| 迈科期货早评精要 2023.4.11 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
AI产业链周一遭遇大跌，ChatGPT、算力等概念全线下挫，首批主板上市注册制新股首日迎来大涨，沪深两市在科技股拖累下集体收跌。消息面，中证金融将转融通保证金比例下调，档次由两档调整为三档。新一轮美股财报季即将到来，隔夜美股三大指数收盘涨跌互现。市场或将转向以轮动为主，继续关注一季度业绩超预期的标的。 |
IH2304合约2530-2695。 |
| 有色 |
铜 |
美国金融市场恢复交易，3月失业率下降反映劳动力仍强韧，5月加息预期继续上调，美元指数上涨，商品普遍承压。铜现货去库放缓，强预期弱现实纠结，周一升水小幅提高，精废价差大幅收窄，现货支撑略有体现。 |
维持近期震荡区间，68500下方短买。今日68600-68200。 |
| 铝 |
就业数据发布后，美5月加息预期有所增强，风险资产承压，关注本周三即将发布的3月CPI数据。国内社库持续去化至100万吨，已低于去年同期水平。受益于铝水转化率提高以及铝锭产出增速维持低位，预计电解铝短期内去库趋势将维持。现货整体维持贴水状态，但随着旺季深入，近期贴水逐步收窄。若宏观方面不出现大的风险，预计本周铝价有望在基本面驱动下小幅反弹。 |
今日参考运行区间18500-18800元/吨。 |
| 锌 |
锌矿加工费加速回落，锌厂冶炼利润收缩，但平均利润仍维持在千元左右，1季度锌锭维持同比较高增速，预计2季度将维持稳定。国内库存绝对水平仍继续处于低位。海外暂无复产更新，供应区域短缺继续，需求亦维持相对弱势，基本面上并无太大矛盾。价格可能继续跟随宏观情绪，单边趋势尚需等待库存累积。 |
今日参考运行区间：22000-22500元/吨。 |
| 镍 |
金川镍升水约8750元/吨（+0），强back结构下升水维持高位。镍基本面偏弱利空不改。但短期内外镍库存均持续低位下降的问题重新得到关注，03合约交割后仓单持续低位去化可能带来的反弹给予一定支撑。利润收窄后纯镍企业供应增量有限存量弱化，部分企业产能推迟供应。电积镍转产成本形成底部较强支撑。 |
短期偏向震荡，中长期维持逢高空思路。沪镍参考172000-182000。 |
| 不锈钢 |
市场终端需求整体仍然弱势，产业链上下游库存均高，不锈钢生产成本持续降低并且矿价镍铁价格继续下跌带动不锈钢成本支撑进一步下降。成本下降的同时部分企业扭亏为盈，利润得以复现的同时，4月减产实际力度有待验证可能依旧高位，高库存仅小幅下移消耗到常规区间仍需较长时间。整体看中期区间震荡为主。 |
前期已有高位空头头寸可持有，新进空头需谨慎，不锈钢参考14300-15000。 |
| 工业硅 |
近期减产企业偏多以西南为主，但全国整体供给略减弱支。但当前主要在于减产后全国高库存压力依旧且下游整体新增需求有限，存量需求稍有弱化，市场较为僵持，有机硅库存偏高对工业硅需求弱化。总体震荡为主。 |
工业硅参考14600-15400。 |
| 贵金属 |
金银 |
昨日晚间贵金属价格向下调整，美元指数以及美债利率上行是主因，背后则是美联储加息预期存在进一步强化风险。贵金属结构依然偏强，但短线调整压力增大。黄金此轮价格上涨，实际上透支了较多的避险情绪以及对未来美联储货币政策宽松的预期，当前美债利率表现并没有显著低于2023年2月初（前期高点位置）。所以后期贵金属价格要继续上行，需要更多美债利率下行以及美元指数下行，短线关注这两者表现。 |
沪金主力合约背靠440前多持有，跌破适当减持，沪银背靠5370前多持有。 |
| 黑色 |
钢材 |
钢厂利润收缩，短流程钢厂部分开启亏损，后续边际供应量或有阶段抑制。过去一周新房及二手房高频销售数据皆有季节性回落但幅度偏大，引发市场对后市楼市走弱预期，盘面再度下挫，近月合约跌至电炉平电成本后阶段企稳。上周多因素造成螺纹表需见到最低点，但情绪上仍需新房销售保持一定高度后续观察回升情况。近期将陆续公布国内3月份金融及经济数据，从高频指标看预计3月份金融数据及地产数据偏正面，情绪或仍有摇摆，但中期角度盘面转弱明显。 |
中期震荡偏弱运行，短期关注建材需求、金融及地产销售数据是否带来反弹；螺纹指数日内参考3890-3980。 |
| 铁矿 |
海外发运冲高回落国内到港下旬压力减弱，飓风天气阶段影响发运，内矿复产速度仍慢。需求端，日均铁水产量升至245万吨中枢或至阶段高点但4-5月份大概率保持生产惯性维持高位，原料刚性需求支撑港口疏港维持高位，供需缺口继续兑现自身基本面良好，但远期预期转弱明显，价格预计维持高位震荡运行，相对其他品种抗跌。 |
中期震荡运行，短期关注成材企稳情况；铁矿石指数日内参考805-835；铁矿05-09正套逢高择机离场。 |
| 焦炭 |
上周五焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价2450元/吨（+0），基差为-92（-10.5）。周末部分钢厂开启第二轮提降，对焦炭盘面形成压制。短期由于焦煤下跌过快，焦化利润迅速转好。但目前焦钢利润微薄，双方博弈加剧，第二轮提降进一步压缩焦炭利润，抑制焦企生产积极性。 |
建议逢高空，焦炭指数日内参考2450-2530。多09焦化利润头寸暂持，有效跌破-70则止损离场。 |
| 焦煤 |
上周五焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2150元/吨（+0），基差为382（-28）。山西地区主要受增产以及动力煤回流影响，现货偏弱，预计弱势仍将维持。海外澳洲主焦由于需求不振，报价一路下滑，进口利润重新回正，供应增量预期对于远月2309形成压制。铁水产量进一步增加，钢材成交量不及预期，需警惕旺季不旺。 |
建议逢高空，焦煤指数日内参考1620-1700。 |
| 农产品 |
油脂油料 |
上周马棕下跌给内盘油脂带来压力，美豆方面美中西部种植天气改善，大豆出口销售量低于预期令豆系承压，等待月度供需报告的指引。国内方面油脂消费增量暂不明显，库存快速恢复，棕榈油进口利润倒挂加深，基差继续走高，关注后续消费及买船。进口大豆到港4月起将会增加，关注国外成本压力向国内传导的过程和节奏。 |
豆油05合约8100-8600；棕榈05合约7700-8100。 |
| 谷物饲料 |
南美种植局面已定，市场转向关注北美天气。巴西大豆即将大量到港，贴水下跌至40美分/蒲历史低位，卖压强烈。下游饲料企业仍看空后市，上一交易日豆粕成交仅20.16万吨，均为现货成交。预计连粕仍有下行空间，盘面偏弱震荡。国产大豆供应宽松持续，盘面维持下行趋势。气温回暖，菜粕需求将受水产养殖需求提振，下方有较强支撑。 |
豆粕09日内3550-3700。豆一07压力5180。菜粕2750-2900偏弱震荡。 |
| 生猪 |
生猪现货价格持续低迷，市场仍处于供强需弱的大格局中，近期生猪基本面仍偏利空，4-5月毛猪供应或继续环比增加，出栏体重仍在高位，叠加消费端没有明显提振，鲜销走货疲软，但生猪下方空间已经较为有限，前期现货价格大幅下跌时，收储消息对价格形成提振，未来若价格继续探底，市场关于政策托底的预期会显著升温，关注天气变化及疫病发展情况。 |
防守策略为主，区间参考14600-15100。 |
| 白糖 |
北半球的生产已经到尾声，产量供应基本已经明确，年初的供需宽松已经转向紧平衡，同时还有巴西运输问题带来的供需时间错配扰动，消费的刚性及中国消费的修复助力，核心逻辑在本年度已经形成。目前巴西的生产进度若因天气拖后，那么将使得市场担忧ICE5月合约是否会发生挤仓，毕竟在上个交割合约上就发生了交割糖源单一量小的问题。短线上涨过快涨幅过大，糖价震荡修复过程。国内比预期产量再调降至900万吨附近，加上进口成本高企，糖价技术修复后仍有上升动能。 |
趋势向上，震荡技术修复过程。 |
| 棉花 |
ICAC4月份预估本年度全球棉花产大于需格局不变，但供应压力较上月有所减小。国际棉花贸易较为低迷。消费端不振对棉价形成压力。新年度全球种植面积及国内种植面积均下降对棉价形成支撑，因此棉价将被限制在一个区间波动，跟随周边商品市场波动。 |
1.5万上方出现市场分歧，建议适当库存保值。 |
| 能化 |
燃料油 |
近期高硫重新偏强，认为主要由于原油大涨拉低汽油裂解，导致低硫油短期支撑减弱，同时高硫油旺季将至，且OPEC+产油国的减产强化了高硫供应收紧预期，故高硫表现偏强，中长期来看，低硫供应增加是高确定性事件，倾向于继续驱动高低硫油价差向下运行。 |
空LU-FU价差剩余头寸持有，剩余择机高空。 |
| 沥青 |
上周沥青产量增加，南方受降雨和原油大涨影响，下游采购量少，出货量小幅下降，库存继续累积，整体仍是供强需弱，本周将面临新一轮降温，华北至江南，华南北部较大范围降雨，施工恢复仍需等待。当前盘面跟涨明显乏力，关注前高3915处压力。 |
06合约大区间3520-3975，空BU06-SC06裂解价差已入场头寸持有，逢高可择机再做空。 |
| PTA |
关注美汽油库存的去化速度，近半个月以来汽油利润一直处于高位但无法突破，如果炼厂后续开工快速增加，导致汽油库存去化不再持续，汽油利润将不再维持高位，届时PX高价也难以持续，PTA或将面临由涨转跌的变化。基本面来看，聚酯端今年需求不错，但纺服终端需求较差，长期看需求并不乐观，可在汽油基本面反转后做空。 |
今日TA合约6100-6400。 |
年
月
