| 迈科期货早评精要 2023.3.30 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
A股三大指数涨跌不一，两市成交额超9000亿，石油概念股领跌，科技半导体领涨两市。北上资金净买入A股43.23亿元，为连续第2日加仓。隔夜美股三大股指高开高收，新能源车、芯片股等大多数板块走强。近期进入一季报和年报业绩预告期，短期指数内外共振，外盘反弹为国内股市提供支撑。 |
IH2304合约2540-2705。 |
| 有色 |
铜 |
鲍威尔表示中小银行资金向大银行搬家的情况接近停止，金融市场对控制危机的信心增强。欧美股市普遍反弹，接近收复银行危机以来的全部跌幅，可能暗示银行风险不外溢和降息提前是当前主导逻辑。铜价维持强势，最近两周降库加快暗示现货边际支撑增强。但沪铜现货升水大幅收窄，本周降库速度可能放缓，短线有回调压力。 |
维持回调短买不追高思路。今日69800-69000。 |
| 铝 |
宏观风险暂退，美联储加息接近尾声，隔夜美国2月成屋签约销售指数升至半年新高，近期数据反映美国经济强韧，基本金属普遍上修。铝下游开工回升，现货交投持稳，但铝价上涨加工费有所下调，社库加速去化。若不发生宏观系统性风险，铝价有望继续企稳回升，但受制于远期供应增加以及消费改善幅度，反弹空间相对有限，价格接近前高注意回调风险。 |
今日18500-18800元/吨。 |
| 锌 |
冶炼利润继续下降，但仍未能构成对开工率的影响，供给侧增产预期继续。需求侧镀锌开工高位有所回落，锌锭社会库存下和交易所库存同步下降，绝对水平继续处于低位，支撑价差结构。伦锌库存保持低位，且区域结构性短缺继续，升水有所上行，需求亦维持相对弱势，基本面上并无太大矛盾。但宏观风险阶段性缓和，预计价格短期维持震荡格局。 |
今日22600-23000元/吨。 |
| 镍 |
金川镍升水约5150元/吨（-1300），价格反弹后现货抛售升水走低。价格前期宏观情绪缓和短时利好逐渐消化后，03合约交割后仓单持续低位去化可能带来的反弹弱化，镍基本面供需两弱利空不改。硫酸镍跌价后生产电积镍经济性重现，预计带来边际增量。 |
中期维持逢高空思路。沪镍参考172000-180000。 |
| 不锈钢 |
市场终端需求整体仍然弱势，但市场出现少量提货意愿。不锈钢生产成本进一步降低，但降幅趋缓。不锈钢高库存仍处于往年高位，钢厂减产消息频频但目前看实际力度稍弱，高库存大幅消耗有待进一步落实。整体看区间震荡为主。 |
不锈钢参考146000-15300。 |
| 工业硅 |
全国整体供给相对充足，但云南地区地区减产后关注西南地区库存变动。当前主要在于全国高库存压力依旧且下游整体新增需求有限，存量需求稍有弱化，市场较为僵持。基本面整体偏弱，成本端支撑弱化，警惕硅料价格累及工业硅价格。总体震荡为主，但上方空间不大。 |
工业硅参考15400-16100。 |
| 黑色 |
钢材 |
zg及gg数据显示本周产量回升，钢厂目前利润不高但仍维持，负反馈压力暂未持续。建材成交以及表需水平本周均有所回暖，zg及gg回升相对平缓，考虑ms口径摆动较大本周回升幅度或相对明显，但旺季中枢或围绕330或345的中枢水平。库存整体延续去化态势，目前库存压力不明显，需求回暖则负反馈不能持续。 |
中期震荡运行，短期需求及价格反弹；螺纹指数日内参考4100-4200；螺纹05-10正套暂持，月差跌破20则离场。 |
| 铁矿 |
海外发运良好保持季节性高位，废钢跌价后到货量回落预计今年有增量但幅度有限，内矿复产仍慢后续关注二季度高度。需求端，铁水维持高位预计后续升至240万吨/日水平，若成材需求维持韧性则高铁水将维持，刚需支撑铁矿去库，价格仍能维持高位，贴水较多的情况下4月份近月合约修复多数贴水，阶段反弹弹性好于钢焦。 |
中期震荡运行，05多配暂持等待贴水修复结束则离场；铁矿石指数日内参考850-870；铁矿05-09正套持有，05贴水基本修复则离场。 |
| 农产品 |
油脂油料 |
市场宏观恐慌情绪有所缓和，昨日油脂市场先扬后抑，成交下降，3月马棕出口预期较好，关注本月底USDA种植意向报告。国内方面油脂消费增量不明显，库存快速恢复，棕榈油进口利润倒挂加深，基差继续走高，关注后续消费及买船。进口大豆到港4月起将会增加，关注国外成本压力向国内传导的过程和节奏。 |
豆油05合约7700-8100；棕榈05合约7400-7700。 |
| 谷物饲料 |
种植意向报告出炉前空头平仓观望，美豆上破1450美分。美压榨利润维持高位，鼓励农户出售更多大豆，提振期价。全国主要油厂豆粕成交27.07万吨，超一半为基差成交。开机率上调至45.37%。下游提货加速，粕价小幅上行。供应宽松预期难改，盘面维持偏弱震荡。国产大豆补贴政策落实，盘面维持下行趋势。菜籽进口到港量远超往年同期，供应充足。菜粕预计跟随豆粕偏弱运行。 |
豆粕09合约3550-3690区间操作。豆一压力5460，日内偏空操作。菜粕仍具一定下行空间，逢高偏空。 |
| 生猪 |
生猪现货价格偏弱运行，市场仍处于供强需弱的大格局中，近期生猪基本面仍偏利空，4-5月毛猪供应或继续环比增加，出栏体重仍在高位，叠加消费端没有明显提振，鲜销走货疲软，但生猪下方空间已经较为有限，前期现货价格大幅下跌时，收储消息对价格形成提振，未来若价格继续探底，市场关于政策托底的预期会显著升温，关注天气变化及疫病发展情况。 |
防守策略为主，区间参考15100-15600。 |
| 白糖 |
印度、泰国产量低于预期，欧盟、中国减产，国际糖价维持震荡向上趋势。中国方面进口成本高企及消费较去年恢复是支撑国内糖价利多的重要因素。远月合约升水显示，市场看好未来预期，中长线趋势看涨。 |
前多继续持有。 |
| 棉花 |
疆棉产量超过600万吨压力在盘面得到消化，市场关注种植面积减少预期。中国植棉意向同比减少4.9%。美国农业部意向植棉面积市场预测下降20%，若超过预期也将利多盘面。供应层面有利多预期，化纤板块的上涨也有提振作用，但消费层面压力仍没得到改善，使得棉价反弹上涨稍显疲软。 |
郑棉下方1.4万形成平台支撑，09合约14598站稳则继续上涨。 |
| 能化 |
原油 |
EIA数据显示美国商业原油库存超预期大跌748.9万桶，美国炼厂开工达到90.3%，尽管如此汽油库存再次下降290.4万桶，反映了汽油需求的旺盛。但昨日WTI及布油依然在数据发布后下行，由于没有显著的利空消息，主因应是油价到达上方压力位的回调，今日可轻仓尝试做多。 |
SC远月价差多头持有，今日SC05合约510-530。 |
| 燃料油 |
原油反弹高硫表现强于低硫，可能因为一方面供应端俄罗斯宣布减产并且迎来春季检修，将造成实际的供应下降，而低硫供应在中国出口配额下放和科威特增产后比较宽松，另一方面需求端中东逐渐开始为旺季备货，高硫油需求增加，但低硫船燃需求不温不火，高低硫油价差或继续短期回落。 |
原油大幅反弹，燃料油单边跟随，FU-LU价差剩余头寸持有。 |
| 沥青 |
截止29日当周，沥青装置开工率49.9%，环比继续上升9%，产量36.2万吨小幅增加，出货量34.05万吨大幅增加22%，隆众54家厂库96.9万吨下降2.9%，70家社库131.5万吨增加4%，炼厂提货优惠下厂库向社库转移，下游开工仍少。沥青单边跟随原油反弹，考虑二季度原油存在出行季支撑，沥青供强需弱基本面弱，BU-SC裂解价差历史高位，可考虑逢高空裂解。 |
06合约短期3480-3700区间内运行（中期区间3480-3930），短线观望。BU-SC裂解价差-200以上可尝试做空。 |
| 聚烯烃 |
根据隆众资讯数据显示，上周国内聚乙烯供应增加，且首次超过同期水平，库存去库，内部结构健康。下游开工同比环比均走高。PP供应继续增加，产量攀升到历史极值附近。本周库存去库，库存压力尚可。随着PP基本面转强，L-P价差基本持稳，小幅下降。下游开工环比走高，但同比依旧低位。期货价格上涨后，基差下调，现货跟涨乏力。 |
前低多单部分止盈，回调短买,PP09 7450，PE09 7900支撑。 |
| 甲醇 |
根据隆众资讯数据显示，本周国内甲醇生产厂家库存量累库，港口库存量累库，且幅度较为明显。内地订单待发量走低。近期港口动力煤价格有所走低，煤炭处于补库前的淡季，价格有下探的可能，期货盘面上煤化工下游品种均承压。内动新增产能已开始投产，对供应方面形成潜在压力。短期看，虽然甲醇自身的估值并不高，但基本面状况确有转弱，尤其是港口库存的大量累库给价格带来了直接的打压。 |
前期多单离场 ，观察2400支撑有效性。 |
| PTA |
调油需求使得PX利润不断增加。PTA此轮上涨直接原因在于PX的价格走强，根本原因在于汽油利润提升，使得芳烃参与调油增多，PX供给偏紧，从而推升了PX价格并带动了PTA和短纤上涨。目前PTA处于标准的上行趋势中，且欧美汽油需求旺季一般将持续至三季度，目前可在回调后做多PTA。 |
今日TA05合约6200-6350，回调后可在6150一线做多。 |
年
月
