| 迈科期货早评精要 2023.4.28 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
周四业绩线继续活跃，中国平安一季度业绩超预期，带动保险板块走强，医药医疗股活跃，Al产业链持续退潮，成交量小幅萎缩。消息面，统计局公布1-3月份全国规模以上工业企业利润同比下降21.4%。美国一季度GDP环比增长1.1%远不及预期，核心PCE环比增速升至4.9%。节前获利了结情绪偏重，低位方向迎来反弹，把握市场轮动。 |
IH反弹偏强，节前风险释放较为充分，大幅下跌风险不大，前期多单持有，短期压力上方MA20。 |
| 有色 |
铜 |
美国一季度GDP初值增长1.1%，大幅低于预期，前值为2.6%，核心消费者支出物价指数环比上升4.9%，前值4.4%，消费者支出环比上升3.7%，前值为1%。数据是美经济放缓的最新信号。美股因龙头企业财报大幅好于预期拉动指数大涨。铜价低位持稳，低价吸引下游大量点价，精废价格倒挂，节后库存可望快速下降。现货多头与宏观空头矛盾加剧，建议下游适量备货，投机交易者离场，轻松过节。 |
今日67500-66800。 |
| 铝 |
隔夜美国1季度实际GDP年化季环比初值1.1%，前值2.6%，预期1.9%。核心PCE物价指数环比上升4.9%，高于前值4.4%和预期4.7%。经济放缓但通胀仍高于预期，滞涨和衰退担忧增加。铝市场基本面上，需求复苏弱于预期，但供给侧扰动强于预期，社库已持续去化之五年低点，因此，价格继续往上空间较为有限，回落幅度又有限，整体偏震荡行情为主。由于过节期间海外宏观风险较高，建议区间内低位多头可适当回避，轻仓过节。 |
今日参考运行区间18300-18600元/吨。 |
| 锌 |
供给侧增长逻辑下，锌价短期易跌难涨，但节奏仍受各种因素制约，国内现实低库存仍存支撑。鉴于过节期间海外宏观风险较高，锌价基本面相较其他品种偏弱，节后价格单边亦有望延续偏弱格局，建议调整过节仓位，空单可继续持有，结构上关注内外反套机会。 |
今日参考运行区间20950-21250元/吨。 |
| 镍 |
金川镍升水约4100元/吨（+0）。基本面看，硫酸镍产电积镍利润扩大后，预计后续国内产能将重新投放，且俄镍在长协签订背景下短缺将逐渐改善，镍中长期基本面偏弱利空不改，镍价正在重新回归理性。短时国内资源相对紧缺但已正在改善，俄镍升水明显下降。整体看，镍价仍承压为主，当然短线仍需警惕内外仓单及库存历史性低位给镍价带来的较大弹性，下跌途中或仍有波动。 |
中期维持逢高沽空思路，短线不宜追空，前期已有高位空单或可持有，假期适度持仓过节注意避险。沪镍参考174000-186000。 |
| 不锈钢 |
钢厂控货社会库存继续得以消耗至常规区间，库存压力明显缓解，但去库斜率同样放缓；需要注意当前库存主要集中在钢厂端而非社库端，厂库较多带来未来压力。钢价反弹后企业利润扩大，部分主流钢厂5月存增产计划，带来供应增长给予钢价压力且再次考验需求对库存的消化能力。而需求端成交方面，五一节前备货一般。 |
整体看，不锈钢价震荡为主，但向下的空间或略强于向上，假期清仓过节注意避险。不锈钢参考14700-15500。 |
| 工业硅 |
节前下游备货将结束，现货市场价格以弱稳为主小幅跌价，盘面上行乏力。供给端，本周新疆企业维持正常运转，在上周明显停炉后本周开炉数量与上周持平，全国整体供给环比回升。前期供给缩量并未带来库存的持续明显下降，本周厂库降幅斜率明显趋缓仅有微幅下降，社库依然维持高位稳定。成本端因原材料跌价成本小幅下移。高库存高供给压力下需求仍相对弱势缺乏上行的动力，但同样盘面价格已逼近低成本附近抗跌明显，下方空间有限，总体震荡为主。 |
假期清仓过节注意避险，工业硅参考14600-15500。 |
| 贵金属 |
金银 |
昨日晚间贵金属偏弱震荡。美联储议息会议之前，市场情绪谨慎。尽管昨日晚间公布的美国一季度GDP增速低于预期，但是核心PCE物价指数高于预期，市场担忧通胀刚性下的美联储不得不继续加息，美国经济滞涨风险增大。受此影响，COMEX黄金一度下行至1980附近，但随后收回部分跌幅。节日期间，海外5月1日公布美国制造业PMI指数，5月2日公布非制造业PMI指数，以及5月4日凌晨美联储议息会议。 |
贵金属价格倾向于反复震荡，节假日期间仍有重要数据和事件，减仓规避风险。 |
| 黑色 |
钢材 |
本周螺纹产量大幅回落接近合意水平，供需平衡有所优化；热卷产量仍偏高压力依旧，后续需要看到热卷进一步减产达到平衡。需求端，本周多一个工作日，螺纹表需329.32万吨（+7.87）纸面数据好于市场预期值，但整体中枢水平并不高，地产仍拖累旺季需求弹性；热卷313.08万吨（-0.07）依然偏弱，出口需求下行拖累依旧，非美地区热卷价格仍在下跌通道。本周库存螺纹得益于需增供减的优化去库加快，幅度在历史中位水平，但要到正常值仍需进一步小幅减产，热卷维持类库状态需要进一步减产。技术上短期处于跌后的震荡整理状态，产业端等待减产进一步兑现，热卷若减产偏慢仍有下行风险。 |
中期弱势运行，热卷压力仍在盘面短期难反弹；螺纹指数日内参考3650-3750。套利做缩10卷螺价差可持仓过节。 |
| 铁矿 |
海外发运恢复正常后续保持同比增量，内矿复产加速弥补供给最后一块缺量。钢厂铁水产量回落至243.54，5月份预计逐步跌破240万吨以下，减产过程中对原料定价依然偏负面，前期大跌后估值回到中性状态，成材若企稳则短期或也进入休整状态，节后继续寻找空配机会。前期飓风影响缺量开始体现在国内到港，本周港口库存维持去库，降至12886.99万吨（-147.55），5月预计维持去库格局，但铁水快速回落可能缺口在逐步收窄。 |
中期弱势运行，临近假期减仓避险为主；铁矿石指数日内参考710-740。 |
| 焦炭 |
昨日焦炭现货市场偏弱运行，日照港准一级冶金焦出库价2150元/吨（-30），基差为-14（-7）。焦炭第五轮提降开启，节后仍有下降空间，在五轮基础上再跌一两轮是可以预见的。多地钢厂宣布减产计划，利空原料端需求，预计5月份对铁水产量产生影响，铁水拐点可能提前出现，减少对双焦的需求。焦炭基本面偏弱，建议空仓过节。 |
短线逢高空，过节期间建议离场观望，焦炭指数日内参考2120-2170。 |
| 焦煤 |
昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价1820元/吨（+0），基差为403.5（+26）。澳煤利润一度突破130元，对国内焦煤价格形成很大冲击，焦炭成本坍塌也会引起价格下跌。5月4日起，焦煤单日开仓量上限扩大至1000手，交易更加活跃波动更大。焦煤基本面偏弱，建议空仓过节。 |
短线逢高空，过节期间建议离场观望，焦煤指数日内参考1350-1440。 |
| 农产品 |
油脂 |
外部市场环境走弱，内盘油脂延续弱势。国际原油继续下挫导致美豆油跟盘走低，美豆目前播种顺利，较好的墒情令播种速度较往年提前，巴西大豆上市继续冲击市场，美豆出口疲软令盘面震荡偏弱；产地棕榈油供需维持中性，二季度供应压力偏大，短期市场整体供应较为充足，远端维持逢高空配思路。国内市场整体消费平淡，关注国外成本压力向国内传导的过程和节奏。 |
豆油09合约7300-7800；棕榈09合约6800-7400，菜油09合约7900-8500。 |
| 谷物饲料 |
北美种植季开启，近期或有天气扰动风险。海关政策造成的拖延已初步解决，油厂开机率回升。二季度月均到港超1000万吨局面不变，供应压力已开启，成本端引领下跌，盘面维持偏空预期。节前备货需求上升，现货价格跟涨，基差成交放量，小幅支撑期价。国产大豆种植意向有所提升，供应宽松持续，盘面维持下行趋势。气温回暖，菜粕需求将受水产养殖需求提振，下方有较强支撑。关注豆菜价差走弱机会。 |
粕类节日期间离场观望。空M2309多RM2309策略继续持有。 |
| 生猪 |
生猪期货反弹后下跌，前期虽有冻品分流和散户惜售为价格提供支撑，但二季度为猪肉消费淡季，下游消费边际增量不明显，市场仍处于供强需弱的大格局中，4-5月毛猪供应或继续环比增加，出栏体重仍在高位，短期情绪的爆发会造成后期更大的出栏压力，加上消费端没有明显提振，鲜销走货疲软，节前生猪或延续下跌走势。 |
防守策略为主，区间参考16100-16600。 |
| 白糖 |
ICE原糖即将交割，巴西行业组织UNICA将公布4月上半月压榨数据，关注对外盘的带动。隔夜外盘再创新高带动郑糖上涨，近期上涨较外盘力度弱一些，产业需要一个跟进的过程。期货价格容易呈现反复的特征。 |
节前最后一个交易日，多单适量减持。 |
| 棉花 |
棉花市场下游消费不佳及上游供应充足的逻辑早在春节后就已经出现端倪，比如海外抢订单、外需不足看内需等，目前价格已经充分反映了以上利空，因此棉价表现为主动向下意愿不强，但又缺乏实质性利好，因此呈现缓慢震荡上移的走势。 |
支撑5日均线，压力15380有效越过则继续震荡向上，反之维持震荡。 |
| 能化 |
原油 |
昨日原油市场价格企稳，技术面上WTI和布油接近前期低位，短期下行空间相对有限，RB汽油同样也接近前期低位，而欧洲柴油仍在走弱。基本面上，美国汽油供给跟上需求压制了汽油利润的上行空间，目前供需两旺的格局如果出现需求转弱的预期就会推动价格下行，但从实际数据来看，美国的服务业需求仍然有相应保证。柴油方面，随着法国罢工的结束，港口附近的柴油海上浮仓将逐步到港，届时将进一步压制柴油价格及利润，长期看不利于原油价格上涨。仍然维持原油将区间震荡的判断，当前SC下跌空间不大，节前应根据风险偏好配置仓位。 |
今日SC06合约525-540，风险偏好高可谨慎试多SC06合约。 |
| 燃料油 |
燃料油跟跌期间高低硫油节奏不同，但高低硫油中期驱动没有变化，科威特装置临时检修对低硫油供应影响不大，且科威特炼厂后续会继续上线新装置，低硫无中长期走强驱动，发电季市场看好高硫需求，虽然后期随着高硫油价格升高会对其二次加工需求有一定影响，但是旺季偏强仍是近期主要交易方向，中长期来看高低硫油价差倾向于继续向下运行。 |
空LU-FU价差剩余头寸持有，剩余择机高空。 |
| 沥青 |
本周沥青终端需求依然没有转强迹象，炼厂执行合同为主，下游备货入库社库继续回升，由于5月地炼排产285万吨仍在高位，短期又看不到需求端发力，预计沥青阶段性供强需弱格局延续，原油大幅下跌带动沥青持续下跌，下方支撑较近，不过度看空。 |
06合约大区间3555-4015，空BU06-SC06裂解价差已入场头寸持有，逢高可择机再做空。 |
| 聚烯烃 |
根据隆众资讯数据显示，聚乙烯社会样本仓库库存小幅增加，短期供应继续小幅下降，其中LLDPE下降明显。现货价格持稳，部分品种小幅抬升。聚丙烯短周期供应依然呈现下降状态，现货价格部分涨跌，下游产品价格稳定。昨日PP增仓下行，盘面偏空，但因绝对价格偏低，跌幅反而不及PE。PE减仓下行，多头兑现利润。节前观望为主。 |
观望。 |
| 甲醇 |
根据隆众资讯数据显示，近两日内地产量较前期小幅抬升，但仍然处于相对低位。本周甲醇签约数据较上周继续走低，供应下降带来小幅的短期走低。本周库存数据显示，内地库存继续下降，同比接近最近三年最低水平。港口库存下降，同比低于过去两年。昨天盘中甲醇增仓下行，夜盘有所企稳。市场可能交易内地检修回归供应增加下，节后季节性类库，以及进口增量的兑现。节前观望为主。 |
节前观望为主。 |
| PTA |
TA继续走弱，但从汽油方面看，价格已经接近支撑位。而已有数据显示来看，美国汽油旺季需求并没有改变，只是目前市场对未来预期相对悲观，但我们认为PTA在跟随汽油大幅下行一周后，后续的下跌空间相对有限，如果汽油需求仍然维持旺盛，TA价格将会有所反弹。基本面上看，纺服终端的新订单虽然依旧表现不佳，但依然可以靠市场单维持开工，短时间还不会传导至TA端压制需求。 |
今日TA09合约5500-5700，多EG空TA头寸节前部分减持，节后汽油反弹时可重新加回。 |
年
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