| 迈科期货早评精要 2023.5.4 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
三大指数4月收官战集体收涨，沪指重回3300点；五一假期欧美主要股指整体下跌。消息面，4月中国PMI大幅走弱至49.2，跌破荣枯线。美联储如期加息25个基点至5.00%-5.25%区间，为连续第10次加息，本轮已累计加息500个基点，关注美国银行业危机的反复，预计短期期指偏弱震荡。 |
节前反弹遭遇情绪扩散，节后指数短线调整压力增大，关注IH05合约MA20压力。 |
| 有色 |
铜 |
中国官方制造业PMI指数49.2，较上月下滑2.7个百分点，降幅大超预期，美欧制造业PMI略回升但仍远低于50荣枯线。美又有脆弱银行遭空头阻击。宏观空头情绪增加，风险资产遭抛售。LME铜价较节前下跌120美元，节中库存继续回升，暗示持货商抛货，空头压力增加。沪铜逢低采购放量国内降库加快，现货与宏观矛盾加剧，估计铜价略有反弹，高位压力增大，反弹抛空不追空。 |
今日67000-66500。 |
| 镍 |
金川镍升水约3750元/吨（-350）。基本面看，硫酸镍产电积镍利润扩大后，预计后续国内产能将重新投放，镍中长期基本面偏弱利空不改。但短线仍需警惕内外仓单及库存历史性低位给镍价带来的较大弹性，下跌途中或仍有波动，或偏向高位震荡。中长期镍价仍承压为主。 |
短线偏向高位震荡，远月维持逢高沽空思路。沪镍参考177000-187000。 |
| 不锈钢 |
钢厂控货社会库存继续得以消耗至常规区间，库存压力明显缓解，但去库斜率同样放缓；需要注意当前库存主要集中在钢厂端而非社库端，厂库较多带来未来压力。钢价反弹后企业利润扩大，部分主流钢厂5月存增产计划，带来供应增长给予钢价压力且再次考验需求对库存的消化能力。而需求端市场消息5月终端制品厂接单量环比减少0.1%，下游未持续改善。 |
整体看，不锈钢价震荡为主，但向下的空间或略强于向上。不锈钢参考14900-15600。 |
| 工业硅 |
供给端，新疆企业维持正常运转，全国整体供给环比回升。前期供给缩量并未带来库存的持续明显下降，本周厂库降幅斜率明显趋缓仅有微幅下降，社库依然维持高位稳定。成本端因原材料跌价成本小幅下移。高库存高供给压力下需求仍相对弱势缺乏上行的动力，但同样盘面价格已逼近低成本附近抗跌明显，下方空间有限，总体震荡为主。 |
成本线上低位震荡为主，工业硅参考14600-15500。 |
| 贵金属 |
金银 |
五一假日期间，外盘贵金属金银价格受到避险情绪以及美联储加息落地影响，偏强运行，美黄金再度上行测试2080美元/盎司附近压力。今日凌晨美联储议息会议如预期加息25bp，决议声明删除了进一步加息的措辞。随后鲍威尔讲话偏中性，但市场仍然做了偏乐观的解读，因为在没有点阵图公布的情况下，市场如期本来就比美联储的预期宽松，并且此次议息会议没有被证伪。后期关注美元指数表现，跌破101则短线有进一步下行空间。 |
偏多思路，但不追高，美黄金关注2080一线压力，美白银关注26.2附近压力。 |
| 黑色 |
钢材 |
找钢数据显示假期钢材产量整体回落，螺纹大于热卷，原料库存成本亏损带动的负反馈减产正在进行。假期现货市场成交偏弱，但唐山钢坯有小幅提张累计30元/吨，板材供给压力仍存预计难以持续，中国4月份制造业PMI环比回落重回荣枯线下方，疫后反弹力度走弱复苏斜率放缓；海外分化，欧洲制造业有深度衰退迹象，美国偏强但银行业风险持续暴露中带动海外避险情绪升温，多数资产价格假期下跌。假期商品整体偏弱，产业内部减产仍需进行，预计本月上旬钢价维持弱势。 |
中期弱势运行，假期偏弱预计低开；螺纹指数日内参考3600-3750。套利做缩10卷螺价差持有。 |
| 铁矿 |
海外发运整体平稳，假期未发生供给端扰动事件，内矿复产缺量进一步弥补。钢厂铁水产量回落至240附近后续预计仍有下行空间，钢厂减产铁水回落预计维持至5月底，现金流吃紧下补库力度不足维持刚需采购。节前澳矿飓风导致的供给减量逐步体现在到港，但因压港资源释放整体去库幅度略低于预期，后续铁水回落或带动疏港水平下移，供需缺口或逐步收窄。 |
中期弱势运行，成材带动下偏弱；铁矿石指数日内参考710-740。 |
| 焦炭 |
上周五焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价2150元/吨（+0），基差为1（+15）。美联储如期加息25个基点至5.00%-5.25%区间，决议声明删除关于“适宜进一步加息”的措辞，暗示将暂停加息，这可能对市场情绪有一定的积极作用。多地钢厂宣布减产计划，利空原料端需求，预计5月份对铁水产量产生影响，铁水拐点可能提前出现，减少对双焦的需求。焦炭供需宽松，基本面仍然偏弱。 |
建议轻仓区间内逢高空，焦炭指数日内参考2120-2200。 |
| 焦煤 |
上周五焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价1820元/吨（+0），基差为435（+31.5）。焦煤供需宽松，基本面仍然偏弱，下游厂商对市场的预期较为悲观，对原料按需采购，低库存状态持续。终端需求仍然较疲软，后续关注澳煤价格走势。 |
建议轻仓区间内逢高空，焦煤指数日内参考1350-1390。 |
| 农产品 |
油脂 |
受国际原油价格回落以及CBOT农产品价格整体回落的影响，五一期间美豆油下跌近4%，预计开盘后内盘油脂跟随外盘回调。棕榈油方面基本面情绪偏强，4月28日印尼开始实行出口禁令，短期国际市场棕油供应或趋紧；美豆目前播种顺利，较好的墒情令播种速度较往年提前，巴西大豆上市继续冲击市场，美豆出口疲软令盘面震荡偏弱。国内市场整体消费平淡，关注国外成本压力向国内传导的过程和节奏。 |
豆油09合约7300-7800；棕榈09合约6800-7400，菜油09合约7900-8500。 |
| 谷物饲料 |
节日期间宏观风险累积，市场悲观情绪渐起。美豆本周先扬后抑，维持1415一线。北美种植天气正常，利于大豆生长。播种率达19%，远超往年同期。二季度月均到港超1000万吨局面不变，供应宽松。盘面利空维持，节后或开启新一轮下跌阶段。国产大豆种植意向有所提升，供应宽松持续，盘面维持下行趋势。气温回暖，菜粕需求将受水产养殖需求提振，下方有较强支撑。关注豆菜价差走弱机会。 |
豆粕09关注3400一线支撑。豆一07合约逢高偏空策略维持。空M2309多RM2309策略继续持有。 |
| 生猪 |
五一期间各地猪价涨跌互现，在生猪产能过剩的大背景下，节假日消费情绪的托底作用较为明显。总体来看，二季度为猪肉消费淡季，下游消费边际增量不高，市场仍处于供强需弱的大格局中，5月后毛猪供应或继续环比增加，出栏体重仍在高位，短期情绪的爆发会造成后期更大的出栏压力，加上消费端没有明显提振，鲜销走货疲软，生猪后期或延续下跌走势。 |
高位空单可继续持有，区间参考16100-16600。 |
| 白糖 |
假期在国际原油走势带动下，ICE原糖期价大幅下跌，从26.83回落至25.12美分/磅，国际市场产业链阶段性缺乏更明确的指引，市场暂时跟随周边商品市场波动。阶段性进入调整行情，郑糖预计重新回到前期交易密集区寻找支撑。 |
波段高点出现，趋势多单继续兑现利润。 |
| 棉花 |
花市场下游消费不佳及上游供应充足的逻辑早在春节后就已经出现端倪，比如海外抢订单、外需不足看内需等，目前价格已经充分反映了以上利空，因此棉价表现为主动向下意愿不强，但又缺乏实质性利好，因此呈现缓慢震荡上移的走势。 |
外盘回落关注15380能否有效站稳，反之维持震荡。 |
| 能化 |
原油 |
周初海外原油持续大跌，预计国内原油开盘大幅低开，下跌原因主要在于：加息带来银行业风险导致预期下行和投机资金流出；美国油品基本面表现有所下滑；OPEC+减产不及预期。目前WTI和布油再次跌破前期震荡区间，预计未来将偏弱震荡运行，此外也需注意若油价过低将促使产油国采取某些措施提振油价。 |
关注480一线支撑，若能在此一线反弹则后续采取区间多空操作，否则可进一步放空。 |
| 燃料油 |
高低硫油基本面维持高硫强低硫弱的格局，且中期来看该方向倾向于更加强化，仍继续看高低硫价差收缩。节中宏观担忧发酵原油大跌，日内燃料油跟跌为主，虽然基本面高硫仍然偏强，但不排除原油大幅下跌后汽油裂解被动走高，低硫受到提振而表现偏强。 |
空LU-FU价差剩余头寸持有。 |
| 沥青 |
周内继续累库，厂库由于提货受到天气影响，社库仍以执行合同入库为主而增加，南方地区需求仍然弱于预期，原油再度下跌后炼厂利润空间增加，有利于5月高排产落实，在需求端见拐前，供需面仍然偏弱，预计大区间震荡状态维持，节中原油大跌日内大概率跟跌。 |
06合约大区间3555-4015，下方支撑较近不宜追空。空BU06-SC06裂解价差已入场头寸持有，逢高可择机再做空。 |
| 聚烯烃 |
假日期间海外银行风险事件导致原油价格大幅回落，带动其他上游能化产品价格回落。假日回归后国内聚烯烃厂区库存累库。偏中期来看，国内厂家5月检修计划依旧较大，供应或维持前期低位水平。PP方面短期受减产支撑价格或震荡为主，PE则没有更多增产压力，整体格局上较PP偏强。节后首个交易日，聚烯烃价格偏空为主。 |
震荡偏空，PP 7400-7450，PE 8000-8050。 |
| 甲醇 |
假日期间海外因银行流动性风险加剧，资产价格偏弱，原油价格大幅回调。国内假日消费旺盛，需求或有改善。基本面情况，动力煤进入5月份随着气温回升，需求存在回升预期，价格可能较前期弱势有所改善。甲醇方面，随着检修逐步回归，供给将逐步回归，同时进口也将面临到港兑现，供给增加或会压制价格的上涨空间。节假日后甲醇工厂季节性累库，叠加海外能源产品大幅回落 ，短期偏空看待。 |
日内偏弱，2320-2360。 |
| PTA |
由于外盘原油大跌以及汽油利润的大幅下行，预计今日PTA将大幅空开。目前市场趋势调油逻辑似乎有提前结束趋势，EIA数据显示美国汽油供需似已接近平衡，后续如果汽油不在紧张，调油带来支撑也将减弱，PTA将回归基本面。而前提在于PX价格回落及向产业链其他部分让渡利润，因此后续应进一步关注PX走势。 |
今日TA5300-5600，前期空TA，多EG头寸继续持有。 |
年
月
