| 迈科期货早评精要 2023.4.26 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
A股周二依旧未能止跌，游戏传媒、银行、石油等逆市活跃，但锂电产业链、CRO、CPO、半导体等全线下挫，三大股指遭遇5连跌，两市近百股跌幅超过10%，亏钱效应进一步增加。部分个股业绩不及预期、节前资金避险，市场波动加剧，静待情绪释放。 |
主线板块分化，指数可能进入调整阶段，观望为主，IH2305合约关注2565缺口支撑情况。 |
| 有色 |
铜 |
房地产和基建投资反弹乏力的担忧继续打压中国股市，美债务上限担忧和问题银行加剧推动美股大跌，市场空头情绪持续发酵，压力加重。基金属全面下跌，伦铜亚洲库存大增7000吨，或暗示交易中国需求增长的资金失望退出，但估计中国进口需求将重现。铜价跌到67000，逢低点价增加，旺季基础消费仍强韧，逢低补货+长假备货支撑铜价反弹。逢低短买，中期看7万压力增强。 |
今日67500-66500。 |
| 铝 |
近期内外宏观压力增强，避险情绪升温，基本金属普跌。但铝价相对抗跌，因西南电力供应不足对产能的缩减预期驱动，现货库存下降至五年低位，两地现货市场贴水转为升水，反映现货支撑较强。但从铝棒市场来看，降库趋缓，下游采购需求不足，现货交投持续偏弱，加工费承压下行，反映实际需求复苏强度仍不足，可能影响到锭市场现货好转的持续性。宏观来看中期内国内仍利多商品，但海外较为纠结，无法形成趋势性共振。目前价格继续往上空间较为有限，回落幅度又有限。 |
今日参考区间18500-18800元/吨。 |
| 锌 |
宏观压力增大，避险情绪升温，供给侧走增长逻辑而需求端相对平淡的锌遭遇资金抛售。基本面上来说，锌矿加工费回落趋缓，4月产量增速有所下滑，进口锌锭补充下供给侧压力面临增大。支撑仍在于国内库存绝对水平仍处于低位，且社库仍处于去化态势。海外暂无复产更新，需求维持弱势，价差结构已显著转弱。价格上，关注国内一侧基本面表现，单边延续偏弱态势。 |
今日参考运行区间：20950-21150元/吨。 |
| 镍 |
金川镍升水约4250元/吨（-350）。美通胀问题和海外银行问题重燃叠加需求放缓，市场担忧加剧，金属普跌。基本面看，硫酸镍产电积镍利润扩大后，预计后续国内产能将重新投放，且俄镍在长协签订背景下短缺将逐渐改善，镍中长期基本面偏弱利空不改，镍价正在重新回归理性。短时国内进口俄镍资源相对紧缺但已正在改善，俄镍升水明显下降。库存历史低位仍然需要注意。 |
中期维持逢高沽空思路。沪镍参考172000-182000。 |
| 不锈钢 |
钢厂控货社会库存继续得以消耗至常规区间，库存压力明显缓解，但去库斜率同样放缓；需要注意当前库存主要集中在钢厂端而非社库端，厂库较多带来未来压力。钢价反弹后企业利润扩大，部分主流钢厂5月存增产计划，带来供应增长给予钢价压力且再次考验需求对库存的消化能力。而需求端成交方面，短线关注节前备货节奏。整体看震荡调整为主，但上方压力偏大。 |
新进空头需谨慎，前期已有高位空头可持有，不宜追涨，不锈钢参考14000-14800。 |
| 工业硅 |
近日盘面价格反弹，但现货市场还未出现跟涨现货价格仍以弱稳为主。供给端，因电价调涨成本攀升利润缩窄新疆减产居多，全国整体供给减弱提供支撑。西北地区减产后工厂库存确有明显消耗，但主要港口库存仍高位持稳难以下降。节前下游备货开启但采购人数并不多；下游有机硅利润亏损扩大减产意愿偏强且自身库存居高对工业硅需求弱化，多晶硅对工业硅需求增量短期难以显现更多集中于二季度末到三季度。当然供应端的缩量不容忽视，尤其是库存去化斜率能否持续需重点关注。短期看新疆成本附近抗跌明显，总体震荡为主，但短线下方空间有限。 |
工业硅参考15000-15900。 |
| 贵金属 |
金银 |
短线避险情绪再度升温，昨日晚间美国财长耶伦对债务上限的表态和美国银行业风险再度发酵，推动避险情绪升温。从美元和黄金同涨，美债利率下行来看，主要受到避险情绪影响。宏观情绪再度偏弱，在商品以及美股再度偏弱情况下，贵金属尤其是黄金再度成为关注对象。但通常情况下，风险初期利多贵金属，但持续性的风险下，如果资产价格普跌，贵金属受到资金流动性影响，同样会表现下跌。 |
本周偏多思路，但节前减仓，规避节假日风险。沪金关注446.5、444下方支撑，沪银关注5560-5660区间突破情况。考虑做多金银比价。 |
| 黑色 |
焦炭 |
昨日焦炭现货市场偏弱运行，日照港准一级冶金焦出库价2220元/吨（-60），基差为12（-27）。焦炭供需格局较弱，库存端，下游按需采购，库存低位但补库消极，港口库存小幅累库。全样本独立焦化厂库存111.18万吨（-2.26），247家钢厂库存626.94万吨（-12.35），焦炭总库存916.72万吨（-13.51）。钢厂利润低迷，预计低库存将继续维持。 |
中长线建议逢高空，短线待反弹后做空。焦炭指数日内参考2110-2215。 |
| 焦煤 |
昨日焦煤现货价格偏弱运行，吕梁低硫主焦煤汇总价1850元/吨（+0），基差为376.5（+12.5）。焦煤供需格局较弱，库存端，下游补库意愿较低，焦煤库存低位运行。钢厂焦煤库存低位去化，矿山、港口库存压力较大。港口库存合计190.14万吨（+10.37）；247家钢厂库存800.1万吨（-0.92）；样本矿山焦煤库存293.19万吨（+9.85）；全样本独立焦化厂焦煤库存853.69万吨（-41.34）；焦煤总库存2137.12万吨（-22.04）。国外供应持续冲击国内市场，昨日部分焦煤价格持续下跌，预计低库存将继续维持。 |
中长线建议逢高空，短线待反弹后做空。焦煤指数日内参考1380-1460。 |
| 农产品 |
油脂 |
国内外市场齐施压，内盘油脂延续弱势，豆油因大豆压榨厂开工率回升预期增强在上周表现最弱，国际原油继续下挫导致美豆油跟盘走低，国内菜油、棕榈油出现补跌，产地棕榈油供需维持中性，二季度供应压力偏大，短期市场整体供应较为充足，远端维持逢高空配思路。国内市场整体消费平淡，关注国外成本压力向国内传导的过程和节奏。 |
豆油09合约7300-7800；棕榈09合约6900-7400，菜油09合约7900-8500。 |
| 谷物饲料 |
北美种植季开启，关注天气可能造成的升水。近期油厂开机率回升，海关政策造成的拖延已初步解决。二季度月均到港超1000万吨局面不变，供应压力已开启，成本端引领下跌，盘面维持偏空预期。五一节前备货需求上升，基差成交放量，小幅支撑期价。国产大豆种植意向有所提升，供应宽松持续，盘面维持下行趋势。气温回暖，菜粕需求将受水产养殖需求提振，下方有较强支撑。关注豆菜价差走弱机会。 |
豆粕09关注3400一线支撑。豆一07合约4950-4850区间偏弱震荡。菜粕09合约2800-2900区间偏强震荡，空M2309多RM2309策略继续持有。 |
| 生猪 |
生猪期货早涨快跌，冻品分流和散户惜售为价格提供支撑，但二季度为猪肉消费淡季，下游消费边际增量不明显，市场仍处于供强需弱的大格局中，4-5月毛猪供应或继续环比增加，出栏体重仍在高位，短期情绪的爆发会造成后期更大的出栏压力，加上消费端没有明显提振，鲜销走货疲软，节前生猪或延续下跌走势，关注天气变化及疫病发展情况。 |
防守策略为主，区间参考16300-16700。 |
| 白糖 |
隔夜外盘7月合约大幅上涨3.16%，本年度全球供不应求的格局已经在在生产季没有结束前就明确了，国际糖价加速上行。国内市场近期表现相对弱一些，呈现高位震荡走势，6800-7000区间是技术关键压力区，这里现货出货意愿较高，且淡季高价走货量也降低，前期获利盘累积导致头寸有松动，加上昆明糖会即将召开市场担忧政策干预，短期有一定的避险情绪。但是盘整夯实后，仍将回归产业链供应紧及进口成本驱动的逻辑上。 |
趋势多单继续持有，给行情时间。 |
| 棉花 |
隔夜国内软商品上涨，郑棉再次向上测试15380压力。国内外宏观环境风险尚存的背景下，市场多空因素交织，叠加棉花供需基本面的扰动，棉价将维持区间震荡走势的概率较大。若消费及经济重心上移，则棉价重心将跟随，反之维持震荡。 |
15380压力跃过则继续上涨，反之维持震荡。 |
| 能化 |
原油 |
昨日原油市场再次下行，将前一日的涨幅跌回，目前美国原油受汽油旺季需求的影响在海外市场相对表现最好。API统计上周美原油库存下降608.3万桶，汽油库存下降191.9万桶，反映了美国汽油需求依然强劲，这是原油价格底部的重要支撑。技术面看目前主要原油品种价格均处于布林线中轨附近，与前期低点有一定距离，但OPEC+的减产和汽油需求在二季度是很有可能为原油价格托底的，因此目前维持区间多空操作，多头优于空头的判断。 |
今日SC06合约545-565，前期多SC可继续持有。 |
| 燃料油 |
隔夜原油下跌，低硫偏强，主要由于汽油裂解回升给予盘面支撑，科威特装置临时检修对低硫油供应影响不大，且科威特炼厂后续会继续上线新装置，低硫无中长期走强驱动，目前市场看好高硫的旺季需求，虽然后期随着高硫油价格升高会对其二次加工需求有一定影响，但是旺季偏强仍是近期主要交易方向，中长期来看高低硫油价差倾向于继续向下运行。 |
空LU-FU价差剩余头寸持有，剩余择机高空。 |
| 沥青 |
当周隆众54家厂库99.3万吨，环比上升4.9%，70家社库146.6万吨，环比增加3.8%，厂库再度积累，社库增幅回升，沥青需求端表现低于预期，5月地炼排产仍在高位，阶段性供强需弱格局持续，在大方向跟随原油的基础上，沥青或偏弱运行。 |
06合约大区间3570-4030，空BU06-SC06裂解价差已入场头寸持有，逢高可择机再做空。 |
| 聚烯烃 |
根据隆众资讯数据显示，聚乙烯社会样本仓库库存小幅增加，短期供应继续小幅下降，其中LLDPE下降明显。现货价格持稳，部分品种小幅抬升。聚丙奇短周期供应依然呈现下降状态，现货价格部分涨跌，下游产品价格稳定。日内盘面价格小幅持稳，基差略有下降。PE观望，PP7450下方可少量多。 |
PE观望，PP7450下方可少量多。 |
| 甲醇 |
根据隆众资讯数据显示，近两日内地产量较前期小幅抬升，但仍然处于相对低位。本周甲醇签约数据较上周继续走低，供应下降带来小幅的短期走低。现货小幅走低，日内价格较前一日小幅反弹，基差较昨日高点有所回落。维持区间操作思路，价格弱跌至2350下方，有短多价值。 |
前多择机止盈，2350-2500区间操作。 |
| PTA |
昨日汽油价格再度下行带动PTA下跌，但汽油需求旺季并未出现逆转，凌晨的API数据证实了这一点，调油逻辑仍在发挥主要作用，因此后续PTA大概率有所反弹，建议届时可逢高空或进行多EG空TA头寸操作。基本面上5月国内PX部分装置将结束检修投产，届时PX端供应紧张将有所缓解，将使PTA价格后续下行更加顺畅。 |
今日TA09合约5500-5700，多EG空TA头寸可继续持有。 |
年
月
