| 迈科期货早评精要 2023.3.21 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
昨日A股三大指数早盘冲高回落，午后集体走低；成交额1.06万亿元，时隔一个月重回万亿规模，北向资金全天小幅净买入16.02亿元，连续6日加仓。美股方面，瑞士政府施压瑞银收购瑞信以及美国银行业危机暂见纾缓，美股全线收涨。短期市场不确定性加强，关注美联储本周货币政策决议。 |
IH2304合约2620-2740，日内或有短反。 |
| 有色 |
铜 |
海外股市强力反弹，美元大幅回落，黄金冲高回落，反映避险情绪缓和。地区性银行股普遍反弹，不过第一共和银行继续大跌，观察恐慌情绪是否逐步趋于缓和。下游逢低采购积极，现货快速降库，升水维持高位，反映低位支撑强。短线波动率仍高，回避风险为主，逢低短买，追高需谨慎。 |
今日67800-67000。 |
| 铝 |
近期欧美银行风险事件担忧继续，美联储加息悬而未决，整体市场情绪偏谨慎。基本面方面，受俄铝偏好降低的影响，LME现货对3月合约贴水扩大至50美元/吨左右，国内下游开工回升，旺季现货交投和加工费持稳，社库加速去化，内外比价上修，基本面边际好转，但短期内宏观风险影响市场，关注价格下跌之后现货补库情况。 |
今日18000-18500元/吨。 |
| 锌 |
国内进入去库周期，内外库存绝对量仍低，且区域结构性短缺仍然存在，伦锌维持升水，需求亦维持相对弱势，基本面上并无太大矛盾。目前宏观逻辑仍占据价格影响的主导，多头信心减弱，预计价格短期维持震荡格局。 |
今日22300-22700元/吨。 |
| 贵金属 |
金银 |
昨日晚间美股三大股指收涨，但是瑞士信贷和第一共和银行仍然大幅下跌超过40%，显示银行业风险仍然存在，但是整体流动性相对可控。昨日贵金属价格冲高回落，在美债利率表现、美国CPI表现以及美元指数均不及2021年3月份的情况下，不认为美黄金价格能够轻松越过去年3月高点2078美元/盎司。中长线从美联储货币政策角度考虑，仍然有上行，但短线需要震荡整固，并且本周面临美联储议息会议，加息25bp还是暂停加息需要关注。 |
沪金关注下方支撑435，沪银背靠5050偏多思路，追高需谨慎。 |
| 黑色 |
钢材 |
唐山空气二级预警，河北其他部分地区限制烧结但因时间较短预计产量影响有限，钢厂盈利比例仍在修复通道中后续产量预计仍有增量。近期建材成交偏弱中枢水平略有下移，本周继续观察螺纹表需水平，市场目前对需求微观反馈较为敏感。近期在海外银行风险情绪打压下商品偏弱运行，短期看风险事件阶段缓和资产价格有企稳迹象，关注原料情绪打压是否结束，螺纹盘面能否企稳。 |
中期震荡运行，短期关注盘面企稳情况；螺纹指数日内参考4140-4250；螺纹05-10正套持有，若平控政策落地则离场。 |
| 铁矿 |
海外发运环整体保持季节性略偏高水平，国内废钢供给短期放量后续关注持续性，内矿复产仍慢二季度关注高度。需求端，钢厂铁水回升港口疏港回落，投机走弱但钢厂低库存下刚性支撑仍在，港口库存维持去化。昨日关于铁矿监管传言较多市场情绪走弱，自身基本面尚可，阶段性受河北烧结限制以及监管打压，预计后续盘面呈现高位震荡，跌后关注企稳情况。 |
中期震荡运行，短期关注盘面企稳情况；铁矿石指数日内参考850-875；铁矿05-09正套持有。 |
| 焦炭 |
昨日焦炭现货市场偏弱运行，日照港准一级冶金焦出库价2630元/吨（-20），基差为-116（+18.5）。最新地产数据表现良好，且铁水产量进一步改善，均给焦炭期价一定支撑，不过一方面焦煤带来的成本端压力仍存，另一方面需求继续改善的空间预计有限，使得焦炭期货易跌难涨。截至3月17日，焦化厂焦炭日均产量共计113.69万吨（+0.3）；需求端247家钢厂铁水日产237.6万吨（+2.11）。 |
预计震荡运行，建议区间内轻仓逢高空，焦炭指数日内参考2680-2760。 |
| 焦煤 |
昨日焦煤现货价格偏弱运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2380元/吨（-70），基差为516.5（-59）。近期焦煤现货价格小幅回落后暂稳运行，焦炭首轮涨价仍未落地，下游焦企利润仅微幅改善，需求基本持稳。截至3月17日，全国110家洗煤厂日均精煤产量61.09万吨（+0.4）；焦炭日均产量113.69万吨（+0.3）。焦煤供应仍相对宽松，基本面支撑乏力，叠加海外衰退风险再现，压制焦煤期价低位运行。 |
预计震荡运行，建议区间内轻仓逢高空，焦煤指数日内参考1775-1850。 |
| 农产品 |
油脂油料 |
近期硅谷银行和瑞信银行等风险事件引发了对宏观金融的担忧，包括油脂在内的大宗商品承压大幅下挫，内盘油脂延续跌势，国内油脂消费增量不明显，油脂库存快速恢复，棕榈油进口利润倒挂加深，基差继续走高，关注后续消费及买船；进口大豆到港4月起将会增加，关注油厂开停机节奏及到港情况。 |
震荡偏弱，豆油05合约8050-8550；棕榈05合约7550-7850；菜油05合约继续偏空思路对待。 |
| 谷物饲料 |
宏观经济风险担忧叠加巴西贴水大幅下跌，美豆跌破1500美分。全国主要油厂豆粕均为现货成交，下游随用随采。养殖亏损持续，豆粕需求清淡。农业农村部推出稳定生产各类政策，豆一或受小幅提振。菜籽进口到港量远超往年同期，供应充足。菜粕预计跟随豆粕偏弱运行。 |
豆粕压力3740，不宜追空。豆一5400-5600。菜粕2900-3100区间操作，不宜追空。 |
| 生猪 |
北方地区猪瘟传言扰动市场情绪，生猪现货价格在15元/公斤附近调整，市场挺价情绪略有上升。近期生猪市场供需两端均有改善，但随着猪肉收储落地，市场炒作热度降温，生猪价格重心上移减轻了养殖端的出栏亏损压力，部分养殖户出栏的积极性有所增强，规模厂增量出栏的风险提升，下游消费增量有限，关注疫病发展情况。 |
防守策略为主，区间参考15750-16250。 |
| 白糖 |
目前产业基本面没有发生重大变化。国内减产及进口成本支撑糖价回调幅度有限。郑糖短线有止跌企稳迹象。05合约6080附近跌势减缓，进入整理形态关注形成底部的可能。 |
09合约前多持有。 |
| 棉花 |
国际棉花成交清淡。印度纺织出口持续低迷，越南订单减少，库存保持高位，国际市场供应宽松。国内下游订单可维持到四月份，新增订单延续性不足，外销订单长单、大单不多，旺季不旺格局，棉价承压。 |
背靠14300持空。 |
| 能化 |
原油 |
昨日原油先跌后涨，市场逐步开始从由宏观风险主导的阶段走出。之后重点或将在于基本面上的原油需求表现，汽油方面的裂解利润一直在走强，而柴油方面则相对并不乐观，尤其是目前欧洲炼厂开工不强的状态下，柴油裂解利润较差预示后期需求可能不足。后续应保持对柴油裂解利润的关注，以判断市场对成品油的需求预期。 |
SC远月价差多头持有。 |
| 燃料油 |
3月俄高硫发运量回升使前期供应宽松预期有所下修，连续上涨后高硫油价格回到历史区间，脱硫加工性价比有所减弱，短期驱动力下滑，但中东发电季即将到来，中期不看空。低硫方面海外汽油裂解小有提振，大格局仍以转向宽松为主，短期或能偏强维持。 |
FU-LU价差剩余头寸持有，原油本周出现技术反弹可能较大，FU05关注2515，LU06关注3509位置见底情况。 |
| 沥青 |
上周沥青社库继续累积，厂库微幅变动，显示终端开工仍差，加之本周部分炼厂转产复产沥青，且炼厂多有备货准备（委内瑞拉供应问题支撑的看多逻辑可能被证伪），强预期可能向弱现实回归，3600为冬储底具有较强支撑，短期跌破可能有反弹。 |
06合约大区间3600-4020，短期受原油下跌惯性带动可能下破区间，关注3600及以下的短线做多机会。 |
| 聚烯烃 |
根据隆众资讯数据显示，国内聚乙烯开工小幅下降，供应有所下降，生产企业库存上升，社会样本仓库库存下降。国内聚丙烯开工率抬升，供应增加。生产企业库存下降，贸易商库存下降，港口库存小幅抬升，总体来看库存压力不大。聚乙烯下游开工率本周环比小幅抬升。期货盘面略有企稳，PP,PE基差有所回落。短期观望，如多单尽量选择安全边际较高的PE ，同时应谨防宏观事件对价格的影响。 |
PP 7400，PE 7900支撑。 |
| 甲醇 |
根据隆众资讯数据显示，本周内地库存去库，港口库存去库，内地订单量上升。当前库存水平同比均低位，库存压力不大。昨日价格下跌幅度较大，但现货基差高度收涨。PP-3MA偏弱震荡。09合约总体估值不高，甲醇基本面状况良好，宏观风险事件企稳后，可背靠支撑位少量多单。 |
05合约2500，09合约2430。 |
年
月
