| 迈科期货早评精要 2023.3.23 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
昨日A股指数整体呈现冲高回落态势；市场成交额9584.7亿元，北向资金全天小幅净买入4.79亿元，连续8日净买入。美联储如期加息25个基点至4.75%-5%区间，隔夜美股三大指数集体收跌，这是美联储自去年3月以来连续第九次加息，市场预计美国加息周期接近尾声，美联储政策转向预期或导致市场风格转换。 |
前期多单持有，IH2304合约2650-2750，短反可能持续。 |
| 有色 |
铜 |
美联储加息25个基点符合预期，暗示再加一次息，但市场预期年底将降息70个基点，美元大跌。叶伦称不考虑为所有未受保的存款提供保险，避险情绪回升美股转跌。伦铜升至8900上方，大幅增仓，现货升水提高到12美元，暗示海外交易中国需求增加。但沪铜跟涨乏力，价格结构大幅转弱，加上接近69000技术压力，短线可能回调。 |
冲高轻空，回调后重新短买。今日68600-67800。 |
| 铝 |
美联储3月加息25bp，符合市场预期，并表示银行业有韧性，年内不会加息。鲍威尔发言偏中性，但市场对年内降息的预期继续增强。国内下游开工回升，旺季现货交投和加工费持稳，社库加速去化，内外比价上修，基本面边际好转，但短期内宏观情绪主导市场。 |
今日18000-18500元/吨。 |
| 锌 |
国内进入去库周期，需求复苏，内外库存绝对量仍低，且区域结构性短缺仍然存在，伦锌升水有所上行，需求亦维持相对弱势，基本面上并无太大矛盾。目前宏观逻辑仍占据价格影响的主导，多头信心不足，预计价格短期维持震荡格局。 |
今日22000-22500元/吨。 |
| 贵金属 |
金银 |
昨日晚间美联储议息会议加息25bp，会议声明删除了“持续加息适宜”的说法，改为“一些额外的政策紧缩可能是适当的”，点阵图维持年底利率预期5.1%不变。会后资产价格表现并没有给出一致的预期，美股继续下跌，贵金属价格上行，商品除原油外表现略偏多。市场对美国银行业风险存在担忧，但又在预期货币政策的宽松预期。阶段性利空略有减弱，后期市场关注点将再度转向欧美经济数据表现。 |
短线震荡，沪金主力合约下方支撑分别位于434、429。沪银偏多思路但不追多，主力合约关注下方5150、 5090支撑。 |
| 黑色 |
钢材 |
本周螺纹、热卷产量皆保持回升态势，唐山、邢台天气预警解除。需求端，建材表需小幅回落但gg及zg数据表示幅度并不特别大和建材成交表现有所分化，预计本周风险事件以及表需担忧下投机需求大幅萎缩导致，且伴随前期期现套锁定资源开始甩货导致价格有所超跌；板材需求稳中有升，目前出口订单有开始回落迹象，但交付周期或支撑近期表现。联储加息落地整体符合预期，耶伦讲话不打算扩大联邦保险范围后续市场海外资产价格转跌。国内市场情绪有所缓和，后续关注旺季建材表虚韧性，目前维持良好去库下负反馈动力不足，近期关注盘面在电炉成本附近的企稳情况，可尝试短多近月合约。 |
中期震荡运行，短期关注盘面企稳及短买机会；螺纹指数日内参考4100-4200；螺纹05-10正套持有，若平控政策落地则离场。 |
| 铁矿 |
海外发运平稳，国内废钢回升但高度有限，内矿目前产量偏低但4月份后有加速复产预期。需求端，钢材产量延续回升，短期钢厂即时利润回落但未亏损，预计铁水可以保持高位且仍有一定增量空间，部委打压及局部烧结限产压制前两周疏港，近期关注情绪回暖及港口成交企稳情况，预计价格跟随企稳，4月份05合约存在修复贴水驱动。 |
中期震荡运行，短期可低多05参与贴水修复；铁矿石指数日内参考825-855；铁矿05-09正套持有。 |
| 焦炭 |
昨日焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价2620元/吨（+0），基差为-103.5（-5.5）。铁水产量持续走高，但后续上涨空间有限，焦企钢厂受环保限产影响，产量未能随着铁水产量上升而上升，受制于环保限产影响产量较为稳定，部分焦炭需求消耗钢厂焦企库存，库存水平较低。 |
预计震荡运行，下方支撑强，建议区间内操作，焦炭指数日内参考2670-2730。 |
| 焦煤 |
昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2380元/吨（+0），基差为542（-26）。煤矿复产基本在预期内，澳煤进口利润依然偏低，更多进口增量来自于 动力煤，但是对于焦煤有情绪上的扰动。蒙煤通关车辆高位运行，两会结束国内煤矿复产，焦煤供应预计偏宽松。盘面上焦煤下方有较强支撑，建议空单警惕。 |
预计震荡运行，下方支撑强，建议区间内操作，焦煤指数日内参考1780-1830。 |
| 农产品 |
油脂油料 |
近期油脂继续受宏观冲击走弱，市场对经济衰退和全球银行业危机的担忧犹在，美豆在巴西大豆丰产上市压力及宏观担忧下弱势震荡，内盘油脂也延续跌势，国内油脂消费增量不明显，油脂库存快速恢复，棕榈油进口利润倒挂加深，基差继续走高，关注后续消费及买船；进口大豆到港4月起将会增加，关注油厂开停机节奏及到港情况。 |
震荡偏弱，豆油05合约7850-8300；棕榈05合约7350-7600；菜油05合约继续偏空思路对待。 |
| 谷物饲料 |
Agroconsult上调巴西产量至1.55亿吨，全球大豆供应更加宽松。隔夜美豆跌破1450美分。全国主要油厂豆粕成交7.58万吨，较上一交易日减少1.12万吨，极少量基差成交。开机率继续下降至38.63%。下游养殖亏损持续，豆粕需求清淡。各地大豆生产补贴发布，黑龙江每亩达350元以上。豆一具上行动力。菜籽进口到港量远超往年同期，供应充足。菜粕预计跟随豆粕偏弱运行。 |
豆粕05关注3500支撑位能否保持，破位则逢回调做空。豆一支撑5430，轻仓试多。菜粕2825-2970区间偏弱震荡。 |
| 生猪 |
北方地区猪瘟传言扰动市场情绪，生猪现货价格稳定偏弱，在15元/公斤附近调整。近期生猪基本面仍偏利空，4-5月毛猪供应或继续环比增加，出栏体重仍在高位，叠加消费端没有明显提振，鲜销走货疲软，但生猪下方空间已经较为有限，前期现货价格大幅下跌时，收储消消息对价格形成了明显提振，未来若价格继续探底，市场关于政策托底的预期会显著升温，关注天气变化及疫病发展情况。 |
防守策略为主，区间参考15750-16250。 |
| 白糖 |
供应偏紧局势仍在持续，导致国际原糖价格在高位持续震荡。隔夜外盘中再创新高，尽管前高附近存在短线压力，但糖价趋势仍有进一步上涨的动能。国内减产以及配额外进口利润倒挂是提振国内糖价的关键因素。郑糖将跟随外盘上行。 |
07、09前多继续持有。 |
| 棉花 |
国际棉花成交清淡。印度纺织出口持续低迷，越南订单减少，库存保持高位，国际市场供应宽松。下游纺织企业按需采购，外贸订单遇冷，内需订单维持到4月初。后市能否止跌企稳要看需求能否跟进。阶段棉价承压。 |
波段空头思路，压力05合约14130，09合约14300。 |
| 能化 |
原油 |
美联储加息25基点，且短期内并无降息计划，因此长期来看美国油品终端需求大概率受高息压制。基本面来看，昨日EIA数据整体符合预期，除美国汽油库存再次加速下跌640万桶左右，回到过去5年来同期最低水平。这反映了以前提及的美国汽油需求旺季下的汽油库存问题，短期内汽油需求或将对原油价格形成支撑，但原油价格凭此反弹言之尚早，因此需进一步观察美国汽油利润和汽油价格走势，近期依然不宜进行单边交易。 |
SC远月价差多头持有。 |
| 燃料油 |
低硫油跟随原油反弹偏强，高硫偏弱，由于3月俄高硫发运量回升使前期供应宽松预期有所下修，且高硫估值修复后脱硫加工性价比有所减弱，短期驱动力下滑，但中东发电季即将到来，中期仍有较好预期。低硫受海外汽油裂解提振，短期表现偏强，但中长期来看供应增加是高确定性事件，原油反弹短期或能偏强维持。 |
FU-LU价差剩余头寸持有，原油本周技术反弹可能较大，FU05关注2515，LU06关注3509位置见底情况，不追高。 |
| 沥青 |
22日当周，隆众54家企业库存99.8万吨，环比增加1.7%，70家样本社会库存126.4万吨，环比增加3.8%，继续累库，可见终端需求恢复仍然有限，同时本周开工率上升至34.6%，延续了供强需弱的供需格局，需求预期迟迟不能落实，强预期可能向弱现实回归。 |
06合约大区间3530-3990，原油反弹期间，前期3600以下已入场短多持有。 |
| 聚烯烃 |
根据隆众资讯数据显示，国内聚乙烯开工小幅下降，供应有所下降，生产企业库存上升，社会样本仓库库存下降。国内聚丙烯开工率抬升，供应增加。生产企业库存下降，贸易商库存下降，港口库存小幅抬升，总体来看库存压力不大。聚乙烯下游开工率本周环比小幅抬升。期货盘面略有企稳，PP,PE基差有所回落。宏观事件影响逐渐褪去，聚烯烃可背靠支撑少量多单持有。 |
PP 7450，PE7900 支撑。 |
| 甲醇 |
根据隆众资讯数据显示,截至3月22日内地库存去库，港口库存累库，内地订单量下降。当前库存水平较上周有所增加，主要体现在港口开始累库，同时订单待发量有所下降。宏观风险逐渐褪去，期货价格略企稳，但现货基差小幅回落。内地出现因环保对煤化工企业短期限产的状况，观察该情况是否在其他主产区出现。甲醇基本面虽然较前期略转弱，但考虑到甲醇期货估值水平并不高，价格再次下探的空间有限，短期持有震荡偏多的观点，可选择背靠支撑位少量多单思路。 |
偏强震荡，背靠支撑位多单持有 05合约 2500 ，09合约2400。 |
年
月
