| 迈科期货早评精要 2023.4.3 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
市场消息面回暖，美联储加息进程有望接近尾声，科技股持续活跃，上周五AI产业链再度走强，带动指数上行，科创50创去年11月初以来新高。中国3月官方制造业PMI51.9，预期51.6。美国2月核心PCE物价指数同比4.6%低于预期，5月美联储加息概率降低。整体市场交投情绪较好，资金分流后，板块轮动速度有所加快，一季度报行情展开。 |
IH2304合约2540-2715。 |
| 有色 |
铜 |
美国2月消费者物价指数同比上涨5%，核心PCE物价指数同比上涨4.6%，均创一年半以来最小涨幅，联储放缓加息的预期增加，推动欧美股市继续反弹。周五公布的沪铜降库大幅低于前周，反映终端需求仍偏弱铜价上涨对消费形成抑制。价格结构转弱，铜价略有回调压力，关注换月后买盘情况，回调短线思路。 |
今日69600-69000。 |
| 铝 |
海外宏观风险阶段性缓和，国内复苏状态延续，本轮铝价自万八回升，但接近前高上行受阻，主要还是受制于远期供应增加以及消费改善幅度。结合宏观和基本面来看，未来1个月仍是利多的时间窗口期。 |
今日参考运行区间18500-19000元/吨。 |
| 锌 |
锌矿加工费加速回落，国内锌厂冶炼利润收缩，但平均利润仍维持在千元左右，炼厂大都维持满产或者较高开工率，增产预期兑现较为确定，关注4月初发布的实际产量数据。上周锌价冲高回落，下游逢低采购增加，成交略有好转。内外锌锭库存绝对水平仍继续处于低位，支撑价差结构，伦锌区域结构性短缺继续，升水有所上行，需求亦维持相对弱势，基本面上并无太大矛盾。短期内宏观风险阶段性缓和，预计价格可能继续维持震荡格局，等待库存累积。 |
今日22500-22750元/吨。 |
| 镍 |
金川镍升水约5650元/吨（+0）。LME方面消息的影响逐渐释放，内外镍库存均持续低位下降的问题重新得到关注，03合约交割后仓单持续低位去化可能带来的反弹仍存，镍基本面偏弱利空不改。硫酸镍跌价后生产电积镍经济性扩大，边际增量缓解短时进口缺口。 |
中期维持逢高空思路。沪镍参考174000-183000。 |
| 不锈钢 |
市场终端需求整体仍然弱势，产业链上下游库存均高，不锈钢生产成本持续降低。虽然钢厂减产消息频传但实际力度不及预期，高库存大幅消耗有待进一步落实。整体看中期区间震荡为主，短时上方空间不大，下方支撑弱化。 |
不锈钢参考143000-14900。 |
| 工业硅 |
全国整体供给相对充足。面临亏损，西南地区硅厂惜货报价不再让利，支撑硅价。当前主要在于全国高库存压力依旧且下游整体新增需求有限，存量需求稍有弱化，市场较为僵持，有机硅价拖累工业硅。基本面整体偏弱，成本端支撑弱化。总体震荡为主，但上方空间不大。 |
工业硅参考15300-15900。 |
| 贵金属 |
金银 |
美黄金短线在2000美元/盎司附近再度受阻，短线再度承压，但上涨形态暂未破坏。近期贵金属价格上涨的逻辑是，避险情绪虽有缓和但银行业风险未消，贵金属由于其避险作用仍然被青睐，叠加其他商品近期震荡，贵金属关注度提升。但是周末消息导致原油价格大涨，如果持续偏强则通胀预期再度强化，后期逻辑将再度转化为通胀持续和美联储加息预期升温之间的博弈。 |
COMEX黄金背靠1960偏多思路，跌破则考虑再度调整风险，沪金关注435一线支撑，沪银主力合约背靠5200偏多思路，跌破暂时离场规避风险。 |
| 黑色 |
钢材 |
钢材产量整体延续回升+14.2，其中热卷增量明显，钢厂盈利占比维持高位暂无减产意愿。
需求端，上周螺纹表需小幅回升，但前期回落较为明显的华东地区仍维持低位，若是降雨导致需求回落则关注清明节后是否有回升；周末市场情绪偏弱，钢坯跌20元/吨，本周因缺少一个工作日预计表需纸面数据偏弱，警惕周内钢材盘面二次探底。中期则供需矛盾不足，维持宽幅震荡，近期回调后关注底部支撑。 |
中期震荡运行，短期警惕盘面二次探底；螺纹指数日内参考4080-4190。 |
| 铁矿 |
海外发运水平良好，内矿复产缓慢复产，废钢到货再度回落预计增量整体有限。需求端，铁水继续回升至243.35万吨高位水平，从钢联调研结果看4月份均值或维持244万吨，高点有望达到245万吨，表外品种钢材需求较好支撑铁水维持高位，刚性需求良好。节奏继续跟随成材，但相对表现应好于钢焦，如回调可继续短多配置。 |
中期震荡运行，短期若调整则企稳后维持短多思路；铁矿石指数日内参考850-880；铁矿05-09正套持有。 |
| 焦炭 |
昨日焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价2570元/吨（+0），基差为-173.5（-64）。周末钢厂开启第一轮提降，焦炭价格承压。煤矿、洗煤厂开始累库，钢厂库存增加，焦化厂采购积极性较低，港口库存下滑；整体库存转降，焦煤库存驱动向上；下游需求及价格不乐观，钢厂盈利修复放缓，铁水产量创新高；成本支撑松动，吨焦利润修复，焦企生产积极，焦钢产量比持续下滑。上周铁水日均产量243.35万吨（+3.53），吨焦利润55元/吨（+6）。 |
建议做多09合约焦化利润，焦化利润为-40~-20时进场，焦化利润=J2309-1.33*（JM2309+250），焦煤：焦炭比例为2:1，焦炭指数日内参考2650-2730。 |
| 焦煤 |
上周五焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2350元/吨（+0），基差为490（-26.5）。上周，煤矿、洗煤厂开始累库，钢厂库存增加，焦化厂采购积极性较低，港口库存下滑；整体库存转降，焦煤库存驱动向上。蒙煤通关高位运行，澳煤进口驱动逐渐增强，国内环保限产对供应的扰动将减弱，整体供应趋于增加。 |
建议做多09合约焦化利润，焦化利润为-40~-20时进场，焦化利润=J2309-1.33*（JM2309+250），焦煤：焦炭比例为2:1，焦煤指数日内参考1770-1840。 |
| 农产品 |
油脂油料 |
近期市场宏观情绪有所缓解，国际原油上行，上周四开始油脂恢复涨势并逐渐扩大，马棕出口预期较好，关注USDA种植意向报告。国内方面油脂消费增量不明显，库存快速恢复，棕榈油进口利润倒挂加深，基差继续走高，关注后续消费及买船。进口大豆到港4月起将会增加，关注国外成本压力向国内传导的过程和节奏。 |
豆油05合约7900-8400；棕榈05合约7600-7900。 |
| 谷物饲料 |
上周五美农种植面积预估报告大幅低于预期，美豆供需再度收紧，CBOT大豆上涨2.07%。市场关注转向北美新作大豆种植情况，预计盘面将跟随天气震荡。当前连粕受成本端引领提振。国产大豆供应宽松持续，盘面维持下行趋势。菜粕受豆粕小幅提振，短期仍有下行压力。预计区间窄幅震荡。 |
豆粕09合约支撑3550，偏多操作。豆一压力5460，日内偏空操作。菜粕压力2830，逢高偏空。 |
| 生猪 |
生猪现货价格偏弱运行，市场仍处于供强需弱的大格局中，近期生猪基本面仍偏利空，4-5月毛猪供应或继续环比增加，出栏体重仍在高位，叠加消费端没有明显提振，鲜销走货疲软，但生猪下方空间已经较为有限，前期现货价格大幅下跌时，收储消息对价格形成提振，未来若价格继续探底，市场关于政策托底的预期会显著升温，关注天气变化及疫病发展情况。 |
防守策略为主，区间参考15000-15300。 |
| 能化 |
原油 |
周末沙特等多国宣布减产，消息面将刺激原油价格进一步上涨。原油有望重回前期震荡位高点甚至出现突破，预计4、5月美联储议息会议前原油整体走势偏强，可在价格稳定后做多。 |
SC多单及做多月差继续持有，今日SC05合约大概率涨停，不推荐追高。 |
| 燃料油 |
高硫方面，中东开始为旺季备货，燃料油出口数量有所下降，但俄罗斯出口仍未见减少，OPEC+部分产油国减产存在高硫供应收缩预期，或带动高硫表现偏强。低硫方面即使汽油裂解存在价格支撑，中长期仍受到中国出口和中东的供应增加的压制，高低硫整体预期错杂，价差可能进入大幅震荡。 |
FU-LU价差剩余头寸持有。 |
| 沥青 |
上周沥青装置开工率上升，产量小幅增加，出货在炼厂提货优惠下向社库转移，终端开工仍少，库存有进一步累计趋势。沥青单边跟随原油反弹，考虑二季度原油存在出行季支撑，同时沥青供强需弱，且BU-SC裂解价差历史高位，可考虑逢高空裂解。 |
06合约大区间3480-3925，日内大概率受原油带动走强，日内不追高，BU06-SC06裂解价差已入场头寸持有，回-200以上仍可做空。 |
| PTA |
OPEC+达成减产协议，原油对化工产品将有上行推力。同时调油逻辑仍在，PX强势依旧，为PTA价格强势提供保障。预计4月整月PTA仍将继续强势运行，可在价格稳定或回调后做多。 |
预计今日TA05合约大概率涨停，不建议追高参与。 |
年
月
