| 迈科期货早评精要 2023.3.16 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
昨日A股三大指数集体高开后开始分化，其中沪指窄幅震荡，全天维持强势；深证成指、创业板指高开低走。北向资金全天净买入32.86亿元，连续3日净买入。继上周美国部分银行风波引发市场对于银行体系稳定性广泛关注后，隔夜瑞信再起波澜，股价跌幅一度高达30%，CDS再次升至历史最高水平。受市场情绪影响，欧股整体下挫，并波及美股银行板块，短期国内沪指或面临压力。 |
前期多单持有，关注IH2303合约2550支撑情况。 |
| 有色 |
铜 |
瑞士信贷报告过去两年财报有重大问题后成空头阻击的新目标，昨天瑞信股价暴跌20%，一年期信贷违约掉期飙升近1000点，欧美金融股普遍大跌，风险资产被全面抛售。银行业危机扩散的恐慌剧增，金融市场避险主导，危机发展可能导致铜价剧烈震荡，现货因素暂时退后，建议下游即买即用，回避金融风险为主，短多离场。 |
今日67500-66500。 |
| 铝 |
美国2月PPI环比下降0.1%，低于预期。瑞信股价暴跌引发欧美银行危机的担忧，金融市场避险情绪升温，黄金美元上行，风险资产普跌。国内发布1-2月经济数据，延续复苏态势，国内宏观情绪相对偏乐观。基本面方面，受俄铝偏好降低的影响，LME现货对3月合约贴水扩大至50美元/吨以上，但欧美其他产地的现货溢价回升。国内下游开工回升，旺季临近，现货交投和加工费持稳，社库开始去化，基本面边际好转，但短期内宏观风险影响市场，关注价格下跌之后现货补库情况。 |
今日18000-18300元/吨。 |
| 锌 |
内外加工费下行，但高利润下3月国内锌锭预期值大增至56万吨，供应压力增加，压制价格反弹幅度。锌锭社会库存去化至17.86万吨，海外库存3.8万吨。内外库存绝对量仍低，且区域结构性短缺仍然存在，需求亦维持相对弱势，基本面上并无趋势性矛盾。低库存仍将给予价格较大的弹性。目前宏观逻辑仍占据价格影响的主导。 |
今日22400-22700元/吨。 |
| 镍 |
金川镍升水持稳约7250元/吨。海外银行危机蔓延，瑞信大跌，市场风险偏好继续降低，给本就基本面弱势的镍盘带来较大压力，昨夜跌幅剧烈。中长期看硫酸镍生产成本支撑下移，交割品结构问题带来的反弹弱化，短线受宏观面驱动或为明显，或有大幅波动。整体看，镍价或较悲观，维持逢高空思路。 |
维持逢高空思路。沪镍参考167000-176000。 |
| 不锈钢 |
海外银行危机蔓延，瑞信大跌，市场风险偏好继续降低。市场终端需求仍然弱势。近期成本支撑随着原材料价格走弱逐渐弱化。高库存持续大幅去化前，钢价难涨。市场消息，印尼德龙二期准备复产约生产方坯4-5万吨/月。德龙戴南炼钢项目3月已停产，4月待定。整体看区间震荡为主。 |
不锈钢参考15100-15900。 |
| 工业硅 |
昨日工业硅现货市场参考价格17405元/吨（-148）。全国供给非常充足；下游整体需求有限，市场成交偏少；高库存压力持货商急于出货低价竞销。基本面整体偏弱硅价难涨，成本端支撑弱化，市场整体偏弱势，等待旺季需求兑现。总体震荡为主，但上方空间有限。 |
工业硅参考16500-17000。 |
| 贵金属 |
金银 |
昨日晚间瑞士信贷再度引爆市场，市场风险情绪急剧降温，避险情绪走高。瑞士信贷股票暴跌，欧美股指再度明显下行，瑞信CDS报价昨日晚间飙升，VIX指数显著上行。实际上，瑞士信贷的风险由来已久，从其股票表现可见看到。但是硅谷银行破产事件后，市场对于欧美金融体系的脆弱性担忧增大，对于风险的容忍度下降，容易产生风险情绪的连锁反应。受此影响，美联储昨日晚间出现降息预期，甚至市场预期美联储年底基准利率将降至4%下方。 |
贵金属仍保持偏多结构，美黄金即将上冲上方压力1950-1975一线，沪金关注427一线支撑，沪银关注4980一线支撑。 |
| 黑色 |
钢材 |
gg数据显示本周钢材产量延续回升但增速放缓，利润仍在修复通道，若表需维持高位则产量仍有上行空间。需求端，近期市场情绪转弱建材成交中枢回落预计中游有兑现利润出现，gg表需略有下滑，今日关注ms数据；昨日中国1-2月份经济数据公布，整体验证弱复苏态势，地产端销售及新开工增速逐步回升但未有明显超预期；海外瑞士信贷风波引发新一轮市场恐慌，多数商品下跌，后续关注风险事件进展。整体建材需求仍有上行空间库存水平健康，自身基本面暂无明显负反馈驱动，近期更多情绪带来波动，跌后关注4200-4300现货成本密集区的支撑情况。 |
恐慌情绪带来调整，关注成本密集区支撑；螺纹指数日内参考4230-4350；螺纹05-10正套暂持，若平控消息确认则离场。 |
| 铁矿 |
海外发运环比小幅回升整体保持季节性略偏高水平，国内废钢及内矿供给恢复偏慢。需求端，钢厂铁水236.47万吨（+2.11）继续回升，疏港310.78万吨（-10.99）和铁水劈叉，投机需求预计在监管压力下回落，但自身缺口兑现港口库存去化，节奏上继续跟随成材，关注旺季终端需求高度。海外恐慌情绪释放带动商品下跌，铁矿偏国内定价且自身基本面良好跌幅相对有限，跌后关注下方支撑有效性。 |
恐慌情绪带来调整，关注下方支撑有效性；铁矿石指数日内参考890-910；铁矿05-09正套持有，月差60以内逢低可加仓。 |
| 焦炭 |
昨日焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价2680元/吨（-40），基差为-138（+1.5）。供应端焦煤成本高位导致独立焦化厂与钢厂焦化无法充分释放产能，在钢厂与焦化厂提涨博弈落地前，预计焦化厂维持谨慎生产态度。需求端表需超预期可能带动铁水产量进一步上行，电炉开工率和产能利用率上行缓解了部分焦炭的补库压力。 |
预计震荡运行，建议轻仓操作，焦炭指数日内参考2750-2800。 |
| 焦煤 |
昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2450元/吨（+0），基差为537（+55）。安监影响煤矿产量小幅回落，洗煤厂开工小幅下滑。洗煤厂日均产量60.69万吨（-0.69）；110家洗煤厂开工率73.15%（-1.03）。澳煤进口，港口库存降低投机度下降，钢厂采购意愿较低，自身库存下降，安检开启矿山焦煤库存降低。受安检影响，短期焦煤供应偏紧。 |
预计震荡运行，建议轻仓操作，焦煤指数日内参考1850-1930。 |
| 农产品 |
油脂油料 |
随着美国2月CPI数据的公布，市场情绪有所反弹，USDA三月报告对美豆有所提振。内盘油脂仍延续跌势，国内油脂消费增量不明显，油脂库存快速恢复，尤其菜籽预期大量到港背景下，供应逐步增加，远期基差较弱，进口菜籽压榨利润仍有下跌空间。进口大豆到港4月起将会增加，关注油厂开停机节奏及进口到港情况。 |
震荡偏弱，豆油05合约8050-8550；棕榈05合约7550-7900；菜油05合约继续偏空思路对待。 |
| 谷物饲料 |
宏观因素压制商品市场，美豆接连下挫。巴西大豆出口缓慢，利空因素释放迟滞。全国主要油厂开机率下降至42.69%，主要是华北地区开机有所下降。油厂豆粕成交6.63万吨，较上一交易日增加2.65万吨，均为现货成交。下游提货较慢，现货及基差持续下跌。国产大豆后续补贴政策尚不明朗，市场难有起色。菜籽进口到港量远超往年同期，供应充足。菜粕预计跟随豆粕偏弱运行。 |
豆粕05关注3725支撑位表现，未击穿则轻仓试多。豆一压力5600，暂观望后续政策。菜粕今日或小幅回升，2980-3080区间操作。 |
| 生猪 |
北方地区猪瘟传言扰动市场情绪，生猪期货触底反弹，现货价格在15元/公斤附近弱势调整，市场挺价情绪上升。近期生猪市场供需两端均有改善，但随着猪肉收储落地，市场炒作热度降温，生猪价格重心上移减轻了养殖端的出栏亏损压力，部分养殖户进入盈利周期，认价出栏的积极性有所增强，规模厂增量出栏的风险提升，下游消费增量有限，关注疫病发展情况。 |
窄幅波动为主，区间参考15950-16350。 |
| 白糖 |
目前产业基本面没有发生重大变化，市场受宏观层面影响，商品整体走弱，做多头寸平仓使得郑糖跟随继续快速下行。暂时没有获得有效支撑。在恐慌情绪缓解之后，糖价将止跌企稳。 |
趋势多头回避。05合约6068-6150，07合约6067-6032。 |
| 棉花 |
美棉出口周报、巴西棉装运出口缓慢均显示在一定程度上反映国际棉花市场消费下滑。国内靠内需，但布环节库存高企，企业竞争国内市场或用降价手段。棉价消费端的内外双弱格式逐渐显现。 |
郑棉继续空头思路参与。 |
| 能化 |
原油 |
WTI和布油昨日均创近一年来新低，一方面是银行业的恐慌情绪传导至大宗商品，另一方面也是持续加息导致市场调整二季度的原油需求预期。昨日EIA库存数据显示，美国成品油再度去库，且炼厂开工率上涨2.2%至88%，这反映了成品油终端需求过去一周有所恢复。因此虽然原油在技术面跌破支撑位，但基本面目前没有显著支持即将呈趋势下行的证据，未来油价更可能走出震荡下行行情。 |
SC多远月月差持仓，短期观望，反弹后尝试做空。 |
| 燃料油 |
隔夜原油大幅下跌，低硫油跟跌幅度较大，现阶段亚洲高硫油供应减少不能证伪，低硫船燃虽有回暖迹象，但尚未形成明显驱动，即使汽油偏强，但中东新增炼能和新加坡套利船货使低硫供应承压，继续维持高低硫油基本面边际转向的看法，目前高硫估值已恢复至历史区间，继续提升幅度有限，价差反弹后可能震荡。 |
FU跌破布林中轨，关注下方2718支撑；LU-FU价差头寸剩余持有。 |
| 沥青 |
大格局仍是弱现实强预期，小变化是马瑞油原料供应有一定变数，以及基建预期再爆发，我们认为短期看原料问题无虞，基建预期仍会受到弱现实的压制，隔夜原油向下突破震荡区间，沥青价格向区间下沿运动。 |
06合约大区间3600-4020，日内不追空，关注3600一线短多机会。 |
| 聚烯烃 |
根据隆众资讯数据显示，国内聚乙烯开工小幅下降，供应有所下降，生产企业库存上升，社会样本仓库库存下降。国内聚丙烯开工率抬升，供应增加。生产企业库存下降，贸易商库存下降，港口库存小幅抬升，总体来看库存压力不大。聚乙烯下游开工率本周环比小幅抬升。昨日价格下跌后，PP,PE基差均有反弹。近期宏观影响权重上升。关注原油价格变动，谨防再次下探风险，短期建议离场观望。 |
短期观望。 |
| 甲醇 |
根据隆众资讯数据显示，本周内地库存去库，港口库存去库，内地订单量上升。当前库存水平同比均低位，库存压力不大。05合约在2540附近有支撑，现货基差盘中变化剧烈，但收盘值变化不大。5-9合约价差在近期有所走高。PP-3MA价差持续下降。综合来看，当前05合约不是市场配置空头的主要标的，部分原因在于甲醇短期的基本面并不弱，且05面临换月，可交易的时间有限，价格可能会在当前位置僵持，可操作性不强。09合约总体估值不高，但当前市场状况下，向上空间较难打开，建议等待上游产品给出更明确的方向后再行介入。 |
关注09合约，短期观望。 |
年
月
