| 迈科期货早评精要 2023.4.12 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
前期火热的AI等科技股分化，大盘震荡休整，三大指数周二涨跌不一。板块轮动速度较快，北向资金恢复交易后市场成交额依旧有所收敛。3月国内通胀数据回落，信贷数据大超预期，M2货币供应同比12.7%，M1与M2剪刀差加大。美联储会议纪要、五一长假等相继临近，市场情绪有所回落，指数整固期把握结构性机会。 |
IH2304合约2530-2695。 |
| 有色 |
铜 |
中国3月金融数据增长超预期，信贷扩张，结构改善，3月PPI延续下行，带来需求偏弱担忧，国内情绪偏弱。市场关注美国通胀数据寻找加息线索， 预计CPI增速加速回落，美元转跌。外盘金属跌多涨少，整体偏弱，但LME铜库存减少3千吨，昨天沪铜精废价差收窄到接近替代水平，现货支撑体现，预计整体偏空且消费未见明显好转铜价偏弱震荡，68000短期支撑，回落短买冲高换手思路。 |
今日69000-68500。 |
| 铝 |
昨日发布国内3月金融数据，新增社融和新增贷款大幅高于预期，社融存量同比增10%，高于上月0.1个百分点，反映信贷需求恢复的信号。国内3月PPI环比持平，同比下降2.5%。PPI同比跌幅明显走阔，主因去年同期基数高位，不宜过分担忧。整体而言，宏观延续海外偏弱，国内缓慢复苏状态，对商品的影响偏谨慎。关注今日即将发布的3月CPI数据对美联储5月货币政策的指引。铝市基本面上供给侧仍然维持较低增速，限制价格回落幅度，而需求端延续复苏，但力度亦未能趋势价格突破区间上沿。国内现货整体维持贴水状态，但随着旺季深入，近期贴水逐步收窄。若宏观方面不出现大的风险，预计铝价有望在基本面驱动下小幅反弹。 |
今日参考运行区间18300-18600元/吨。 |
| 锌 |
锌矿加工费加速回落，锌厂冶炼利润收缩，1季度锌锭维持同比较高增速，排产来看4月产量增速有所下滑。国内库存绝对水平仍继续处于低位。海外暂无复产更新，供应区域性短缺继续，需求亦维持相对弱势，基本面上并无太大矛盾。预计价格可能继续跟随宏观情绪，单边趋势尚需等待库存累积。 |
今日参考运行区间：21950-22150元/吨。 |
| 镍 |
金川镍升水约8750元/吨（+0），强back结构下升水维持高位。镍中长期基本面偏弱利空不改。短期内外镍库存均持续低位下降的问题重新得到关注，03合约交割后仓单持续低位去化可能带来的反弹给予一定支撑。利润收窄后企业供应增量有限存量弱化提振市场情绪，部分企业产能推迟供应带来支撑。电积镍转产成本形成底部较强支撑。LME镍保证金下调。 |
短期偏向震荡，中长期维持逢高空思路。沪镍参考178000-185000。 |
| 不锈钢 |
4月下游样本企业接单环比企稳，不锈钢产业链上下游库存均高。减产后300系高库存得以消耗。但成本下降的同时部分企业扭亏为盈，利润得以复现的同时，4月减产实际力度可能不及预期。但部分企业镍铁有高价成交提振市场情绪，且市场消息某大厂减产300系约20%提振市场情绪。整体看中期区间震荡为主，短线或有阶段性反弹。 |
前期已有高位空头头寸可持有，新进空头需谨慎，不锈钢参考148000-15700。 |
| 工业硅 |
近期减产企业偏多以西南为主，但全国整体供给略减弱支。但当前主要在于减产后全国高库存压力依旧且下游整体新增需求有限，存量需求稍有弱化，市场较为僵持，有机硅库存偏高对工业硅需求弱化。总体震荡为主。 |
工业硅参考14600-15400。 |
| 贵金属 |
金银 |
昨日晚间由于美元指数再度向下调整，导致贵金属价格再度走高。整体来看，美元指数已经位于低位，关注短线101.5附近是否跌破，或者是否在此位置再度形成短期底部，这影响后期月度级别的贵金属价格走势。今日晚间美国将公布3月份CPI和核心CPI数据，市场预期CPI同比增长下行至5.2%，但核心CPI上行至5.6%，能源同比增速回落而服务业仍然具有韧性。CPI表现影响货币政策预期进一步影响贵金属价格表现。如果结果高于预期，则对短线贵金属价格承压，如果低于预期，则短线有望促进贵金属价格形成进一步上行过程。 |
沪金主力合约背靠441前多持有，沪银背靠5370前多持有，关注今日晚间美国CPI表现。 |
| 黑色 |
钢材 |
供给相对需求偏高，建材尤其明显，钢价回落压缩钢厂利润，短流程作为边际产量调节环节预计近期负荷将有所回落。观察成交本期表需回升力度预计有限，整体消费水平仍低迷，板材略好于建材，需求偏弱格局下定价转向产量回落去匹配消费。昨日国内金融数据公布，m2同比12.7%小幅回落但整体依然高位宽松依旧，但m1同比5.1%小幅回落，表征投资活力的m1-m2下行；社融当月规模53800亿元处于同期最高水平但长期角度信贷脉冲有所回落，结构相对较好，企业中长期贷款增速升至高位，而居民中长期贷款开始逐步回升，地产销售回暖中居民信用扩张迹象出现，但销售持续性需继续跟踪高频指标，近期30城销售回落市场信心走弱。 |
中期震荡偏弱运行，短期震荡企稳观察减产；螺纹指数日内参考3880-3990。 |
| 铁矿 |
澳洲西部飓风将过境，预计影响3-4天德黑兰港发运，日均发运150万吨折算则共影响450-600万吨，澳洲发运预计明显回落体现在到港上预计在本月下旬，本周继续观察天气影响的具体评估。钢厂铁水245万吨暂无明显高炉减产迹象，但盈利率已经开始下滑铁水接近顶部，高铁水惯性下需求支撑偏强，周初钢联数据显示港口库存跌至1.3亿吨以下。铁矿现实强预期弱，受成材走弱拖累下行但强于其他品种，盘面大贴水下波动博弈成分加大。 |
中期震荡运行，供给事故支撑短期价格；铁矿石指数日内参考815-840。 |
| 焦炭 |
昨日焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价2340元/吨（+0），基差为-185（-34.5）。焦炭供需双增，铁水日均产量高位，焦炭日产环比提升。焦炭现货价格持续下跌，钢厂按需采购，库存低位但补库积极性极低。下游成材及房地产成交面积下滑幅度较大，市场对后续市场需求存疑，焦炭易跌难涨。 |
中线逢高空配，短线或有反弹，焦炭指数日内参考2410-2490。多09焦化利润头寸暂持，有效跌破-70则止损离场。 |
| 焦煤 |
昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2150元/吨（+0），基差为424（-29.5）。下游铁水产量高位，需求旺盛，国内煤矿生产恢复，产量稳步提升。蒙煤通关持续高位运行，澳煤价格下跌较大，进口利润转正，预计5月份进口放量，供应端压力较大，叠加市场对旺季不旺的担忧，焦煤上方压力较大。 |
中线逢高空配，短线或有反弹，焦煤指数日内参考1610-1680。 |
| 农产品 |
油脂油料 |
市场对印尼出口政策收紧的担忧令棕榈油领涨油脂，短期利多提振；美豆方面美中西部种植天气改善，大豆出口销售量低于预期令豆系承压，等待月度供需报告的指引。国内方面油脂消费增量暂不明显，库存快速恢复，棕榈油进口利润倒挂加深，基差继续走高，关注后续消费及买船。进口大豆到港4月起将会增加，关注国外成本压力向国内传导的过程和节奏。 |
豆油05合约8100-8600；棕榈05合约7700-8300。 |
| 谷物饲料 |
USDA4月供需报告调整幅度符合市场预期。巴西大豆产量上调0.01亿吨，阿根廷产量下调至2700万吨。市场对此已计价充分，美豆反应不大。当前主要矛盾仍在巴西超强卖压。下游饲料企业仍看空后市，上一交易日豆粕成交仅20.16万吨，均为现货成交。预计连粕仍有下行空间，盘面偏弱震荡。国产大豆供应宽松持续，盘面维持下行趋势。气温回暖，菜粕需求将受水产养殖需求提振，下方有较强支撑。关注豆菜价差走弱机会。 |
豆粕09日内3550-3700。豆一07压力5180。菜粕07合约2750-2900区间偏多操作。 |
| 生猪 |
生猪现货价格持续低迷，市场仍处于供强需弱的大格局中，近期生猪基本面仍偏利空，4-5月毛猪供应或继续环比增加，出栏体重仍在高位，叠加消费端没有明显提振，鲜销走货疲软，但生猪下方空间已经较为有限，前期现货价格大幅下跌时，收储消息对价格形成提振，未来若价格继续探底，市场关于政策托底的预期会显著升温，关注天气变化及疫病发展情况。 |
防守策略为主，区间参考14600-15100。 |
| 白糖 |
隔夜ICE原糖延续强势行情，大涨3.08%，突破2016年高点创10年以来新高。新年度供应紧张的格局使国际糖价没有按下暂停键，市场担忧巴西天气不利于生产以及港口5月出现外运压力，上涨动能依然持续，5月合约可能会出现挤仓的行情。郑糖昨日开始出现短线的横盘整理走势，但国际糖价上涨带来的进口成本高企、销量的提升以及产量低于预期将成为驱动国内糖价的主要因素。预计郑糖盘整后将跟随外盘继续上涨行情。另外本年度需注意政策方面的风险，即是否会通过国储轮出给市场降温。 |
趋势多单继续持有。 |
| 棉花 |
产业链本身缺乏太强的趋势性的驱动力，走势受周边商品市场节奏带动。棉花走势陷入区间交易逻辑，国际国内棉花下游消费不振、新增订单大单缺乏压制棉价，同时种植减少不及预期，棉价缺乏有效支撑。目前郑棉反弹至压力带，市场观点开始有所分化。 |
产业链逻辑能否支持棉价在1.5万上方持续走强存疑，库存适量参与卖出保值。 |
| 能化 |
原油 |
4月4日当周布油空头合约减少29118份，创2020年以来最大减持幅度。俄罗斯上周原油港口出口量下降124万桶/天，是去年12月以来的最大降幅，反映俄罗斯减产初具成效。技术面上WTI和布油即将突破前期压力位，SC原油已经完成突破，整个二季度维持偏多观点不变。 |
SC前期多单持有，未建仓可等待SC06合约回调至560一线或在WTI和布油突破81和86美元后做多。 |
| 燃料油 |
高硫仍然偏强，主要由于原油拉低汽油裂解，低硫油短期支撑减弱，同时高硫油旺季将至，且OPEC+产油国的减产强化了高硫供应收紧预期，故高硫表现偏强，中长期来看，低硫供应增加是高确定性事件，倾向于继续驱动高低硫油价差向下运行。 |
空LU-FU价差剩余头寸持有，剩余择机高空。 |
| 沥青 |
根据隆众数据，本周沥青54家厂库95.9万吨，环比下降2.4%，70家社库138.5万吨，环比上升0.4%，库存累积持续，幅度减缓，新一轮降温下难有大规模开工，可能因为部分地区炼厂转产影响供应所致。原油持续偏强，沥青小幅跟涨，关注前高3915处压力。 |
06合约大区间3520-3975，空BU06-SC06裂解价差已入场头寸持有，逢高可择机再做空。 |
| PTA |
TA端和乙二醇端二季度部分工厂停车减产，而聚酯端部分产能将进行投产，基本面上来说，PTA需求中短期是有保障的。目前来看，汽油利润走强是推动PTA价格上涨主要驱动，目前看调油逻辑仍在保持强势，短期可以做多。长期看，聚酯终端需求表现不好，汽油旺季度过后可做空。 |
今日TA09合约5800-6000。 |
年
月
