看到的实际供应数量上升的速度偏慢。港口动力煤继续偏弱运行，上周跌破1000后并未止步，短期煤价并未看到因需求抬升带来的价格止跌。甲醇方面，上周连续下跌后，基差逐步走高，现货跟跌幅度偏小。昨日港口动力煤略有企稳，甲醇日内和夜盘均反弹，短期走反弹行情，但反弹空间预计有限。 |
日内 2230-2280。 |
| 纯碱 |
受玻璃价格大跌影响，纯碱昨日显著下行，现货端华东跌至2550元/吨，华中跌至2400元/吨。5月15日纯碱开工86.55%，维持稳定。玻璃现货价格略有下行。纯碱企业库存略有抬头，浮法玻璃库存开始止跌转涨，目前下游采购谨慎，需求表现一般，预计维持偏弱走势。 |
今日SA09合约1800-1900，逢高做空为宜。 |
| PTA |
PX端周均开工率维持稳定。韩国PX价格继续下跌至941美元/吨，原油反弹对PX价格有支撑，但预计仍将维持弱势运行。PTA端整体负荷79.22%，略有下降，供需或有一定改善。聚酯端开工85.98%，目前聚酯纤维市场交投较为一般。短期内TA受PX带动仍将维持弱势，中长期关注终端需求能否转好。 |
今日TA09合约5100-5300，推荐逢高做空。 |
年
月
