| 迈科期货早评精要 2023.3.15 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
昨日A股低开低走，午前市场止跌小幅反弹，上证指数收跌0.72%，市场成交额9330.4亿元，北向资金实际净买入7.55亿元。隔夜美股三大股指震荡走高，地区性银行暴力反弹。美国2月CPI同比增加6%，环比增加0.4%，符合市场预期，核心CPI同比增加5.5%，超出了市场预期，此指标能比整体指标更好地反映潜在通胀形势。数据发布后，市场普遍押注美联储下周将加息25基点。 |
前期多单持有，关注IH2303合约2550支撑情况。 |
| 有色 |
铜 |
美国银行股自前日的恐慌抛售反弹，可能说明挤兑恐慌已基本渡过。美2月通胀6%，核心通胀5.5%，均较上月下滑符合预期，美联储3月停止加息预期大幅降低。银行危机带来的金融紧张与加息放缓矛盾，基本面缺乏明晰的方向，但整体多头信心受挫。铜低价逢低买盘增加，价格结构改善反映现货支撑较强，预计国内降库速度加快，恐慌缓解后价格有回升，但近期震荡区间有所下移，关注2月平台下沿67500支撑。 |
低位短多，冲高换手思路。今日69000-68300。 |
| 铝 |
美国CPI符合预期，但核心CPI环比0.5%，前值0.4%，重新转涨，略高于市场预期。中金预计3月将加息预期25bp。近期欧美宏观情绪偏谨慎。受俄铝偏好降低的影响，LME现货对3月合约贴水扩大至50美元/吨以上，但欧美市场来自其他产地的现货溢价回升。国内下游开工回升，旺季临近，现货交投和加工费持稳，社库开始去化，精废价差大幅收窄，基本面边际好转，在供给受限以及需求恢复之下，铝价的阶段性回调也相对有限。 |
今日18200-18600元/吨。 |
| 锌 |
内外加工费下行，但高利润下3月国内锌锭预期值大增至56万吨，供应压力增加，压制价格反弹幅度。锌锭社会库存去化至17.86万吨，海外库存3.8万吨。内外库存绝对量仍低，且区域结构性短缺仍然存在，需求亦维持相对弱势，基本面上并无趋势性矛盾。低库存仍将给予价格较大的弹性。 目前宏观逻辑仍占据价格影响的主导，也需要关注国内需求端复苏对价格支撑的持续性。 |
今日22800-23200元/吨。 |
| 镍 |
金川镍升水回升至约7250元/吨。美CPI数据符合预期。基本面维持弱势压制镍价，下游刚需成交为主，中长期看硫酸镍生产成本支撑下移，交割品结构问题带来的反弹弱化，短线受宏观面驱动或为明显。整体看，镍价承压为主，维持逢高空思路。 |
维持逢高空思路。沪镍参考172000-181000。 |
| 不锈钢 |
市场终端需求仍然弱势，佛山13号304成交量1066吨（-156）。青山解除限价后市场为迅速出货现货迅速下跌，且成本支撑随着原材料价格走弱逐渐弱化。高库存压力下江苏某钢厂停炉7台影响日产量约5000吨提振钢价。盘面上钢价连跌后底部成本支撑开始显现，且近日宏观面稍转暖，期价小幅修复重回16000。但库存持续大幅去化前，钢价上涨持续性有待观察。整体看区间震荡为主。 |
不锈钢参考15600-16300。 |
| 工业硅 |
昨日工业硅现货市场参考价格17553元/吨（-77）。全国供给充足，云南3月中旬电路检修存生产减量，但华中地区恢复生产亦存增量；下游整体需求有限，市场成交偏少；高库存压力持货商急于出货低价竞销。基本面整体偏弱硅价难涨，成本端支撑弱化边际下移，等待旺季需求兑现。总体震荡为主，但上方空间有限。 |
工业硅参考16600-17300。 |
| 贵金属 |
金银 |
周二晚间美股上涨，美债收益率上行，硅谷银行倒闭引发的极端情绪缓和。但从中长期来看，加息导致美国金融系统以及经济系统的脆弱性，已经在逐步显现。所以后期，一方面面临美联储货币政策预期的趋向宽松，另一方面则面临经济增长再度回落的风险。阶段性哪一方面占优，影响市场情绪朝哪个方向摆动。对贵金属而言，更加倾向于交易货币政策宽松，后期贵金属震荡上涨可以期待。但是短线，上周四以来交易了过多避险情绪和加息预期缓和，需要调整。 |
贵金属仍保持偏多结构，但短线需要调整整固，沪金关注422一线支撑，沪银关注4980一线支撑。 |
| 黑色 |
焦炭 |
昨日焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价2730元/吨（+0），基差为-140.5（+67.5）。供应端焦煤成本高位导致独立焦化厂与钢厂焦化无法充分释放产能，在钢厂与焦化厂提涨博弈落地前，预计焦化厂维持谨慎生产态度。需求端表需超预期可能带动铁水产量进一步上行，电炉开工率和产能利用率上行缓解了部分焦炭的补库压力。 |
预计震荡运行，建议区间操作，焦炭指数日内参考2820-2875。 |
| 焦煤 |
昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2450元/吨（+0），基差为482（+52.5）。供应端蒙煤甘其毛都进口稳定在900-1000车左右，蒙方为了推进蒙煤拍卖定价机制可能对通关车辆形成潜在扰动。需求端钢厂焦化与独立焦化的产量均下降，焦炭提涨迟迟未落地，钢厂与焦化厂以消化焦炭库存为主，对焦煤补库较谨慎。 |
预计震荡运行，建议区间操作，焦煤指数日内参考1915-1965。 |
| 农产品 |
油脂油料 |
据调查数据显示，国际原油价格走低、美元走强施加压力，USDA三月报告对美豆有所提振，但市场情绪走弱加速内盘油脂下跌，国内油脂消费增量不明显，油脂库存快速恢复，尤其菜籽预期大量到港背景下，供应逐步增加，远期基差较弱，进口菜籽压榨利润仍有下跌空间。进口大豆到港4月起将会增加，关注油厂开停机节奏及进口到港情况。 |
震荡偏弱，豆油05合约8250-8750；棕榈05合约7650-7900；菜油05合约继续偏空思路对待。 |
| 谷物饲料 |
受南里奥格兰德州干旱天气影响，巴西大豆产量或将下调至1.5亿吨以下。由于仓储容量较少，巴西种植户需加快新作大豆出售。油厂开机率上升至43.11%，主要是华东地区开机有所回升。昨日全国主要油厂豆粕成交3.98万吨，较上一交易日减少3.66万吨，均为现货成交。下游提货较慢，现货及基差持续下跌。国产大豆后续补贴政策尚不明朗，市场难有起色。菜籽进口到港量远超往年同期，供应充足。菜粕预计跟随豆粕偏弱运行。 |
豆粕3830以上偏空操作，空单继续持有。豆一压力5600，暂观望后续政策。菜粕2980-3080区间偏弱震荡。 |
| 生猪 |
北方地区猪瘟传言扰动市场情绪，生猪期货触底反弹，现货价格在15元/公斤附近弱势调整，市场挺价情绪上升。近期生猪市场供需两端均有改善，但随着猪肉收储落地，市场炒作热度降温，生猪价格重心上移减轻了养殖端的出栏亏损压力，部分养殖户进入盈利周期，认价出栏的积极性有所增强，规模厂增量出栏的风险提升，下游消费增量有限，关注疫病发展情况。 |
窄幅波动为主，区间参考15950-16350。 |
| 能化 |
原油 |
WTI和布油均跌破72、78两处关键位置，创12月中旬以来新低。在昨日资本市场大幅反弹的背景下，原油依然走跌，这反映了目前油价的相对疲软。此外刚刚发布的3月OPEC市场报告也给出了二季度原油供给温和过剩的预期，尽管如此OPEC也同样预计今年全球原油产品需求将达到有史以来最高的1.019亿桶/天。因此，虽然原油在大类资产中表现较弱，但基本面不支持目前出现成趋势的单边下跌，更大概率是区间震荡的价格中枢将下移。因此前期多单离场的同时，不宜直接大量追空。 |
SC05合约多单离场，可做多SC05与08价差。 |
| 燃料油 |
近期低硫油受汽油裂解提振表现偏强，原油持续下跌下表现偏强，现阶段高硫油关注核心在于俄罗斯供应，目前亚洲供应减少不能证伪，低硫船燃虽有回暖迹象，但尚未形成明显驱动，继续维持高低硫油基本面边际转向的看法，目前高硫估值已恢复至历史区间，继续提升幅度有限，加之汽油带动低硫偏强，价差可能有所反弹。 |
FU跌破布林中轨，关注下方2718支撑；LU-FU价差头寸部分止盈。 |
| 沥青 |
大格局仍是弱现实强预期，小变化是马瑞油原料供应有一定变数，以及基建预期再爆发，我们认为短期看原料问题无虞，基建预期仍会受到弱现实的压制，原油尚未突破震荡区间，沥青大概率继续保持区间内震荡。 |
06合约大区间3600-4020，短期上涨受基本面限制，高空思路不变，4000-4200压力区做空为主。 |
| 聚烯烃 |
根据隆众资讯数据显示，国内聚乙烯开工小幅下降，供应有所下降，生产企业库存上升，社会样本仓库库存下降。国内聚丙烯开工率抬升，供应增加。生产企业库存下降，贸易商库存下降，港口库存小幅抬升，总体来看库存压力不大。聚乙烯下游开工率本周环比小幅抬升。昨日价格下跌后，PP,PE基差均有反弹。近期宏观影响权重上升。PP前期提示下方点位突破，短期建议离场观望。PE背靠8100短多持有，关注原油价格变动，谨防再次下探风险。 |
观望。 |
| 甲醇 |
根据隆众资讯数据显示，上周内地供应上升，同时企业签单量环比抬升。内地和港口库存当前均处于同比偏低位置，上中游的压力不大。下游需求方面，烯烃开工率继续提高，传统下游品种中，少部分品种如MTB开工率走低，其他大部分品种开工稳步抬升。近期宏观事件影响权重上升，关注原油价格向下空间，短期甲醇离场观望。 |
离场观望。 |
年
月
