| 迈科期货早评精要 2023.4.10 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
沪深两市上周五继续上涨，医药医疗股大涨，传媒、地产、光热发电、ChatGPT等涨幅靠前，两市成交量略有萎缩，不过依旧连续4个交易日超万亿，市场交投情绪佳。国内经济复苏趋势延续，指数稳健上行，高低位板块轮动，注意把握节奏，重点关注一季度业绩超预期的标的。 |
关注IH2304合约2725一线突破情况。 |
| 有色 |
铜 |
海外金融市场休市，美3月非农就业增加23.6万人，大致符合预期，劳动参与率提高到62.6%，失业率降低至3.5%，反映美就业紧张有所缓和但整体仍强韧，对美联储5月加息的预期回升。国内上周库存环比微降，精铜杆厂开工率下滑，消费仍是强预期弱现实，但随着库存降低两市升水结构稳固，68500下方再次体现支撑，维持区间震荡，逢低短买思路。 |
今日69000-68500。 |
| 铝 |
美3月新增非农就业23.6万人，连续三个月下降，但仍然高于疫情前水平。劳动参与率升至62.6%，反映劳动力市场有所降温，有利于通胀压力缓和。此外，近期美国衰退担忧再起，国内乐观情绪延续。基本面上，供给侧仍然维持较低增速，限制价格回落幅度，而需求端延续复苏，但力度亦未能趋势价格突破区间上沿。轮铝价自万八回升，但接近前高上行受阻，亦主要还是受制于宏观情绪、远期供应增加以及消费改善幅度。预计本周铝价有望继续小幅反弹。 |
今日参考运行区间18500-18800元/吨。 |
| 锌 |
锌矿加工费加速回落，锌厂冶炼利润收缩，但平均利润仍维持在千元左右，1季度锌锭维持同比较高增速。国内进入去库周期，库存绝对水平仍继续处于低位。海外暂无复产更新，供应区域短缺继续，需求亦维持相对弱势，基本面上并无太大矛盾。预计价格可能继续跟随宏观情绪，单边趋势尚需等待库存累积。 |
今日参考运行区间：22000-22500元/吨。 |
| 镍 |
金川镍升水约8750元/吨（+100）。镍基本面偏弱利空不改，关注二季度末前后供需过剩拐点。短期内外镍库存均持续低位下降的问题重新得到关注，03合约交割后仓单持续低位去化可能带来的反弹给予一定支撑。硫酸镍生产电积镍利润不及前期，后续增量略有推迟，转产成本形成支撑。 |
中期维持逢高空思路，短线支撑偏强。沪镍参考176000-184000。 |
| 不锈钢 |
市场终端需求整体仍然弱势，产业链上下游库存均高，不锈钢生产成本持续降低并预计将进一步降低，负反馈持续演绎。虽然钢厂减产消息频传且上周尾声有封盘行为，但初步统计4月计划产量260万吨，且成本下降的同时亏损收窄，减产实际力度或偏弱，高库存仅小幅下移消耗到常规区间仍需较长时间。整体看中期区间震荡为主。 |
不锈钢参考143000-15000。 |
| 工业硅 |
近期减产企业偏多以西南为主，但全国整体供给略减弱。但当前主要在于减产后全国高库存压力依旧且下游整体新增需求有限，存量需求稍有弱化，市场较为僵持，有机硅价拖累工业硅。总体震荡为主，关注减产后库存变动。 |
工业硅参考14700-15600。 |
| 贵金属 |
金银 |
外盘COMEX黄金突破2000美元/盎司后，近两日随着美元指数反弹，上涨动力稍有减弱，但上涨形态依然保持。近期关注美元指数和美债利率表现，从而判断后期贵金属价格是震荡整理还是进一步上冲2078-2100美元/盎司。黄金此轮价格上涨，实际上透支了较多的避险情绪以及对未来美联储货币政策宽松的预期，当前美债利率表现并没有显著低于2023年2月初。所以后期贵金属价格要继续上行，需要更多美债利率下行以及美元指数下行。 |
前多持有，新多暂时不追，沪金主力合约背靠440持有，沪银背靠5370偏多思路。 |
| 黑色 |
钢材 |
产量整体延续回升，卷增螺稳有一定分化，整体供给匹配需求为主，钢厂盈利比例走平但处于高位，绝对水平仍有盈利，4月份大幅减产动力不足。需求端，上周螺纹表需310.9万吨预计本月最低位，本周开始将回升但幅度仍不确定，天气好转后关注华东及华南需求是否明显上升，价格整体围绕需求端波动保持宽幅震荡格局。今日国内金融数据将公布，存在社融增量再度新高预期，盘后关注数据表现。 |
中期震荡偏弱运行，短期企稳反弹；螺纹指数日内参考3950-4090。 |
| 铁矿 |
海外发运预计冲高回落压力有所减弱，内矿复产但速度偏慢。需求端，日均铁水产量升至245万吨中枢或至阶段高点但4-5月份大概率保持生产惯性维持高位，原料刚性需求较高，铁矿自身供需缺口继续兑现港口库存维持去化。周五发改委会议通稿未提及粗钢压减政策，但传相关政策或在二季度中公布，可能涉及一定钢材供给约束政策，具体形式暂不明确可等待落地，目前整体仍是强现实弱预期格局下的震荡。 |
中期震荡运行，短期企稳反弹后续密切关注粗钢压减政策；铁矿石指数日内参考810-850；铁矿05-09正套逢高择机离场。 |
| 焦炭 |
上周五焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价2450元/吨（+0），基差为-92（-10.5）。周末部分钢厂开启第二轮提降，对焦炭盘面形成压制。短期由于焦煤下跌过快，焦化利润迅速转好。但目前焦钢利润微薄，双方博弈加剧，第二轮提降进一步压缩焦炭利润，抑制焦企生产积极性。 |
建议逢高空，焦炭指数日内参考2450-2530。多09焦化利润头寸暂持，有效跌破-70则止损离场。 |
| 焦煤 |
上周五焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2150元/吨（+0），基差为382（-28）。山西地区主要受增产以及动力煤回流影响，现货偏弱，预计弱势仍将维持。海外澳洲主焦由于需求不振，报价一路下滑，进口利润重新回正，供应增量预期对于远月2309形成压制。铁水产量进一步增加，钢材成交量不及预期，需警惕旺季不旺。 |
建议逢高空，焦煤指数日内参考1620-1700。 |
| 农产品 |
油脂油料 |
上周马棕下跌给内盘油脂带来压力，但马棕出口预期较好，USDA种植意向及季度库存报告不及预期。国内方面油脂消费增量暂不明显，库存快速恢复，棕榈油进口利润倒挂加深，基差继续走高，关注后续消费及买船。进口大豆到港4月起将会增加，关注国外成本压力向国内传导的过程和节奏。 |
豆油05合约8100-8600；棕榈05合约7700-8100。 |
| 谷物饲料 |
南美种植局面已定，市场转向北美天气。巴西大豆即将大量到港，贴水下跌至20美分/蒲历史低位，卖压强烈。下游饲料企业仍看空后市，上一交易日豆粕成交仅6.14万吨，均为现货成交。预计连粕仍有下行空间，盘面偏弱震荡。国产大豆供应宽松持续，盘面维持下行趋势，关注5130关键支撑。气温回暖，菜粕需求将受水产养殖需求提振，下方有较强支撑。 |
豆粕09日内3550-3700。豆一07支撑5130。菜粕2750-2900偏弱震荡。 |
| 生猪 |
生猪现货价格偏弱运行，市场仍处于供强需弱的大格局中，近期生猪基本面仍偏利空，4-5月毛猪供应或继续环比增加，出栏体重仍在高位，叠加消费端没有明显提振，鲜销走货疲软，但生猪下方空间已经较为有限，前期现货价格大幅下跌时，收储消息对价格形成提振，未来若价格继续探底，市场关于政策托底的预期会显著升温，关注天气变化及疫病发展情况。 |
防守策略为主，区间参考14700-15300。 |
| 白糖 |
印度和泰国即将结束压榨，产量远低于市场预估，中国食糖连续3年减产，市场预估900万吨不到低于之前的市场预期。供应端驱动逻辑越来越清晰。疫情管控的放开使得食糖需求增长，月度销糖数据得到印证，给市场以信心。国际市场驱动国内糖价，主要是供求失衡，进而抬升国内食糖进口成本，加上旺季还在路上，糖价将被继续推升至更高水平。 |
基本面逻辑驱动升级，价格重心向上调档。09合约中长线第一压力位7000，第二压力位7415。 |
| 棉花 |
ICAC4月份预估本年度全球棉花产大于需格局不变，但供应压力较上月有所减小。国际棉花贸易较为低迷。消费端不振对棉价形成压力。新年度全球种植面积及国内种植面积均下降对棉价形成支撑，因此棉价将被限制在一个区间波动，跟随周边商品市场波动。 |
压力1.5万、15380。 |
| 能化 |
原油 |
周末国内市场价格依然强势，消息面上美国劳工部发布非农就业数据，新增非农23.6万人，就业市场虽仍然强劲，但对比已进入降温通道；此外工资增长水平较预期稍弱，反映后续通胀水平或得到有效抑制，若保持目前水平后续美联储应不再积极加息，利于需求释放。维持前期回调或稳定价格后做多的判断。 |
SC前期多单持有，可等待SC06合约回调至550一线或在580一线价格稳定后做多。 |
| 燃料油 |
近期高硫重新偏强，认为主要由于原油大涨拉低汽油裂解，导致低硫油短期支撑减弱，同时高硫油旺季将至，且OPEC+产油国的减产强化了高硫供应收紧预期，故高硫表现偏强，中长期来看，低硫供应增加是高确定性事件，倾向于驱动高低硫油价差向下运行。 |
空LU-FU价差剩余头寸持有，剩余择机高空。 |
| 沥青 |
上周沥青产量增加，南方受降雨和原油大涨影响，下游采购量少，出货量小幅下降，库存继续累积，整体仍是供强需弱，本周将面临新一轮降温，华北至江南，华南北部较大范围降雨，施工恢复仍需等待。当前盘面跟涨明显乏力，关注前高3915处压力。 |
06合约大区间3515-3970，空BU06-SC06裂解价差已入场头寸持有，逢高可择机再做空。 |
| 聚烯烃 |
根据隆众资讯数据显示，上周国内聚乙烯产量小幅下降，聚丙烯产量小幅抬升，同均偏高位。聚烯烃总库存累库，尤其是厂库累库幅度较大。聚乙烯社会库存小幅下降。PP和PE 的下游开工率均小幅回落。上周在原油价格大幅抬升后，聚烯烃仅小幅反弹后立刻回落，且基差变动幅度不大，体现的是现实端偏弱的状态。品种内部聚乙烯偏强，聚丙烯偏弱，LP价差继续走高。基本面偏弱状态下，价格可能有进一步下挫空间，建议短多等待价回到支撑位附近再寻找入场机会。 |
短多，回到支撑位再寻找入场机会PP05 7450-7750，PE05 7900-8200。 |
| 甲醇 |
根据隆众资讯数据显示，上周国内甲醇产量和开工率小幅回落，同比低位。国内生产厂家库存小幅累库。订单待发量继续下降。国际甲醇产量继续攀升，自2月下旬以来连续上升达5周，产量的绝对水平也偏高。港口进港量下降，港口库存去库，同比略高位。上周下游开工情况继续小幅下行。煤炭价格偏弱运行，盘面价格受到压制。短期煤化工品跌幅偏大。当前虽然盘面估值不高，但基本面预期偏弱状态下，价格向上和向下的空间均不大。 |
短期离场， 观察2400支撑有效性。 |
| PTA |
调油逻辑仍在，汽油需求仍然强劲并带动PX价格高企，此外今年聚酯端投产产能大于PTA端，虽然四月部分乙二醇厂商停产检修，但整体而言聚酯端对TA的需求仍然能够维持目前数量。 |
今日TA05合约6100-6400，短线可尝试在06或09合约试多TA。 |
年
月
