| 迈科期货早评精要 2023.4.19 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
我国一季度GDP同比增长4.5%，超出市场预期，周三三大指数多数收涨，消费、金融、中字头等权重股力挺下，上证直逼3400点。隔夜美联储“大鹰派”布拉德再发鹰声：支持继续加息，经济衰退担忧被夸大。节前资金追涨意愿大概率回落，板块以结构性轮动为主，传统价值风格近期逐步占优，跷跷板效应明显，操作上宜以低吸为。 |
IH2304合约或向上方2822-2908缺口位置运行。 |
| 有色 |
铝 |
昨日发布国内经济数据，内需延续复苏态势，但略不及预期，预计2季度向好趋势不变，整体来看国内宏观仍利多商品，但海外宏观仍较为纠结，无法形成趋势性共振。基本面来看，铝供给侧仍将维持较低增速，限制价格回落幅度，但需求回升力度亦不能趋使价格突破区间上沿。沪铝万九以上空间较为有限，建议谨慎追多。 |
今日参考区间18800-19200元/吨。 |
| 锌 |
锌矿加工费加速回落，锌厂冶炼利润收缩，1季度锌锭维持同比较高增速，排产来看4月产量增速有所下滑。国内库存绝对水平仍继续处于低位。海外暂无复产更新，供应区域性短缺继续，需求亦维持相对弱势。短期宏观风险释放以后，关注基本面表现，单边趋势尚需等待库存累积。 |
今日参考运行区间：22250-22450元/吨。 |
| 镍 |
金川镍升水约6150元/吨（-750）。昨日收盘后，淡水河谷印尼公布第一季度镍产量为16769吨。基本面看，合金电镀需求略回暖，硫酸镍产电积镍利润重新扩大，镍基本面偏弱利空不改。但短期供应依然偏紧，进口窗口短暂打开后重回关闭状态，国内进口资源紧缺，现货矛盾较大；沪镍仓单近日小幅反弹后重新回落，LME镍库仍在下降，前期推迟的电积镍产能还未重新释放，给予镍盘较大弹性。若需国内产能加速释放需进一步扩大利润给予驱动。 |
短期阶段性反弹，中期维持逢高空思路。沪镍参考195000-210000。 |
| 不锈钢 |
近期多家大厂减产后300系高库存得以快速消耗。钢价反弹后企业利润扩大，4月减产实际力度可能不及预期。不锈钢成本企稳反弹，且上游矿端开工不高存在挺价心态。整体看中期区间震荡为主，短线或有阶段性反弹。 |
新进空头需谨慎，不锈钢参考15300-15900。 |
| 工业硅 |
近期减产企业偏多以西南为主，但新疆伊犁电价小幅上调部分企业成本偏高也开始出现减产，全国整体供给略减弱提供支撑。但当前全国高库存压力依旧且下游整体需求改善有限，尤其是有机硅对工业硅需求弱化。高库存弱需求抑制硅价但成本上移后供应端的缩量不容忽视。总体震荡为主。 |
工业硅参考1500-15800。 |
| 贵金属 |
金银 |
昨日晚间美黄金主力合约向下在2004美元附近获得支撑，但上方短线压力位于2025美元附近。上周五以来贵金属价格冲高回落。目前市场对美联储5月份停止加息有充分消化，有降息预期但并不是非常显著。如果后期贵金属价格 要继续上涨，需要更多偏多因素，包括美国CPI下行或者经济数据表现继续偏弱导致美联储宽松预期进一步升温。美国CPI数据上周刚公布过，所以未来两周主要关注欧美经济数据表现。本周关注美国成屋销售和Markit PMI指数，下周关注美国耐用品订单和GDP数据。 |
美黄金向上突破2025美元/盎司或者向下跌破2000进行相应的多空操作。沪金背靠442减持后的剩余多单持有，关注446.8短线能否突破，突破后上方压力位上移至450附近。沪银背靠5600保持偏多思路。 |
| 黑色 |
钢材 |
国内一季度gdp同比增速4.5%超出市场预期，复苏态势良好但结构上服务业及出口带动更强，投资整体不温不火，制造业及基建投资维持高位但边际走弱，地产投资降幅略有扩大但年内方向或向上。地产分项数据中商品房销售面积同比-3.5%增速和1-2月份持平并未进一步向上，这和高频数据显示的强度有一定分化，二季度需要连续观察；开放商整体处于去库阶段暂对拿地新开发的意愿依然不足，新开工当月增速回落至-29%，内生问题外也可能存在疫后脉冲后的回落；资金好转依然在保证竣工，竣工端同比增速上升最为明显。整体建筑用钢需求仍受地产拖累，基建继续支撑韧性，月频数据驱动偏平，51节前更多是终端补库带来的阶段支撑。 |
中期震荡运行，短期企稳反弹；螺纹指数日内参考3930-4000。 |
| 铁矿 |
海外发运大幅回落，澳洲飓风影响体现，本月下旬到港将明显减量，周末巴西降雨影响北方港口发运目前看影响整体较小；淡水河谷发布一季度季报，一季度产量6677.4万吨整体未有超预期部分，年内生产目标维持3.1-3.2亿吨不变。钢厂铁水冲高维持但钢厂盈利占比对铁水的领先性看预计下旬见顶回落。粗钢压降政策定调下半年动态调整，4-5月份铁水预计中枢水平仍高，供需缺口有望继续在港口兑现，下旬到港偏低及钢厂补库可能带来阶段偏紧状态，盘面企稳但节奏跟随成材。 |
中期震荡筑顶，节前补库带动反弹；铁矿石指数日内参考800-830。 |
| 焦炭 |
昨日焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价2330元/吨（+0），基差为-65（-34.5）。钢厂利润偏低，下游焦钢企业补库的节奏仍会维持偏谨慎的态度为主，补库逻辑对价格的支撑作用恐怕相对比较有限。昨日房地产成交数据出炉，新开工数据较差，对黑色需求有所压制。钢材需求仍是市场关注核心，后续注意高成交量能否持续。 |
长期偏空逻辑不变，短线有所反弹，风险较大不建议做反弹行情，中长线近日可逢高空，焦炭指数日内参考2390-2450。多09焦化利润头寸暂持，有效跌破-70则止损离场。 |
| 焦煤 |
昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2060元/吨（+0），基差为465（-21）。蒙煤供应受到竞拍定价模式的影响近期再次出现抵触情绪，通关车辆有所回落。钢厂焦企焦煤库存低位，补库预期带动价格上涨幅度较大，后续需关注补库力度及终端成交情况。 |
长期偏空逻辑不变，短线有所反弹，风险较大不建议做反弹行情，中长线近日可逢高空，焦煤指数日内参考1590-1640。 |
| 农产品 |
油脂 |
马来BMD棕油止跌反弹，国内油脂跟随涨势。国内市场整体消费一般，但棕榈油近期因进口偏少小幅去库，加之近期棕榈油进口利润倒挂程度加深，供应压力有所减轻，截至到4月17日，国内棕油库存约89.8万吨，较上周减少2.3万吨。产地棕榈油供需维持中性，二季度供应压力偏大，短期市场整体供应较为充足，故而持续上涨动力不足，远端维持逢高空配思路，关注国外成本压力向国内传导的过程和节奏。 |
豆油09合约7900-8400；棕榈09合约7100-7600，菜油09合约8500-8900。 |
| 谷物饲料 |
海关检验政策变动造成大豆到港延误，油厂断豆停机，阶段性供应紧张持续，预计五月前得到解决。下游补库需求提振现货市场，近月合约向上回归。二季度月均到港超1000万吨局面不变，供应压力延后至5月实现，盘面维持偏空预期。国产大豆供应宽松持续，盘面维持下行趋势。气温回暖，菜粕需求将受水产养殖需求提振，下方有较强支撑。关注豆菜价差走弱机会。 |
豆粕09维持逢高偏空操作，空头止损3650。豆一07压力5180。菜粕09合约支撑2850，多单继续持有。 |
| 生猪 |
二季度为猪肉消费淡季，下游消费边际增量不明显，市场仍处于供强需弱的大格局中，生猪基本面偏利空，4-5月毛猪供应或继续环比增加，出栏体重仍在高位，叠加消费端没有明显提振，鲜销走货疲软，但生猪下方空间已经较为有限，前期现货价格大幅下跌时，收储消息对价格形成提振，未来若价格继续探底，市场关于政策托底的预期会显著升温，关注天气变化及疫病发展情况。 |
防守策略为主，区间参考16100-16500。 |
| 白糖 |
ICE国际原糖高位震荡，巴西未进入压榨高峰，供应偏紧局面未改。郑糖强势上涨，突破了短线整理区间，再创新高。郑糖近日增仓明显，市场在这里分歧较大，糖价波动可能会加大。现货糖价跟随盘面持续上行，郑糖保持强势。 |
多头继续持有，短线支撑5日线。 |
| 棉花 |
美国服装零售转降，对纺织终端产品采购更加谨慎，导致东南亚纺织市场需求黯淡。全球棉花购销不畅。中国内需走弱，外部订单依然冷清。但是种植季节性关注天气及周边市场的偏暖氛围将对棉价走势带来提振。 |
短线震荡向上，压力15380。 |
| 能化 |
原油 |
API库存数据显示美国原油去库267.5万桶，汽油去库101.7万桶。但整体而言美国汽油利润仍然有所回落，这与上周EIA数据汽油去库速度的边际回落相互印证。尽管如此，二季度汽油需求仍然旺盛，对原油整体在4-6月的表现依然持偏强势观点，且技术面上WTI和布油有所回落，目前可以在SC570-580一线参与做多。 |
今日SC06合约570-600。 |
| 燃料油 |
由于低硫油长期供应宽松格局不变，高硫油将迎来旺季，原油回调高硫油偏强，中东旺季备货开始后，中国投料需求不减，高硫油仍处于供应缩减（中东、俄罗斯减产），需求增加的格局。当前原油偏高拉低汽油裂解，低硫油短期支撑减弱，高低硫基本面倾向于继续驱动高低硫油价差向下运行。 |
空LU-FU价差剩余头寸持有，剩余择机高空。 |
| 沥青 |
当周隆众54家厂库94.7万吨，环比下降1.25%，70家社库141.2万吨，环比上升1.95%，总库存上升。原油大涨后炼厂综合利润和沥青生产利润虽然有所下降，开工稍有回落，但还远未达到大幅压制供应的程度，短期降温降雨以及资金问题对需求端的影响还在持续，沥青继续处于供强需弱格局，原油回调沥青跟跌为主。 |
06合约大区间3575-4040，空BU06-SC06裂解价差已入场头寸持有，逢高可择机再做空。 |
| 聚烯烃 |
根据隆众资讯数据显示，根据隆众资讯数据显示，上周聚丙烯产量缩减明显，厂库仍有小幅累库，下游开工小幅下降。聚乙烯产量不变，厂库小幅累库，下游开工下降明显。原油拉涨后震荡，聚烯烃涨幅有限，主要受限于下游需求。短期利多因素主要在于国内检修导致PP供应下降，以及面临交割PE社会库存下降，现货偏紧情况下价格有所反弹。随着反弹持续，现货基差走弱。短期聚烯烃反弹不过分看高。 |
单边反弹思路，PP09 7650，PE09 8250。 |
| 甲醇 |
根据隆众资讯数据显示，内地检修量依旧上行，短期供应压力不大。西北地区签单数量较上周小幅下降，理解为产量大幅下降下的库存消耗。09合约继16日大幅增仓上行后，昨日减仓震荡。短期看来到2450压力位。港口动力煤价格近两日小幅反弹，前期交易煤化工的逻辑逐步转移，配合着内地检修带来的供应损失，以及港口进口货暂未造成压力，09合约可多单持有，第一目标2500。 |
09多单持有。 |
| PTA |
虽然近期美国汽油利润有所回落，但近几日PX美韩价差和美国芳烃进口再次回升，反映了美国汽油端需求依然旺盛，二季度调油需求紧张的格局并未发生改变。值得注意的是PX在上周生产利润进一步提升，导致PTA生产成本继续增加，后续如果TA出现反转迹象或将从PX价格回调开始。 |
今日TA09合约5800-6000。 |
年
月
