| 迈科期货早评精要 2023.4.27 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
沪深两市周三低开，不过新能源赛道反弹力撑创业板指低开高走，板块高低切，算力等AI产业链则再度退潮，跷跷板效应明显，两市成交额连续十七个交易日突破万亿。消息面，美国3月耐用品订单环比初值3.2%，远超预期；美国M2跌至-4%，为1930年代以来最低。前期市场调整较为充分，预计短期股指继续大跌的空间较小。 |
指数可能进入调整阶段，观望为主，目前IH偏强，05合约2624暂获支撑，节前大幅下跌风险不大，短期压力上方MA20。 |
| 有色 |
铜 |
美股继续下跌，昨天公布的3月耐用品订单上涨超预期，但问题银行和债务上限担忧继续发酵，市场对利空敏感，压力加重。伦铜亚洲库存继续增加，暗示交易中国需求增长的资金失望退出，但昨天铜价下跌后逢低点价激增，中国需求强韧，低价刺激需求释放验证，现货多头与宏观空头矛盾加剧。建议下游逢低适合备货，投机交易者离场，清仓过节。 |
今日67500-66600。 |
| 铝 |
近期内外宏观压力增强，避险情绪升温，基本金属普跌。但铝价相对抗跌，因西南电力供应不足对产能的缩减预期驱动，现货库存下降至五年低位，两地现货市场贴水转为升水，反映现货支撑较强。但从铝棒市场来看，降库趋缓，下游采购需求不足，现货交投持续偏弱，加工费承压下行，反映实际需求复苏强度仍不足，可能影响到锭市场现货好转的持续性。宏观来看海内外无法形成趋势性共振。目前价格继续往上空间较为有限，回落幅度又有限，震荡行情，建议多头可适当回避，五一期间轻仓过节 |
今日参考区间18500-18800元/吨。 |
| 锌 |
昨日锌价减仓止跌。基本面上来说，锌矿加工费回落趋缓，4月产量增速有所下滑，进口锌锭补充下供给侧压力面临增大。但支撑仍在于国内库存绝对水平仍处于低位，社库仍处于去化态势，现货成交好转，升水扩大。海外暂无复产更新，需求维持弱势，现货溢价止跌。价格上，关注国内一侧基本面表现，短期可能延续偏弱态势。 |
今日参考运行区间：21250-21350元/吨。 |
| 镍 |
金川镍升水约4100元/吨（-150）。基本面看，硫酸镍产电积镍利润扩大后，预计后续国内产能将重新投放，且俄镍在长协签订背景下短缺将逐渐改善，镍中长期基本面偏弱利空不改，镍价正在重新回归理性。短时国内资源相对紧缺但已正在改善，俄镍升水明显下降。但短线五一节前备货且仓单及库存历史低位延续仍然值得警惕，下跌途中或仍有波动，中期依然承压思路。 |
中期维持逢高沽空思路。沪镍参考174000-185000。 |
| 不锈钢 |
钢厂控货社会库存继续得以消耗至常规区间，库存压力明显缓解，但去库斜率同样放缓；需要注意当前库存主要集中在钢厂端而非社库端，厂库较多带来未来压力。钢价反弹后企业利润扩大，部分主流钢厂5月存增产计划，带来供应增长给予钢价压力且再次考验需求对库存的消化能力。而需求端成交方面，短线关注节前备货节奏。整体看震荡调整为主，但上方压力偏大。 |
新进空头需谨慎，前期已有高位空头可持有，不宜追涨，不锈钢参考14700-15500。 |
| 工业硅 |
近日盘面价格反弹，但现货市场还未出现跟涨现货价格仍以弱稳为主。供给端，因电价调涨成本攀升利润缩窄新疆减产居多，全国整体供给减弱提供支撑。西北地区减产后工厂库存确有明显消耗，但主要港口库存仍高位持稳难以下降。节前下游备货开启但采购人数并不多；下游有机硅利润亏损扩大减产意愿偏强且自身库存居高对工业硅需求弱化，多晶硅对工业硅需求增量短期难以显现更多集中于二季度末到三季度。当然供应端的缩量不容忽视，尤其是库存去化斜率能否持续需重点关注。短期看新疆成本附近抗跌明显，总体震荡为主，但下方空间有限。 |
工业硅参考15000-15900。 |
| 贵金属 |
金银 |
美黄金继续窄幅震荡，美白银震荡略有走低。周三晚间美国银行业风险再度发酵后，昨日贵金属价格并没有延续上行，这说明短线市场并未交易避险情绪，而是经济表现偏弱导致的商品价格走势偏弱。经济预期偏弱而货币政策在议息会议之前保持谨慎的状态，影响了商品价格表现。在5月议息会议之前，预计贵金属价格反复震荡整理，等待议息会议落定。短线关注美元指数表现。 |
美黄金向上突破2025美元/盎司或者向下跌破2000进行相应的多空操作。沪金以444.1为界进行短线多空操作，沪银以5600为界进行短线多空操作。区间震荡，节假日期间仍有重要数据和事件，注意规避风险。 |
| 黑色 |
钢材 |
钢谷数据显示本周建材产量延续回落态势，热卷小幅回升供给压力未缓解，前期跌价后钢厂进入亏损近期检修增加，但近期原料跌幅明显即时利润略有扩张，5月份需要观察实际减产力度。需求端，价格跌后市场有部分节前补库需求释放，成交回升带动价格阶段企稳，本周表需实际水平偏低但因多一个工作或有一定虚增，但后续逐步进入淡季需求整体缺乏弹性，价格企稳需要供给实质性缩减达到平衡。海外银行业风险有二次暴露迹象，关注海外情绪。 |
中期弱势运行，临近假期减仓避险为主，节后观察减产进度；螺纹指数日内参考3700-3800。套利做缩10卷螺价差可持仓过节。 |
| 铁矿 |
海外发运恢复正常预计后续保持同比增量，本周前期飓风影响的减量体现在到港，关注港口去库表现；内矿复产开始加速供给缺量最后一部分开始回补后续关注高度。钢厂铁水产量顶部回落，5月份预计逐步跌破240万吨以下，减产过程中对原料定价依然偏负面，前期大跌后估值回到中性状态，成材若企稳则短期或也进入休整状态，节后继续寻找空配机会。 |
中期弱势运行，临近假期减仓避险为主；铁矿石指数日内参考720-750。 |
| 农产品 |
油脂 |
外部市场环境走弱，内盘油脂延续弱势，国际原油继续下挫导致美豆油跟盘走低，美豆目前播种顺利，较好的墒情令播种速度较往年提前，巴西大豆上市继续冲击市场，美豆出口疲软令盘面震荡偏弱；产地棕榈油供需维持中性，二季度供应压力偏大，短期市场整体供应较为充足，远端维持逢高空配思路。国内市场整体消费平淡，关注国外成本压力向国内传导的过程和节奏。 |
豆油09合约7300-7800；棕榈09合约6900-7400，菜油09合约7900-8500。 |
| 谷物饲料 |
北美种植季开启，关注天气可能造成的升水。近期油厂开机率回升，海关政策造成的拖延已初步解决。二季度月均到港超1000万吨局面不变，供应压力已开启，成本端引领下跌，盘面维持偏空预期。节前备货需求上升，现货价格跟涨，基差成交放量，小幅支撑期价。国产大豆种植意向有所提升，供应宽松持续，盘面维持下行趋势。气温回暖，菜粕需求将受水产养殖需求提振，下方有较强支撑。关注豆菜价差走弱机会。 |
豆粕09关注3400一线支撑。豆一07合约4950-4850区间偏弱震荡。菜粕09合约2800-2950区间偏强震荡，空M2309多RM2309策略继续持有。 |
| 生猪 |
生猪期货下跌，前期虽有冻品分流和散户惜售为价格提供支撑，但二季度为猪肉消费淡季，下游消费边际增量不明显，市场仍处于供强需弱的大格局中，4-5月毛猪供应或继续环比增加，出栏体重仍在高位，短期情绪的爆发会造成后期更大的出栏压力，加上消费端没有明显提振，鲜销走货疲软，节前生猪或延续下跌走势，关注天气变化及疫病发展情况。 |
防守策略为主，区间参考16200-16700。 |
| 白糖 |
ICE原糖即将交割，巴西行业组织UNICA将公布4月上半月压榨数据，关注对外盘的带动。国内糖价近期进入震荡缓慢重心抬升阶段，淡季叠加下游前期补库，使得阶段采买意愿不强，走势受外盘带动但稍弱于外盘，市场以时间换空间。 |
趋势多单继续持有，短线价差操作。 |
| 棉花 |
棉花市场下游消费不佳及上游供应充足的逻辑早在春节后就已经出现端倪，比如海外抢订单、外需不足看内需等，目前价格已经充分反映了以上利空，因此棉价表现为主动向下意愿不强，但又缺乏实质性利好，因此呈现缓慢震荡上移的走势。 |
支撑5日均线，压力15380有效越过则继续震荡向上，反之维持震荡。 |
| 能化 |
原油 |
EIA显示上周美国商业原油库存去库505.4万桶，库欣累库31.9万桶，炼厂开工率小幅上升至91.3%，投料水平略有下降；整体来看美原油延续去库，后续去库速度或有下降，炼厂方面开工基本维持稳定。成品油方面，汽油去库240.8万桶，表需增加99.2万桶，说明美国国内需求仍然偏强。价格走势上，海外原油昨日夜盘无视EIA较好的基本面数据出现大跌，更多反映了对未来衰退预期的担忧和投机多头资金松动，但我们依然认为原油将维持区间震荡走势不会有成趋势的涨跌且目前价格多头优于空头。 |
今日SC06合约525-540，可谨慎试多SC06合约。 |
| 燃料油 |
隔夜原油下跌，燃料油跟随，高硫偏强。科威特装置临时检修对低硫油供应影响不大，且科威特炼厂后续会继续上线新装置，低硫无中长期走强驱动，目前市场看好高硫的旺季需求，虽然后期随着高硫油价格升高会对其二次加工需求有一定影响，但是旺季偏强仍是近期主要交易方向，中长期来看高低硫油价差倾向于继续向下运行。 |
空LU-FU价差剩余头寸持有，剩余择机高空。 |
| 沥青 |
本周沥青开工回升，出货量走高，库存厂库再度积累，社库增幅回升，沥青需求端表现低于预期，5月地炼排产仍在高位，阶段性供强需弱格局持续，隔夜原油大幅下跌，预计沥青日内跟跌，下方支撑较近，不宜追空。 |
06合约大区间3570-4030，空BU06-SC06裂解价差已入场头寸持有，逢高可择机再做空。 |
| 聚烯烃 |
根据隆众资讯数据显示，聚乙烯社会样本仓库库存小幅增加，短期供应继续小幅下降，其中LLDPE下降明显。现货价格持稳，部分品种小幅抬升。聚丙烯短周期供应依然呈现下降状态，现货价格部分涨跌，下游产品价格稳定。隔夜原油价格大幅下跌，日内下游化工品大概率补跌。上游产品价格波动剧烈，国内假期降至，聚烯烃清仓过节。 |
清仓过节。 |
| 甲醇 |
根据隆众资讯数据显示，近两日内地产量较前期小幅抬升，但仍然处于相对低位。本周甲醇签约数据较上周继续走低，供应下降带来小幅的短期走低。本周库存数据显示，内地库存继续下降，同比接近最近三年最低水平。港口库存下降，同比低于过去两年。隔夜原油价格大跌，化工品整体氛围偏空，但考虑到目前甲醇的估值偏低，基本面并不差，估计价格下方空间有限。 |
2350-2500区间操作。 |
| PTA |
原油大跌局面下汽油利润再次有所走强，汽油需求旺季并未出现逆转，调油逻辑作用下后续PTA大概率有所反弹，前期未持有相关头寸可届时参与空PTA多EG。基本面上5月国内PX部分装置将结束检修投产，届时PX端供应紧张将有所缓解，将使PTA价格后续下行更加顺畅。 |
今日TA09合约5500-5700，多EG空TA头寸节前部分减持，节后汽油反弹时可重新加回。 |
年
月
