2023.5.15早评精要

作者：迈科期货来源：迈科期货 2023-05-15

迈科期货早评精要 2023.5.15
板块	品种	观点	操作建议
金融	股指	4月社融信贷数据低于预期且通胀水平继续回落，市场对经济复苏持续性的担忧有所提升，上周A股市场整体回落。海外方面，美国4月通胀数据超预期回落，市场预计美联储将停止加息；上周五晚间美国债务违约概率升级，美股三大指数收跌。目前市场持续调整后量能明显萎缩，市场或以结构性行情为主。	指数全面调整，中特估板块短期见顶，IH指数仍偏强，短线可逢低做多。
有色	铜	周五联储官员继续放鹰，美元强劲反弹。商品多数自前两日大跌后反弹。铜上周大跌后下游订单再次集中释放，社会库存减少1.6万吨，精废倒挂加剧，然订单持续性或不强。短线有反复震荡，反弹逐步抛空。整体高位急跌结束转入震荡缓跌。	技术上65000上方压力区。今日65180-64500。
	镍	上周镍价破位下跌的主因在于宏观情绪的扰动。国内较多的供应放量预期临近且俄镍长协订单入关也临近，上方确有承压，国内挤仓风险有所缓解，而现实低库存低仓单的问题仍然对镍价形成一定支撑，特别是LME镍仓单以运行至4W吨以下水平需要注意。需求端整体需求偏弱但刚需仍存，上周下游逢低备货，周五现货升水上涨。	短期偏向震荡不宜过度追空，中长期逢高沽空思路，远月空单持有。沪镍主力参考167000-176000。
	不锈钢	据市场消息，华东某钢厂13日开始安排例行年度检修，计划炼钢7天，轧钢20天，酸洗15天，预计影响300系粗钢产量约1.5-2万吨。需求端，下游普遍看跌后市对不锈钢备库较低，短期确有一定阶段性补库需求，增产落地前现货资源略偏紧，不锈钢社会库存回落，中期看整体需求确实一般。但5月不锈钢排产增幅明显，增产落地后库存压力可能再度显现，关注增产节奏，不锈钢价难言乐观，短期偏向震荡，中期承压。	短期偏向震荡，中期轻仓逢高空。不锈钢主力参考15000-15900。
	工业硅	全国整体供给稳定，厂库再度累积港口库存也有增加，且丰水期临近西南硅厂复产意愿摇摆。成本端近期因部分原材料跌价成本小幅下移，需求端几无变化，多晶硅的新增需求还未看到，而有机硅减产频频依然跌价亏损需求偏弱，高库存高供给压力下需求仍相对弱势缺乏上行动力。且近期云南来水增多，电力紧张预期缓解，丰水期成本预期下降，盘面跌破即期成本后向丰水期预期靠拢。	低位震荡为主，工业硅主力参考14000-14700。
贵金属	金银	上周五晚间伴随着美元指数反弹，贵金属金银价格继续承压回落。形态上来看美黄金依然偏强，美白银则跌破支撑有望形成阶段性调整过程。美元指数反弹主要来自于欧美货币政策预期差的缩窄，以及避险情绪的影响。前期欧洲央行持续保持偏紧缩的货币政策预期，美联储方面市场则不断预期停止加息以及降息可能。随着欧美经济数据均偏弱，欧洲央行方面偏紧缩的预期稍有减弱，以及美联储偏宽松的预期没有进一步显著强化，两者预期差收窄，美元指数反弹。	沪金观望，跌破453后下方支撑448/440，沪银背靠5500-5550偏空思路，或者考虑做多金银比价。
黑色	钢材	上周产量继续回落，热螺皆有减量，钢厂利润因前期原料下跌较快开始有利润，山西钢厂开始复产，本周及观察供给变化情况。需求端，螺纹表需333.92万吨（+51.9）环比回升明显但剔除掉多一个工作的因素整体表现偏平，后续观察淡季是否中枢有进一步下移，上周五发改委发言后市场对新的刺激政策存在一定预期，市场情绪有所升温关注实际力度，卷板压力仍在若边际好转不能持续预计仍有压力。周末钢坯累涨40元/吨跟随周五夜盘走势，但是实际成交情况一般，目前盘面进入纠结状态震荡看待，后续关注新的驱动及盘面区间突破方向。	阶段性震荡企稳区间操作为主，后续关注盘面突破方向，螺纹指数日内参考3550-3730。
	铁矿	海外主流发运良好，非主流因价格快速下挫叠加季节性单周有明显回落，内矿复产持续开始同比转正。钢厂铁水产量239.25万吨（-1.23）继续回落，疏港带动下行整体去库速度放缓，但本周即时利润扩张后钢厂盈利有所好转，盈利比例也有所提升，是否能持续取决于终端需求的承接，上周开始市场对钢厂复产有一定预期，盘面利润压缩铁矿阶段强于成材，但节奏上仍跟随成材为主。	阶段性震荡企稳区间操作为主，后续关注盘面突破方向，铁矿石指数日内参考685-735。
	焦炭	昨日焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价1650元/吨（+0），基差为-164（-35）。上周，230家独立焦企样本产能利用率为74.4%（-0.8）；焦炭日均产量68.3万吨（-0.8）；230家独立焦企焦炭库存146.3万吨（+6.7）。吨焦利润68元/吨（+33），焦企利润环比回升，面临提降压力较大。	建议逢低做多，轻仓操作，焦炭指数日内参考2140-2230。
	焦煤	昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价1980元/吨（+0），基差为298（-14.5）。上周，炼焦煤总库存762.8万吨（-53.9），焦煤可用天数8.4天（-0.5）。部分煤矿可以停产，焦煤供应压力减轻，上周焦煤库存压力减缓。需求端，247家钢厂高炉开工率81.10%（-0.59），供需宽松格局边际好转，焦煤短期内止跌反弹。	建议逢低做多，轻仓操作，焦煤指数日内参考1310-1400。
农产品	油脂油料	宏观避险情绪升温向油脂市场施压，USDA及MPOB月报均带来明显利空，棕榈油方面基本面情绪有所减弱，美豆目前播种顺利，较好的墒情令播种速度较往年提前，23/24年度美豆出口的超预期下调引致3.35亿蒲的结转库存，美豆出口疲软令盘面震荡偏弱。国内市场整体消费平淡，关注国外成本压力向国内传导的过程和节奏。	豆油09合约7100-7400；棕榈09合约6800-7200，菜油09合约7900-8200。
	谷物饲料	USDA5月供需报告大幅上调新作预期，库消比显著改善，全球大豆供应前景宽松。上一交易日全国主要油厂豆粕成交16.95万吨，大部分为现货成交。市场看空后市，随用随采。海关检验扰动减弱，油厂开机率上调至50.93%。6月前进口大豆供应压力持续，豆粕维持偏弱震荡。国产大豆市场需求不佳，供大于求局面持续，价格重心仍存下行趋势。气温回暖，菜粕需求将受水产养殖需求提振。替代性价比仍存，下方较强支撑。	豆粕09合约3350-3550区间偏空操作。豆一盘面维持逢高偏空，止损5120。菜粕09合约2950 - 3060区间偏强震荡。
	生猪	五一后生猪现货价格波动较大，在生猪产能过剩的背景下，节假日消费情绪的托底作用较为明显，二季度为猪肉消费淡季，下游消费边际增量不高，市场仍处于供强需弱的大格局中，5月后毛猪供应或继续环比增加，出栏体重仍在高位，短期情绪的爆发会造成后期更大的出栏压力，加上消费端没有明显提振，鲜销走货疲软，生猪后期或延续下跌走势。	高位空单可继续持有，区间参考15800-16300。
	白糖	巴西糖生产加速及宏观风险因素拖累原糖上行步伐。在经历连续3月上涨后，市场对糖价的合理估值出现分歧，上行动能有所衰减。市场等待国储糖轮库消息能否出台。淡季、现货升水，但销区依然正常走货，部分激进贸易商回调时加大采购力度，除一些大型点价贸易商库存较好，大多数中小贸易商库存偏低，高价是否抑制消费暂无法得出清晰判断。	注意短线回调风险，07支撑6733、09支撑6712。
	棉花	国际棉花市场供需变化不大，北半球春播期间天气炒作仍存变数。新疆不利天气价格已经反映完毕，利多接力没有跟上，短期存在继续回调动能。但国内经济缓慢复苏、新年度减产预期影响下，回调幅度相对有限。	下方技术支撑15380、跌破则1.5万。
能化	燃料油	隔夜原油带动燃料油下跌，FU跟随幅度稍大，但基本面上还是高硫偏强，除了有中东诸国与俄罗斯减产带来的供应紧缩预期和中东南亚持续为旺季备货的实际，还有中国高硫进料需求旺盛支持，目前看来，中国地炼的进料需求有持续性。低硫方面，由于科威特炼能可预见的回归，以及船用需求平平，中期供需面偏弱。	多FU空LU策略继续持有。
	沥青	上周炼厂综合利润有所恢复，开工产量均回升，有助于5月排产计划兑现，但当前终端开工继续受到雨水及资金限制，仍然偏弱。上周总库存继续上升，预计本月想看到需求的大幅改善较为困难，库存将保持累库节奏，沥青基本面供强需弱暂无上行驱动，短期原油带动盘面为主。	空BU07-SC07持有，07合约波动区间参考3475-3920；09合约参考3445-3885。
	聚烯烃	上周聚烯烃国内供应各有增减，PE小幅减少，但产量依旧处于同比高位。PP产量上升，同比从相对中位小幅反弹。PE的生产企业库存下降，社会库存也下降，其中社会库存同比的水平相对偏低，贸易商持货积极性偏低。PP上中游库存同样去库，总库存水平同比减少近20万吨。PE下游中除了农膜依然处于季节性下行通道之外，之前开工相对较好的管材本周也开始出现了下降，导致PE的综合开工率继续回落。PP下游中BOPP减产有所回归，带动综合开工率小幅上升，但是同比依旧处于相对偏低的位置。原油回落成本下移，下游需求偏弱，虽然库存结构相对乐观，但难以改变聚烯烃偏弱运行的格局。	偏弱运行，PP 7100-7200，PE 7600-7700。
	甲醇	上周国内甲醇供应继前一周高位重新回落到153万吨，但是内地库存和港库都有相对较大幅度的累库。内地检修逐步回归，供应处于上行阶段，但是当前看到的实际供应数量上升的速度偏慢。港口动力煤继续偏弱运行，上周跌破1000后并未止步，短期煤价并未看到因需求抬升带来的价格止跌。甲醇方面，上周连续下跌后，基差逐步走高，现货跟跌幅度偏小。本周关注煤炭价格能否止跌，如果煤炭价格继续下跌，甲醇继续偏空看待，但跌幅可能相对有限。如煤炭止跌企稳，甲醇或可能低位反弹。	日内 2200-2250。
	纯碱	5月12日纯碱开工86.55%，部分工厂开始检修。现货端受悲观预期影响，纯碱市场采购谨慎，现货价格加速下行，华中均价2550元/吨，华东均价2600元/吨，均大幅下行。玻璃现货2100-2300元/吨，相对稳定。目前玻璃库存较低，玻璃价格相对坚挺，但纯碱远期产能投产预期导致价格疲软，预计长期维持偏弱走势。	今日SA09合约1850-1950，推荐逢高做空。
	PTA	PX端周均开工率继续维持稳定。韩国PX价格955美元/吨，持续下跌，表现较前期预期更弱，预计将维持弱势运行。PTA端整体负荷80.14%，上周末现货跌至5600元/吨，但PX端跌幅更大，PTA整体利润略有转好。聚酯端开工85.66%，纺服产销表现依然较弱，短纤长丝利润仍低于零。短期内TA受PX带动仍将维持弱势，中长期关注终端需求能否转好。	今日TA09合约5150-5300，推荐逢高做空。

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