| 迈科期货早评精要 2023.4.18 |
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品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
周一沪指涨超1%创年内新高，大金融概念股集体走强，中字头、一带一路概念股盘中冲高，上证50涨超2%，三大指数尾盘集体收涨，成交额连续10个交易日超万亿。4月17日晚间，A股有近40家公司披露了新的减持计划。出口等数据强化经济复苏预期，一季度GDP等重磅数据将公布，月末适当注意节前效应。 |
IH2304合约或向上方2822-2908缺口位置运行。 |
| 有色 |
铜 |
美元指数反弹，美债收益率升至3.6%，过分激进的降息预期在反复摇摆。纽约地区联储PMI制造业指数大涨，是银行危机后经济活动的最新信号。关注中国3月经济数据表现。换月后沪铜升水提高，现货疲弱势头不变，但最近几天低氧杆销售持续活跃或暗示库存消化，下游补货需求回升。铜价波动节奏受外围市场影响，但震荡缓慢上行格局不变。69500下方短期支撑，回调短买急冲换手策略。 |
今日69800-69300。 |
| 铝 |
四川、广西、贵州小幅增产，云南地区开工率维持，但5月复产进程仍具有很大不确定性，预计产能及产量环比低增速。需求端，3月加工企业开工率环比上升，但大部分行业同比仍有不足，预计4月改善幅度难以出现显著上升，延续缓慢复苏为主。电解铝社库去化加速，主因铝锭产出增速低，铝水转化率提升以及兰新铁路维修，预计未来数周去库将维持，支撑现货贴水收窄。但铝棒库存降幅收窄，加工费下调，反映需求端的改善不及预期。铝材出口同比下降，但原铝进口有望增加，部分弥补国内消费地铝锭货源，收窄国内2季度短缺程度。海外方面，LME库存转移，现货对3月合约贴水收窄。海外炼厂减产程度有小幅增加，贸易溢价维持相对稳定，需求未见显著改善，整体矛盾不突出。价格来看，基本面支撑下预计铝价有望延续小幅反弹，但力度有限。 |
今日参考运行区间18500-18800元/吨。 |
| 锌 |
锌矿加工费延续回落，锌厂冶炼利润收缩，但仍不对开工产生影响。1季度锌锭维持同比较高增速，排产来看4月产量增速有所下滑。国内库存绝对水平仍继续处于低位。海外暂无复产更新，供应区域性短缺继续，需求亦维持相对弱势。 |
今日参考运行区间：22200-22500元/吨。 |
| 镍 |
金川镍升水约6900元/吨（+50），俄镍升水逐渐减弱。镍价冲高回落。基本面看，合金电镀需求略回暖，硫酸镍产电积镍利润重新扩大，镍基本面偏弱利空不改。内外库存仍在低位，前期推迟的电积镍产能还未重新释放，给予镍盘一定弹性。 |
短期阶段性反弹，中期维持逢高空思路。沪镍参考183000-193000。 |
| 不锈钢 |
近期多家大厂减产后300系高库存得以消耗。钢价反弹后企业利润扩大，4月减产实际力度可能不及预期。不锈钢成本企稳反弹但原料反弹持续性有待观察，钢价反弹后上周成交明显增多，但后续逐渐弱化，持续性有待进一步观察。上期所同意“宏旺”牌不锈钢注册。整体看中期区间震荡为主，短线或有阶段性反弹。 |
前期已有高位空头头寸可持有，新进空头需谨慎，不锈钢参考15000-15700。 |
| 工业硅 |
近期减产企业偏多以西南为主，但新疆部分企业成本偏高也开始出现减产，全国整体供给略减弱提供支撑。但当前全国高库存压力依旧且下游整体需求改善有限，尤其是有机硅对工业硅需求弱化。高库存弱需求抑制硅价。总体震荡为主。 |
工业硅参考1500-15700。 |
| 贵金属 |
金银 |
贵金属价格短线上涨动力减弱。目前市场对美联储5月份停止加息有充分消化。市场有降息预期但并不是非常显著。如果后期贵金属价格 要继续上涨，需要更多偏多因素，包括美国CPI下行或者经济数据表现继续偏弱导致美联储宽松预期进一步升温。美国CPI数据上周刚公布过，所以未来两周主要关注欧美经济数据表现，对货币政策预期的影响。本周关注美国成屋销售和Markit PMI指数，下周关注美国耐用品订单和GDP数据。 |
沪金背靠441.5减持后的剩余多单持有，沪银背靠5600保持偏多思路，跌破后前多减持。 |
| 黑色 |
钢材 |
西南及华南地区电炉减产扩大关注本周是否带动减量，预计下旬高炉负荷开始回落但整体保持生产惯性绝对水平或在高位。周一市场整体风险偏好偏强，建材成交量放量至20万吨之上后续关注持续性，预计本周螺纹表需环比明显回升，过去两周表需低点或确认，节前终端有备货需求；今日经济数据将公布，从3月份房价及金融数据看预计销售表现较好，需求预期重点关注新开工等数据表现。 |
中期震荡运行，短期企稳反弹；螺纹指数日内参考3930-4030。 |
| 铁矿 |
上周海外发运大幅回落，主要是澳洲飓风影响体现，本月下旬预计到港有明显减弱，周末巴西降雨影响北方个别港口发运目前看影响整体较小。钢厂铁水升至246万吨，产量继续回升但从钢厂盈利占比对铁水的领先性看预计下旬见顶回落。粗钢压降政策定调下半年动态调整，则4-5月份铁水预计整体保持高位，高铁水带来高疏港，本月下旬到港偏弱预计导致港口去库加快，自身基本面相对良好节奏跟随螺纹，远月预期走弱但注意大贴水下悲观定价已较为充分。 |
中期震荡筑顶，节前补库带动反弹；铁矿石指数日内参考800-830。 |
| 焦炭 |
昨日焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价2360元/吨（+0），基差为-0.5（-16.5）。钢厂开启第三轮提降，对焦炭价格形成较大压制。需求端，铁水产量延续小幅回升，但后续空间有限，预计高位维持至五月份。247家钢厂日均铁水产量246.7万吨（+1.63）。供应端，焦企利润回升，生产积极性较高，230家独立焦化厂产能利用率78%（+2.17），焦炭日均产量58.62万吨（+1.93）。 |
长线建议逢高空，短线警惕利空出尽有所反弹，焦炭指数日内参考2380-2450。 |
| 焦煤 |
昨日焦煤现货价格偏弱运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2060元/吨（-90），基差为486（-113.5）。供应端，焦企产量增加，焦煤日耗环比上升，230家独立焦化厂对应焦煤日耗为75.94万吨(+2.56)，钢厂日耗略有降低，247家钢厂折算日耗为62.43万吨（-0.87），下游焦钢企业观望心态浓厚，库存持续降低，矿山库存压力较大，样本矿山焦煤库存283.34万吨（+23.52）。 |
长线建议逢高空，短线警惕利空出尽有所反弹，焦煤指数日内参考1590-1640。 |
| 农产品 |
油脂 |
上周五美国3月零售销售超预期下滑，消费者对未来一年的物价涨幅预期大幅上升，美元指数从一年低点反弹对油脂盘面带来压力，国内油脂下跌。产地棕榈油方面短期利多出尽，美中西部种植天气改善，4月供需报告较为中性，美豆延续震荡。国内方面油脂消费增量暂不明显，库存快速恢复，棕榈油进口利润倒挂加深，基差继续走高，关注后续消费及买船。进口大豆到港4月起逐渐增加，关注国外成本压力向国内传导的过程和节奏。 |
豆油05合约8100-8600；棕榈05合约7700-8100。 |
| 谷物饲料 |
海关检验政策变动造成大豆到港延误，油厂断豆停机，阶段性供应紧张持续，预计五月前得到解决。下游补库需求提振现货市场，近月合约向上回归。二季度月均到港超1000万吨局面不变，供应压力延后至5月实现，盘面维持偏空预期。国产大豆供应宽松持续，盘面维持下行趋势。气温回暖，菜粕需求将受水产养殖需求提振，下方有较强支撑。关注豆菜价差走弱机会。 |
豆粕09维持逢高偏空操作，空头止损3650。豆一07压力5180。菜粕09合约支撑2850。 |
| 生猪 |
生猪现货价格持续低迷，市场仍处于供强需弱的大格局中，近期生猪基本面仍偏利空，4-5月毛猪供应或继续环比增加，出栏体重仍在高位，叠加消费端没有明显提振，鲜销走货疲软，但生猪下方空间已经较为有限，前期现货价格大幅下跌时，收储消息对价格形成提振，未来若价格继续探底，市场关于政策托底的预期会显著升温，关注天气变化及疫病发展情况。 |
防守策略为主，区间参考14600-15100。 |
| 白糖 |
ICE国际原糖高位震荡，巴西未进入压榨高峰，供应偏紧局面未改。郑糖强势上涨，突破了短线整理区间，再创新高。郑糖近日增仓明显，市场在这里分歧较大，糖价波动可能会加大。现货糖价跟随盘面持续上行，郑糖保持强势。 |
多头继续持有，短线支撑5日线。 |
| 棉花 |
美国服装零售转降，对纺织终端产品采购更加谨慎，导致东南亚纺织市场需求黯淡。全球棉花购销不畅。中国内需走弱，外部订单依然冷清。但是种植季节性关注天气及周边市场的偏暖氛围将对棉价走势带来提振。 |
短线震荡向上，压力15380。 |
| 能化 |
原油 |
WTI和布油重回前期区间，消息面上库尔德地区与伊拉克接近达成协议有望重新向土耳其出口，基本面上，上周各类高频数据如美国汽油库存等数据虽然仍在增长但边际增速显著放缓。目前原油价格回调至原有震荡区间，对前期持有多单可适当平仓，待油价至更有利区间后参与做多。 |
今日SC06合约570-590。 |
| 燃料油 |
科威特Al-Zour炼厂突发停产两周，短暂打破低硫供应增加节奏，对盘面价格稍有支撑，但是三季度仍会有新装置上线，低硫油长期供应宽松格局不变。中东旺季备货开始后，中国投料需求不减，高硫油仍处于供应缩减（中东、俄罗斯减产），需求增加的格局。当前原油偏高拉低汽油裂解，低硫油短期支撑减弱，高低硫基本面倾向于继续驱动高低硫油价差向下运行。 |
空LU-FU价差剩余头寸持有，剩余择机高空。 |
| 沥青 |
上周沥青开工回落，库存小幅下降，出货量走高，从高频数据看沥青基本面有好转，支撑沥青盘面表现偏强。开工下降与部分地区炼厂降产或减产有关，或对4月排产落实有小幅影响。目前刚需尚未大规模恢复，下游执行合同为主，原油偏强下沥青或继续维持，前高4000区间仍有压力。 |
06合约大区间3575-4040，空BU06-SC06裂解价差已入场头寸持有，逢高可择机再做空。 |
| 聚烯烃 |
根据隆众资讯数据显示，根据隆众资讯数据显示，上周聚丙烯产量缩减明显，厂库仍有小幅累库，下游开工小幅下降。聚乙烯产量部变，厂库小幅累库，下游开工下降明显。原油拉涨后震荡，聚烯烃涨幅有限，主要受限于下游需求。上周主力合约换月，09合约显示多单增仓。昨日商品普遍反弹。LP价差昨日收缩，可少量持空LP价差。 |
单边反弹思路，PP09 7450-7750，PE09 8000-8300。 |
| 甲醇 |
根据隆众资讯数据显示，上周国内甲醇产量下降幅度明显，在此影响下，当周企业库存小幅度去库，订单待发量上升，预计短期内厂库压力不大。港口方面进港量小幅下降2万吨，但港库下降幅度较大。下游开工率无论是烯烃还是传统下游，均环比提高，其中传统下游开工环比高位，显示需求有所向好。 |
09合约可短多持有。 |
| PTA |
汽油利润近期上涨乏力，导致调油逻辑推动作用较弱。从基本面来看聚酯端短期内能够消化PTA目前产量，但长期警惕终端需求不足压缩聚酯端需求。后期若汽油利润不再支撑PX高价那么PTA价格大概率有所下行。可在调油逻辑走弱后做空TA。 |
今日TA09合约5700-6000。 |
年
月
