| 迈科期货早评精要 2023.4.24 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
上周五A股遭遇大幅调整，AI、芯片、传媒等热门板块全线走低，近百股跌幅超过10%，指数全天单边下跌，资金避险情绪直线升温。股指走低或与拜登发声以及节前资金兑现欲望增强有关，本周市场成交量大概率萎缩，从盘面上看，高位品种分歧，资金回流低位品种积极性也不高，节前可以适当控制仓位，静待市场企稳。 |
主线板块分化，指数可能进入调整阶段，IH2305合约关注2630一线支撑。 |
| 有色 |
铜 |
美国4月Markit制造业PMI指数意外升至50以上创6个月新高，服务业PMI指数创12个月新高，但整体衰退担忧情绪增加利空大宗。沪铜上周降库继续放缓，不过价格回落后开始刺激补货，加上本周有节前备货需求，铜价维持近期震荡，逢低短买。 |
今日68800-68200。 |
| 铝 |
铝价回落至万九以下。近期电力供应对产能的缩减预期再起，铝价上行至万九关口，现货交投未有显著畏高，现货库存下降至五年低位，两地现货市场贴水转为升水，反映现货支撑较强。但从铝棒市场来看，降库趋缓，下游采购需求不足，加工费承压下行，反映实际需求复苏强度仍不足，可能影响到锭市场现货好转的持续性。宏观来看国内仍利多商品，但海外较为纠结，无法形成趋势性共振。目前价格继续往上空间较为有限，回落幅度又有限。 |
今日参考区间18500-19000元/吨。 |
| 锌 |
近期锌矿加工费延续回落，锌厂冶炼利润收缩，但仍不对开工产生影响。1季度锌锭维持同比较高增速，排产来看4月产量增速有所下滑。国内库存绝对水平仍继续处于低位。海外供应区域性短缺继续，需求亦维持弱势，LME现货升水持续收窄转为贴水，价差结构转弱。整体看，基本面矛盾仍不足以构成单边下跌趋势，等待库存累积。 |
今日参考运行区间：21800-22000元/吨。 |
| 镍 |
金川镍升水约4900元/吨（-750），俄镍升水下滑明显。市场消息，俄诺镍一季度镍产量同比下降9%；国内3月进口精炼镍同比下降76.87%环比下降52.18%，但清关量环比上涨22%。基本面看，合金电镀需求因镍价反弹至高位后略有弱化，硫酸镍产电积镍利润重新扩大，预计后续国内产能将重新投放，且俄镍在长协签订背景下短缺将逐渐改善，镍中长期基本面偏弱利空不改。当然短时国内进口俄镍资源相对紧缺，库存历史低位需要注意。 |
中期维持逢高沽空思路。沪镍参考178000-188000。 |
| 不锈钢 |
上周随着钢厂控货社会库存继续得以消耗至常规区间，库存压力明显缓解，但钢价反弹后企业利润扩大，钢厂4月减产实际力度可能不及预期甚至可能增产，带来供应增长给予钢价压力。而需求端成交方面，现货市场整体销量较前一周减少。整体看震荡调整为主。 |
新进空头需谨慎，前期已有高位空头可持有，不宜追涨，不锈钢参考14500-15400。 |
| 工业硅 |
近期减产企业偏多以西南为主，但新疆部分地区电价小幅上调部分企业成本偏高也开始出现减产，全国整体供给略减弱提供支撑。但当前全国高库存压力依旧且下游整体需求改善有限，尤其是有机硅对工业硅需求弱化，多晶硅对工业硅需求短期难以显现。成本上移后硅厂有所停产带来的供应端的缩量不容忽视需重点关注。总体震荡为主。 |
工业硅参考14700-15500。 |
| 贵金属 |
金银 |
上周五晚间贵金属价格出现短线调整，如果近两个交易日美黄金不能重新站稳2003美元/盎司，那么短线调整空间将进一步加大。上周五晚间公布的美国Markit制造业PMI指数超预期向好，并且随着5月议息会议临近，市场情绪谨慎，美联储货币政策预期略有收紧。随着其他商品下行，贵金属同样偏弱，并没有出现因为避险情绪引发的回升。本周美联储官员进入禁言阶段，预计市场情绪主要跟随欧美经济数据波动。本周重要数据公布在后半周。 |
美黄金向上突破2025美元/盎司或者向下跌破2000进行相应的多空操作。沪金关注短线442能否再度站稳，偏弱但做空谨慎，沪银以5600为界进行短线多空操作。 |
| 黑色 |
钢材 |
上周产量整体回落，五材-18.57万吨，螺纹-7.28万吨，热卷-6.35万吨，钢厂利润收缩的压力持续预计仍有一定减量空间。螺纹表需321.45万吨（+10.77）环比回升但同比仍弱，国内地产结构分化新开工及施工走弱的拖累仍在；热卷表需313.15万吨（-7.89）环比回落库存增加，出口材需求转弱的拖累体现在微观数据层面。国内疫情担忧以及美国制裁的消息触发市场风险情绪的发酵，黑色系被首要空配上周五大幅下跌，周末现货延续补跌态势不同程度下跌，预计今日开盘低开，但追空谨慎以防情绪回摆。 |
中期弱势运行，短期不追空等待反弹空配；螺纹指数日内参考3680-3820。 |
| 铁矿 |
海外发运从天气影响后逐步恢复，本周到港预计明显减量体现前期澳洲飓风影响。钢厂铁水产量顶部回落，和钢厂盈利率表现较为一致，后续预计呈缓慢回落态势，高铁水支撑高疏港，港口累库更多是短期节奏问题预计本周延续去库，且幅度或因到港缺失而扩大。终端需求担忧叠加铁水见顶带动铁矿现货开始回落，中期方向转弱但需要注意盘面远期合约计价较为领先，节奏上注意预计仍有反复。 |
中期弱势运行，短期注意节奏；铁矿石指数日内参考715-760。 |
| 焦炭 |
昨日焦炭现货市场弱运行，日照港准一级冶金焦出库价2280元/吨（-20）。需求端，上周钢厂高炉产能利用率小幅下滑，其余环节产能利用率仍在提升。下游需求及价格不乐观，钢厂盈利收缩，铁水产量略降，原料采购谨慎。供应端，成本支撑松动，焦炭第四轮提降全面落地，吨焦利润仍可观，焦企生产积极。 |
建议逢高空，焦炭指数日内参考2210-2350。多09焦化利润头寸暂持，有效跌破-70则止损离场。 |
| 焦煤 |
昨日焦煤现货价格弱运行，吕梁低硫主焦煤汇总价1850元/吨（-210）。上周，供应端，主产地煤矿正常生产，市场悲观情绪蔓延，煤矿出货压力较为明显；口岸蒙煤日通车略有回落。库存端，焦煤整体库存下滑，煤矿累库放缓，洗煤厂库存转降，钢厂库存暂稳，焦化厂大幅消耗库存，港口库存增加，焦煤库存驱动向上。 |
建议逢高空，焦煤指数日内参考1440-1515。 |
| 农产品 |
油脂 |
国内外市场齐施压，内盘油脂回落，美元指数上涨对大宗商品施压，国际原油下跌，市场整体氛围走弱。产地棕榈油供需维持中性，二季度供应压力偏大，短期市场整体供应较为充足，远端维持逢高空配思路。随着CIQ证书获得审批，前期滞港的大豆顺利通关，20号左右各地区大豆压榨厂陆续迎来开机，一定程度缓解了市场对近月供应偏紧的担忧。国内市场整体消费平淡，关注国外成本压力向国内传导的过程和节奏。 |
豆油09合约7500-7900；棕榈09合约7100-7600，菜油09合约8200-8600。 |
| 谷物饲料 |
北美种植季开启，关注天气可能造成的升水。近期油厂开机率回升，海关政策造成的拖延已初步解决。二季度月均到港超1000万吨局面不变，供应压力已开启，成本端引领下跌，盘面维持偏空预期。国产大豆种植意向有所提升，供应宽松持续，盘面维持下行趋势。气温回暖，菜粕需求将受水产养殖需求提振，下方有较强支撑。关注豆菜价差走弱机会。 |
豆粕09压力3450，维持逢高偏空操作。豆一07合约4950-4850区间偏弱震荡。菜粕09合约突破2800一线支撑，空M2309多RM2309合约策略继续持有。 |
| 生猪 |
现货市场上周出现一定程度触底反弹的情况，冻品分流和散户惜售推动猪价企稳。二季度为猪肉消费淡季，下游消费边际增量不明显，市场仍处于供强需弱的大格局中，4-5月毛猪供应或继续环比增加，出栏体重仍在高位，叠加消费端没有明显提振，鲜销走货疲软。生猪下方空间已经较为有限，关注天气变化及疫病发展情况。 |
防守策略为主，区间参考16500-16900。 |
| 白糖 |
市场亟待考验ICE5月合约的交割情况；加上巴西天气近期利于压榨，国际原糖价格创新高后回落，进入高位整理走势。市场等待天气转暖后需求到来。内外价差依然支撑国内糖价高企。郑糖走势跟随外盘进入中场休息阶段。 |
中长线部分仓位高位区间操作锁定利润。 |
| 棉花 |
美国服装零售转降，对纺织终端产品采购更加谨慎，导致东南亚纺织市场需求黯淡。全球棉花购销不畅。中国内需走弱，外部订单依然冷清。布匹环节出现降价销售的情况，导致棉纱需求不振，呈现由下而上的需求疲软传导。 |
震荡走弱，1.5万上方压力较明显。 |
| 能化 |
原油 |
上周五原油内外盘均企稳反弹，上周原油、汽油均大幅下跌，核心因素在于汽油供给的增加和汽油利润的回落。但二、三季度的汽油需求旺季并没有变化，美国汽油从供紧需旺开始转为供旺需旺，且增加成品油需求使得美国商业原油库存显著去库。因此后续原油和汽油将大概率进入震荡走势，可对SC进行区间多空操作，且国内需求相对较好，做多相对更有利。 |
今日SC06合约550-570，前期多单持有，未进场可在550一线做多，止损设置535一线。 |
| 燃料油 |
隔夜原油小幅反弹，燃料油跟随，仍是高硫强于低硫，科威特装置临时检修后低硫油贴水上升有限，显示供应收缩影响不大，低硫无中长期走强驱动，目前市场看好高硫的旺季需求，虽然后期随着高硫油价格升高会对其二次加工需求有一定影响，但是旺季偏强仍是近期主要交易方向，在此基础上高低硫油价差倾向于继续向下运行。 |
空LU-FU价差剩余头寸持有，剩余择机高空。 |
| 沥青 |
上周沥青相对原油表现偏强，但短期去库对盘面价格的提振最终回归供需偏弱的基本面格局，沥青出现大幅回落，由于短期难见需求端大幅改善（季节与资金掣肘），供应在高位但后续可能受到利润下降影响出现收紧，需等待库存数据及5月排产情况给出进一步指引，在此之前继续跟随原油调整。 |
06合约大区间3580-4045，空BU06-SC06裂解价差已入场头寸持有，逢高可择机再做空。 |
| 聚烯烃 |
根据隆众资讯数据显示，聚乙烯供应小幅抬升，库存结构良好，各个维度的库存均
呈现降库状态。下游需求小幅下降，主要是农膜的季节性旺季已经过去，短期预计下游需求维持稳定。聚丙烯供应继续下降，开工率同比低位，产量依然同比高位。中游库存状态较前期好转，整体呈现去库。上周下游需求略好转，管材和注塑的开工率环比提高，但综合开工率同比依旧低位。原油价格回落幅度较大，聚烯烃成本端支撑下移，但绝对价格下降空间不大，反弹思路不变，聚乙烯前期多单如有可少量止盈，观察压力位8250是否突破。聚丙烯7450-7500少量持多。 |
反弹思路，PP背靠7450-7500持多，PE 观望。 |
| 甲醇 |
根据隆众资讯数据显示，上周内地供应数据继续下行，内地库存继续去库，订单待发量小幅下降。港口库存本周继续下降。港口煤价小幅收跌，坑口亦有降价情况。短期基本面略稳。昨日内下挫微盘拉升，基差震荡下行。09合约前期多单继续持有。第一止盈目标2500。 |
09前多持有。 |
| PTA |
上周五PTA继续延续跌势，原因在于汽油利润的回调减弱了调油逻辑的多头驱动。目前来看，汽油价格和利润很难复制去年的极高水平，因此后续PTA将转回基本面操作逻辑。从供需角度看PTA目前基本处于供需双稳的状态，但需要注意纺服端的需求不足能否改善，后续是否会出现终端需求不足传导压制原料端价格的情况。 |
今日TA09合约5600-5800，若前期持有多EG空TA头寸可继续持有。 |
年
月
