| 迈科期货早评精要 2023.4.20 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
周三沪深两市集体收跌，沪深两市成交额约1.08万亿元，北向资金净卖额约9亿元。算力、CPO、传媒等AI产业链继续活跃，不过地产链等权重股弱势，另外三大运营商午后持续走低，拖累指数下行。指数逼近压力区，叠加五一节假日临近，资金兑现意愿增强，高位股分歧或将加剧，财报季重点聚焦业绩表现。 |
IH2304合约或向上方2822-2908缺口位置运行。 |
| 有色 |
铝 |
云南省近期电力供给仍然偏紧，电解铝企业5月是否能如预期复产存较大挑战，反映电力供应对产能的干扰或将持续存在。铝价上行至万九关口，佛山地区市场货源偏紧，交投比较活跃，华东地区流通货源略有增加，高价抑制下游采购，交投略有减弱，但两地现货市场贴水转为平水，反映现货支撑较强。从铝棒市场来看，降库趋缓，下游采购需求不足，加工费承压下行，反映实际需求复苏强度仍不足，可能影响到锭市场现货好转的持续性。宏观来看国内仍利多商品，但海外较为纠结，无法形成趋势性共振。沪铝万九以上空间较为有限，建议谨慎追多。 |
今日参考区间18800-19200元/吨。 |
| 锌 |
锌矿加工费延续回落，锌厂冶炼利润收缩，但仍不对开工产生影响。1季度锌锭维持同比较高增速，排产来看4月产量增速有所下滑。国内库存绝对水平仍继续处于低位。海外供应区域性短缺继续，需求亦维持弱势，LME现货升水持续收窄转为贴水，价差结构转弱。整体看，基本面矛盾仍不足以构成单边趋势，等待库存累积。 |
今日参考运行区间：22200-22500元/吨。 |
| 镍 |
金川镍升水约5900元/吨（-250）。基本面看，合金电镀需求略回暖，硫酸镍产电积镍利润重新扩大，预计后续国内产能将重新投放，镍基本面偏弱利空不改。但短期供应依然偏紧，国内进口俄镍资源相对紧缺，现货矛盾相对偏大；内外仓单维持低位，给予镍盘较大弹性。华友考虑与菲律宾当地矿商合作在菲建镍加工厂。 |
短期偏向震荡，中期维持逢高空思路。沪镍参考188000-200000。 |
| 不锈钢 |
虽然近期多家大厂减产后300系高库存得以快速消耗，钢价反弹后企业利润扩大，4月减产实际力度可能不及预期甚至可能增产，青山也再度分货。而不锈钢成本企稳反弹，且上游矿端开工不高存在挺价心态。整体看中期区间震荡为主，短线或有阶段性反弹，但上方空间有限。 |
新进空头需谨慎，前期已有高位空头可持有，不宜过分追涨，不锈钢参考15000-15700。 |
| 工业硅 |
近期减产企业偏多以西南为主，但新疆部分地区电价小幅上调部分企业成本偏高也开始出现减产，全国整体供给略减弱提供支撑。但当前全国高库存压力依旧且下游整体需求改善有限，尤其是有机硅对工业硅需求弱化。工业硅去库难度较大抑制硅价，但成本上移后供应端的缩量不容忽视需重点关注。总体震荡为主。 |
工业硅参考1500-15800。 |
| 贵金属 |
金银 |
昨日晚间联储官员鹰派讲话一度使贵金属价格承压，美黄金回落至1980美元/盎司附近，但随后美联储褐皮书认为经济活跃度几乎没有变化，黄金止跌回升，最终收盘在2005美元附近。今日晚间美国将公布成屋销售数据，明日晚间欧美公布Markit PMI指数，目前市场对两者的预期均为略有小幅下行。如果数据结果如预期，有利于货币政策预期保持在略偏宽松状态，但宽松预期不会显著升温。所以导致短线贵金属价格仍然偏震荡。 |
美黄金向上突破2025美元/盎司或者向下跌破2000进行相应的多空操作。沪金背靠442减持后的剩余多单持有，关注446.8短线能否突破，突破后上方压力位上移至450附近。沪银背靠5600保持偏多思路。 |
| 黑色 |
焦炭 |
昨日焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价2360元/吨（+0），基差为-20.5（+14.5）。目前铁水持续增加，预计高位维持，对焦炭需求有一定支撑。节前备货预期渐起，考虑到供需宽松，预计本次备货不会造成多大行情，长期看焦炭仍是偏弱格局。焦炭降价幅度约400左右，现货还有继续下降空间。 |
建议逢高空，焦炭指数日内参考2300-2360。多09焦化利润头寸暂持，有效跌破-70则止损离场。 |
| 焦煤 |
昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2060元/吨（+0），基差为476.5（-10.5）。近日澳洲焦煤价格持续下跌，相比国内主焦煤价格，进口利润目前为110元/吨，贸易商或下游焦企钢厂有较强进口动力，这部分也对国内焦煤冲击较大，昨日部分焦煤价格下调，目前焦煤降价幅度基本超过500元。 |
建议逢高空，焦煤指数日内参考1520-1585。 |
| 农产品 |
油脂 |
马来BMD棕油止跌反弹，国内油脂跟随涨势。国内市场整体消费一般，但棕榈油近期因进口偏少小幅去库，加之近期棕榈油进口利润倒挂程度加深，供应压力有所减轻，截至到4月17日，国内棕油库存约89.8万吨，较上周减少2.3万吨。产地棕榈油供需维持中性，二季度供应压力偏大，短期市场整体供应较为充足，故而持续上涨动力不足，远端维持逢高空配思路，关注国外成本压力向国内传导的过程和节奏。 |
豆油09合约7900-8400；棕榈09合约7100-7600，菜油09合约8500-8900。 |
| 谷物饲料 |
近期油厂开机率回升，海关政策造成的拖延已初步解决。二季度月均到港超1000万吨局面不变，供应压力或已开启，盘面维持偏空预期。国产大豆供应宽松持续，盘面维持下行趋势。气温回暖，菜粕需求将受水产养殖需求提振，下方有较强支撑。关注豆菜价差走弱机会。 |
豆粕09维持逢高偏空操作，空头止损3650。豆一07压力5180。菜粕09合约支撑2850，空M2309多RM2309合约策略推荐。 |
| 生猪 |
现货价格仍维持弱势局面，二季度为猪肉消费淡季，下游消费边际增量不明显，市场仍处于供强需弱的大格局中，4-5月毛猪供应或继续环比增加，出栏体重仍在高位，叠加消费端没有明显提振，鲜销走货疲软。但生猪下方空间已经较为有限，未来若价格继续探底，市场关于政策托底的预期会显著升温，关注天气变化及疫病发展情况。 |
防守策略为主，区间参考16500-16900。 |
| 白糖 |
ICE国际原糖高位震荡，市场等待巴西进入集中压榨后的进度及出口进度指引。国内现货报价稳定，对盘面形成强支撑。郑糖跟随外盘呈现高位震荡走势，等待利好接力出现。 |
趋势多头持续，进入整固行情，下方支撑07合约6660、09合约6650。 |
| 棉花 |
美国服装零售转降，对纺织终端产品采购更加谨慎，导致东南亚纺织市场需求黯淡。全球棉花购销不畅。中国内需走弱，外部订单依然冷清。但是种植季节性关注天气及周边市场的偏暖氛围将对棉价走势带来提振。 |
短线震荡向上，压力15380。 |
| 能化 |
原油 |
EIA库存数据显示美国原油大幅去库458.1万桶，净进口量再度下降174.3万桶/日。美国坚持供应优先保证美国的举措，库欣地区去库108.8万桶，说明炼厂需求进一步走强。炼厂开工率达到91%，是去年12月底检修以来的峰值。炼厂开工增加使得成品油供给提升，汽油库存增加130万桶，目前成品油正式进入供需两旺的格局后续仍需关注终端的需求表现。 |
WTI和布油在昨日均有所回调，前期未参与做多可在SC570附近价格谨慎做多，今日SC06合约570-600。 |
| 燃料油 |
由于低硫油长期供应宽松格局不变，高硫油将迎来旺季，原油回调高硫油偏强，中东旺季备货开始后，中国投料需求不减，高硫油仍处于供应缩减（中东、俄罗斯减产），需求增加的格局，现已见到中东高硫出口下降，科威特短期检修后将恢复低硫供应并在三季度再添新装置，高低硫基本面倾向于继续驱动高低硫油价差向下运行。 |
空LU-FU价差剩余头寸持有，剩余择机高空。 |
| 沥青 |
当周石油沥青开工率37.3%，小幅回升0.8%，伴随总库存上升，可以看到目前相对需求，供应仍强，短期降温降雨以及资金问题对需求端的影响还在持续，这种状态短期难以改变，原油有所回调，沥青盘面跟跌为主。 |
06合约大区间3585-4050，空BU06-SC06裂解价差已入场头寸持有，逢高可择机再做空。 |
| 聚烯烃 |
根据隆众资讯数据显示，本周PE生产企业库存较上期-2.79万吨。PP生产企业样本仓库库存较上期-2.14万吨。贸易商库存较上周-0.25万吨，港口库存较上期-0.3795万吨。PP方面随着供应下降，体现在库存的下降上。PE厂库和社会库存的下降。期货上涨后，现货成交一般，下游对高价的接受度不高。昨日价格反弹到达前期提示压力位，如已离场，短期观望。 |
反弹多单离场，短期观望。 |
| 甲醇 |
根据隆众资讯数据显示，近两日内地供应量持续低位运行，内地库存继续去库，订单待发量小幅下降。港口库存本周继续下降。煤价近几日止跌反弹，每日上行幅度大约15元左右。短期基本面温和向好。盘面震荡，基差小幅走高。09合约前期多单继续持有。 |
09多单持有。 |
| PTA |
美国汽油进入供需两旺，汽油利润在后续继续增长的可能性不大，虽然汽油供给增加导致对芳烃和MX的需求增加，但也意味着PX的美亚价差后续难有再上涨空间，虽然韩国对美国的PX和芳烃出口仍然旺盛，但后续价格难以进一步拉开。基本面上纺服终端的需求不足在中长期会反向抑制聚酯端需求，因此对TA的长期价格持偏空态度，可以做空TA-EG价差。 |
今日TA09合约5700-5900，若前期持有多EG空TA头寸可继续持有。 |
年
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