| 迈科期货早评精要 2023.3.28 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
A股三大指数走势分化，创业板指表现较强，两市成交额超万亿，北上资金净卖出6.9亿。盘面上，ChatGPT概念依旧强势，三大运营商连续集体下跌。隔夜三大指数涨跌不一，随着美国监管为硅谷银行的储户找到接手下家，银行危机缓和，金融股大涨带动道指涨0.6%。近期即将进入一季报及年报业绩预告期，预计短期指数偏强震荡。 |
IH2304合约2550-2715。 |
| 有色 |
铜 |
美欧问题银行普遍反弹，美财政部和联储可能采用新的稳定流动性工具，美元和黄金双双回落，利率掉期显示5月加息的可能提高到50%，年末降息，暗示对银行风险外溢的担忧减轻，短期风险偏好回升中。伦敦和国内库存降速加快，周一沪铜比价回升升水持稳，价格结构有所修复，但精废杆价差仍超过1600元，现货进一步转淡，短线有调整压力。 |
维持区间震荡思路，回调短买不追高。今日69600-68800。 |
| 铝 |
社会库存继续去化至110.8万吨，尽管仍高于去年同期水平，但去库幅度明显加速。上期所库存大减，铝棒库存止升转降。SMM调研下游龙头企业周度开工继续上行0.2个百分点至64.4%。基本面上延续好转态势。但铝价反弹下游畏高抑制成交，铝棒加工费略有下移。海外宏观风险阶段性缓和，国内复苏状态延续，若不发生宏观系统性风险，铝价有望继续企稳回升，但受制于远期供应增加以及消费改善幅度，反弹空间相对有限。 |
今日18500-18800元/吨。 |
| 锌 |
冶炼利润继续下降，但仍未能构成对开工率的影响，供给侧增产预期继续。需求侧，镀锌开工高位有所回落，锌锭社会库存下降至15.24万吨，交易所库存易大幅下降，库存绝对水平继续处于今年低位，支撑价差结构。伦锌库存保持低位，且区域结构性短缺仍然存在，升水有所上行，但需求维持相对弱势，基本面上并无太大矛盾。但宏观风险阶段性缓和，预计价格短期维持震荡格局。 |
今日22500-22800元/吨。 |
| 镍 |
金川镍升水约6600元/吨（-1100）。镍基本面供需两弱利空不改，交割品结构问题带来的反弹弱化，但需关注03交割后仓单持续低位去化。硫酸镍跌价后生产电积镍经济性重现，预计带来边际增量。整体看，中期仍维持逢高空思路。 |
沪镍参考174000-183000。 |
| 不锈钢 |
市场终端需求仍然弱势。成本支撑随着原材料价格走弱逐渐弱化，不锈钢生产成本进一步降低。但本周不锈钢高库存仍处于高位，有待进一步消耗，钢厂减产消息频频但高库存大幅消耗有待进一步落实。消息面。江苏某厂不锈钢管材生产线项目一期3条产线开始试产，其他5条产线预计4月底投产。整体看区间震荡为主。 |
不锈钢参考15000-15600。 |
| 工业硅 |
全国整体供给相对充足，但云南地区地区减产后关注库存变动。当前主要在于高库存压力依旧且下游整体新增需求有限，存量需求稍有弱化，市场较为僵持。基本面整体偏弱，成本端支撑弱化。总体震荡为主。 |
工业硅参考15500-16400。 |
| 贵金属 |
金银 |
贵金属价格冲高回落，短线承压但上涨形态依然保持。美黄金再度承压于2000美元/盎司，如果本周前期不能顺利突破短线压力位，那么后期需要一个周度级别的反复震荡整理过程。基本面方面，昨日欧美无重要经济数据公布，市场仍在衡量评估欧美银行业风险。上周五德意志银行担忧升温后，昨日晚间市场情绪再度有所缓和，这带动贵金属价格出现调整。 |
短线调整，中线仍然保持偏多思路，沪金以434为界进行短线多空操作，沪银背靠5160短多思路，跌破后可尝试短空。 |
| 黑色 |
钢材 |
建材成交及价格本周开始企稳回升，关注后续持续性，预计旺季螺纹表需中枢水平在330-345万吨，市场目前对需求波动的定价较为敏感关注消费韧性。板材方面，国内终端分化，造船、汽车、家电、基建良好，工程机械及集装箱弱势，整体反应建筑开工及出口下的背景；出口材需求良好，出口利润窗口维持，且海外热卷价格坚挺暂未开启新一轮下滑，订单较2月份回落但韧性维持，大钢厂开始接5月份订单。海外硅谷银行收购落地，海外情绪偏好商品价格反弹，内外需求有所缓和关注盘面企稳情况。 |
中期震荡运行，短期关注需求即价格回升情况；螺纹指数日内参考4050-4150；螺纹05-10正套暂持。 |
| 铁矿 |
海外发运良好保持季节性高位，废钢跌价后到货量回落预计今年有增量但幅度有限，内矿复产仍慢后续关注二季度高度。需求端，投机需求偏弱，贸易商及钢厂补库谨慎，但刚需支撑较强铁水后续或升至240万吨/日，疏港在刚需支撑下维持300万吨/日水平，若终端需求有韧性则矿价及铁水预计维持高位水平，重点关注终端消费。 |
中期震荡运行，成材止跌则短多铁矿05合约；铁矿石指数日内参考825-850；铁矿05-09正套持有。 |
| 焦炭 |
昨日焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价2590元/吨（+0），基差为-145（+1）。终端需求较好，铁水稳步回升，钢厂复产继续推进中，预计行至240万吨将触顶企稳。截至3月24日，日均铁水产量239.82万吨（+2.24）；螺纹钢实际产量300.02万吨（-3.91）。受环保限产影响，焦企、钢厂日均产量均下滑。焦炭供需偏紧，基本面较好，警惕铁水产量见顶。 |
建议做多09合约焦化利润，焦化利润为-40~-20时进场，焦化利润=J2309-1.33*（JM2309+250），焦煤：焦炭比例为2:1，焦炭指数日内参考2590-2660。 |
| 焦煤 |
昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2380元/吨（+0），基差为536（+14.5）。受环保限产影响，焦企、钢厂焦煤日耗均下降。煤矿供应持续恢复，洗煤厂产量、开工率均小幅回升。截至3月24日，洗煤厂日均产量61.39万吨（+0.3）；110家洗煤厂开工率73.52%（+0.09）。蒙煤通关车辆高位运行，进口数量高位。焦煤供需偏宽松，澳煤进口影响市场情绪。 |
建议做多09合约焦化利润，焦化利润为-40~-20时进场，焦化利润=J2309-1.33*（JM2309+250），焦煤：焦炭比例为2:1，焦煤指数日内参考1760-1830。 |
| 农产品 |
油脂油料 |
加息落地后市场对经济衰退和全球银行业危机的担忧犹在，巴西大豆及欧洲菜油进口成本坍塌令油脂延续下跌走势，国内油脂消费增量不明显，库存快速恢复，棕榈油进口利润倒挂加深，基差继续走高，关注后续消费及买船。进口大豆到港4月起将会增加，关注国外成本压力向国内传导的过程和节奏。 |
菜油05继续偏空思路对待，豆油05合约7700-8100；棕榈05合约7200-7500。 |
| 谷物饲料 |
隔夜美豆收涨，但外强内弱持续，预计连粕将跟随小幅提振。全国主要油厂豆粕成交27.25万吨，较上一交易日增加15.9万吨，均为现货成交。油厂开机率上调至42.08%。现货价格小幅上涨。菜籽进口到港量远超往年同期，供应充足。菜粕预计跟随豆粕偏弱运行。 |
豆粕05合约3450-3550区间偏空操作。豆一5350-5510区间操作。菜粕仍具一定下行空间，逢高偏空。 |
| 生猪 |
生猪现货价格稳定偏弱，在15元/公斤附近调整。近期生猪基本面仍偏利空，4-5月毛猪供应或继续环比增加，出栏体重仍在高位，叠加消费端没有明显提振，鲜销走货疲软，但生猪下方空间已经较为有限，前期现货价格大幅下跌时，收储消息对价格形成了明显提振，未来若价格继续探底，市场关于政策托底的预期会显著升温，关注天气变化及疫病发展情况。 |
防守策略为主，区间参考15300-15700。 |
| 白糖 |
印度迟迟不释放第二阶段出口，泰国收榨进度加速但产量低于预期，白糖贸易流预计在二季度重新缩紧。在国际市场供应矛盾未解决之前，原糖基本面支撑较强。下方支撑20.48。国内消费淡季但是遇到配额外进口利润倒挂支撑，糖价易涨难跌，阶段郑糖继续跟随外盘区间震荡。 |
趋势多继续持有，短线区间高抛低吸。 |
| 棉花 |
ICE美棉跌破80美分/磅，尚未跌70一线，国内郑棉在1.35万上方震荡，棉价陷入弱震荡格局。中储棉公布调研结果，2023年中国植棉意向同比减少4.9%。市场继续关注美国种植情况，市场预减，或对盘面形成一定支撑。棉价有望逐渐企稳。 |
空单依托05压力14130，09压力14295持有。 |
| 能化 |
原油 |
第一公民银行正式收购硅谷银行，市场对银行业风险担忧大幅缓解，昨日海外银行股、能源大幅反弹，WTI和布油重回之前震荡区间内。随着风险担忧情绪的进一步释放，后续原油交易主逻辑将重回基本面，四月作为汽油需求旺季，预计原油价格将表现相对强势，可在回调后轻仓做多。 |
SC远月价差多头继续持有，今日SC05合约510-535。 |
| 燃料油 |
短期高硫油跟随原油反弹偏强，3月俄高硫发运回升使前期供应宽松预期有所下修，且高硫估值修复后脱硫加工性价比有所减弱，短期驱动力下滑，但中东发电季即将到来，中期仍有较好预期，继续关注发运数据。低硫受海外汽油裂解提振，但中长期来看供应增加是高确定性事件，目前科威特炼能已经扩大，高低硫油价差或出现短期回落节奏。 |
原油大幅反弹，燃料油单边跟随，FU-LU价差剩余头寸持有。 |
| 沥青 |
4月排产数据大增，而炼厂综合利润高，原料充裕，沥青利润尚可，焦化利润下降，高利润驱使下排产计划大概率得到落实，终端需求受制于南方降雨，北方低温，无大面积开工条件，预计4月初仍会延续供强需弱格局。 |
06合约短期3490-3700区间内运行（中期区间3490-3940），短线观望。隔夜原油大幅反弹，沥青日内日不追高。 |
| 聚烯烃 |
根据隆众资讯数据显示，上周国内聚乙烯供应增加，且首次超过同期水平，库存去库，内部结构健康。下游开工同比环比均走高。PP供应继续增加，产量攀升到历史极值附近。库存累库，库存环比走高，但总库存绝对值同比低位，库存压力尚可。下游开工环比走高，但同比依旧低位。相对角度看，塑料较聚丙烯基本面更强，L-P价差继续走高。聚烯烃产品盘面价格估值偏低，继续向下空间不大，可背靠支撑位多单。 |
多单PP09合约7450，PE09合约，7900支撑。 |
| 甲醇 |
根据隆众资讯数据显示，上周国内甲醇产量提升，且高于同期水平。当周内地库存下降，港口库存累库。内地当前的检修规模可能不及预期，但是内地库存状态较为健康，上周内地企业的订单待发量有所下降，因此需要观测本周的内地库存是否存在累库的状态。港口库存水平同比依旧低位，库存压力不大。煤制烯烃开工走高，传统下游开工小幅下降，同比高位。短期甲醇基本面有所转弱。盘面估值水平不高，09合约可背靠支撑位多单。风险在于煤炭价格继续下降，以及进口增加给港口价格带来的压力。 |
多单持有，09合约2400支撑。 |
年
月
