| 迈科期货早评精要 2023.4.4 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
风险偏好持续改善，科技股激活市场交易热情，沪深两市周一继续走高，科创50大涨超4%，两市成交额突破1.2万亿，北向资金净买入5.79万亿元。美国制造业指标超预期收缩，缓和欧佩克+意外削减石油产量引发的通胀担忧，隔夜美股涨跌不一。跟踪一季度指引超预期的方向，市场短期或震荡偏强运行。 |
IH2304合约2535-2700。 |
| 有色 |
铜 |
美3月ISM制造业PMI指数大降至46.3，为两年新低，经济反弹放缓的担忧回归，导致股市和美元同跌。铜价回落，LME库存连续下降支持现货转为升水，沪铜周一升水扩大，换月后贸易商买盘略有活动，但精废杆价差扩大到2000元，说明终端接受度仍差，价格回调后可能重新吸引补货。 |
68500下方短期支撑，回调短买思路。今日69300-68600。 |
| 铝 |
周一社会铝锭库存继续去化，铝价上涨以后去化幅度有所收窄。铝棒市场交投仍相对欠佳，加工费小幅下调，反映实体畏高情绪仍存。宏观方面，美国ISM制造业PMI回落，但Markit指数反弹，衰退担忧再起。国内复苏状态延续，本轮铝价自万八回升，但接近前高上行受阻，主要还是受制于远期供应增加以及消费改善幅度。 |
今日运行区间18500-18800元/吨。 |
| 锌 |
锌矿加工费加速回落，锌厂冶炼利润收缩，但平均利润仍维持在千元左右，炼厂大都维持满产或者较高开工率，增产预期兑现较为确定，关注本周发布的实际产量数据。周一锌锭库存止降，主因上周前半程锌价冲高抑制成交，叠加下游新订单减弱导致开工高位回落，但库存绝对水平仍继续处于低位。海外暂无复产更新，供应区域短缺继续，需求亦维持相对弱势，基本面上并无太大矛盾。预计价格可能继续跟随宏观情绪，等待库存累积。 |
今日22300-22750元/吨。 |
| 镍 |
金川镍升水约8650元/吨（+3000）。内外镍库存均持续低位下降的问题重新得到关注，03合约交割后仓单持续低位去化可能带来的反弹仍存，但镍基本面偏弱利空不改，关注二季度末前后供需拐点。硫酸镍跌价后生产电积镍经济性扩大，边际增量缓解短时进口缺口，转产成本形成支撑。 |
中期维持逢高空思路。沪镍参考172000-180000。 |
| 不锈钢 |
市场终端需求整体仍然弱势，产业链上下游库存均高，山东某厂镍铁成交价再降，不锈钢生产成本持续降低。华东某厂300系炼钢产线停产预计时间持续10天影响量约2万吨，虽然钢厂减产消息频传，但成本下降的同时利润得以回归，前期减产力度偏弱，新减产实际力度有待考证，高库存大幅消耗有待进一步落实。整体看中期区间震荡为主，短时上方空间不大，下方支撑弱化。 |
不锈钢参考143000-14900。 |
| 工业硅 |
近期减产企业虽多，但全国整体供给相对充足。面临亏损，西南地区硅厂惜货报价不再让利，支撑硅价。当前主要在于全国高库存压力依旧且下游整体新增需求有限，存量需求稍有弱化，市场较为僵持，有机硅价拖累工业硅。基本面整体偏弱，成本端支撑弱化。总体震荡为主，但上方空间不大。 |
工业硅参考15000-15700。 |
| 黑色 |
钢材 |
钢厂利润有所压缩，盈利比例逐步走平，短期有提产意愿但或逐步临近高点。需求端仍维持偏淡状态，市场投机谨慎成交萎靡，本周全国降雨天气较多华东地区消费短期暂难恢复，清明节后关注华东地区消费能够从低位回升。本周天气及缺少一个工作日下可预期表需纸面数据偏弱，盘面表现不佳，再次下跌后关注能否企稳。 |
中期震荡运行，再度下探后关注盘面企稳情况；螺纹指数日内参考4000-4100。 |
| 铁矿 |
全球海外发运3211.6万吨（+320.6）维持高位，主流发运良好非主流小幅缺量，内矿复产仍慢，废钢到货再度回落至低位。需求端，铁水继续回升至243.35万吨高位水平，从钢联调研结果看4月份均值或维持244万吨，高点有望达到245万吨，表外品种钢材需求较好支撑铁水维持高位，刚性需求良好。节奏继续跟随成材，但相对表现应好于钢焦，关注成材是否企稳，若能企稳仍可短多铁矿。市场调控传言较多高位波动加剧，参与者注意控制仓位。 |
中期震荡运行，成材若能企稳则维持短多思路；铁矿石指数日内参考835-870；铁矿05-09正套持有。 |
| 焦炭 |
昨日焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价2570元/吨（+0），基差为-52.5（+121）。焦炭供需两增，3月31日当周，焦化厂焦炭日均产量合计114.4万吨（+0.9）；需求端247家钢厂铁水日产243.35万吨（+3.53）。钢厂第一轮提降已落地，焦炭价格承压下行，澳煤价格下行较大，进口放量预计将较快实现，对焦煤价格形成较大压制，焦炭成本端支撑也将减弱。鉴于下跌幅度较大，风险释放较多，空头需警惕。 |
建议做多09合约焦化利润，焦化利润为-40~-20时进场，焦化利润=J2309-1.33*（JM2309+250），焦煤：焦炭比例为2:1，焦炭指数日内参考2540-2620。 |
| 焦煤 |
昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2350元/吨（+0），基差为570.5（+80.5）。焦煤供需双增，3月31日当周，全国110家洗煤厂日均精煤产量62.96万吨（+1.57）；230家独立焦化厂焦煤日耗为74.79万吨(+0.58);247家钢厂焦煤日耗为63.03万吨（+0.55）。澳煤价格下行较大，进口放量预计将较快实现，对焦煤价格形成较大压制。鉴于下跌幅度较大，风险释放较多，空头需警惕。 |
建议做多09合约焦化利润，焦化利润为-40~-20时进场，焦化利润=J2309-1.33*（JM2309+250），焦煤：焦炭比例为2:1，焦煤指数日内参考1700-1780。 |
| 农产品 |
油脂油料 |
近期市场宏观情绪有所缓解，国际原油上行，上周四开始油脂恢复涨势并逐渐扩大，马棕出口预期较好，USDA种植意向报告不及预期提振油脂市场。国内方面油脂消费增量不明显，库存快速恢复，棕榈油进口利润倒挂加深，基差继续走高，关注后续消费及买船。进口大豆到港4月起将会增加，关注国外成本压力向国内传导的过程和节奏。 |
豆油05合约7900-8500；棕榈05合约7600-7900。 |
| 谷物饲料 |
上周五美农种植面积预估报告大幅低于预期，叠加季度库存偏低，美豆紧张情绪再起。CBOT大豆再涨至1520.5美分。当前连粕受成本端引领提振。现货企稳回升100-230元不等。国产大豆供应宽松持续，盘面维持下行趋势。菜粕受豆粕小幅提振，短期仍有下行压力。预计区间窄幅震荡。 |
豆粕09合约支撑3550，偏多操作。豆一压力5460，日内偏空操作。菜粕支撑2750，轻仓多单持有。 |
| 生猪 |
生猪现货价格偏弱运行，市场仍处于供强需弱的大格局中，近期生猪基本面仍偏利空，4-5月毛猪供应或继续环比增加，出栏体重仍在高位，叠加消费端没有明显提振，鲜销走货疲软，但生猪下方空间已经较为有限，前期现货价格大幅下跌时，收储消息对价格形成提振，未来若价格继续探底，市场关于政策托底的预期会显著升温，关注天气变化及疫病发展情况。 |
防守策略为主，区间参考14700-15300。 |
| 能化 |
原油 |
市场仍在消化OPEC+意外减产的消息，原油仍保持强势，WTI和布油有望冲击前期高点。值得注意的是由于原油价格的超预期上涨，从盘面数据计算得到的裂解利润被压缩，后续需关注这种变化是否会从期货端传导至现货端以及汽油端的裂解利润能否继续上行，这反映了需求端原油能否维持强势。 |
SC远月价差多头可部分离场，多单继续持有，今日SC05合约560-590。 |
| 燃料油 |
原油大幅上涨，高低硫油表现分化，高硫重新偏强，认为主要由于原油大涨拉低汽油裂解，导致低硫油支撑减弱，同时OPEC+产油国的减产强化了高硫供应收紧预期，且旺季将至，故高硫表现偏强，高低硫油价差重新下行。目前高低硫油预期错杂，价差仍有可能走向宽幅震荡。 |
FU-LU价差剩余头寸持有。 |
| 沥青 |
受基本面供强虚弱拖累，沥青跟涨原油一直偏弱，目前天气条件下，南北方项目开工依然受限，炼厂利润高位短期还会维持，沥青供需格局无巨大改变，原油大幅上涨沥青将继续跟随，关注前高3915处压力。 |
06合约大区间3490-3950，BU06-SC06裂解价差已入场头寸持有，仍可逢高做空。 |
| PTA |
昨日看似出现超预期下行，但实际上由于汽油涨幅不及原油，导致汽油盘面利润被压缩以及基本面上聚酯需求相对增长不足的预期，共同促成了PTA的回调。短期内需关注汽油利润能否重新增长，调油逻辑能否继续主导PX价格。中长期关注织造行业新单能否得到改善，以及下游需求整体表现。 |
TA05合约6200一线谨慎做多，今日TA05合约6100-6300。 |
年
月
