| 迈科期货早评精要 2023.4.6 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
周二中字头力挺沪指重回3300点，大小指数全天走势分化，权重股跑赢中小票，赚钱效应有所回落，两市成交额进一步放大，北向资金净卖出约36万亿元。从盘面上看，市场跷跷板效应显现，前期强势的AI、TMT性价比短期逐步降低。跟踪一季度指引超预期的方向，市场短期或震荡偏强运行。 |
IH2304合约2535-2700。 |
| 有色 |
铜 |
美国3月私营部门就业人数增加14.5万人，大幅低于上月，2月职位空缺数年降至两年最低，3月ISM非制造业PMI指数51.2，较上月下滑3.9个百分点。3月数据意外疲弱大大增加了美国经济转向衰退的预期，风险资产全面下跌，美元下跌。铜价下跌，但LME注销仓单大增，关注下游低位补货需求。 |
逢低短买策略，今日68500-68000。 |
| 铝 |
宏观方面2季度交易情绪仍将围绕中欧美需求和通胀波动。基本面上，供给压力预计最快仍需等到2季度中后期体现，而需求改善，下游开工回升，社库去化，内外比价上修，精废价差低位，基本面延续复苏态势，价格仍有一定的上行驱动。 |
今日参考运行区间：18500-18800元/吨。 |
| 锌 |
锌矿加工费加速回落，锌厂冶炼利润收缩，但平均利润仍维持在千元左右，3月锌锭维持同比较高增速。国内进入去库周期，库存绝对水平仍继续处于低位。海外暂无复产更新，供应区域短缺继续 ，需求亦维持相对弱势，基本面上幵无太大矛盾。预计价格可能继续跟随宏观情绪，单边趋势尚需等待库存累积。 |
今日参考运行区间:22300-22600元/吨。 |
| 镍 |
金川镍升水约8350元/吨（-300）短期上游仍以出货心态占据上风，升水下移为主。短期内外镍库存均持续低位下降的问题重新得到关注，03合约交割后仓单持续低位去化可能带来的反弹仍存但弱化。镍基本面偏弱利空不改，关注二季度末前后供需过剩拐点。硫酸镍跌价后生产电积镍经济性扩大，边际增量缓解短时进口缺口，转产成本形成支撑。 |
中期维持逢高空思路。沪镍参考173000-181000。 |
| 不锈钢 |
市场终端需求整体仍然弱势，产业链上下游库存均高，不锈钢生产成本持续降低并预计将进一步降低，负反馈持续演绎。虽然钢厂减产消息频传，但成本下降的同时利润得以回归，减产实际力度或偏弱，高库存大幅消耗有待进一步落实。整体看中期区间震荡为主，短时上方空间不大，下方支撑弱化。 |
不锈钢参考143000-14900。 |
| 工业硅 |
近期减产企业虽多，但全国整体供给相对充足。面临亏损，西南地区硅厂惜货报价不再让利，支撑硅价。当前主要在于全国高库存压力依旧且下游整体新增需求有限，存量需求稍有弱化，市场较为僵持，有机硅价拖累工业硅。基本面整体偏弱，成本端支撑弱化。总体震荡为主，但上方空间不大。 |
工业硅参考14700-15400。 |
| 黑色 |
钢材 |
钢厂利润开始压缩，盈利比例走平，需求偏弱带动价格调整有负反馈迹象，建材消费若不能复苏则利润收缩压制复产，钢谷数据显示建材开始有明显减产。假期整体观望心态重成交偏弱，价格持弱运行，钢谷数据本周建材表需维持平稳状态略高于去年同期，去年低基数下目前表现较差，清明节后华东及其他地区降雨天气有所减弱，关注建材消费能否复苏，若维持前期状态则盘面或维持弱势有负反馈风险。 |
中期震荡运行，短期持弱探底；螺纹指数日内参考3950-4050。 |
| 铁矿 |
全球海外发运3211.6万吨（+320.6）维持高位，主流发运良好非主流小幅缺量，内矿复产仍慢，废钢到货再度回落至低位。需求端，日均铁水产量243.35万吨，钢厂生产有一定惯性预计本月维持高位，但近期钢材终端消费偏弱钢厂利润开始压缩，若需求不能恢复则阶段负反馈拖累原料估值。 |
中期震荡运行，短期成材负反馈压制原料估值；铁矿石指数日内参考810-850；铁矿05-09正套持有。 |
| 焦炭 |
周二焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价2480元/吨（-40），基差为-93.5（-8）。焦炭一轮提降快速落地，幅度50-100元/吨。供应端，因原料煤价格回落，焦企开工延续小幅回升。需求端，钢厂开工继续保持高位，铁水增至243.35万吨，原料旺季刚需仍有一定支撑，但钢厂盈利不佳，采购积极性一般。 |
建议做多09合约焦化利润，焦化利润为-40~-20时进场，焦化利润=J2309-1.33*（JM2309+250），焦煤：焦炭比例为2:1，焦炭指数日内参考2500-2580。 |
| 焦煤 |
周二焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2150元/吨（-110），基差为392.5（-88）。产地煤矿保持正常生产；进口甘其毛都口岸蒙煤日通车保持高位；澳煤价格走弱，进口利润转正，进口放量在即。市场观望情绪较浓，焦企多按需少量采购，焦煤市场需求低迷，线上竞拍成交氛围较为平淡。 |
建议做多09合约焦化利润，焦化利润为-40~-20时进场，焦化利润=J2309-1.33*（JM2309+250），焦煤：焦炭比例为2:1，焦煤指数日内参考1660-1760。 |
| 农产品 |
油脂油料 |
国际原油上行提振油脂市场情绪，上周四开始油脂恢复涨势并逐渐扩大，马棕出口预期较好，USDA种植意向及季度库存报告不及预期助推价格上行。国内方面油脂消费增量暂不明显，库存快速恢复，棕榈油进口利润倒挂加深，基差继续走高，关注后续消费及买船。进口大豆到港4月起将会增加，关注国外成本压力向国内传导的过程和节奏。 |
豆油05合约8100-8600；棕榈05合约7800-8100。 |
| 谷物饲料 |
上周五美农种植面积预估报告大幅低于预期，叠加季度库存偏低，美豆紧张情绪再起。CBOT大豆再涨至1520.5美分。当前连粕受成本端引领提振。现货企稳回升100元左右。国产大豆供应宽松持续，盘面维持下行趋势。菜粕受豆粕小幅提振，短期仍有下行压力。预计区间窄幅震荡。 |
豆粕09合约关注3700压力位，支撑3550，偏多操作。豆一压力5460，日内偏空操作。菜粕支撑2750，轻仓多单持有。 |
| 生猪 |
生猪现货价格偏弱运行，市场仍处于供强需弱的大格局中，近期生猪基本面仍偏利空，4-5月毛猪供应或继续环比增加，出栏体重仍在高位，叠加消费端没有明显提振，鲜销走货疲软，但生猪下方空间已经较为有限，前期现货价格大幅下跌时，收储消息对价格形成提振，未来若价格继续探底，市场关于政策托底的预期会显著升温，关注天气变化及疫病发展情况。 |
防守策略为主，区间参考14700-15300。 |
| 能化 |
原油 |
EIA数据显示3月31日全美原油商业库存去库373.9万桶，反映美国原油表需仍在增加。战略库存去库5.8万桶，说明美国开始按计划释放战略贮备，缓解需求偏紧。成品油方面，汽油再度大幅去库411.9万桶，表需上涨15万桶/日，反映了美国汽油需求旺季下的供给偏紧；馏分燃料油方面表需也有大幅提振。从基本面数据看，支持原油后市走势偏强。从技术面看，WTI和布油之前涨幅过快处于超涨区间，建议等待价格稳定后参与做多。 |
SC前期多单持有，可等待SC05合约回调至550一线或在570-580一线价格稳定后做多。 |
| 燃料油 |
原油大幅上涨，高低硫油表现分化，高硫重新偏强，认为主要由于原油大涨拉低汽油裂解，导致低硫油支撑减弱，且高硫油旺季将至，OPEC+产油国的减产强化了高硫供应收紧预期，故高硫表现偏强，高低硫油价差可能再度下行。 |
FU-LU价差剩余头寸持有，剩余择机高空。 |
| 沥青 |
沥青基本面维持供强需弱格局，目前天气条件下，南北方项目开工依然受限，供应方面炼厂利润或会受到原油上涨影响，但短期还会维持偏高，沥青供需格局短期较难改变，跟涨原油偏弱，关注前高3915处压力。 |
06合约大区间3490-3950，空BU06-SC06裂解价差已入场头寸持有，仍可逢高做空。 |
| 聚烯烃 |
根据隆众资讯数据显示，上周国内聚烯烃开工率有所回落，产量小幅下降，但是同比依旧高位，短期看供应有所收缩。本周的库存数据显示，聚丙烯生产厂家库存累库较为明显。聚乙烯库存状态相对偏乐观，社会库存小幅降库。原油价格大幅上涨背景下，聚烯烃价格上涨幅度明显不及原油，厂家利润小幅走低。盘面价格冲高回落后，基差偏走弱。LP价差继续走高，依旧体现了塑料较PP偏强的特点。前期多单可减持。 |
前期多单减持，PP05压力位，7750，PP09 7800， PE05压力位8300，PE09合约8200。 |
| 甲醇 |
根据隆众资讯数据显示，本周国内生产厂家库存小幅累库，同比低位，港口库存呈现去库，同比高位。订单待发量继续下降。3月份国内甲醇总产量环比提升，但同比低于去年同期。上周国际甲醇产量继续攀升，自2月下旬以来连续上升达5周，产量的绝对水平也偏高。本周港口库存的去库主要是因为港口天气原因导致进港量下降。当前进口量处于逐步上升的阶段，未来港口库存存在上升的压力。煤炭价格偏弱震荡，甲醇内地和港口供应增加的背景下，盘面价格受到压制。但因当前估值已偏低，下方空间亦有限。短期观察支撑位有效性。风险偏好较高的投资者可背靠支撑位少量试多。波动率偏低状态下，止盈位置应谨慎缩小。 |
背靠支撑位少量多单，09合约2400，05合约2450。 |
| PTA |
基本面来看PX的高价依然坚挺，目前汽油需求正值旺季，仍调油逻辑发挥主要作用的阶段，因此在高企的PX价格推动下，中短期内TA价格难见下降。但另一方面也需要关注聚酯端利润被TA压缩，可能在后续补库完成后有减产动作。目前来看TA仍处于强势阶段，PX推动下的TA上涨仍未见结束迹象，可在远月合约试多，或做多EG与TA比价。 |
今日TA05合约6100-6500，可尝试在06或09合约试多TA。 |
年
月
