2023.3.20早评精要

作者：迈科期货来源：迈科期货 2023-03-20

迈科期货早评精要 2023.3.20
板块	品种	观点	操作建议
金融	股指	上周国内股市整体呈震荡下跌态势，但跌幅有所降缓。北上资金回流明显，连续5个交易日均为净流入，一周累计净流入147.81亿元。硅谷银行和瑞士信贷事件发生后各国政府反应迅速，央行注入流动性以稳定市场预期。瑞银以全股票方式收购瑞信，海外加息预期降温叠加国内突发全面降准。本周市场不确定性将加强，美联储、英国央行和瑞士央行等都将集中在周四公布最新货币政策决定。	前期多单持有，IH2304合约2650-2750，日内或有短反。
有色	铜	周五欧美银行股继续下跌，赶在亚洲开盘之前瑞银集团敲定收购瑞士信贷，针对银行股和债券的抛售难言结束，市场可能波动性仍高。中国周五宣布全面降准25个基点，略超预期，对国内金融市场略有提振。铜降库加快，低位刺激买盘释放，现货本身支撑体现。关注海外情绪变化，逢低买货。	控制风险不主，多空都不过分留恋。今日67500-66800。
	铝	近期欧美银行风险事件引发担忧，美联储加息悬而未决，欧央行加息50bp，整体市场情绪偏谨慎。国内1-2月经济数据延续复苏态势，上周五降准0.25百分点，国内宏观情绪相对乐观。基本面方面，受俄铝偏好降低的影响，LME现货对3月合约贴水扩大至50美元/吨以上，但欧美其他产地的现货溢价持稳。国内下游开工回升，旺季现货交投和加工费持稳，社库加速去化，内外比价上修，基本面边际好转，但短期内宏观风险影响市场，关注价格下跌之后现货补库情况。	今日18000-18500元/吨。
	锌	上周锌锭社会库存去化至16.94万吨，海外库存3.7万吨。内外库存绝对量仍低，且区域结构性短缺仍然存在，需求亦维持相对弱势，基本面上并无太大矛盾。目前宏观逻辑仍占据价格影响的主导，多头信心减弱，预计价格短期维持震荡格局。	今日22200-22500元/吨。
	镍	金川镍升水回升至约7650元/吨。宏观面，上周尾声国内央行降准25基点，略超预期。LME镍9份仓单宣布无效，亚盘恢复时间推迟一周。镍供需短缺逐渐缓解，下游仍以刚需成交为主，基本面弱势利空不改，电积镍生产成本支撑下移，交割品结构问题带来的反弹弱化但仍存。警惕短时市场受情绪影响或有利好。整体看，镍价承压为主，维持逢高空思路。	维持逢高空思路。沪镍参考175000-184000。
	不锈钢	市场终端需求仍然弱势，佛山16号304成交量935吨（-119）。近期成本支撑随着原材料价格走弱逐渐弱化，不锈钢生产成本进一步降低，售价已逐渐接近成本。但本周不锈钢高库存仍处于高位，有待进一步消耗，高库存消耗前，钢价难涨。整体看区间震荡为主。	不锈钢参考15300-16000。
	工业硅	工业硅现货市场参考价格17180元/吨（-168）。全国供给比较充足，但西南部分硅厂成本倒挂有停炉计划，缓解硅价降幅；下游整体新增需求有限，存量需求稍有弱化，市场较为僵持。基本面整体偏弱硅价难涨，成本端支撑弱化，市场整体偏弱势。总体震荡为主。	工业硅参考15800-16400。
贵金属	金银	上周五晚间银行股下跌再度引发避险情绪升温，除原油外其他商品表现大致稳定，美股三大股指则集体再度收跌，贵金属价格受到避险情绪影响再度显著上涨。周末瑞银集团收购瑞士信贷银行有新进展，在10亿美元价格收购被拒之后，今日凌晨消息称将以30亿瑞士法郎收购。但短线是否继续有变数不确定。本周三晚间周四凌晨美联储将公布议息会议结果，关注加息25bp还是暂停加息。预计本周市场风险情绪略有好转但仍存在反复风险。	沪金略有上行空间，但追高不宜，关注450附近压力，下方支撑435，沪银背靠5050偏多思路，追高需谨慎。
黑色	钢材	上周钢材产量延续回升态势，钢厂盈利比例继续提高仍有增产空间，本周河北部分地区临时限制烧结但预计对钢材产量影响有限。需求端，钢材表需整体维持韧性，旺季关注建材需求重心能否进一步上移，目前表需对应的产量水平下维持良好去库，卷、螺库存绝对水平皆达到农历同期低位，微观基本面状态良好。瑞信银行顺利被收购，海外银行业风险的担忧阶段性缓解；上周五国内意外降准，预计意图保持国内流动性充足，后续关注是否有更多政策助力经济复苏态势。恐慌缓解预计底部电炉成本附近支撑有效，企稳震荡为主，短线参与者可围绕4200试多。	企稳后震荡，若螺纹表需能进一步上行后续重心或继续上移；螺纹指数日内参考4170-4310；螺纹05-10正套持有，若平控政策落地则离场。
	铁矿	海外发运环整体保持季节性略偏高水平，国内废钢供应近期有放量但整体中枢水平依然不高，内矿复产偏慢。需求端，钢厂铁水237.58万吨（+1.11）回升维持，疏港303.31万吨（-7.47）和铁水继续劈叉，投机氛围回落但刚性支撑仍强，钢厂维持刚性采购。港口库存13682.88万吨（-87.15），库存降幅收窄但维持去化。发改委继续发声打压，叠加部分地区限制烧结预计短期情绪有所压制，但自身供需缺口在二季度将持续兑现基本面良好后续有望跟随成材重心继续上移。	企稳震荡后震荡；铁矿石指数日内参考875-910；铁矿05-09正套持有。
	焦炭	昨日焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价2630元/吨（+0），基差为-154.5（-28）。钢厂焦炭库存中性偏上，补库需求不急切，维持刚需补库，集港贸易商看涨心态走弱，钢厂季节性刚需对焦炭有支撑，焦煤现货下跌空间有限，成本端焦煤价格存在支撑，但是随着螺纹需求预期见顶，钢厂利润继续走扩难度较大，在铁矿不出现下跌让利的情况下，焦炭上方空间同样有限，短期震荡为主。	预计震荡运行，建议区间内操作，焦炭指数日内参考2720-2770。
	焦煤	昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2450元/吨（+0），基差为575.5（-21）。煤矿复产基本在预期内，澳煤进口利润依然偏低，更多进口增量来自于动力煤，但是对于焦煤有情绪上的扰动，钢联螺纹钢表需走平，产量增量较小，钢厂终端需求可能逐渐见顶，后续重点关注钢厂与焦化厂补库情况。	预计震荡运行，建议区间内操作，焦煤指数日内参考1820-1860。
农产品	油脂油料	宏观市场情绪再次恶化，油脂随原油继续走弱，内盘油脂延续跌势，国内油脂消费增量不明显，油脂库存快速恢复，尤其菜籽预期大量到港背景下，供应逐步增加，远期基差较弱，进口菜籽压榨利润仍有下跌空间。进口大豆到港4月起将会增加，关注油厂开停机节奏及进口到港情况。	震荡偏弱，豆油05合约8050-8550；棕榈05合约7550-7850；菜油05合约继续偏空思路对待。
	谷物饲料	巴西大豆丰产压力显著，贴水大幅下降。3月底大量到港将至，大豆供应强宽松。主要油厂豆粕成交3.82万吨，均为现货成交。较上一交易日增加0.44万吨。全国123家油厂开机率上升至46.14%，山东地区开机上升明显。下游需求较弱，现货及基差大幅下跌。农业农村部推出稳定生产各类政策，豆一或受小幅提振。菜籽进口到港量远超往年同期，供应充足。菜粕预计跟随豆粕偏弱运行。	豆粕压力3740，逢高做空。豆一5400-5600。菜粕压力3030，不宜追空。
	生猪	北方地区猪瘟传言扰动市场情绪，生猪期货触底反弹，现货价格在15元/公斤附近弱势调整，市场挺价情绪上升。近期生猪市场供需两端均有改善，但随着猪肉收储落地，市场炒作热度降温，生猪价格重心上移减轻了养殖端的出栏亏损压力，部分养殖户进入盈利周期，认价出栏的积极性有所增强，规模厂增量出栏的风险提升，下游消费增量有限，关注疫病发展情况。	防守策略为主，区间参考15950-16350。
	白糖	目前产业基本面没有发生重大变化。国内减产及进口成本支撑糖价回调幅度有限。郑糖短线有止跌企稳迹象。05合约6080附近跌势减缓，进入整理形态关注形成底部的可能。	09合约背靠6050轻多持有。
	棉花	国际棉花成交清淡。印度纺织出口持续低迷，越南订单减少，库存保持高位，国际市场供应宽松。国内下游订单可维持到四月份，新增订单延续性不足，外销订单长单、大单不多，旺季不旺格局，棉价承压。	背靠MA5持空。
能化	原油	上周五原油再次大跌，市场仍处在由宏观风险主导的阶段，无论是瑞信还是硅谷银行，其造成的信用风险需要时间来逐步减弱。周末瑞士银行已经完成了对瑞信的收购，接下来银行业的信用风险影响或将减弱，市场将逐步回到由基本面供需为主导的状态。基本面上，汽油的需求旺季即将到来，而柴油方面，俄罗斯仍有大量海上浮仓，中国三月的出口也不及预期，在相对供给不足的情况下，后续对柴油裂解利润应保持关注，以判断市场对成品油需求的预期。	SC远月价差多头持有。
	燃料油	3月俄高硫发运量回升使前期供应宽松预期有所下修，连续上涨后高硫油价格回到历史区间，脱硫加工性价比有所减弱，短期驱动力下滑，但中东发电季即将到来，中期不看空。低硫方面海外汽油裂解小有提振，大格局仍以转向宽松为主，短期或能偏强维持。	FU-LU价差剩余头寸持有，原油寻底，日内不追空，关注LU05合约2514支撑情况。
	沥青	上周沥青社库继续累积，厂库微幅变动，显示终端开工仍差，加之本周部分炼厂转产复产沥青，且炼厂多有备货准备（委内瑞拉供应问题支撑的看多逻辑可能被证伪），强预期可能向弱现实回归，3600为冬储底具有较强支撑，短期跌破可能有反弹。	06合约大区间3600-4020，短期受原油下跌惯性带动可能下破区间，关注3600及以下的短线做多机会。
	聚烯烃	根据隆众资讯数据显示，国内聚乙烯开工小幅下降，供应有所下降，生产企业库存上升，社会样本仓库库存下降。国内聚丙烯开工率抬升，供应增加。生产企业库存下降，贸易商库存下降，港口库存小幅抬升，总体来看库存压力不大。聚乙烯下游开工率本周环比小幅抬升。周五期货盘面略有企稳，PP,PE基差有所回落。风险事件略有企稳下，短期背靠PP7400，PE7900少量试多。	PP 7400，PE7900支撑。
	甲醇	根据隆众资讯数据显示，本周内地库存去库，港口库存去库，内地订单量上升。当前库存水平同比均低位，库存压力不大。昨日价格下跌幅度较大，但现货基差高度收涨。PP-3MA偏弱震荡。09合约总体估值不高，甲醇基本面状况良好，宏观风险事件企稳后，可背靠支撑位少量介入多单。	05合约2500，09合约2430。

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