| 迈科期货早评精要 2023.4.13 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
3月M2、社融等普遍超预期，周三市场情绪回暖，游戏传媒板块连续掀涨停潮，中字头力挺沪指收涨。3月美国CPI同比增速降至5%，为近两年来的最低水平，低于预期，核心物价同比上涨5.6%。美联储3月会议纪要指出，美国银行业危机产生的后果可能会使美国经济在今年晚些时候陷入衰退。短期市场略有跷跷板效应，把握结构性机会。 |
IH2304合约2530-2690。 |
| 有色 |
铜 |
美3月CPI同比增长5%，为近两年最低增幅，环比增长0.1%，通胀放缓速度略超预期，美联储公布了3月会议纪要显示担心今年末轻微衰退，可能只要加息一次，美元闻讯跳水，大宗普涨。LME铜库存大降5千吨，亚洲库存向中国搬运，沪铜升水收窄，终端需求未见提高，僵持格局难以打破。低位短多冲高换手，维持逢低短买思路。 |
今日69500-68800。 |
| 铝 |
美3月CPI同比上涨5%，较2月收窄1个百分点，为2021年5月以来最小同比涨幅，但环比上涨0.1%。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI环比上涨0.4%，同比上涨5.6%。数据基本符合预期，美债小幅上行，美元大幅回落。5月加息预期小幅下调，但仍然较为确定。市场关注降息时点和节奏。商品普遍小涨。铝供给侧仍然维持较低增速，限制价格回落幅度，海外需求偏弱，国内需求端延续复苏，但力度亦未能趋势价格突破区间上沿。国内现货整体维持贴水状态，但随着旺季深入，近期贴水逐步收窄。预计铝价有望在基本面驱动下小幅反弹。 |
今日参考运行区间18300-18500元/吨。 |
| 锌 |
锌矿加工费加速回落，锌厂冶炼利润收缩，1季度锌锭维持同比较高增速，排产来看4月产量增速有所下滑。国内库存绝对水平仍继续处于低位。海外暂无复产更新，供应区域性短缺继续，需求亦维持相对弱势。短期宏观风险释放以后，关注基本面表现，单边趋势尚需等待库存累积。 |
今日参考运行区间：21950-22150元/吨。 |
| 镍 |
金川镍升水约8250元/吨（-500）。近日镍价企稳后，需求略回暖，镍中长期基本面偏弱利空不改。短期内外镍库存均持续低位下降的问题重新得到关注，03合约交割后仓单持续低位去化可能带来的反弹给予一定支撑。利润收窄后企业供应增量有限供应存量弱化提振市场情绪，部分企业产能推迟供应带来支撑。电积镍转产成本形成底部较强支撑。 |
短期偏向震荡，中长期维持逢高空思路。沪镍参考178000-185000。 |
| 不锈钢 |
4月下游样本企业接单环比企稳，不锈钢产业链上下游库存均高。减产后300系高库存得以消耗。但成本下降的同时部分企业扭亏为盈，利润得以复现的同时，4月减产实际力度可能不及预期。某大厂300系可能的约2成减产力度有待验证，但部分不锈钢企业镍铁有高价成交提振市场情绪。整体看中期区间震荡为主，短线或有阶段性反弹。 |
前期已有高位空头头寸可持有，新进空头需谨慎，不锈钢参考146000-15500。 |
| 工业硅 |
近期减产企业偏多以西南为主，但全国整体供给略减弱提供支撑。但当前主要在于减产后全国高库存压力依旧且下游整体新增需求有限，存量需求稍有弱化，市场较为僵持，有机硅库存偏高对工业硅需求弱化；高库存弱需求抑制硅价。总体震荡为主。 |
工业硅参考14700-15500。 |
| 贵金属 |
金银 |
昨日晚间COMEX黄金保持上涨，但上涨幅度收窄，同时因为美元指数回落，沪金表现弱于海外。昨日晚间美国公布3月CPI数据，CPI同比增长5.0%低于预期，但核心CPI同比增长5.6%，符合预期但高于前值。数据公布后市场认为美联储大概率存在一次加息概率，市场交易美联储货币政策加息周期接近结束，但是没有显著交易年内降息预期。后期关注美元指数表现以及美债利率表现，美债10年期利率关注3.3%-3.4%是否有效跌破。贵金属短线保持上涨结构但上涨情绪有所收敛，关注美元指数下跌以及美债利率下行能否带来新的上行动力。 |
沪金主力合约背靠441前多持有，沪银背靠5480前多持有。 |
| 黑色 |
钢材 |
过去两周需求偏弱供给相对较高，钢价回落带动钢厂利润收缩进行负反馈，近期电炉厂减负荷增多后续高炉厂也有收缩产量可能，钢谷及找钢数据显示螺纹产量收缩较为一致，热卷口径不一但需求偏稳情况下没有明显减产。本周钢联表需预计环比有所回升落在320万吨附近，月初整体表需中枢或低于其旺季中枢值，后续关注能够回升。美国通胀缓和，5月份可能最后一次加25bp结束本轮加息周期，但未来由衰退担忧关注实际需求数据。 |
中期震荡偏弱运行，短期震荡企稳观察减产；螺纹指数日内参考3875-3990。 |
| 铁矿 |
今日澳洲飓风正式登录西部海岸，单周澳洲发运预计明显回落，在本月下旬到港体现。钢厂铁水245万吨或见顶，近期利润收缩下钢厂边际有减产动作，但整体高铁水保持惯性需求支撑偏强，周初钢联数据显示港口库存跌至1.3亿吨以下。铁矿现实强预期弱，受成材走弱拖累下行但强于其他品种，盘面大贴水下波动博弈成分加大。 |
中期震荡运行，短期观察成材企稳情况；铁矿石指数日内参考805-835。 |
| 焦炭 |
昨日焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价2340元/吨（+0），基差为-187.5（-1.5）。焦价第二轮调降落地，对焦炭利润形成较大影响，铁水产量创新高，下游采购谨慎。虽然目前处在金三银四的旺季需求阶段，但从现实端的补库节奏和后市预期来看出现一定分歧，由于下游钢材成交整体较差，造成钢材报价回落，导致利润再次承压运行。预计盘面震荡运行。 |
中线逢高空，短线或震荡运行，焦炭指数日内参考2360-2460。多09焦化利润头寸暂持，有效跌破-70则止损离场。 |
| 焦煤 |
昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2150元/吨（+0），基差为425（+1）。焦煤基本面持续偏弱，进口增量不断释放，同时国内焦煤产量稳中有增，相对而言需求端焦炭产量表现一般。上周，国内110家洗煤厂精煤日产63.44万吨（+0.48），整体供应维持高位；样本焦化厂焦炭日均产量合计115.1万吨（+0.7），需求支撑并不明显。 |
中线逢高空，短线或震荡运行，焦煤指数日内参考1580-1660。 |
| 农产品 |
油脂油料 |
市场对印尼出口政策收紧的担忧令棕榈油短期利多提振；美豆方面美中西部种植天气改善，大豆出口销售量低于预期令豆系承压，等待月度供需报告的指引。国内方面油脂消费增量暂不明显，库存快速恢复，棕榈油进口利润倒挂加深，基差继续走高，关注后续消费及买船。进口大豆到港4月起将会增加，关注国外成本压力向国内传导的过程和节奏。 |
豆油05合约8100-8600；棕榈05合约7700-8100。 |
| 谷物饲料 |
USDA4月供需报告调整幅度符合市场预期。巴西大豆产量上调0.01亿吨，阿根廷产量下调至2700万吨。市场对此已计价充分，美豆反应不大。当前主要矛盾仍在巴西超强卖压。进口大豆海关检验出现延误，小幅支撑近月合约价格。下游饲料企业仍看空后市，预计连粕仍有下行空间，盘面偏弱震荡。国产大豆供应宽松持续，盘面维持下行趋势。气温回暖，菜粕需求将受水产养殖需求提振，下方有较强支撑。关注豆菜价差走弱机会。 |
豆粕09日内3550-3700。豆一07压力5180。菜粕07合约2750-2900区间偏多操作。 |
| 生猪 |
生猪现货价格持续低迷，市场仍处于供强需弱的大格局中，近期生猪基本面仍偏利空，4-5月毛猪供应或继续环比增加，出栏体重仍在高位，叠加消费端没有明显提振，鲜销走货疲软，但生猪下方空间已经较为有限，前期现货价格大幅下跌时，收储消息对价格形成提振，未来若价格继续探底，市场关于政策托底的预期会显著升温，关注天气变化及疫病发展情况。 |
防守策略为主，区间参考14600-15100。 |
| 白糖 |
ICE11号原糖起价冲高回落，郑糖昨日提前开始忽视外盘上涨展开震荡，表明市场阶段性糖价上涨过快引发恐高情绪，累积的获利盘也有兑现利润的需求。阶段性库存需要消化，年度剩余时间还长，销售有足够的时间，现货惜售对盘面形成强支撑，短线整理结束市场仍有趋势线上回升的动能。国际市场关注巴西生产进度，进而判断ICE原糖期货阶段性走势，及对内盘的带动作用。 |
中长趋势单冲高减持，兑现部分利润，等待调整结束加回。 |
| 棉花 |
产业链本身缺乏太强的趋势性的驱动力，走势受周边商品市场节奏带动。棉花走势陷入区间交易逻辑，国际国内棉花下游消费不振、新增订单大单缺乏压制棉价，同时种植减少不及预期，棉价缺乏有效支撑。目前郑棉反弹至压力带，市场观点开始有所分化。 |
产业链逻辑能否支持棉价在1.5万上方持续走强存疑，库存适量参与卖出保值。 |
| 能化 |
原油 |
EIA报告美国原油出口创有记录以来最大降幅，减少251.2万桶/日，虽然由此使得原油商业库存增长且美国汽油库存下降速度略低于预期，但由于供给依然偏紧，因此依然维持二季度原油偏多的观点。消息面上，美国能源部长宣布下半年预期战略补库导致技术面上WTI和布油均突破前期压力位，SC突破600元大关，可将前期压力位可视为支撑位做多。 |
SC前期多单持有，未建仓可试建仓做多。 |
| 燃料油 |
高硫仍然偏强，主要由于原油拉低汽油裂解，低硫油短期支撑减弱，同时高硫油旺季将至，且OPEC+产油国的减产强化了高硫供应收紧预期，故高硫表现偏强，中长期来看，低硫供应增加是高确定性事件，倾向于继续驱动高低硫油价差向下运行。 |
空LU-FU价差剩余头寸持有，剩余择机高空。 |
| 沥青 |
当周库存数据提振沥青盘面表现，本周沥青装置开工率37%，环比下降4%，新一轮降温下难有大规模需求回复，库存变动原因主要考虑部分地区炼厂转产影响供应。原油持续偏强，周内沥青或能持续跟涨，关注前高3915一线压力。 |
06合约大区间3540-4000，空BU06-SC06裂解价差已入场头寸持有，逢高可择机再做空。 |
| 聚烯烃 |
根据隆众资讯数据显示，本周国内聚烯烃库存显示，当前聚烯烃企业库存均小幅增加，但中游库存如社会库存或港库均小幅下降，中上游库存总量小幅下降。原油价格继续拉升，短期利好聚烯烃价格。09合约增仓，PE明显强于PP。维持前期观点，如有多单入场可持有。 |
PP09 7450-7750，PE09 7900-8200。 |
| 甲醇 |
根据隆众资讯数据显示，本周港口库存环比下降，幅度较大，同比再次回到低位。当周港库下降主因进港量下降导致。内地库存亦环比下降幅度有限，但是当周订单待发量上升明显，减轻未来内地库存的压力预期。目前在途的进口货数量不及预期，港口的压力可能向后期推延。05合约换月，前期空单离场下价格反弹，9月合约表现平稳。但09基差抬升明显。考虑到当前基本面好转，叠加估值偏低，短期价格或有反弹。激进投资者可9月合作左侧多单布局。否则观望。 |
观望09合约关注2350。 |
| PTA |
TA端和乙二醇端二季度部分工厂停车减产，而聚酯端部分产能将进行投产，基本面上来说，PTA需求中短期是有保障的。调油方面，EIA数据预示汽油偏紧或有缓解，目前调油逻辑仍在保持强势，但能否持续维持值得关注。长期看，聚酯终端需求表现不好，汽油旺季度过后可做空。 |
今日TA09合约5700-5900。 |
年
月
