2023.3.27早评精要

作者：迈科期货来源：迈科期货 2023-03-27

迈科期货早评精要 2023.3.27
板块	品种	观点	操作建议
金融	股指	上周五A股三大指数全天走势分化，沪指震荡回调止步三连阳，创业板指延续反弹终结周线7连跌。两市成交额1.08万亿元，连续三日成交额过万亿。德银股价暴跌引发恐慌，德意志银行次级债券飙升。本周指数受外部因素影响波动仍是主基调，国内政策能否有效刺激以抵消外部影响是市场关注的重点。	前期多单持有，IH2304合约2557-2720，
有色	铜	德银被抛售，欧洲股市普遍大跌，并刺激美元大涨。美寄望联储新的救助措施，且3月MarkitPMI指数双双涨幅超预期，美股反弹，宏观多空交织。国内铜库存减少2.6万吨，维持快速降库，上周铜价大涨后价格结构严重弱化，但4月以后消费进一步回升，价格急涨至前期高位后略有回调压力，整体维持震荡向上，逢低重新短买。	今日69300-68600。
	镍	金川镍升水约7700元/吨。镍基本面供需两弱利空不改，关注交割品结构问题带来的反弹，尤其是03交割后仓单持续低位去化。27日LME镍亚盘交易时间将开启，短线或带动市场情绪加剧价格距离波动。整体看，中期仍维持逢高空思路。	短线或有剧烈波动，中期维持逢高空思路。沪镍参考179000-187000。
	不锈钢	市场终端需求仍然弱势。近期成本支撑随着原材料价格走弱逐渐弱化，不锈钢生产成本进一步降低。但本周不锈钢高库存仍处于高位，有待进一步消耗，钢厂减产频频但高库存大幅消耗有待进一步落实。整体看区间震荡为主。	区间震荡为主，不锈钢参考15000-15800。
	工业硅	全国整体供给比较充足，但云南省下发安全生产专项整治工作方案通知，涉及工业硅、多晶硅等厂家，该地区供应减弱程度关注实际兑现。但当前主要在于高库存压力依旧且下游整体新增需求有限，存量需求稍有弱化，市场较为僵持。基本面整体偏弱，成本端支撑弱化。总体震荡为主。	震荡为主，工业硅参考15500-16400。
贵金属	金银	上周五晚间贵金属价格冲高回落，短线承压但上涨形态依然保持。美黄金再度承压于2000美元/盎司，如果本周前期不能顺利突破短线压力位，那么后期需要一个周度级别的反复震荡整理过程。基本面方面，上周五晚间公布的美国Marikit制造业PMI指数明显上行。欧元区数据则好坏参半，制造业疲软下行至去年10月份以来新低，但欧元区服务业PMI指数创10个月以来的新高。市场仍在担忧欧美银行业的问题，上周五晚间没有明确事件发酵，所以情绪短线有波动但尾盘缓和。总体而言，欧美银行业风险事件导致的避险情绪使贵金属运行区间整体上移。	保持多头思路但注意短线调整风险，沪金关注435一线支撑和445一线压力，沪银关注5150支撑。
黑色	钢材	上周钢材产量微增，钢价下跌抑制建材产量回升，板材微增，暂无行政限制后产量跟随需求及利润。上周在投机情绪萎靡及华南天气影响下钢材表需整体回落，建材恢复幅度尤其明显超过市场预期，从基建及地产数据拟合值并考虑去年低基数背景下，预计今年螺纹表需中枢水平在329-345万吨，上周322表需或是阶段偏低水平值，后续两周观察需求能够回升带来价格企稳。	中期震荡运行，短期关注需求即价格回升情况；螺纹指数日内参考4010-4150；螺纹05-10正套暂持。
	铁矿	海外发运平稳整体处于季节性正常水平，内矿复产依然偏慢但二季度有继续上行预期。需求端，铁水延续回升态势但能否持续取决于成材消费情况，若成材需求能回升则铁水预计升至240万吨/日附近，观察成材需求及价格企稳情况，若成材企稳则铁矿05合约临近交割月存在贴水修复驱动。	中期震荡运行，成材止跌则短多铁矿05合约；铁矿石指数日内参考810-850；铁矿05-09正套持有。
	焦炭	昨日焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价2590元/吨（+0），基差为-146（-43.5）。短期对焦炭扰动较大的是提涨能否落地，市场分歧较大。焦化厂供应在提涨不明朗时较为谨慎，钢厂焦化维持产量。需求端，钢厂铁水继续上行至239万吨（+2.24），预计将行至240万吨维稳。	建议做多焦化利润，行至-40~-20时入场，焦炭指数日内参考2660-2730。
	焦煤	昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2380元/吨（+0），基差为521.5（-40）。供应端，山西地区继续呼吁增产保供，部门焦煤配煤出现回流，洗煤厂产量与开工率提升，蒙煤通关量维持1000车左右。需求端，钢厂焦化补库需求强于独立焦化企业，在提涨博弈未明朗前，独立焦化企业补库偏谨慎。	建议做多焦化利润，行至-40~-20时入场，焦煤指数日内参考1790-1840。
农产品	油脂油料	加息落地后市场对经济衰退和全球银行业危机的担忧犹在，巴西大豆及欧洲菜油进口成本坍塌令油脂延续下跌走势，国内油脂消费增量不明显，库存快速恢复，棕榈油进口利润倒挂加深，基差继续走高，关注后续消费及买船。进口大豆到港4月起将会增加，关注油厂开停机节奏及到港情况。	偏空思路对待，豆油05合约7700-8100；棕榈05合约7050-7400。
	谷物饲料	近期天气晴朗，巴西大豆收割进度加快。隔夜美豆收涨，预计连粕将受小幅提振。全国主要油厂豆粕成交11.35万吨，较上一交易日增加3.68万吨，均为现货成交。开机率下调至41.3%。库存依然缓慢累积，下跌趋势不变。各地大豆生产补贴发布，黑龙江每亩达350元以上。豆一具上行动力。菜籽进口到港量远超往年同期，供应充足。菜粕预计跟随豆粕偏弱运行。	豆粕05今日关注3500支撑位能否保持，空头谨慎持仓，提防反弹。豆一支撑5400，轻仓试多。菜粕仍具一定下行空间，逢高偏空。
	生猪	生猪现货价格稳定偏弱，在15元/公斤附近调整。近期生猪基本面仍偏利空，4-5月毛猪供应或继续环比增加，出栏体重仍在高位，叠加消费端没有明显提振，鲜销走货疲软，但生猪下方空间已经较为有限，前期现货价格大幅下跌时，收储消息对价格形成了明显提振，未来若价格继续探底，市场关于政策托底的预期会显著升温，关注天气变化及疫病发展情况。	防守策略为主，区间参考15550-15800。
	白糖	印度迟迟不释放第二阶段出口，泰国收榨进度加速但产量低于预期，白糖贸易流预计在二季度重新缩紧。在国际市场供应矛盾未解决之前，原糖基本面支撑较强。下方支撑20.48。国内消费淡季但是遇到配额外进口利润倒挂支撑，糖价易涨难跌，糖价跟随外盘逻辑波动。	07、09前多底仓继续持有，逢低补回仓位。
	棉花	欧美终端产品库存高位，东南亚棉花消费持续低迷。美国农业部（USDA）预测 2022/23 年度棉花消费量为近5年最低，国际棉价承压。棉花供应充足，全国新棉销售率为46.0%，待售新棉总量超过 300 万吨。纺织品服装下游订单增长不及预期，旺季不旺特征显现。	空单继续持有。
能化	原油	目前市场处在基本面较好和对银行业风险担忧的双重影响之下。基本面上，汽油利润继续上行，反映宏观汽油需求的旺盛；而在风险情绪的反映上，上周五欧洲市场开盘时对于德意志银行风险的担忧导致原油价格快速下行，虽然之后收回大部分的跌幅，但依然反映了目前市场的紧张情绪，因此目前单边交易的风险依然较大。	SC远月价差多头持有，继续做多美国汽油利润。
	燃料油	低硫油继续反弹偏强，3月俄高硫发运回升使前期供应宽松预期有所下修，且高硫估值修复后脱硫加工性价比有所减弱，短期驱动力下滑，但中东发电季即将到来，中期仍有较好预期，关注发运数据会否再次下行。低硫受海外汽油裂解提振，短期表现偏强，但中长期来看供应增加是高确定性事件，原油反弹期间低硫或能维持偏强。	FU-LU价差剩余头寸持有，原油可能再度走弱，FU05关注2515，LU06关注3509支撑。
	沥青	3月下旬沥青终端需求恢复仍然有限，上周开工率回升，社会库存累积，延续了供强需弱的供需格局，原油反弹期间沥青盘面表现偏弱，需求预期迟迟不能落实，强预期可能向弱现实回归。原油仍受衰退预期压制，可能进一步带动沥青走弱。	06合约大区间3495-3945，短线观望。
	聚烯烃	根据隆众资讯数据显示，上周国内聚乙烯供应增加，且首次超过同期水平，库存去库，内部结构健康。下游开工同比环比均走高。PP供应继续增加，产量攀升到历史极值附近。库存累库，库存环比走高，但总库存绝对值同比低位，库存压力尚可。下游开工环比走高，但同比依旧低位。相对角度看，塑料较聚丙烯基本面更强，L-P价差继续走高。聚烯烃产品盘面价格估值偏低，继续向下空间不大，可背靠支撑位多单。	PP09合约7450，PE09合约，7900支撑少量多单。
	甲醇	根据隆众资讯数据显示，上周国内甲醇产量提升，且高于同期水平。当周内地库存下降，港口库存累库。内地当前的检修规模可能不及预期，但是内地库存状态较为健康，上周内地企业的订单待发量有所下降，因此需要观测本周的内地库存是否存在累库的状态。港口库存水平同比依旧低位，库存压力不大。煤制烯烃开工走高，传统下游开工小幅下降，同比高位。短期甲醇基本面有所转弱。盘面估值水平不高，09合约可背靠支撑位多单。风险在于煤炭价格继续下降，以及进口增加给港口价格带来的压力。	震荡，背靠支撑位少量多单，09合约2400。

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