| 迈科期货早评精要 2023.4.7 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
ChatGPT因潜在安全风险在多国受到监管，AI产业链周四显著降温，半导体板块爆发，另外，黄金、消费电子、医药等表现出色，指数低开后全天震荡回升，两市成交略有回落但仍过万亿元。美国经济衰退预期升温，市场或将把目光逐步转向业绩、性价比上，短期指数或震荡偏强运行。 |
IH2304合约2530-2695。 |
| 有色 |
铜 |
中国财新3月服务业PMI指数大涨创新高，因意外大幅转弱的美国数据带来的利空情绪稍稍减轻，美欧股市反弹，国债收益率继续下滑，我们认为各方面矛盾宏观交易逻辑立刻转向衰退的可能性不大。沪铜比价大幅修复暗示现货需求仍是主要矛盾，维持近期震荡区间，进入短期技术支撑区，逢低短买。 |
今日68600-68200。 |
| 铝 |
周四社会铝锭库存继续去化，但铝棒市场交投仍相对欠佳，加工费小幅下调，反映实体畏高情绪仍存。宏观方面，美国衰退担忧再起，国内复苏状态延续，本轮铝价自万八回升，但接近前高上行受阻，主要还是受制于宏观情绪、远期供应增加以及消费改善幅度。 |
今日运行区间18500-18800元/吨。 |
| 锌 |
锌矿加工费加速回落，锌厂冶炼利润收缩，但平均利润仍维持在千元左右，3月产量大幅增加，但锌锭库存绝对水平仍继续处于低位。海外暂无复产更新，供应区域短缺继续，需求亦维持相对弱势，基本面上并无太大矛盾，价格跟随宏观情绪转弱，短期回调可能已接近底部。关注今日公布美国非农数据，基本面上等待库存累积给出单边趋势。 |
今日22000-22300元/吨。 |
| 镍 |
金川镍升水约8650元/吨（+300。短期内外镍库存均持续低位下降的问题重新得到关注，03合约交割后仓单持续低位去化可能带来的反弹仍存但弱化。镍基本面偏弱利空不改，关注二季度末前后供需过剩拐点。硫酸镍跌价后生产电积镍经济性扩大，边际增量缓解短时进口缺口，转产成本形成支撑。 |
中期维持逢高空思路，短线底部支撑偏强。沪镍参考173000-181000。 |
| 不锈钢 |
市场终端需求整体仍然弱势，产业链上下游库存均高，不锈钢生产成本持续降低并预计将进一步降低，负反馈持续演绎。虽然钢厂减产消息频传，初步统计4月计划产量260万吨，但成本下降的同时利润得以回归，减产实际力度或偏弱，高库存仅小幅下移消耗到常规区间仍需较长时间。整体看中期区间震荡为主，短时上方空间不大，下方支撑弱化。 |
不锈钢参考143000-14900。 |
| 工业硅 |
近期减产企业虽多，但全国整体供给相对充足。面临亏损，西南地区硅厂惜货报价不再让利，支撑硅价。当前主要在于全国高库存压力依旧且下游整体新增需求有限，存量需求稍有弱化，市场较为僵持，有机硅价拖累工业硅。基本面整体偏弱，成本端支撑弱化。总体震荡为主，但上方空间不大。 |
工业硅参考14700-15500。 |
| 黑色 |
钢材 |
产量整体延续回升，卷增螺稳有一定分化，整体供给匹配需求为主，传今日发改委召开会议讨论粗钢压减事项关注落地情况。需求端，因缺少一个工作日螺纹表需310.9万吨（-22.31）纸面数据偏弱，但预计为近期低点，后续关注华东、华南、中南地区需求能否反弹（此前超季节性回落）；热卷表需329.15万吨（+7.37）维持旺季逐步走高态势保持季节中性，表需回升情况下热卷库存去化好于螺纹。关注建材异常表需之后的回升是否带动盘面反弹，若粗钢压减政策落地则有望增加反弹弹性。 |
中期震荡运行，短期或企稳反弹；螺纹指数日内参考3950-4080。 |
| 铁矿 |
全球海外发运维持高位，主流发运良好非主流小幅缺量，内矿复产但同比偏低，废钢供给上半年增量有限。需求端，日均铁水产量升至245万吨中枢或是阶段高点但旺季大概率保持生产惯性维持高位，原料刚性需求较高，铁矿自身供需缺口继续兑现港口库存本周降308万吨至1.31亿吨水平。今日关注粗钢压减政策落地情况，若政策落地从以往年份看实际压减在6-7月份开始，近远月价差有望继续拉大。 |
中期震荡运行，短期或企稳但相对强弱关注粗钢压减政策；铁矿石指数日内参考800-840；铁矿05-09正套持有。 |
| 焦炭 |
昨日焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价2480元/吨（+0），基差为-51.5（+42）。澳煤价格不断下挫，目前峰景煤与品质相似的国产主焦煤相比依然存在30元/吨左右的进口利润，澳煤进口增量预期释放，给焦炭带来一定成本端压力。成材成交量下降较大，市场对旺季需求存疑，带动黑色系大幅下跌。 |
建议做多09合约焦化利润，焦化利润为-40~-60时进场，焦化利润=J2309-1.33*（JM2309+250），焦煤：焦炭比例为2:1，焦炭指数日内参考2480-2530。 |
| 焦煤 |
昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2150元/吨（+0），基差为410（+17.5）。近期国际焦煤价格明显下挫，澳洲峰景矿硬焦煤进口利润已经打开，我国沿海钢厂和贸易商将逐渐采购。终端需求担忧再现，成材期货带动现货持续走低，焦炭提降落地，焦化厂利润始终维持在极低水平，生产积极性偏差，对焦煤需求支撑不足。 |
建议做多09合约焦化利润，焦化利润为-40~-60时进场，焦化利润=J2309-1.33*（JM2309+250），焦煤：焦炭比例为2:1，焦煤指数日内参考1680-1715。 |
| 农产品 |
油脂油料 |
周三马棕下跌给内盘油脂带来压力，马棕出口预期较好，USDA种植意向及季度库存报告不及预期。国内方面油脂消费增量暂不明显，库存快速恢复，棕榈油进口利润倒挂加深，基差继续走高，关注后续消费及买船。进口大豆到港4月起将会增加，关注国外成本压力向国内传导的过程和节奏。 |
豆油05合约8100-8600；棕榈05合约7700-8100。 |
| 谷物饲料 |
市场利多出尽，美豆技术回调。连粕重回供大于求主导局面。下游成交缩减10.84万吨，无基差成交。开机率下滑至35.02%。整体处于趋势下跌。国产大豆供应宽松持续，盘面维持下行趋势。菜粕受豆粕小幅提振，短期仍有下行压力。预计区间窄幅震荡。 |
豆粕09日内3550-3700。豆一压力5460，日内偏空操作。菜粕2750-2900偏弱震荡。 |
| 生猪 |
生猪现货价格偏弱运行，市场仍处于供强需弱的大格局中，近期生猪基本面仍偏利空，4-5月毛猪供应或继续环比增加，出栏体重仍在高位，叠加消费端没有明显提振，鲜销走货疲软，但生猪下方空间已经较为有限，前期现货价格大幅下跌时，收储消息对价格形成提振，未来若价格继续探底，市场关于政策托底的预期会显著升温，关注天气变化及疫病发展情况。 |
防守策略为主，区间参考14700-15300。 |
| 能化 |
原油 |
昨日市场表现内盘强于外盘，目前欧美原油价格处于压力位，存在短期内上涨驱动不足的可能。从消息面看，美国小非农和初领失业金人数均差于预期，后期对可能出现的经济需求下降保持关注，目前仍然可以逢回调或价格稳定后做多。 |
SC前期多单持有，可等待SC05合约回调至550一线或在580一线价格稳定后做多。 |
| 燃料油 |
原油反弹持续，近期高硫重新偏强，认为主要由于原油大涨拉低汽油裂解，导致低硫油支撑减弱，高硫油旺季将至，且OPEC+产油国的减产强化了高硫供应收紧预期，故高硫表现偏强，高低硫油价差可能再度下行。 |
空LU-FU价差剩余头寸持有，剩余择机高空。 |
| 沥青 |
本周沥青装置开工持续上升，厂库上升，社库继续累积，显示终端需求仍无起色，除南方降雨，北方低温外，资金问题也是目前终端开工的主要掣肘，原油走强带动沥青现货价格调涨，但基本面走弱下盘面上涨明显乏力，关注前高3915处压力。 |
06合约大区间3505-3960，空BU06-SC06裂解价差已入场头寸持有，逢高可择机再做空。 |
| 聚烯烃 |
根据隆众资讯数据显示，上周国内聚烯烃开工率有所回落，产量小幅下降，但是同比依旧高位，短期看供应有所收缩。本周的库存数据显示，聚丙烯生产厂家库存累库较为明显。聚乙烯库存状态相对偏乐观，社会库存小幅降库。原油价格大幅上涨背景下，聚烯烃价格上涨幅度明显不及原油，厂家利润小幅走低。盘面价格冲高回落后，基差偏走弱。LP价差继续走高，依旧体现了塑料较PP偏强的特点。昨日化工品普跌，建议离场等待价回到支撑位附近再寻找入场时机。 |
PP05 7450-7750，PE05 7900-8200。 |
| 甲醇 |
根据隆众资讯数据显示，本周国内生产厂家库存小幅累库，同比低位，港口库存呈现去库，同比高位。订单待发量继续下降。上周国际甲醇产量继续攀升，自2月下旬以来连续上升达5周，产量的绝对水平也偏高。本周港口库存的去库主要是因为港口天气原因导致进港量下降。当前进口量处于逐步上升的阶段，未来港口库存存在上升的压力。煤炭价格偏弱震荡，甲醇内地和港口供应增加的背景下，盘面价格受到压制。昨日煤化工品跌幅较大，主要是煤炭成本的下移，叠加基本面转弱导致。短期建议离场观望。 |
短期离场，观察MA09 2400附近支撑有效性。 |
| PTA |
PX的高价仍然持续，美国汽油需求紧张导致调油逻辑短期内不会发生大的改变，从供给端带来的价格推动仍在，但另一方面需关注需求端聚酯表现，由于利润被PTA涨价所压缩，后续聚酯端需求或受到影响，应关注近几个月的聚酯开工情况。 |
今日TA05合约6100-6500，可尝试在06或09合约试多TA。 |
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