| 迈科期货早评精要 2023.3.22 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
昨日A股三大指数集体收涨，创业板指涨1.98%，结束10连跌。A股成交额8935亿元，与上个交易日相比减少近1600亿元；北向资金全天净买入42.95亿元，连续7日加仓。耶伦承诺确保银行存款和银行体系的安全，为银行提供所需的流动性，隔夜美股三大指数集体收涨。整体来看，海外银行业带来的市场担忧有所减退，有利于市场情绪回暖，关注即将召开的联储会议。 |
IH2304合约2650-2750，短反可能持续。 |
| 有色 |
铜 |
海外银行股普遍上涨，美元与黄金同步大跌，说明避险情绪已大大缓和，资金可能重新入场寻找被错杀的资产。彭博报道美监管当局正研究将存款保险范围暂时扩大到所有存款，以防范潜在的金融危机。铜价强力反弹，昨天现货升水回落到20元，进口亏损扩大到400元，下游低位大量买入后不再追高，说明终端需求的恢复仍然缓慢。如果海外平静，市场主导因素将再回到中国需求上来，铜价将震荡回升，节奏上关注下游消费，回调买入追高需谨慎。 |
今日68300-67600。 |
| 铝 |
近期欧美银行风险事件持续引发担忧，美联储议息会议在即，整体市场情绪偏谨慎。国内延续复苏态势，国绪相对乐观。基本面方面，国内下游开工回升，旺季现货交投和加工费持稳，社库加速去化，内外比价上修，基本面边际好转，但短期内宏观风险影响市场，关注价格下跌之后现货补库情况。 |
今日18000-18500元/吨。 |
| 锌 |
国内进入去库周期，内外库存绝对量仍低，且区域结构性短缺仍然存在，伦锌维持升水，需求亦维持相对弱势，基本面上并无太大矛盾。目前宏观逻辑仍占据价格影响的主导，多头信心减弱，预计价格短期维持震荡格局。 |
今日22000-22500元/吨。 |
| 镍 |
金川镍升水约7650元/吨（-100）。市场消息，继摩根大通LME镍变石头后，托克也称买的LME镍合约是几袋石头，但截至目前检查并未发现其它金属存在问题，需持续关注。镍供需短缺逐渐缓解，镍价大跌后硫酸镍生产电积镍经济性收缩，供给增量有限，基本面供需两弱利空不改，电积镍生产成本支撑下移，交割品结构问题带来的反弹弱化。整体看，镍价承压为主。 |
维持逢高空思路。沪镍参考170000-179000。 |
| 不锈钢 |
市场终端需求仍然弱势。近期成本支撑随着原材料价格走弱逐渐弱化，不锈钢生产成本进一步降低。但本周不锈钢高库存仍处于高位，有待进一步消耗，重压之下20日江苏某钢厂戴南基地炼钢停止复产时间待定。钢厂减产频频但高库存消耗前，钢价难持续上涨。整体看区间震荡为主，但下方空间不大。 |
不锈钢参考15500-16200。 |
| 工业硅 |
全国整体供给比较充足，但市场消息云南盈江县停炉7台，缓解硅价降幅；且云南省下发安全生产专项整治工作方案通知，涉及工业硅、多晶硅等厂家，该地区供应或将有所减弱。但当前主要在于高库存压力依旧且下游整体新增需求有限，存量需求稍有弱化，市场较为僵持。基本面整体偏弱硅价难涨，成本端支撑弱化。 |
总体震荡为主，工业硅参考15500-16400。 |
| 贵金属 |
金银 |
随着瑞银收购瑞士信贷落定，欧美银行业风险缓和，商品价格普遍反弹，贵金属价格承压回落。明日凌晨美联储公布议息会议结果，目前市场预期加息25bp较大，重点是关注美联储对货币政策路径的预测，如果年内有降息概率，则短线对贵金属价格再度形成支撑。周五晚间则关注欧美制造业PMI指数初值，是否继续维持平稳。 |
短线调整，中线依然看多。沪金主力合约下方支撑分别位于434、429。沪银主力合约关注下方5090、 5020支撑。 |
| 黑色 |
钢材 |
河北部分地区环保限产烧结有所限制，山西晋城启动天气二级预警，除煤化工企业限产30%外，有少数钢厂烧结及高炉停产，影响预计较为短暂。需求端，本周成交中枢回落预计表需求水平回落至330-340万吨水平，市场对需求走弱进行计价，但后续仍有季节性回升可能，旺季需求中枢逐步显现。海外避险情绪缓和，油、铜皆有反弹，黑色系等待弱表需数据兑现后或逐步企稳。前期螺纹快速下挫带动即时成本回落，目前高炉成本约4150，电炉成本4140，目前库存良好去化暂无趋势负反馈动力，关注成本企稳情况以及盘面在成本处支撑。 |
中期震荡运行，短期关注盘面企稳及短买机会；螺纹指数日内参考4100-4200；螺纹05-10正套持有，若平控政策落地则离场。 |
| 铁矿 |
海外发运环整体保持季节性略偏高水平，国内废钢供给短期放量后续关注持续性，内矿复产仍慢二季度关注高度。需求端，钢厂铁水回升港口疏港回落，投机走弱但钢厂低库存下刚性支撑仍在，港口库存维持去化。昨日关于粗钢限产消息暂未落实，以去年基准压减2.5%或不现实，后续关注实际政策情况。 |
中期震荡运行，短期关注盘面企稳情况；铁矿石指数日内参考840-870；铁矿05-09正套持有。 |
| 焦炭 |
昨日焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价2620元/吨（-10），基差为-98（+18）。最新地产数据表现良好，且铁水产量进一步改善，均给焦炭期价一定支撑。焦炭供给受环保限产影响，供给增量有限，需求端铁水稳步上行，焦炭基本面较好，但成本端下行风险较大，对焦炭期货价格形成较大压力。 |
预计震荡运行，下方支撑强，建议区间内操作，焦炭指数日内参考2650-2730。 |
| 焦煤 |
昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2380元/吨（+0），基差为568（+51.5）。近期焦煤现货价格小幅回落后暂稳运行，焦炭首轮涨价仍未落地，下游焦企利润仅微幅改善，需求基本持稳。蒙煤通关车辆高位运行，澳煤进口放开，预计二季度或下半年价格合适可以进口，焦煤供应仍相对宽松，基本面支撑乏力，叠加海外衰退风险再现，压制焦煤期价低位运行。 |
预计震荡运行，下方支撑强，建议区间内操作，焦煤指数日内参考1780-1830。 |
| 农产品 |
油脂油料 |
近期硅谷银行和瑞信银行等风险事件引发了对宏观金融的担忧，包括油脂在内的大宗商品承压大幅下挫，美豆在巴西大豆丰产上市压力及宏观担忧下弱势震荡，内盘油脂延续跌势，国内油脂消费增量不明显，油脂库存快速恢复，棕榈油进口利润倒挂加深，基差继续走高，关注后续消费及买船；进口大豆到港4月起将会增加，关注油厂开停机节奏及到港情况。 |
震荡偏弱，豆油05合约8050-8550；棕榈05合约7550-7850；菜油05合约继续偏空思路对待。 |
| 谷物饲料 |
宏观经济风险担忧叠加巴西贴水大幅下跌，美豆跌破1500美分。南美大豆减产风险影响逐渐减弱，市场将转向新季美豆种植情况。成本端带动豆粕现货价格下行，全国主要油厂豆粕成交小幅增加，基差成交恢复。下游养殖亏损持续，豆粕需求清淡。农业农村部推出稳定生产各类政策，豆一或受小幅提振。菜籽进口到港量远超往年同期，供应充足。菜粕预计跟随豆粕偏弱运行。 |
豆粕关注3600关键支撑位能否维持，压力3670，目前不宜追空。豆一5400-5600。菜粕2860-3080区间操作。 |
| 生猪 |
北方地区猪瘟传言扰动市场情绪，生猪现货价格稳定在15元/公斤附近调整。近期生猪市场供需两端均有改善，但随着猪肉收储落地，市场炒作热度降温，生猪价格重心上移减轻了养殖端的出栏亏损压力，部分养殖户出栏的积极性有所增强，规模厂增量出栏的风险提升，下游消费增量有限，关注疫病发展情况。 |
防守策略为主，区间参考15750-16250。 |
| 白糖 |
国内主产广西减产、印度出口减少、泰国产量难达预期、巴西增产也难补供应缺口等因素。国际糖价压力不大。ICE原糖开始走稳，从长期走势看，糖价仍处上涨趋势中。国内配额外进口成本仍倒挂，长期来看郑糖仍有上行空间，短线高位震荡。 |
中长线多单持有，短线高位区间操作。 |
| 棉花 |
国际棉花成交清淡。印度纺织出口持续低迷，越南订单减少，库存保持高位，国际市场供应宽松。下游纺织企业按需采购，外贸订单遇冷，内需订单维持到4月初。后市能否止跌企稳要看需求能否跟进。阶段棉价承压。 |
波段空头思路，压力05合约14130，09合约14300。 |
| 能化 |
原油 |
银行业问题造成的担忧情绪逐步衰退，市场投机需求恢复，促使昨日原油价格反弹。消息面上俄罗斯为回应欧洲制裁，将延长减产至6月份，进一步推高了油价。但就此定义原油开始大幅反弹为时尚早，且从技术面看WTI和布油均接近之前跌破的72和77美元支撑位平台，上涨空间不足，因此近期不推荐进行单边交易。 |
SC远月价差多头持有。 |
| 燃料油 |
原油反弹，低硫油跟随偏强高硫偏弱，由于3月俄高硫发运量回升使前期供应宽松预期有所下修，且高硫估值修复后脱硫加工性价比有所减弱，短期驱动力下滑，但中东发电季即将到来，中期仍有较好预期。低硫方面海外汽油裂解提振下，短期表现偏强，但中长期来看供应增加是大概率事件，原油反弹短期或能偏强维持。 |
FU-LU价差剩余头寸持有，原油本周出现技术反弹可能较大，FU05关注2515，LU06关注3509位置见底情况。 |
| 沥青 |
北方低温，南方降雨，本周终端开工仍差，加之部分炼厂转产复产沥青，且炼厂多有备货准备（委内瑞拉供应问题支撑的看多逻辑可能被证伪），强预期可能向弱现实回归，3600为冬储底具有较强支撑，短期跌破可能有反弹。 |
06合约大区间3530-3990，原油反弹，前期3600以下已入场短多持有。 |
| 聚烯烃 |
根据隆众资讯数据显示，国内聚乙烯开工小幅下降，供应有所下降，生产企业库存上升，社会样本仓库库存下降。国内聚丙烯开工率抬升，供应增加。生产企业库存下降，贸易商库存下降，港口库存小幅抬升，总体来看库存压力不大。聚乙烯下游开工率本周环比小幅抬升。期货盘面略有企稳，PP,PE基差有所回落。短期观望，如多单尽量选择安全边际较高的PE ，同时应谨防宏观事件对价格的影响。 |
PP 7400，PE7900支撑。 |
| 甲醇 |
根据隆众资讯数据显示，上周内地库存去库，港口库存去库，内地订单量上升。当前库存水平同比均低位，库存压力不大。近期随着期货价格略企稳，现货基差小幅回落。PP-3MA偏弱震荡。昨日内地因环保对煤化工企业有部分限产情况出现，短期情绪上利多，实际影响产量可能略有限。港口方面当前扔看不到进口大幅度增加的情况。09合约总体估值不高，甲醇基本面状况良好，宏观风险事件企稳后，可背靠支撑位少量多单。 |
05合约2500，09合约2400。 |
年
月
